核心观点 - 2025年对欧莱雅集团而言是变革之年，公司在复杂市场环境下实现了强劲的业绩增长和利润率提升，并完成了深刻的战略转型，为未来加速增长奠定了基础 [2][3][4][5] 财务业绩摘要 - **销售额**：2025年销售额达440.5亿欧元，可比增长+4.0%，报告增长+1.3% [14][20][22] - **增长轨迹**：销售额逐季加速，第四季度可比增长达+6.0% [3][24][87] - **盈利能力**： - 毛利率提升10个基点至74.3% [14][64] - 营业利润率提升20个基点至20.2%，营业利润达88.919亿欧元，增长+2.4% [14][65] - 每股收益为12.71欧元，增长+0.4% [14][70][74] - **现金流与股东回报**： - 净现金流达71.616亿欧元，增长+7.8% [14][76] - 董事会提议每股股息7.20欧元，增长+2.9% [14][77] 各事业部业绩表现 - **专业美发产品部**：可比增长+7.5%，销售额首次突破50亿欧元，营业利润率提升70个基点至22.9% [24][25][68] - **大众化妆品部**：可比增长+3.5%，下半年增长加速，营业利润率提升30个基点至21.4% [24][29][68] - **高档化妆品部**：可比增长+2.8%，下半年增长加速至+3.6%，营业利润率提升10个基点至22.4% [24][33][68] - **皮肤科学美容部**：可比增长+5.5%，第四季度增长加速至两位数，营业利润率稳定在26.1% [24][38][68] 各地区市场表现 - **欧洲**：可比增长+4.4%，市场表现强劲，西班牙-葡萄牙和德国-奥地利-瑞士集群表现突出 [24][42] - **北美**：可比增长+3.4%，下半年增长加速至近+5%，所有事业部均有贡献 [24][46] - **北亚**：可比增长+0.5%，剔除旅游零售后，下半年增长加速至+4%，中国大陆市场下半年增长加速至中个位数 [24][50][51] - **SAPMENA–SSA**（南亚太平洋、中东、北非、撒哈拉以南非洲）：可比增长+10.9%，表现最为强劲，所有事业部和品类均实现增长 [24][53] - **拉丁美洲**：可比增长+8.3%，尽管市场环境疲软，仍表现出韧性 [24][56] 战略转型与增长驱动力 - **市场表现**：公司增长（+4%）持续超越整体美容市场，在美国和中国两大关键市场下半年强势复苏 [3] - **数字化转型**：电子商务实现两位数增长，占销售额比重超过30% [14] - **并购与战略投资**： - 收购开云集团美妆业务，旨在巩固在奢华美妆领域的领导地位 [4] - 增持高德美股份至20%，以参与快速增长的美学市场 [4][60] - **创新与研发**：在2026年国际消费电子展上推出两项突破性美妆科技产品并获奖，在印度建立美妆科技中心，专注于开发人工智能驱动的美妆解决方案 [67] - **可持续发展领导力**：连续十年获得CDP气候变化、森林和水安全三项“A”级评级，在EcoVadis评估中位列全球前1% [14][67] 公司治理与董事会变动 - **领导层结构**：董事会决定维持董事长与首席执行官职务分离 [6] - **董事任命与续任**： - 提议在2026年股东大会上续任Jean-Paul Agon和Patrice Caine的董事任期 [5] - 提议任命Pablo Isla（雀巢董事会主席）和Anna Lenz（雀巢全球人力资源负责人）为新任董事 [10][11][13] - 提议任命Christel Bories（埃赫曼董事会主席）为新任董事 [15][16] - **董事会构成**：若提议均获批准，董事会将由18名董事组成，其中16名由股东大会任命，2名员工代表，独立董事占比56%，女性董事占比44% [17][21]

核心业绩表现 - 2025年上半年销售额达224.73亿欧元，同比增长1.6%（按实际汇率计算）[5][9] - 可比销售额（同结构同汇率）增长3.0%，第二季度增速从第一季度的2.6%加速至3.7%[5][9] - 营业利润率提升30个基点至21.1%，所有部门利润率均超22%[4][9][49] - 剔除非常规项目的净利润为37.83亿欧元，同比增长1.0%[9][55] 区域市场表现 - 新兴市场实现双位数增长，中国大陆市场恢复增长[2][9] - 欧洲地区可比销售额增长3.4%，德国-奥地利-瑞士和西班牙-葡萄牙集群表现强劲[10][28] - 北美地区可比销售额增长2.0%，市场出现改善迹象[10][33] - 北亚地区可比销售额下降1.1%（剔除旅游零售后小幅正增长）[10][36] - SAPMENA-SSA地区（南亚太平洋、中东、北非及撒哈拉以南非洲）可比销售额增长10.4%[10][39] - 拉丁美洲地区可比销售额增长10.3%[10][42] 业务部门表现 **专业产品部门** - 可比销售额增长6.5%，营业利润率提升30个基点至22.4%[11][51] - 全区域增长，欧洲和新兴市场贡献显著（中期双位数增长）[11] - 核心品牌Kérastase表现突出，创新产品如Genesis、Metal Detox等推动增长[13] - 收购Color Wow品牌强化专业护发品类布局[14][59] **大众消费品部门** - 可比销售额增长2.8%，营业利润率提升50个基点至22.5%[15][51] - 巴西、墨西哥、印度及海湾合作委员会国家实现双位数增长[16] - 护发品类双位数增长，主要创新产品包括L'Oréal Paris Growth Booster和Garnier Keratin Sleek[17] - 护肤品增长由Garnier Pimple Patch和L'Oréal Paris Revitalift Laser系列驱动[18] **高端美妆部门（Luxe）** - 可比销售额增长2.0%，营业利润率提升40个基点至22.3%[20][51] - 成熟市场和新兴市场均表现强劲（后者双位数增长）[20] - 香水品类领先，核心产品包括YSL Libre、Valentino Born in Roma、Prada Paradoxe等[21] - 收购英国高端护肤品牌Medik8多数股权[23][60] **皮肤科学美容部门** - 可比销售额增长3.1%，营业利润率为28.2%（同比下降70个基点）[24][51] - La Roche-Posay为主要增长贡献者，Cicaplast和Mela B3系列持续成功[25] - SkinCeuticals保持双位数增长，P-Tiox和HA Intensifier创新推动[25] - CeraVe在新兴市场和中国份额提升，美国市场逐步恢复[26] 财务指标分析 - 毛利率为74.7%（同比下降10个基点）[47] - 研发费用占比3.0%，与长期平均水平一致[48] - 广告促销费用占比31.9%（同比下降20个基点）[49] - 行政管理费用占比18.7%（同比下降20个基点）[49] - 每股收益7.07欧元，同比增长1.2%[55] - 运营现金流27.41亿欧元，较去年同期19.87亿欧元显著提升[58] 战略与创新 - 推出"美妆刺激计划"（Beauty Stimulus Plan），通过新品发布推动增长[3] - 新增全球品牌Medik8和Color Wow，品牌总数达37个[9][59][60] - 被《财富》杂志评为欧洲最具创新力公司（首次欧洲300强排名）[9][67] - 与NVIDIA合作开发AI在美妆领域的应用[67] - 可持续发展倡议包括投入1亿欧元设立可持续创新加速器[67] 产品与品类动态 - 香水和护发为增长最快品类[9] - 第二季度增长由量和价共同驱动[9] - 主要新品包括Prada男士香水、Miu Miu首款香水及YSL Make Me Blush等[4][22]