财务与运营业绩 - 2025年公司实现收入增长12%，调整后EBITDA增长13%，主要得益于创纪录的新开181家俱乐部以及净新增110万会员 [1] - 公司成功将经典卡会员价格提升至更高水平，同时保持了独特的价值主张，推动净新增会员数较上年增长10% [1] 品牌战略与会员增长 - 公司重新定义了品牌承诺，专注于年轻客群，其高中暑期通行证计划吸引了370万青少年，并实现了8.3%的付费会员转化率 [1] - 公司优化了俱乐部模式以满足会员不断变化的需求，2025年新开或改造的俱乐部中有95%采用了强调力量器械和恢复设施的布局 [1] 营销与技术投资 - 公司通过将特许经营商贡献转移至国家广告基金，集中了营销支出，以加速推进高影响力技术项目，如启用人工智能的客户关系管理系统和预测性客户流失模型 [1] 行业趋势与战略合作 - 公司通过强调力量训练以对抗肌肉流失，定位品牌以利用GLP-1药物趋势，并得到了与医疗保健平台Ro成功试点合作的支持 [1] 国际市场扩张 - 公司国际业务已扩展至超过200家俱乐部和100万会员，其战略重点是将西班牙等公司直营市场转换为特许经营模式，以实现更快扩张 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司同店销售额增长6.7%，营收增长12%，调整后EBITDA增长13%，调整后稀释每股收益增长19% [4] - 2025年第四季度，系统范围同店销售额增长5.7%，加盟店同店销售额增长5.6%，公司直营店同店销售额增长6% [20] - 2025年第四季度，总收入为3.763亿美元，去年同期为3.405亿美元，增长主要来自所有三个业务板块：加盟板块增长9.6%，公司直营店板块增长7.4%，设备板块增长15.3% [21] - 2025年第四季度，调整后EBITDA为1.463亿美元，调整后EBITDA利润率为38.9%，去年同期为1.308亿美元，利润率为38.4% [23] - 2025年全年调整后EBITDA利润率增至41.7%，去年同期为41.3% [23] - 2025年第四季度，黑卡渗透率达到66.5%的历史新高，较上年同期提升260个基点 [21] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金等价物和有价证券总计6.07亿美元，去年同期为5.295亿美元 [24] - 2025年第四季度，公司完成约4亿美元债务的再融资，并将规模扩大至7.5亿美元，混合票面利率为5.4%，并执行了3.5亿美元的加速股票回购 [24] - 2026年业绩指引：预计系统范围同店销售额增长4%-5%，新开门店180-190家，总收入同比增长约9%，调整后EBITDA同比增长约10%，调整后净利润增长4%-5%，调整后稀释每股收益增长9%-10% [26] - 2026年预计净利息支出约为1.14亿美元，资本支出增长10%-15%，折旧摊销增长约10% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **加盟业务**：第四季度收入增长9.6% [21] - **公司直营店业务**：第四季度收入增长7.4% [21] - **设备业务**：第四季度收入增长15.3%，主要受向加盟商销售设备收入增加推动 [21] - 第四季度，设备更换收入约占设备总收入的60%，去年同期为58% [22] - 2026年，预计更换设备销售将占设备板块总收入的约70%，设备利润率预计约为30% [26] - 2025年，95%新开或改造的门店选择了优化后的布局格式 [15] - 截至2025年底，近80%的整个系统门店采用了某种形式的格式优化布局或设备配置 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年底，公司拥有约2080万会员，全球门店数近2900家 [4] - 2025年净增新会员110万人，新开门店181家 [5] - 2025年第四季度新开门店104家，创历史季度新高 [16] - 国际业务方面，2025年国际会员数突破100万里程碑，国际门店数超过200家 [18] - 公司专注于扩大在墨西哥、澳大利亚和西班牙等现有市场的规模，并计划每年战略性进入1-2个新市场 