公司业绩表现 - 2025财年收入增长11.7%至78.4亿港元，实现筑底企稳 [1] - 贴身内衣业务收入42.43亿港元，同比增长3.0%，占总收入54.2%，毛利率提升1.0个百分点至24.7% [3] - 运动产品业务收入29.34亿港元，同比增长26.9%，占总收入37.4%，运动胸围业务实现双位数增长 [3] - 消费电子配件业务收入4.09亿港元，同比增长43.2%，主要由上半年新产品订单带动 [3] - 维密中国业务收入19.66亿港元，同比增长4.4%，净利润8560万港元，电商渠道表现突出 [4] 业务战略与创新 - 优化品牌伙伴组合，聚焦"Better&Best"产品定位，创新研发产品订单显著提升 [3] - 利用专利贴合工艺技术发展差异化功能性服装产品，成为运动产品增长核心引擎 [3] - 采取动态订单预测和供应链管理策略，灵活调整生产计划，拓展高附加值产品 [3] - 将Bonding工艺技术从内衣拓展至运动业务，并复制至服装业务，Bonding系列服装成为重要开发项目 [5] 产能布局与智能化转型 - 推进智能化转型，通过架构垂直化、管理智能化、设备自动化等措施提升效率 [4] - 深圳厂房全面搬迁至肇庆基地，研发部门迁移计划推进，强化本地创新与生产联动 [4] - 越南基地产值占总收入85%，越南雇员31900名，中国内地雇员4900名 [4] - 依托越南厂房满足国际需求，肇庆厂房配合"China for China"规划，构建双轨模式 [4] 市场前景与挑战 - 全球市场不确定性增加，消费前景未明，品牌伙伴订单趋于审慎 [5] - 供应链竞争激烈，产品差异化成为突围关键 [5] - 推行研发、生产、营运等多环节降本增效措施，提升组织效能 [5] - 深化与战略供应链伙伴协作，引入新供应商伙伴，拓展中国、欧洲及日本等多元市场 [5]

美国对塞尔维亚加征关税政策 - 美国总统宣布从8月1日起对塞尔维亚进口产品征收35%关税 现有铝制品企业已面临50%高额关税 [1] - 政策将严重影响塞尔维亚出口企业 特别是铝制品行业经营状况 [1] 塞尔维亚铝制品企业受影响情况 - 某大型铝合金门窗企业90%产品用于出口 其中美国市场占比达70% [2] - 新关税将吞噬企业在美国的全部利润 导致在美业务无利可图 [2] - 企业曾获美方建厂邀请 但面临技术工人短缺和政策不确定性等障碍 [2] 企业应对策略 - 积极开拓美国以外市场 包括欧洲市场、巴尔干地区和塞尔维亚本土市场 [2] - 已与中国企业签订新合同 寻求替代美国市场的出口方向 [2] 贸易数据争议 - 美方统计显示2024年塞尔维亚对美存在6亿欧元贸易顺差 [3] - 塞尔维亚官方数据显示2023年对美出口6.2亿欧元 进口6.83亿欧元 实际存在6000万欧元逆差 [3] 行业组织观点 - 塞尔维亚工商会认为美国加征关税政策不合理 [3] - 关税政策带来经济不可预测性 影响资本投资决策 [3] - 呼吁企业构建多元化战略布局 减少对美国市场依赖 [3]

菲律宾贸易部长：我们不能对糖、大米实行零关税。不能只依赖单一市场。希望将对美关税从19%降至 更低水平。 ...

