文章核心观点 - 西部数据与美光科技均为存储生态关键参与者，受益于AI与数据中心驱动的数据增长，但业务侧重与增长驱动力不同 [2][3] - 文章通过对比两家公司的商业模式、增长动力、财务与估值等因素，认为美光科技在估值、增长前景及AI驱动的内存需求方面更具优势，是当前更优选择 [4][9][24] 公司定位与业务构成 - **西部数据**：传统上以HDD闻名，并日益专注于企业存储系统，其闪存业务已通过2025年剥离闪迪公司而大幅拆分 [3] - **美光科技**：是DRAM、HBM和NAND闪存领域的纯内存龙头 [3] - 两家公司近期股价均大幅上涨，过去一年美光上涨340.9%，西部数据上涨283.1% [3][17] 西部数据的投资亮点 - **AI与数据增长驱动**：AI的普及推动数据基础设施需求，HDD因其可靠、可扩展和成本效益，仍是存储海量数据（zettabyte级别）的核心解决方案 [5] - **产品与技术进展**：客户转向更高容量硬盘，推动其最新ePMR产品（包括高达26TB CMR和32TB UltraSMR硬盘）的强劲出货 [6] - **技术路线图**：下一代HAMR技术进展顺利，客户认证将于2026年初开始，目标在2027年上半年实现量产 [7] - **财务指引**：管理层预计第二财季非GAAP营收为29亿美元（上下浮动1亿美元），同比增长20% [7] - **股东回报**：自2025财年第四季度启动资本回报计划以来，已通过回购和股息向股东返还总计7.85亿美元 [8] 美光科技的投资亮点 - **市场环境与需求**：管理层指出，受AI采用和数据中心增长推动，DRAM和NAND供应环境极其紧张 [11] - **HBM增长前景**：HBM总潜在市场预计将在2028年达到1000亿美元，早于此前预期 [11] - **产品领导力**：其HBM3E解决方案被超大规模云厂商和企业广泛采用，带来数十亿美元的季度收入 [12] - **下一代技术**：HBM4（速度超过11 Gbps）正按计划于2026年第二季度实现高良率爬坡 [12] - **数据中心NAND业务**：第一财季数据中心NAND收入超过10亿美元，并推出了全球首款采用G9 NAND的PCIe Gen6 SSD [13] - **财务实力**：第一财季末拥有120亿美元现金和投资，总流动性达155亿美元，当季产生84亿美元经营现金流和39亿美元调整后自由现金流 [14] 财务与估值对比 - **估值倍数**：美光科技远期市盈率为10.62倍，低于西部数据的25.59倍 [18] - **盈利预测上调**：过去60天，美光科技2026财年每股收益（EPS）预期被大幅上调90.5%至33.08美元，而西部数据同期仅上调2.1%至7.79美元 [9][19][23] - **价值评分**：西部数据的价值风格得分为F，表明估值偏高，而美光科技得分为B [22] 主要风险与挑战 - **西部数据**：面临沉重的债务负担，限制了其进行增值收购和寻求其他增长机会的灵活性 [10] - **美光科技**：业绩与DRAM和NAND价格紧密相关，易受供应过剩和终端市场需求不及预期的影响，客户库存高企及运营成本上升构成风险 [16]

文章核心观点 - 作者最初看好希捷科技控股公司，基于其强大的执行力、数据存储领域的长期顺风以及HAMR技术的推出，自覆盖以来该公司股价已上涨137% [1] 作者背景与分析方法 - 作者拥有金融工程背景，专注于分析具有罕见财务特征的优质公司 [1] - 主要专长在于量化基本面分析，结合数据驱动模型和基本面研究 [1] - 投资方法采用结构化流程，结合自上而下的筛选和自下而上的公司特定分析，并使用如市盈增长比率等指标 [1] 希捷科技的投资亮点 - 公司展现出强大的执行力 [1] - 数据存储行业存在长期顺风 [1] - 公司正在推出热辅助磁记录技术 [1]

文章核心观点 - 作者最初覆盖希捷科技控股公司是基于其强大的执行力、数据存储领域的长期顺风以及HAMR技术的推出 这些因素使其对该公司充满信心[1] - 自作者首次覆盖以来 截至撰稿时 希捷科技的股价已飙升137%[1] 作者背景与分析方法 - 作者拥有金融工程背景 擅长分析具有罕见财务特征的优质公司[1] - 作者的主要专业领域是量化基本面分析 该方法结合了数据驱动模型和基本面研究[1] - 作者的投资方法采用结构化流程 结合自上而下的筛选和自下而上的公司具体分析 并使用诸如市盈增长比率等指标[1]

股价表现与催化剂 - 公司股价本周大幅上涨118% [1] - 公司股价年内迄今涨幅高达1554% [7] - 股价上涨主要受人工智能推理需求推动的存储需求乐观数据以及多家分析师上调评级所驱动 [1] 分析师评级与价格目标 - 美国银行将公司目标价从170美元上调至215美元 并重申买入评级 [5] - 瑞穗证券分析师将公司目标价从160美元大幅上调至245美元 [5] - 评级上调基于对人工智能支出更乐观的展望以及渠道检查显示硬盘驱动器和NAND闪存需求强劲且价格上升 [5] 行业趋势与驱动因素 - 人工智能投资重点正从模型训练转向推理阶段 推动对边缘存储的新一轮投资 [3][4] - 公司的热辅助磁记录技术在提升单盘存储容量方面处于行业领先地位 [4] - 美联储降息降低了资本成本 可能进一步刺激大型科技公司在人工智能基础设施上的巨额支出 [2][3] 行业周期性特征 - 存储和内存行业具有显著的周期性 历史上呈现繁荣与萧条交替的动态 [8] - 当前行业处于繁荣阶段 其持续时间取决于人工智能基础设施建设的周期 预计将持续数年 [8]