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大支柱：重新定义品牌承诺并通过营销传播、提升会员体验、优化产品与门店格式、加速新店增长 [6][7] - 针对年轻一代健身爱好者，2025年高中暑期通行证项目取得巨大成功，超过370万青少年完成了超过1900万次锻炼，创历史记录，其中8.3%的青少年参与者转化为付费会员 [8] - 公司继续推进“We Are All Strong on This Planet”营销活动，并采用“为什么选择Planet Fitness”和“为什么现在选择Planet Fitness”的营销信息组合 [9] - 公司正测试新的黑卡水疗设施（如干式冷水浴、红光桑拿），旨在推动新会员加入、升级和留存 [12] - 公司利用移动应用和人工智能工具提升会员体验，并关注GLP-1药物使用者带来的市场机会，认为其无评判的环境是这一人群的自然选择 [13][14] - 公司与Ro的Perks合作项目取得早期成功，点击率和转化率很高 [15] - 公司通过展示其能为零售中心带来客流的独特价值主张，以及与加盟商合作收购区域性小型健身房并改造为Planet Fitness，来应对竞争激烈的房地产市场 [17] - 公司正在加速高影响力技术项目，包括人工智能驱动的客户关系管理和动态内容优化，并投资于人工智能预测性流失模型 [10] - 2026年，公司与加盟商达成协议，将部分本地广告基金贡献转移到全国广告基金，以更快速地执行战略举措 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年的强劲表现证明了公司模式的强大力量 [118] - 尽管房地产市场在2025年出现一些缓和迹象，但竞争依然激烈 [16] - 管理层指出，2026年将是公司三年增长算法中增长最低的一年，主要原因包括：1）2024年推出的新增长模式中设备更换周期延长；2）2025年第三季度出售了8家加州公司直营店，这符合资产轻型战略，但会降低2026年同比收入和利润增长 [24][25] - 管理层提到2026年初经历了两项短期暂时性因素：1）1月底多个市场的风暴和寒冷天气影响了新会员加入趋势；2）1月份的取消率略高于预期，但近期的流失趋势已回归预期水平 [25] - 管理层重申了对在去年投资者日概述的三年增长算法的承诺，预计将在三年期内恢复营收和EBITDA目标 [27][33] - 管理层对业务基本面、模式的韧性以及持续产生大量现金流的能力表示信心 [28] 其他重要信息 - 公司被《今日美国》评为“2026年美国最佳客户服务”之一，是750家公司中评分最高的健身品牌 [19] - 公司2025年第四季度平均特许权使用费率为6.7%，与上年持平 [22] - 2025年第四季度，约80%的同店销售额增长由费率增长推动，其余为净会员数增长 [21] - 公司预计2026年新店开张和设备投放（150-160台）将集中在下半年，尤其是第四季度 [26] - 公司预计2026年调整后稀释加权平均流通股数约为8000万股 [27] - 公司计划在2026年回购价值约1.5亿美元的股票 [27] - 公司已聘请投行为西班牙市场寻找特许经营合作伙伴，以加速增长 [114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年指引及三年增长算法的具体展望 [31] - 回答：2026年是三年算法中增长最慢的一年，主要受设备更换周期和加州门店出售影响，预计对营收增长影响约300个基点，对EBITDA增长影响略高于200个基点。公司重申对三年算法的承诺，预计在第二年和第三年增长会加速，以达到既定目标 [32][33][34] 问题：关于2026年1月份运营情况的细节 [35] - 回答：1月前几周新会员加入趋势健康，但月底的风暴影响了约2000家门店，导致该期间新会员量显著下降。风暴过后，受影响市场已出现良好反弹。1月份流失率略有上升，可能是由于“随时取消”信息在年初更受关注。公司已对数字平台的取消信息进行了调整，2月份流失率已回归预期 [35][36][37] 问题：关于黑卡渗透率、价格与会员增长在指引中的构成，以及1月份天气挑战的影响 [40] - 回答：第四季度黑卡渗透率达66.5%的历史新高，有利于费率增长。