安徽外贸表现 - 上半年货物贸易进出口总值4585.4亿元 同比增长15.2% 增速全国第六 长三角第一 [3] - 出口3098.5亿元 增长15.4% 进口1486.9亿元 增长14.7% [3] - 机电产品出口2229.1亿元 增长18.5% 占出口总值71.9% [3] - 新能源汽车出口量增长29.9% 汽车(含底盘)出口量全国第一 [3] - "新三样"(新能源汽车/锂电池/光伏)产品出口371.3亿元 增长67.8% [3] - 自主品牌产品出口1559.8亿元 增长9.1% 占出口总值50.3% [4] - 对"一带一路"国家进出口2484.9亿元 增长14.9% 占进出口总值54.2% [5] - 综合保税区进出口794.5亿元 增长31.6% 贡献率31.6% [5] 浙江外贸表现 - 上半年货物贸易进出口总值2.73万亿元 同比增长6.6% [6] - 出口首次突破2万亿元达2.07万亿元 增长9.1% 占全国15.9% [6] - 对全国出口增长贡献率19.8% 居全国首位 [6] - 组织2124个团组赴境外参展 达成意向订单超770亿元 [6] - 对欧盟/东盟/拉美/中东/非洲市场分别增长12.1%/16.9%/13.1%/12.1%/11.5% [7] - 企业通过"供应链出海"布局越南/柬埔寨生产线实现本地化生产 [8] 江苏外贸表现 - 上半年外贸进出口总值2.81万亿元 同比增长5.2% 占全国12.9% [9] - 出口1.88万亿元 增长9.4% [9] - 一般贸易进出口1.62万亿元 增长4.6% 占57.6% [10] - 加工贸易进出口8830.4亿元 增长6.1% 占31.4% [10] - 外商投资企业进出口1.32万亿元 增长5.8% 占46.9% [12] - 民营企业进出口1.25万亿元 增长2.5% 占44.5% [12] - 国有企业进出口2413.5亿元 增长16.8% [12] - 企业创新研发高端产品如电动旋转庭院伞满足美国高端市场需求 [11] 区域发展策略 - 三地通过优化贸易结构/拓展新兴市场/强化科技创新实现外贸稳定增长 [13]

市场与订单情况 - 2025年全球印刷电路板（PCB）市场预计产值同比增长6.8%，出货量增长7.0% [2] - 公司现阶段国内外订单需求旺盛，手机、服务器、通讯等细分领域产能及交货周期压力大，预计2025年相关下游应用领域销售订单高速增长 [2] - 公司面向通讯、服务器的高多层板、手机的高密度互连（HDI）板、子公司的集成电路（IC）载板等产品市场价格持续回升 [2] - 公司收入在美国市场占比为10%左右 [9] 产能相关 - 目前整体产能利用率在85%左右 [3] - 加快珠海一厂（汽车、安防、光电产品领域）与珠海二厂（服务器、通讯领域）高多层PCB产能释放，完成珠海三厂基础设施建设，适时启动生产运营 [3] - 加速泰国生产基地建设，规划用江门崇达空置土地新建高密度互连（HDI）工厂 [3] 盈利能力改善措施 - 深耕高价值客户和订单，优化销售结构，淘汰亏损订单，降低低利率订单比例，与重点客户联合研发新产品 [3] - 扩充并优化海外销售团队，建立绩效考核与激励机制 [4] - 深入推进工段成本管理标准化工作，降低单位产品成本 [4] - 加强内部部门沟通协作，优化生产计划与调度管理，确保高价值订单按时、高质量交付 [4] - 针对高价值客户需求，加快新技术、新工艺研发与应用，提升高端PCB产品占比 [5] - 加快产能扩充，推进大连厂、珠海厂产能提升，加快泰国工厂建设 [5] 可转债退出规划 - 提升经营业绩推动股价上升，为“崇达转2”转股退出创造条件 [6] - 财务状况稳健，制定资金运用计划，为“崇达转2”到期还本付息提供保障 [6] - 关注市场动态和持有人需求，灵活调整退出策略，触发相关条款及时披露信息 [6] 原材料成本应对措施 - 强化单位工段成本动态监控与精准管理，构建多维度成本分析模型 [7] - 提升材料利用率，优化拼板面积设计、改进生产工艺流程 [7] - 针对部分产品实施结构性提价策略，综合评估市场情况制定调价方案 [7] 美国市场应对策略 - 深化市场多元化战略，拓展欧洲、亚洲等海外市场和国内市场，内销收入占比突破50% [9] - 优化客户合作策略，与海外客户磋商合作方式及价格条款，实施差异化调整策略 [10] - 加速海外生产基地布局，在泰国设立工厂，实现本地化供应 [10] - 提升国内生产基地效能，优化布局和生产流程，加大技术研发投入，推进智能化与自动化改造 [10]

外贸表现 - 上半年出口规模历史同期首次突破13万亿元 同比实现7.2%的较快增长 [1] - 6月份进出口规模3.85万亿元 增长5.2% 为历史月度进出口第二高位 [1] - 6月份出口2.34万亿元 增长7.2% 较5月上升0.9个百分点 [1] 出口增长驱动因素 - 完备的产业体系提供稳定基础 中国制造业增加值连续15年全球第一 200多种工业品产量世界第一 [2] - 高技术产品出口增长9.2% 连续9个月保持增长 高端机床/船舶/仪器仪表等细分领域增速超两成 [2] - 外贸"朋友圈"持续扩容 上半年对190多个国家和地区进出口实现增长 贸易规模超500亿元的伙伴达61个 [2] 区域市场表现 - 对非洲进出口1.18万亿元 增长14.4% [3] - 对中亚进出口3572亿元 增长13.8% [3] - 企业通过差异化产品策略应对市场需求 如太阳能充电手机/防沙尘发动机等创新产品获海外认可 [2] 行业竞争力 - 产业链自我修复和替代能力突出 在全球供应链冲击中展现韧性 [2] - 科技创新与产业创新深度融合 产品创新底色日益鲜明 [2] - 市场多元化布局成效显著 有效对冲对美出口增速下行压力 [3]

