业绩表现 - 2025年第一季度营收13.03亿，同比下降3.66%，归母净利润1.70亿，同比下降31.90%，主要因收入下降、费用增长、资产减值计提增加及政府补助减少 [1] - 2024年全年营收51.53亿，同比下降1.91%，归母净利润4.95亿，同比下降29.07%，扣非净利润4.36亿，同比下降27.88%，经营现金流7.02亿，同比缩水39.13% [1][2] - 2020-2023年多数年份实现双位数增长，但2022年出现低个位数下滑，2024年业绩显著恶化 [3] 品牌表现 - 三大主力品牌合计占比87.16%：报喜鸟品牌收入15.85亿（-8.35%）、哈吉斯17.81亿（+1.29%）、宝鸟10.09亿（-2.89%） [9][10] - 乐飞叶品牌表现亮眼，2024年收入3.35亿，同比增长27.95%，是唯一双位数增长品牌 [10][18] - 多品牌战略覆盖中高端商务（报喜鸟/所罗/恺米切）、英伦休闲（哈吉斯/亨利格兰）、户外运动（乐飞叶/Woolrich）等场景 [8] 行业与市场 - 中国男装市场增速自2014年起维持在5%左右，2024年零售额仅个位数低增长，西装品类因场景限制增长难度更大 [13] - 国内西装市场品牌企业占有率不足30%，高端市场仍由国际品牌主导 [13] - 轻户外品类占中国户外用品消费77.5%，未来消费投入预计增长14.1% [19] 战略动向 - 收购美国户外品牌Woolrich中国区知识产权，交易对价3.84亿（占净资产8.84%），计划投资3-4亿建设上海研发中心 [32] - Woolrich定位高端户外，原价区间3000-4000元，此前在中国通过老佛爷百货渠道试水 [26][32] - 代理品牌存在授权期限风险：哈吉斯主品牌至2031年、高尔夫线至2026年、乐飞叶至2026年 [23] 竞争环境 - 户外赛道竞争激烈：安踏运营始祖鸟/Salomon/Peak Performance并收购狼爪，雅戈尔合作HELLY HANSEN，海澜之家联手HEAD [36] - 服装行业整体面临消费理性化与增速放缓压力，2010-2023年市场增速从8.1%降至4.8% [33]