2026年指引中，预计同店销售额增长约75%来自费率，25%来自会员数量增长。关于1月份，公司已成功在Q1以外的季度通过促销实现净会员增长（如2025年Q4），且2025年在提价和推出在线会员管理的背景下仍实现了110万净新增会员（同比增长10%），因此对业务势头充满信心 [42][43][44] 问题：关于2026年EBITDA和每股收益指引的上下半年分布情况 [48] - 回答：由于将在第二季度面临全国在线会员管理全面推出的高基数，预计上半年同店销售额增长较低，下半年较高。设备收入通常集中在后期，去年57%的新店在第四季度开业，今年可能接近60%。全国广告基金收入将增加。公司未提供更详细的会员增长节奏指引 [48][49] 问题：关于2026年利润率走势的预期 [50] - 回答：从剔除全国广告基金的角度看，预计能实现显著的利润率杠杆。整体而言，预计调整后EBITDA利润率将保持相对稳定。公司已根据指引设定了费用结构，主要杠杆在于销售及行政管理费用 [51][52] 问题：关于黑卡提价的时间安排及其对业绩构成的影响 [53] - 回答：黑卡提价将在高峰期过后进行，Q3（公司较低的会员加入季度）是一个方向性参考。随着黑卡渗透率提升，已获得有机费率提升，预计提价将进一步推动同店销售额增长。指引中已包含黑卡提价因素，预计同店销售额增长约75%来自费率 [53][54] 问题：关于流失率现状及“点击取消”的影响 [58] - 回答：2月份流失率已回归预期。历史上，实施“点击取消”后流失率虽有上升，但仍处于历史正常范围内。公司认为这是从会员体验和业务去风险角度正确的战略方向，并且数字渠道的会员加入转化率提升了6%。2025年全年流失率仍在历史正常范围内（年均约3%+） [58][60] 问题：关于2026年利息支出大幅增加的原因 [63] - 回答：利息支出增加主要是债务再融资的结果，新债务票面利率约为5.4%，取代了利率在3%左右的旧债务，且债务总额因加速股票回购而增加了3.5亿美元。此外，利息收入部分也包含在内 [64] 问题：关于4%-5%的同店销售额增长指引低于第四季度近6%增长的原因 [67] - 回答：原因包括：1）订阅模式下，新店在第13个月才进入同店销售额计算基数，2024年仅开150家店（基数低）主要影响2026年，而2025年开的181家店主要影响2027年；2）庞大的门店基数需要很大动力才能推动同店销售额显著变化；3）指引中包含了略高于通常水平的流失率影响；4）2024年经典卡提价的影响已大部分体现；5）黑卡提价将在高峰期后实施，影响相对较小 [68][69][72][74][75] 问题：关于与Ro合作的细节和目的 [76] - 回答：与Ro的合作是互惠互利的，旨在向2080万健身意向会员推广Ro，同时为会员提供健康福利和折扣。这是公司首次与GLP-1提供商合作。早期点击率和转化率很高，但尚属早期阶段。一项调查显示，50%的GLP-1使用者会考虑健身房会员资格 [76][77] 问题：关于新店进入同店销售额基数后的增长轨迹，以及若行业被迫采用“点击取消”可能带来的影响 [81] - 回答：新店进入同店销售额基数后，第一年通常增长40%以上，第二年低至中双位数，第三年中个位数，之后低至中个位数。关于“点击取消”，公司认为这是正确的战略，能提升会员体验、降低业务风险，并已观察到数字转化率提升。公司约35%的新会员是重新加入的会员，这表明良好的会员关系管理带来了回报 [82][84] 问题：关于新会员加入趋势及能否接近2025年新增会员数的可能性 [88] - 回答：在天气影响前，公司看到了非常强劲的新会员加入趋势。公司有信心在2025年实现110万净新增（同比增长10%）的基础上，在2026年继续推动强劲的会员增长。美国有约5000-6000万活跃成年人可能付费健身，市场机会巨大 [88][89][90] 问题：关于2026年调整后EBITDA增长10%与三年算法中双位数中期增长的差异 [91] - 回答：公司已知2026年是三年算法中增长最慢的一年，该算法并非指每年都达到该增长率。随着战略支柱举措获得动力和势头，业务飞轮开始复合增长，未来几年将有显著的利润增长和流动空间 [92][93] 问题：关于全国广告基金增加带来的营销影响 [96] - 回答：全国广告基金增加的影响将在第二至第四季度显现。