财务业绩 - 2025年第二季度净营业收入为2030万美元，较2024年同期的2310万美元下降12% [2] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为30万美元，较2024年同期的100万美元下降70%，每股收益从024美元降至007美元 [2] - 2025年上半年净营业收入为3630万美元，较2024年同期的4190万美元下降13% [3] - 2025年上半年归属于普通股股东的净亏损为120万美元，较2024年同期的25万美元亏损扩大380%，每股亏损从001美元增至031美元 [3] 业务分部表现 - 废物管理服务收入2025年第二季度为9742万美元，同比下降20%，上半年为19419万美元，同比下降21% [5] - 食品饮料及商品销售收入2025年第二季度为3760万美元，同比下降6%，上半年为5784万美元，同比下降4% [5] - 高尔夫及相关业务总收入2025年第二季度为1051万美元，同比下降3%，上半年为1690万美元，同比下降2% [5] 成本结构 - 废物管理服务运营成本2025年第二季度为7489万美元，同比下降21%，上半年为15071万美元，同比下降22% [5] - 高尔夫及相关业务运营成本2025年第二季度为6878万美元，同比上升2%，上半年为11975万美元，同比上升3% [5] - 折旧摊销费用2025年第二季度为965万美元，同比下降4%，上半年为1935万美元，同比下降2% [5] 资产负债表 - 现金及等价物从2024年底的2803万美元增至2025年6月的3714万美元，增长33% [5][6] - 总资产从2024年底的86186万美元增至2025年6月的88055万美元，增长2% [6] - 流动负债从2024年底的15463万美元增至2025年6月的18907万美元，增长22%，主要由于递延会费收入从3524万美元增至5734万美元 [6] 公司业务概述 - 主营业务包括为美国东北部和中西部市场提供工业、商业、市政和政府客户的废物管理服务、填埋场管理及盐水注入井运营 [4] - 子公司Avalon Resorts and Clubs Inc运营酒店及度假设施、四个高尔夫球场及相关乡村俱乐部、多功能娱乐中心 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后FFO为每股1.26美元，较去年同期的1.22美元增长3.3%[22] - 第二季度AFFO为每股1.24美元，较去年同期的1.2美元增长3.3%[22] - 上半年调整后FFO为每股2.45美元，较去年同期的2.34美元增长4.7%[25] - 上半年AFFO为每股2.44美元，较去年同期的2.33美元增长4.7%[25] - 第二季度总收入为1.781亿美元，较去年同期的1.731亿美元增长2.9%[22] - 租金收入同比增长530万美元，主要由于投资支出和更高比例租金[23] - 第二季度比例租金为460万美元，较去年同期的200万美元大幅增长[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 体验式业务组合占总投资的94%，约65亿美元，包含274处物业和52个运营商[10] - 教育业务组合包含55处物业和5个运营商，出租率达100%[10] - 整体投资组合覆盖率为2.1倍，较上季度有所提升[10] - 第二季度投资支出为4860万美元，全部用于体验式资产[10][17] - 上半年投资支出为8630万美元[17] - 首次投资传统高尔夫领域，收购土地120万美元并提供590万美元抵押贷款[18] - 收购第二个Pinstack Eat And Play场所，投资160万美元并承诺提供1900万美元定制融资[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美第二季度票房收入达27亿美元，同比增长37%[11] - 上半年北美票房收入达41亿美元，同比增长15%[13] - 预计2025年全年北美票房收入在93亿至97亿美元之间[13] - Andretti Karting在俄克拉荷马城开业，堪萨斯城和绍姆堡项目在建[13] - 三家温泉度假村被USA Today评为全美前十[16] - Jellystone Cozy Rest RV度假村扩建完成，表现优于2024年第二季度[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本成本改善使公司能够加速未来投资支出[7] - 投资管道包括超过1亿美元承诺用于体验式开发和再开发项目[6] - 战略资本回收进展超出预期[8] - 重点发展健身和健康领域，看好其增长潜力[19] - 继续执行将投资组合集中于多元化体验式资产的战略[20] - 出售31家影院，仅剩1家空置影院待售[20] - 