贸易政策变动 - 特朗普宣布对加拿大进口商品征收高达35%的关税，指责加拿大未与美国合作并对美采取报复措施 [3] - 过去一周已有23个国家收到类似的关税通知，涵盖日本、巴西、韩国等主要经济体，特朗普暗示未收到通知的国家也将面临20%甚至15%的关税 [5] - 特朗普的贸易政策动机包括坚持"美国优先"政策以及应对国内经济挑战如通货膨胀居高不下和失业率攀升 [6][8] 加拿大与美国的贸易关系 - 加拿大是美国最大的商品进口来源国和最大的商品出口市场，两国经济高度依赖 [5] - 美国反复无常的贸易政策令加拿大屡屡受挫，从牛肉、钢铁到铝制品多次成为贸易战牺牲品 [9] - 即便《美墨加协议》已签署，美国仍可随时翻脸加征关税，这种不确定性让加拿大不敢把所有赌注压在美国身上 [9] 加拿大与中国的合作动向 - 加拿大外长阿南德与中国外长王毅会面，提出"重新校准中加关系"并加快恢复各领域交往合作 [8] - 加拿大愿与中国保持坦诚沟通，希望以务实且建设性的态度恢复经贸、卫生和人文等多方面合作 [8] - 中国是加拿大第二大贸易伙伴，对加拿大能源、矿产和农产品需求巨大，两国经济互补性强 [9] 国际经贸格局变化 - 美国滥用关税政策破坏了国际经贸秩序，阻碍全球经济增长 [8] - 中国坚持多边主义和自由贸易，对最不发达国家实施零关税优惠 [8] - 特朗普的关税政策正侵蚀美国在国际贸易体系中的信誉，中国逐渐成为更多国家眼中"稳定可靠"的合作选项 [11]

越南2025年上半年经济表现 - 越南上半年GDP增长率达7.52%，创2011年以来同期最高水平 [1][5] - 第二季度GDP增速达7.96%，推动上半年整体增长 [5] - 全年8%增长目标面临挑战，下半年需超8%增速才能实现 [9] 出口贸易驱动因素 - 上半年出口总额同比增长14.4%，计算机/电子产品类增长42% [5] - 美国为最大出口市场（709.1亿美元），中国为最大进口来源国（847亿美元） [6] - 企业利用"对等关税"暂缓期加速交货，第二季度出口同比增18% [2][13] - 纺织服装行业第一季度对美出口17亿美元，但新订单增长乏力 [11][7] 行业分化与挑战 - 计算机/电子产品、手机、机械设备占出口总额46% [5] - 纺织、皮革、木材加工等行业面临订单不足压力 [7] - 国内消费复苏缓慢，谨慎情绪持续 [7] 政策与市场应对 - 美国将对越南商品征收至少20%关税，暂缓期执行10%基准税率 [2][14] - 企业加速完成预签订单，如咖啡出口商Intimex全力赶工 [12][11] - 业界建议拓展中东、东北亚、非洲等新兴市场以降低依赖 [15] 增长支撑因素 - 公共基建投资增加、房地产复苏及行政改革助推经济 [16] - OECD预测2025年越南GDP增速6.2%，仍高于东南亚平均水平 [9]