增加的资金将用于动态内容优化、人工智能客户关系管理和预测性流失模型等能力建设，使营销长期更有效，能更精准地针对潜在客户 [96][97][98] 问题：关于重新加入会员的离队时间趋势 [101] - 回答：公司持续向原会员营销，并正在测试不同的营销时机（例如缩短联系间隔），以评估不同方案对重新加入的效果。第四季度重新加入率为34.8%，即超过三分之一的加入者是回归会员 [102][104] 问题：关于GLP-1使用者会员的趋势和潜力 [105] - 回答：公司不具体追踪GLP-1使用者占比，但认为其会员比例与全国使用率（约13%）具有代表性。公司认为其无评判、无健身房恐惧症的环境非常适合GLP-1使用者（可能是首次健身者）开始力量训练以保持健康，这是一个扩大用户群体的机会 [106][108] 问题：关于资本支出增长和公司直营店出售计划 [111] - 回答：资本支出增长主要与公司直营店、新店、搬迁和改造有关。公司已为西班牙市场聘请投行，希望引入特许经营伙伴加速增长。公司目前加盟与直营比例约为90%:10%，认为这是一个良好的平衡。加州门店出售是一次地理特例，旨在提高效率和回收资本 [112][113][114][115]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，同店销售额增长6.7% 收入增长12% 调整后EBITDA增长13% 调整后稀释每股收益增长19% [3] - 2025年第四季度，系统同店销售额增长5.7% 其中特许经营同店销售额增长5.6% 自营同店销售额增长6% [19] - 第四季度总收入为3.763亿美元，同比增长10.5% 增长由所有三个业务部门推动：特许经营部门增长9.6% 自营俱乐部部门增长7.4% 设备部门增长15.3% [20] - 第四季度设备部门收入增长主要来自对特许经营商俱乐部的设备销售 替换设备占设备总收入的约60% 去年同期为58% [21] - 第四季度平均特许权使用费率为6.7% 与去年同期持平 [21] - 第四季度收入成本（与向特许经营商销售设备相关）为9020万美元，同比增长12.1% 俱乐部运营费用增长7.1%至7960万美元 [21] - 第四季度销售、一般及行政费用为3730万美元 调整后销售、一般及行政费用为3680万美元，占总收入的9.8% 去年同期为3440万美元，占比10.1% [22] - 第四季度国家广告基金费用为2140万美元，同比增长10.5% [22] - 第四季度净利润为6070万美元 调整后净利润为6900万美元 调整后稀释每股收益为0.83美元 [23] - 第四季度调整后EBITDA为1.463亿美元，利润率38.9% 去年同期为1.308亿美元，利润率38.4% [23] - 2025全年调整后EBITDA利润率增至41.7% 去年同期为41.3% [23] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物和有价证券总额为6.07亿美元 去年同期为5.295亿美元 [24] - 2026年全年指引：系统同店销售额增长4%-5% 总收入增长约9% 调整后EBITDA增长约10% 调整后净利润增长4%-5% 调整后稀释每股收益增长9%-10% [26] - 预计2026年净利息支出约为1.14亿美元 资本支出增长10%-15% 折旧和摊销增长约10% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **会员增长**：2025年净增会员110万，年末会员总数约2080万 [3][19] 2025年青少年暑期通行证项目有超过370万青少年完成超过1900万次锻炼，创历史新高 [6] - **黑卡渗透率**：第四季度末黑卡渗透率达66.5%，创历史新高，较去年同期提升260个基点 [19] - **俱乐部网络**：2025年新开181家俱乐部，全球俱乐部总数近2900家 [3] 第四季度新开104家俱乐部，创季度历史新高 [14][15] - **特许经营与自营**：公司高度特许经营、轻资产的模式持续产生大量可预测现金流 [19] 2025年第三季度出售了8家在加利福尼亚州的自营俱乐部，以符合资产轻型战略 [25] - **设备销售**：2026年预计替换设备销售将占设备部门总收入的约70% 