财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入同比增长10%至2.21亿美元 [4] - 第一季度基准调整后EBITDA为3470万美元，其中包含760万美元的增长投资；报告的调整后EBITDA为2710万美元 [5][21] - 第一季度平均全日制在读学生数同比增长7.2%至26,858人；新生入学人数同比增长2.6%至5,449人 [6][18] - 第一季度净收入为1280万美元，摊薄后每股收益为0.23美元 [21] - 第一季度末总可用流动性为2.332亿美元，包括6920万美元的短期投资和7040万美元的循环信贷额度剩余额度 [21] - 截至第一季度，资本支出为2400万美元，占全年预计支出的24%，其中1900万美元为增长资本支出 [22][44] - 公司重申2026财年全年指引：收入预计在9.05亿至9.15亿美元之间（中点同比增长约9%）；基准调整后EBITDA预计约1.56亿美元（包含约4000万美元增长投资）；报告的调整后EBITDA预计在1.14亿至1.19亿美元之间；净收入预计在4000万至4500万美元之间，摊薄后每股收益0.71-0.80美元；新生入学人数预计在31,500至33,000人之间 [6][7][22][23][24] - 长期财务目标：到2029财年收入超过12亿美元（约10%的复合年增长率），调整后EBITDA接近2.2亿美元 [24] - 2026财年调整后自由现金流预计在2000万至2500万美元之间 [71][72] 各条业务线数据和关键指标变化 - Concorde分部第一季度收入为7800万美元，同比增长11.5%；平均全日制在读学生数增长9.5% [20][21] - UTI分部第一季度收入为1.428亿美元，同比增长8.6%；平均全日制在读学生数增长5.7% [20][21] - Concorde分部第一季度新生入学人数与去年同期基本持平，去年同期基数较高（增长超过26%） [32][33] - UTI分部第一季度新生入学人数增长强劲，各招生渠道均表现良好 [32][42] - 公司计划在2026财年推出超过20个新项目，其中UTI分部计划推出12个（包括2个HVACR、1个航空维修、9个电气相关项目），Concorde分部计划推出至少10个（包括8个放射技术、1个外科技术、1个诊断医学超声项目） [12][13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 新校区表现优异：UTI Austin校区平均全日制在读学生超过1000人，比模型预期高出70%；Miramar校区平均全日制在读学生超过600人 [8] - 2026财年新校区进展：佛罗里达州迈尔斯堡的Heartland Concorde联合品牌校区已于11月开业，需求超出预期，项目在开业两周内即满员并已建立等候名单；圣安东尼奥校区（专注于技能贸易和航空）计划约一个月后开业，已有超过300名学生准备入学，对焊接和HVACR项目兴趣浓厚；亚特兰大UTI校区（综合性校区）计划在本财年下半年启动，预计满负荷时招收超过1200名学生，产生约4500万美元的经常性收入 [9][10] - 2027财年计划新校区：已宣布计划在盐湖城开设综合性UTI校区，并在休斯顿、亚特兰大和凤凰城大都市区开设Concorde校区 [11] - 现有校区优化：例如，达拉斯校区在现有汽车、柴油和焊接项目基础上，即将新增HVACR、航空和电气项目，满负荷时每年可多服务1000名学生 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在通过其“北极星”战略，利用经过验证的运营模式，构建和扩展一个持久、可重复的增长引擎 [7] - 战略执行包括：每年开设最少2个、最多5个新校区（需获得监管批准）；每年在UTI和Concorde分部推出12至20个新项目；持续优化33个现有设施以提升运营效率和利润率 [9][12][14] - 公司积极评估与“北极星”战略一致的并购机会，特别是在增强医疗保健项目组合的领域 [17] - 行业环境：对技能工人的市场需求持续强劲，公司毕业生就业率高（85%的毕业生在一年内于市场找到工作），这使公司能够超越监管关注 [104] - 公司认为社会对四年制大学与技能贸易学校之间看法的转变是一个长期过程，但目前正处在一个拐点，对技能贸易的需求和认知正在提升 [113][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年实现加速增长充满信心，第一季度业绩为全年奠定了强劲基础 [6] - 监管环境：与华盛顿的合作水平提高，有利于公司以更快的速度和一致性在高度监管的环境中开设新校区、扩展项目并进行创新；联邦层面的Title IV资助审批流程（例如迈尔斯堡校区在72小时内获得批准）目前运作良好 [16][54] - 