将2025年处置指导从8000-1.2亿美元上调至1.3-1.45亿美元[21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者对体验式支出的持续倾向为公司战略提供支撑[9] - 影院业务持续复苏，Regal主租约预计将显著增加比例租金[9] - 尽管宏观经济存在波动，但公司差异化战略兼具韧性和机会[9] - 消费者对健康和健身的关注增加，温泉业务具有投资潜力[17] - 教育业务表现稳定，收入和EBITDARM基本持平[17] - 预计2025年投资支出在2-3亿美元之间[19] 其他重要信息 - 首席投资官Greg Zimmerman计划退休，Ben Fox将于8月接任[30] - 公司正在建立ATM计划，作为额外的资本来源工具[28] - 确认2025年调整后FFO每股指导为5-5.16美元，较上年增长4.3%[28] - 净债务与调整后EBITDAre比率为5.1倍[26] - 固定费用覆盖率为3.3倍，利息和债务偿还覆盖率为3.9倍[26] - 账面基础上的净债务与总资产比率为39%[26] - 第二季度AFFO支付比率为71%[26] 问答环节所有的提问和回答 关于投资机会和资产处置 - 公司认为市场上仍有大量优质投资机会，超过一半的管道是收购[37] - 处置活动可能继续，特别是影院和教育资产，但大部分已完成[40][41] - 预计2025年下半年将进行债券交易以降低信贷额度余额[44] 关于影院业务 - 影院业务复苏符合预期，票房表现与年初预测基本一致[54] - Regal影院市场份额已恢复至预期水平[118] - Regal正在投资升级影院设施，包括新增IMAX影厅[118] 关于资本结构和融资 - 公司考虑建立ATM计划，但无近期股权发行计划[84] - 传统上要求100个基点的利差才考虑股权融资[82] - 优先股转换或赎回目前没有意义[77] 关于业务细分表现 - 各业务板块覆盖率相对稳定，影院业务改善带动整体提升[91] - 比例租金中约三分之一来自影院业务[57] - 温泉度假村表现优异，三家进入全美前十[16] 关于竞争环境 - 较小规模交易(5000万美元以下)面临更多家庭办公室竞争[109] - 较大规模交易竞争主要来自信贷基金[110] - 公司经常获得卖方主动联系和优先查看权[112] 关于特定资产 - 教育资产处置将更多以组合形式进行，规模可能在4000万至1亿美元[99] - Six Flags关闭部分公园是其合并后优化资产组合的战略举措[103] - Kartrite酒店和水上乐园运营成本高企，暂无明确处置计划[139]

文章核心观点 公司2025年上半年营业额实现稳健增长 同比增长5.7%达2.333亿欧元 且第二季度延续增长趋势 同时公司财务保障计划将进行修改 有望提前偿还债务 迈向退出保障计划的关键一步 [1][3] 公司业绩情况 整体营业额 - 2025年上半年营业额同比增长5.7% 达2.333亿欧元 2024年同期为2.206亿欧元 第一季度营业额为1.264亿欧元 同比增长6.5% 第二季度营业额为1.069亿欧元 同比增长4.9% [3][9] 博彩业务收入 - 2025年第二季度毛博彩收入（GGR）同比增长2.8% 达1.787亿欧元 扣除征费后 净博彩收入（NGR）增长2.0% 达8310万欧元 [4] - 2025年上半年毛博彩收入（GGR）为3.615亿欧元 同比增长4.2% 净博彩收入（NGR）为1.853亿欧元 同比增长3.1% [10] 非博彩业务收入 - 2025年第二季度非博彩业务收入为2450万欧元 同比增长15.9% 主要得益于非博彩赌场活动 特别是餐饮业务增长24.6% [4] - 2025年上半年非博彩业务收入为4960万欧元 同比增长16.8% [10] 各业务板块营业额 - 2025年第二季度赌场业务营业额为9810万欧元 同比增长5.0% 酒店业务营业额为630万欧元 同比下降2.8% 其他业务营业额为250万欧元 同比增长21.1% [11] - 2025年上半年赌场业务营业额为2.158亿欧元 同比增长5.9% 酒店业务营业额为1280万欧元 同比增长0.9% 其他业务营业额为480万欧元 同比增长14.7% [11] 财务保障计划修改 - 2025年5月26日 瓦朗谢讷商业法院下令修改公司财务保障计划 并授权提前向计划执行专员支付2014年6月30日判决所确定的未偿债务 还款将通过提取银行信贷很快进行 还款完成后 将通知法院确认计划的正确执行 [5] 重要事件时间 - 股息支付时间为6月30日周一 [6] - 2025年上半年财报公布时间为6月24日周二 股市收盘后 [6] - 第三季度财务信息公布时间为9月9日周二 股市收盘后 [6] 术语解释 - 毛博彩收入（GGR）指扣除向玩家支付的奖金后 各类运营游戏的收入总和 该金额需扣除征费（即向国家 市政厅缴纳的税款等） [12] - 净博彩收入（NGR）指毛博彩收入扣除征费后的金额 是营业额的组成部分 [12]