预计设备利润率约为30% [26] - **会员留存与流失**：2025年全年流失率保持在约3%的历史正常范围内 [62] 第四季度重新加入的会员占新会员的34.8% [107][108] 1月份流失率略有上升，但2月份已回归预期水平 [36][37][60] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：2025年国际市场会员总数超过100万，国际俱乐部数量突破200家 [17] 重点扩大在墨西哥、澳大利亚和西班牙等现有市场的规模，并计划每年战略性进入1-2个新市场 [17] - **国内市场扩张策略**：除了新开门店，还通过特许经营商收购区域性小型健身房组合并将其改造为Planet Fitness门店，以在高需求、房地产紧张的市场扩大覆盖 [16] - **西班牙市场**：公司已聘请投行为西班牙市场寻找特许经营合作伙伴，以加速该市场的增长 [17][118] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大战略重点**：1) 重新定义品牌承诺并通过营销传播 2) 提升会员体验 3) 优化产品和门店形式 4) 加速新俱乐部增长 [5] - **品牌营销**：持续开展“We Are All Strong on This Planet”营销活动，并采用“Why Planet Fitness”和“Why Planet Fitness Now”的沟通策略 [8] 与特许经营商达成协议，自2026年第二季度起将部分地方广告基金贡献转向国家广告基金，以集中广告支出并加速技术项目 [9] - **技术投资**：加速高影响力技术项目，包括人工智能驱动的客户关系管理和动态内容优化，并投资于人工智能预测流失模型以提高会员留存率 [9] - **产品与服务创新**：正在测试新的黑卡水疗设施（如干式冷水池和红光桑拿），以推动新会员加入、升级和留存 [11] 移动应用在健康健身类别中保持高下载量，并试点人工智能工具以增强店内教练功能，提供个性化辅导 [12] - **应对GLP-1趋势**：公司认为其无评判的环境使其成为使用GLP-1药物人群的自然健身伙伴 [12] 与在线医疗服务提供商Ro的合作项目早期结果良好，下载和转化率很高 [13][79] - **门店形式优化**：2025年，95%新开或改造的俱乐部选择了优化后的形式，年末全系统近80%的俱乐部采用了某种形式的优化布局或设备配置 [13][14] - **行业竞争与定位**：公司专注于利用规模和覆盖范围，在“高价值、低价格”领域捍卫和扩大行业领导地位 [14] 被《今日美国》评为“2026年美国最佳客户服务”之一，是750家公司中评分最高的健身品牌 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2026年展望**：管理层预计2026年将是其三年增长算法中增长最低的一年，主要原因包括：1) 2024年推出的新增长模型中设备替换周期延长 2) 2025年第三季度出售加州8家自营俱乐部，这将降低2026年同比收入和利润增长 [24][25] 这些因素对2026年收入增长造成约300个基点的影响，对EBITDA增长造成略高于200个基点的影响 [32] - **短期挑战**：1月底的暴风雪和寒冷天气影响了多个市场的会员加入趋势，同时1月份的取消率略高于预期 [25][35] 但这些被视为暂时性项目，且近期流失趋势已回归预期 [25][36] - **长期信心**：公司重申了在去年投资者日概述的三年增长算法 [27] 战略重点的进展势头正在增强，为公司实现长期目标奠定良好基础 [27] 商业模式基本面强劲且富有韧性，能持续产生大量现金流以回报股东 [28] 其他重要信息 - **股东回报**：过去两年通过股票回购向股东返还了近8亿美元 [19] 第四季度执行了3.5亿美元的加速股票回购，并计划在2026年回购约1.5亿美元的股票 [24][27] - **债务再融资**：第四季度对明年到期的约4亿美元债务进行了再融资，并将交易规模扩大至7.5亿美元，混合票面利率为5.4% [24] - **管理层变动**：首席营销官Brian Povinelli上任一周年，在扩展营销能力方面取得快速进展 [9] 