经济运行基本面 - 1-5月肇庆市外贸进出口总值169.4亿元人民币，同比增长15.5%，增速位列大湾区9地市第3位、全省第3位 [2] - 出口121.3亿元增长9.2%，进口48.1亿元增长35.1%，进口增速显著高于出口 [2] 工业 - 规模以上工业增加值同比增长4.4%，制造业和电力热力燃气及水生产供应分别增长4.5%和5.2%，采矿业下降22.7% [3] - 计算机通信设备制造业（+15.1%）、电气机械制造业（+28.2%）、汽车制造业（+15.0%）是主要增长驱动力，合计拉动规上工业增加值增长3.67个百分点 [3] - 现代产业体系加速构建，先进制造业（+17.7%）、装备制造业（+21.6%）、先进装备制造业（+33.7%）增速显著高于工业整体水平 [3] 投资 - 固定资产投资同比下降7.8%，基础设施投资逆势增长17.4%，工业投资下降10.3%，房地产开发投资大幅下降42.3% [4] - 商品房销售面积79.6万平方米（-34.1%），销售额45.52亿元（-35.1%） [4] 进出口结构 - 加工贸易进出口42.2亿元（+55%），连续4个月保持50%以上增速，一般贸易进出口127.1亿元（+6.4%） [5] - 民营企业进出口106.7亿元（+20%）占比63%，外商投资企业进出口57.4亿元占比33.9% [6] - 机电产品出口58.9亿元（+14.1%）占出口总值48.6%，高新技术产品出口增长23.7%，未锻轧铜及铜材出口激增64.6% [6] - 金属原料进口34.8亿元（+53.7%）占进口总值72.3%，其中未锻轧铜及铜材进口8.7亿元（+9.6倍） [6] - 市场多元化明显，对东盟（+39.2%）、日本（+27.2%）、非洲（+200%）进出口增速突出 [6] 消费 - 社会消费品零售总额525.11亿元（+3.7%），城镇消费增速（+4.0%）快于乡村（+2.6%） [7] - 智能家电销售爆发式增长，限额以上智能家用电器类（+1022.8%）、能效1-2级商品（+363.7%）带动家电整体增长198% [7] - 公共网络零售额占比达64.4%（同比+5.4pct），文化办公用品（+90.9%）、日用品（+30.1%）增长显著 [7] 金融与物价 - 5月末本外币存款余额4138.07亿元（+11.1%），贷款余额3578.47亿元（+6.8%） [7] - 1-5月CPI同比下降0.2%，5月食品价格（-1.3%）和非食品价格（-0.7%）双降 [7]

美国关税政策的特征 - 关税覆盖范围广泛 自2025年4月5日起对几乎所有进口商品征收10%基础关税 涉及电子 机械 化工 纺织等多个行业 [2] - 税率设定差异化 依据贸易逆差规模 产业竞争关系等因素制定差异化税率 对钢制家用电器加征50%关税使洗衣机价格上涨约90美元 [2][3] - 政策高度不确定性 频繁调整关税税率 豁免申请程序复杂且结果难以预测 严重扰乱国际贸易秩序 [3] 美国关税政策对美国自身的影响 - 通胀压力上升 2025年核心个人消费支出价格指数预期上调至3.1% GDP增速预期下调至1.4% [4] - 企业成本飙升 小家具制造商利润压缩濒临破产 农产品滞销导致农民财务困境 每年增加6600亿美元税收负担 [5] - 国际信誉受损 政策反复无常导致美国国债吸引力减弱 [6] 美国关税政策对全球经济的影响 - 冲击全球贸易 2025年全球贸易量增速下调至1.8% 日本对美出口同比下降11.1% 汽车出口下降24.7% [7] - 拖累经济增长 2025年全球经济增速预测从2.7%降至2.3% 消费需求抑制 投资项目搁置 [8] - 重塑经贸规则 打破WTO多边贸易规则 推动区域贸易协定如中国-东盟合作深化 [8] 美国关税政策对中国产业链的挑战 - 成本攀升 2024年中国对美汽车零部件出口额达171.5亿美元 占该品类总出口15.6% 关税上升挤压利润空间 [9] - 订单流失 机电产品价格竞争力下降 纺织品服装出口额预计下降20%-30% [10] - 供应链外迁 部分跨国企业将生产环节转移至东南亚 墨西哥等地 [11] 美国关税政策给中国带来的机遇 - 国产替代加速 半导体 医药等行业加大研发投入 国产创新药竞争力提升 [11] - 内需市场拓展 2025年5月社会消费品零售总额增速达6.4% 机电产品出口增长9.3% 集成电路出口增长18.9% [12] - 市场多元化 对美出口依赖度从19.2%降至12% 对东盟出口占比升至16.8% 与东盟欧盟进出口分别增长9.1% 2.9% [12] 中国应对美国关税政策的措施 - 坚定反制 迅速发布同等税率反制措施 中美经贸磋商机制首次会谈 [13] - 加强国际合作 推动一带一路倡议 与东盟完成自贸区3.0版谈判 [13] - 维护多边机制 联合欧盟巴西等经济体建立临时上诉仲裁安排 [14]