核心观点 - 全球汽车产业正经历剧烈的战略调整，多家头部车企因高估电动化转型速度而大规模收缩电动车业务并计提巨额资产减记，行业转向混合动力作为过渡方案，但电动化仍被视为长期方向 [1][8][11] 全球车企战略调整与财务影响 - **Stellantis大规模收缩电动车业务**：宣布收缩电动车业务并计提222亿欧元（约1820亿元人民币）资产减记，导致其股价在法国和美国市场分别暴跌25.24%和23.79% [1][2] - **Stellantis具体收缩措施**：退出与韩国LG新能源在加拿大的电池合资企业NextStar Energy，叫停RAM 1500纯电皮卡在美国的生产，推迟Alfa Romeo在欧洲的电动车项目 [2] - **Stellantis财务与投资调整**：在预计2025年下半年净亏损190亿至210亿欧元的情况下，暂停2026年股息发放，并计划发行混合债券筹集最多50亿欧元；同时宣布未来四年在美国累计投入130亿美元并新增5000个工作岗位，专注于大型皮卡和SUV [2][6] - **福特汽车调整电动车业务**：2025年12月宣布预计减记资产约195亿美元，其中约85亿美元与取消计划中的电动汽车车型有关，约60亿美元与解散和韩国SK On的电池合资企业有关 [2] - **通用汽车调整电动车业务**：2025年第四季度计提71亿美元减值损失，其中约60亿美元用于弥补缩减电动汽车计划造成的损失；2025年因缩减电动汽车业务累计损失约76亿美元 [3] - **三大车企累计损失**：Stellantis、福特、通用因电动车业务裁减的累计损失高达人民币3699亿元 [4] 市场与政策环境变化 - **美国政策转向**：2025年9月提前终止了电动汽车7500美元联邦税收抵免的补贴政策，政策重心转向传统能源产业 [5] - **美国市场需求疲软**：补贴退坡后，2025年第四季度美国电动汽车销量大幅下滑，通用汽车电动汽车销量为2.5万辆同比下降43%，福特汽车电动汽车销量仅1.45万辆同比下降52% [6] - **欧盟政策调整**：欧盟委员会于去年12月16日放弃原定2035年燃油车禁售计划，转为采用“技术中性”的碳排放标准 [6] - **消费者接受度障碍**：充电基础设施不完善、续航里程焦虑和高昂售价是主要障碍，消费者对纯电动汽车的热情未如预期迅速升温 [1][8] 车企转型方向调整 - **战略重心转向混合动力**：传统巨头纷纷转向混合动力作为过渡方案 [1][8] - **Stellantis发展策略**：宣布复活经典的大排量HEMI V8发动机，计划2026年产量超过10万辆，并明确未来将采取“混合动力为主”的发展策略 [9] - **福特投资重心转移**：计划将投资重心转向混合动力汽车包括插电混动车型，取消下一代大型纯电动卡车项目，转而研发更小、更经济实惠的电动车型，并重新平衡对皮卡、SUV等核心燃油车型的投资 [7][9] - **其他国际车企放缓电动化**：法拉利调整目标至2030年纯电动汽车占比约20%、纯燃油车比例提高一倍至40%；保时捷推迟新型电动车型推出并延长内燃机和混合动力汽车生产寿命；奥迪撤回2033年停售内燃机计划；梅赛德斯-奔驰延长内燃机车型生产周期并对2030年全面电动化目标进行“计划修正” [10] 行业现状与未来展望 - **行业处于转型十字路口**：政策转向与市场接受度的落差迫使企业重新评估投资方向 [1][8] - **回归核心业务求生存**：在不确定时期，汽车制造商必须深度依赖核心产品包括内燃机汽车以产生现金流 [10] - **电动化仍是长期方向**：行业分析指出车企需警惕“战略调整过度”的风险，电动化转型并未终结 [11]