首席开发官Chip Ohlsson上任一周年，并加强了其领导团队 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年指引和三年增长算法的展望 [30] - 2026年是三年算法中增长最低的一年，主要受设备替换周期和出售加州俱乐部影响，分别对收入和EBITDA增长造成约300个基点和200多个基点的影响 [32] 公司重申对三年算法的承诺，预计在后续年份将回升至既定目标，第二年和第三年的增长将有所加快 [33][34] 问题: 关于1月份会员加入和流失趋势的细节 [35] - 1月初加入趋势健康，但1月底的暴风雪影响了约2000家俱乐部，导致加入量显著下降，受影响市场在风暴后出现反弹 [35] 1月份流失率略有上升，可能是由于“随时取消”的宣传在1月份更受关注，公司已对数字平台上的取消信息进行了调整，2月份流失率已符合预期 [36][37] 问题: 关于黑卡渗透率、价格与会员增长在指引中的构成，以及1月份季节性挑战的影响 [40] - 第四季度黑卡渗透率达66.5%的历史新高，有利于费率提升 [42] 2026年同店销售额增长指引中，预计约75%来自费率提升，25%来自会员数量增长 [42] 公司已成功在Q1以外的季度开展促销并实现净会员增长，对2025年净增110万会员（同比增长10%）的表现充满信心 [43][44] 问题: 关于2026年上下半年业绩形态、利润率走势以及黑卡提价时间 [48][51][54] - 同店销售额增长预计上半年较低，下半年较高，部分原因是第二季度将面临全国推行在线会员管理的高基数 [48] 设备收入和新店开业仍将集中在下半年，预计约60%的新店在第四季度开业 [48] 从EBITDA利润率看，剔除国家广告基金影响后预计将获得显著杠杆，销售、一般及行政费用是主要的杠杆点 [52][53] 黑卡提价将在高峰加入季节之后进行，Q3是较低的加入季度，可作为方向性参考，提价影响已包含在指引中 [54][55] 问题: 关于流失率趋势及“点击取消”的影响 [60] - 2月份流失率已回归预期，全年预计将保持在历史正常范围内 [60] “点击取消”实施后，流失率虽有上升但仍处于历史范围内，同时数字加入流程的转化率提升了6% [60][64] 公司认为这是从会员体验和业务去风险角度正确的战略举措，并使其在行业潜在监管变化中占据优势 [87] 问题: 关于利息支出大幅增加的原因 [65] - 利息支出增加主要是债务再融资的结果，新债务混合票面利率约为5.4%，取代了利率约3%的旧债务，且债务总额因加速股票回购而增加 [66] 问题: 关于4%-5%的同店销售额增长指引低于第四季度增速的原因 [70] - 原因包括：1) 进入同店销售额计算基数的俱乐部数量影响（2024年仅新开150家，且集中在后期）[71] 2) 庞大的俱乐部基数使得同店销售额增长需要更大的推动力 [72] 3) 2025年新开181家俱乐部，但因集中在第四季度，它们将在2026年较晚时候才进入同店销售额计算基数 [75] 4) 经典卡提价（2024年6月）的最大影响期已过，而黑卡提价将在高峰加入季后进行，影响相对较小 [76] 问题: 关于与Ro合作的细节和目的 [79] - 与Ro的合作是互惠互利的，旨在向2080万注重健康的会员推广Ro，同时为会员提供折扣和转换福利，作为他们健康承诺的补充 [79] 这是公司与GLP-1提供商的首次合作，早期点击率和转化率很高，但具体未来计划因竞争原因未披露 [80] 问题: 关于新俱乐部进入同店销售额计算基数后的表现趋势，以及若行业被迫采用“点击取消”可能带来的影响 [84] - 新俱乐部进入同店销售额计算基数后，第一年同店销售额增长通常在40%以上，第二年为低至中双位数，第三年为中个位数，之后为低至中个位数 [85] 公司认为率先实施“点击取消”是正确之举，既提升了会员体验和数字转化率，也使业务在监管趋严的背景下更具优势 [87][88] 问题: 关于2026年会员加入趋势和增长潜力 [92] - 尽管1月有天气影响，但公司对全年推动强劲会员增长的能力充满信心，基于2025年净会员增长10%的表现、广泛的潜在健身人群基础（约5000-6000万）以及针对年轻消费者的成功项目（如青少年暑期通行证）[92][93][98] 问题: 