州层面的监管审批时间可能因政府会议周期而有所不同，是影响新校区启动时间的一个因素 [55] - 公司预计2026财年第二和第三季度收入将实现中高个位数增长（Q3略高于Q2），第四季度将实现低双位数增长 [22] - 由于今年的重大增长投资，净收入和调整后EBITDA在第二季度将进一步收缩，第三季度将略有改善但仍同比收缩，第四季度将实现低至中双位数增长 [23] - 长期来看，收入增长预计将从2027财年开始加速，EBITDA的边际美元增长将在2027财年出现，并在2028和2029财年显著加速 [24] - 营销效率：公司看到营销渠道效率持续改善，得益于更精准的定位和AI驱动技术的应用；第一季度营销费用占收入的比例同比上升约1个百分点，主要用于支持新校区和新项目的招生 [67][68] 其他重要信息 - 公司学生构成（UTI分部）：约35%为高中毕业生（秋季入学），15%来自军队，其余为寻求职业转变的成年人 [96] - Heartland合作伙伴关系取得成功，正在评估与Heartland及其他牙科服务组织（DSO）以及两大分部其他面临类似劳动力短缺的大规模雇主的合作扩展机会 [16] - Heartland合作模式也引起了UTI分部主要制造商和雇主的浓厚兴趣，相关讨论正在推进 [77] - 公司预计未来几年每年资本支出至少为1亿美元，以支持新校区和项目扩展 [24][47] - 公司强调，在推动收入和EBITDA双位数增长的同时，团队仍专注于提供出色的学生和雇主成果 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度新生入学人数分部表现及营销投入的更多细节 [31][32] - 第一季度入学人数符合指引和预期 Concorde分部去年同期基数很高（增长26%），因此本季度持平符合预期 公司为UTI的亚特兰大和圣安东尼奥校区开业进行了更积极的营销投资，并已开始见效 预计第二季度新生入学将实现双位数增长，随后几个季度实现中高个位数增长 [33][34] - 针对高中生的营销投入（增加了高中招生代表）预计将在今年秋季显现效果 [38][40][41] - UTI分部的入学增长在各个渠道都表现良好，呈中个位数增长 [42] 问题: 关于资本支出计划 [43][44][46] - 第一季度资本支出2400万美元（其中1900万为增长性支出），占全年预计支出（约1亿美元）的24% [44] - 2027财年的资本支出预计至少为1亿美元，可能略高 [47] 问题: 关于迈尔斯堡Heartland校区的支付方式及监管审批环境 [54][55] - 迈尔斯堡Heartland校区现在将与其他校区一样运营，学生可选择政府贷款、佩尔助学金等支付方式，而不仅仅是现金支付 [54] - 联邦层面的监管审批（如Title IV资助）目前沟通顺畅、效率高（例如72小时内获批） 州层面的审批时间则因各州政府会议周期而异，可能影响校区启动时间 [55][56] 问题: 关于分部利润率压力及原因 [57] - 第一季度Concorde和UTI分部的EBITDA利润率略有下降，主要归因于增长投资 没有结构性问题，只是增长投资导致的暂时性盈利能力下降 [57] 问题: 关于对下半年新生入学人数重新加速增长的信心来源 [61] - 信心源于第一季度入学人数符合指引，以及新项目和校区（如达拉斯扩展、圣安东尼奥校区）将在第二季度开始贡献入学增量 亚特兰大校区将在第三季度末/第四季度初开业 [61] 问题: 关于圣安东尼奥和亚特兰大校区首批入学班级规模 [62] - 首批入学班级规模较小，但由于UTI的入学分布特点（前三个季度占全年一半，第四季度占一半），即使是25-30名学生的小规模班级也会对季度数据产生显著影响 今年将推出超过20个项目，这些增量将共同推动入学增长 [62][63][65] 问题: 关于营销产出率和学生获取成本趋势 [66] - 公司持续看到营销效率改善，得益于更精准的定位和AI技术应用 [67] - 第一季度营销费用占收入比例同比上升约1个百分点，主要用于支持新校区和新项目的招生，这是出于正确原因的投资 [68] 问题: 关于2026财年调整后自由现金流指引是否重申 [71] - 公司重申2026财年调整后自由现金流预计在2000万至2500万美元之间 这主要是由于今年1亿美元资本支出中有7500万是增长性支出 [72] 问题: 关于与其他Heartland地点合作的可能性及时间表 [76] - 目前没有新的合作地点宣布，但与Heartland的对话积极 首批两个班级满员并存在等候名单，需求持续 公司也在与其他牙科服务组织进行健康对话 [76] 问题: 关于UTI分部在2026年的合作伙伴新动态 [77] - Heartland合作模式引起了UTI分部主要制造商和雇主的浓厚兴趣 业务开发团队正在积极推动相关合作 [77][78] 问题: 关于调整后EBITDA利润率同比下降的原因 [82] - EBITDA利润率同比下降主要归因于增长投资 可能存在一些时间性波动（如为迎新增加的营销费用），但核心业务利润率（剔除增长运营支出后）仍在扩张 [82][83][84] - 核心业务增长：剔除增长投资后，去年调整后EBITDA约为1.33亿美元，而今年基准目标约为1.56亿美元，显示核心业务利润增长 [84][85] 问题: 关于新旧校区入学表现对比及学生构成细分 [92][93][96] - 已运行三年的校区（如Austin和Miramar）表现达到或远超预期，验证了公司模型 新校区刚刚启动，其爬坡数据预计明年才能讨论 [92] - 公司不按年轻成年人与高中生细分披露UTI入学数据 UTI学生构成大致为：约35%高中毕业生（秋季入学），15%来自军队，其余为寻求职业转变的成年人 [96] - 同类项目在不同校区表现高度一致 [100] 问题: 关于中期选举后民主党执政可能带来的监管变化风险 [101][102] - 公司不担心，因为新学校审批及相关法规由教育部负责，而非立法机构 公司曾在拜登政府时期也实现了良好增长，只是审批速度较慢、监管较多 由于公司学生毕业率和就业率高，始终是行业优秀代表，无论哪个政党执政，其计划都能良好运行 [102][104] 问题: 关于圣安东尼奥和亚特兰大校区的营销支出与需求环境 [110] - 公司为这两个校区投入了增量营销费用，并对初始招生情况感到满意 第一季度约800万美元的增长运营支出主要聚焦于为圣安东尼奥、亚特兰大校区开业及项目扩展做准备 [111] 问题: 关于技能贸易行业未来几年的宏观背景展望 [112] - 社会对四年制大学与技能贸易的看法转变是长期过程，但目前已出现拐点，对技能工人的需求和认知正在提升 公司认为这种趋势将持续，因为美国本土建设需求将推动需求增长 但转变不会一蹴而就，公司将继续努力推广 [113][115][116] 问题: 关于并购的最新看法 [117] - 过去一个季度公司专注于执行激进的内部增长计划（开设新校区、推出新项目） 由于行业宏观环境改善，市场上出售意愿不强，可并购标的有限 [119]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度平均全日制活跃学生同比增长10.3%至24,604人，新学生入学人数同比增长21.4%至6,650人 [25] - 第二季度综合收入同比增长12.6%至2.074亿美元，净收入为1140万美元，摊薄后每股收益为0.21美元，调整后EBITDA为2890万美元，同比增长27.8% [26][27] - 截至季度末，公司有5440万股流通股，总可用流动性为2.35亿美元，包括4000万美元短期投资和9900万美元循环信贷额度剩余额度，第二季度偿还了2500万美元循环贷款，实现正净营运资金1340万美元 [27] - 年初至今经营现金流为2220万美元，调整后自由现金流为800万美元，年初至今资本支出为1430万美元 [28] - 公司上调2025财年指导范围，预计综合收入在8.25亿 - 8.35亿美元之间，同比增长约13%；调整后EBITDA在1.24亿 - 1.28亿美元之间；新学生入学人数在2.9万 - 3万人之间 [19][28] 各条业务线数据和关键指标变化 Concord 部门 - 平均全日制活跃学生同比增长15.5%，新学生入学人数同比增长15.9% [25] - 第二季度收入为7320万美元，较上年同期增长20.3% [26] UTI 部门 - 平均全日制活跃学生同比增长7%，新学生入学人数同比增长26.4% [26] - 第二季度收入为1.342亿美元，较上年同期增长8.8% [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行增长、多元化和优化的“北极星战略”，运营上计划每年在Concord和UTI校区推出至少六个新计划，从2026财年开始每年至少开设两个新校区；财务上，该战略预计到2029年底收入超过10亿美元，调整后EBITDA利润率接近20% [22] - 有机增长方面，公司将拓展校园覆盖范围、扩大现有项目覆盖范围并增加新的热门项目、深化行业关系和扩大合作伙伴网络；无机增长方面，公司继续寻求战略收购，特别是在医疗保健领域 [33][34] - 行业竞争方面，市场对技能型劳动力需求持续增强，特别是在贸易和医疗保健领域，公司校园网络和课程设置与市场需求日益契合 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管年初对2025年营收和利润持谨慎态度，且高等教育监管环境有变化，但公司运营和增长轨迹未受干扰，与教育部新领导团队沟通加强，扩张计划按部就班，可能加速Concord和UTI部门的增长 [9] - 宏观环境上，市场对技能型劳动力需求持续增强，为公司业务带来顺风，公司对未来增长有信心 [10] - 公司预计关税影响极小，但会持续监测变化 [9] - 2026 - 2027年因战略投资增加，EBITDA增长将放缓，随着新校区和项目扩大规模，2028 - 2029年EBITDA将加速增长 [30][31] 其他重要信息 - 公司新任命了首席财务官Bruce Schuman和首席运营官Todd Hitchcock，新加入了首席信息官Adrian Ditre [20][21] - Concord部门计划在2025财年中在佛罗里达州杰克逊维尔推出新的护理课程，今年晚些时候扩大达拉斯护理项目容量，2025年在Concord校区推出10个非第四类短期课程项目，将科罗拉多州奥罗拉校区迁至丹佛，2026年2月开放新校区 [13] - 公司在佛罗里达州迈尔斯堡破土动工建设新的联合品牌Heartland Dental校区，预计2026财年初开放，每年培训多达190名牙科保健员和助理，全面运营后预计每年贡献超过400万美元收入 [14] - UTI部门今年将在校区推出八个全长课程，3月在UTI奥兰多校区增加HVACR项目，最近在UTI的埃克斯顿和摩尔斯维尔校区推出电气、电子和工业技术（EEIT）项目 [16] - 公司计划2026年开设三个校区，包括Heartland Concord联合品牌校区、亚特兰大的UTI校区和德克萨斯州圣安东尼奥的UTI校区，圣安东尼奥校区预计2026财年上半年开放，全面运营后预计贡献超过2300万美元收入 [17][18] - 公司预计MIT坎顿校区、海洋机械学院和NASCAR技术学院校区未来几个月将以环球技术学院品牌正式运营 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1：新入学人数表现出色，是否有特定校区或项目值得关注？公司提到的有利顺风因素具体指什么？ - 有利顺风因素包括：人们逐渐认识到四年制大学并非适合所有人，这种观念得到家长认同；政治环境中关于本土制造和加强基础设施建设的信息，使人们对技能型工作兴趣增加 [39][40] - 特定项目方面，医疗保健领域临床课程表现强劲，UTI的技能贸易项目需求高于预期，填充速度快于模型预测 [40][41][42] 问题2：第三和第四季度UTI和Concord的入学增长如何细分？2026 - 2027年招聘增长投资导致EBITDA增长放缓，能否更具体说明EBITDA情况？ - Concord方面，随着接近临床课程容量上限，难以维持高两位数增长；UTI方面，下半年入学情况与高中相关，预计第三季度增长为中高个位数，第四季度接近低个位数增长 [46][48] - 2024 - 2025年公司在校园建设上投资较少，2026年将开设三个新校区，且未公布2026年的项目扩张计划，同时开始为2027年的校区进行投资，战略投资大幅增加，且不再将战略投资从非GAAP指标中调整出去，预计2025 - 2029年平均增长率为两位数，到2029年底利润率接近20% [49][50] - 从收入角度看，五年复合年增长率预计大致呈线性，EBITDA方面2026 - 2027年增长较慢，2028 - 2029年加速增长 [51] 问题3：运输、技能贸易和医疗保健领域毕业生的雇主需求趋势如何？公司企业发展活动水平和卖家态度与六个月前相比如何？营销支出计划是怎样的？ - 运输领域需求稳定增长，每个UTI运输专业毕业生仍有三四个岗位可供选择，预计未来十年因劳动力老龄化需求将继续增长 [57][58] - 技能贸易领域需求超出公司最初预期，对焊工、电工和HVAC技术人员需求旺盛 [59] - 医疗保健领域需求一直存在供需失衡，公司通过与Concord校区的营销和招生团队合作，满足部分需求 [60] - 企业发展活动方面，市场上待售机会数量可能比预期少，但仍有机会 [66][67] - 营销支出方面，公司将继续投资，会根据投资回报率情况增加营销投入，特别是Concord的营销支出回报率良好 [68] 问题4：EBITDA未来几年的轨迹取决于运营支出和资本支出的规模，能否说明2026 - 2027年运营支出投资情况？ - 公司仍在研究中，本年后半段有600万美元的增长运营支出，主要用于校园建设和早期招聘，今年有5500万美元资本支出，约4000万美元待支出，其中70%用于新校园建设和项目扩张等增长投资 [72][73][74] 问题5：入学人数增长是由于更好的营销和潜在经济不确定性吗？年轻成人和军人入学人数增长的原因是什么？Concord限制在2026年结束后有何计划？提高的指导范围是否保守，什么因素可能影响实现低端指导目标？ - 入学人数增长主要归因于Concord增加投资以挖掘临床课程潜力，以及UTI在技能贸易项目上的表现超出预期，未受到经济影响 [79][80] - 军人入学人数增长是因为公司将军事招聘人员从16名增加到26名，且加强了对退伍军人GI法案福利的宣传 [81] - Concord限制结束后，公司房地产和项目团队已准备好，将利用与教育部的良好关系开展相关工作，若限制提前解除，将继续推进 [83][84] - 公司对新的指导范围有信心，提高指导范围并非保守，第三和第四季度入学增长可能因高中相关因素无法维持高两位数增长 [86]