关于2026年调整后EBITDA增长10%与三年算法中双位数增长的差异 [95] - 2026年是三年算法中增长最低的一年，算法并非指每年均保持相同的年增长率 [96] 公司为2026年设定了相应的费用结构，随着战略重点的势头在未来几年持续增强，将带来显著的利润转化和增长机会 [96][97] 问题: 关于国家广告基金增加带来的影响 [100] - 国家广告基金增加的资金将用于投资动态内容优化、人工智能客户关系管理和预测流失模型等能力建设，使营销信息更定制化、目标更精准，从长期提升营销效果 [100][101] 问题: 关于重新加入会员的离队时间趋势 [105] - 公司持续测试在不同时间间隔内向已流失会员发送重新加入邀约，包括缩短接触时间，以评估不同营销方案的效果 [106] 重要的是重新加入率已稳定在30%以上（第四季度为34.8%）[107][108] 问题: 关于GLP-1使用者趋势和潜力 [109] - 公司未具体追踪GLP-1使用者比例，但认为其会员构成与全国使用率（约13%）具有代表性 [110] 公司认为其无评判、无健身房恐惧的环境非常适合首次健身的GLP-1使用者，这是一个扩大覆盖面的机会 [111][112] 问题: 关于资本支出增长和自营俱乐部出售计划 [115] - 资本支出增长主要与自营俱乐部、搬迁、改造以及西班牙市场的持续开发（在找到特许经营伙伴前）有关 [116] 公司认为目前约90%特许经营、10%自营的占比是良好的平衡，并将继续寻找机会回收资本，但加州俱乐部的出售是一个地理特例和效率提升举措 [117][119]

财务数据和关键指标变化 - 2025年净会员数增长至2080万 [3] - 2025年同店销售额增长为6.7% [9] - 2025年新开门店181家，其中大部分为国内加盟店 [3] - 2025年第四季度新开门店超过100家 [9] - 黑卡会员渗透率在2025年第三季度达到66%以上，创历史新高 [16] - 2025年高中暑期通行证参与人数从2024年的近300万增至370万，增长约30% [12][43] - 会员重新加入率稳定在35%左右 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 门店优化：截至2025年底，约80%的门店已完成某种形式的优化布局，增加了力量训练设备的占比，同时保持有氧设备的平衡 [5] - 黑卡会员：计划将黑卡月费从24.99美元提高至29.99美元，并测试黑卡水疗区的新服务模式 [13][16] - 设备业务：2026年将是新增长模式下的第一年，由于延长了有氧和力量设备的重新装备周期，设备业务收入将面临逆风 [36] - 营销活动：2025年第一季度推出的“We Are All Strong on This Planet”营销活动反响良好，将持续至2026年并加入新创意 [4][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场：2025年新开门店以国内加盟店为主 [3]，房地产空置率略有改善，从低于4%升至4.3%-4.4%，租金增长出现缓和 [18] - 国际市场：西班牙首店（2024年7月开业）的爬坡曲线表现优于或等同于美国和墨西哥，净推荐值极高 [30][31]，公司计划将西班牙业务转为加盟模式以回收资本 [32]，未来计划每年进入1-2个新的国际市场 [29] - 墨西哥和澳大利亚市场表现良好 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略执行：2025年围绕品牌定位、门店优化、会员体验和降低建店成本等战略要务取得了显著进展 [2][3][6] - 领导团队：2024-2025年组建了新的高管团队，包括首席发展官、首席营销官和首席财务官 [2] - 行业定位：公司处于“健身黄金时代”，Z世代将健身视为日常生活的一部分 [15][42]，公司提供高价值低价格的产品，与折扣零售定位相符 [19] - 加盟商关系：加盟商情绪积极，体现在新店开业数量、投票支持将1%费用从LAF转向NAF以及对力量设备的持续投资上 [22] - 新店经济：新店开业收入趋势与目标内部收益率一致，内部收益率稳定在25%左右的中高水平 [23][25] - 品牌差异化：在国际市场（如西班牙）提供高度差异化的产品 [30]，通过赞助纽约时代广场跨年晚会等活动提升全球品牌知名度 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者趋势：消费者比以往任何时候都更注重健身，约30%的美国人佩戴可穿戴设备监测健康 [42]，公司“无健身 intimidation”的环境对开始健身旅程的人最具吸引力 [43] - 价格弹性：尽管消费者对价格敏感，但基于黑卡渗透率提升和其核心权益（通用会籍、携客同行）的广泛使用，公司对黑卡提价有信心 [16]，提价后仍低于全国健身房月费的中位数和平均值 [17] - 房地产环境：零售物业空置率略有上升，租金增长放缓，但公司通过积极与业主、经纪商沟通，凭借其业务韧性和稳定的现金流，在获取物业时处于有利地位 [18][20] - 增长前景：对品牌信息和营销效果充满信心 [11]，公司处于非常强劲的增长轨道上 [43] - 资本支出：致力于维持资本轻、资产轻的模式（90%加盟，10%直营） [39] 其他重要信息 - 会员管理：2025年中推出了在线会员管理功能，将管理权数字化交予会员 [10] - 营销优化：加强了社交和数字团队，更多利用网红和动态内容优化以及AI驱动的客户关系管理 [12] - 成本控制：团队在降低单店建造成本方面取得进展 [6] - 资本结构：公司已完成再融资并扩大规模，将影响利息支出，但同时通过加速股份回购计划降低了加权平均股数 [37] - 零售业背景：2025年零售业关店数量众多（约9900至15000家），凸显了公司业务的韧性 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 回顾2025年，公司取得了哪些主要成就 [1] - 2025年的关键词是“势头”，公司在战略要务执行上取得有意义的进展，包括净会员增长、新开门店181家以及成功的品牌营销活动 [2][3][4] 问题: 昨天预发布的年终指标是否符合内部预期 [8] - 公司对181家新店开业、6.7%的同店销售增长和2080万会员数感到高兴，尽管面临经典卡涨价和推出在线会员管理的对比期影响，仍实现了强劲的净会员增长 [9][10] 问题: 对一月份的会员增长有何看法 [11] - 公司不具体讨论一月数据，但对延续去年的势头、品牌信息以及能够沿用核心营销活动进入2026年感到有信心，这使公司能将更多资金投入效果媒体 [11] 问题: 在价格敏感的环境下，对黑卡提价的信心来自哪里，是否需要增强其配套设施 [13] - 公司处于健身黄金时代，消费者愿意为健康投入可支配收入 [15]，黑卡渗透率已达历史高位，其核心权益（通用会籍、携客同行）使用率高 [16]，公司正在测试黑卡水疗区的新模式以增加价值，但认为即使不提价，当前29.99美元的价格仍提供巨大价值且低于行业平均水平 [16][17] 问题: 2026年的房地产供应和租金趋势如何 [18] - 房地产空置率略有改善至4.3%-4.4%，租金增长出现缓和，低于通胀率 [18]，公司通过积极与各方合作，凭借其业务韧性和稳定的现金流，在获取优质物业上处于有利位置 [19][20] 问题: 加盟商需求如何，2026年门店增长能否加速 [21] - 加盟商情绪积极，指标包括181家新店开业、国内加盟开店量显著增长、投票支持费用转移以及对力量设备的投资 [22]，公司重申了投资者日提出的6%-7%门店增长长期展望，预计2026年新开店低于200家，2027年及之后超过200家 [23] 问题: 新店内部收益率是否已回归历史水平 [24] - 内部收益率稳定在25%左右的中高水平，被认为是世界级的回报 [25][27] 问题: 国际市场的进展和未来计划 [29] - 西班牙首店爬坡曲线表现优异，品牌在国际市场产生共鸣，净推荐值极高 [30][31]，公司计划将西班牙业务转为加盟模式 [32]，未来希望每年进入1-2个新市场，但会审慎选择，可与加盟伙伴共同开拓 [29][33] 问题: 进入新国际市场后，转为加盟模式的时间规律 [33] - 对于西班牙，先用资产负债表资金开拓很重要，因为这是进入欧洲的首站，但在其他有合适加盟伙伴的市场，公司也愿意直接以加盟模式进入 [33] 问题: 在建模2026年时，有哪些高层面的增减因素需要考虑 [34] - 收入方面：将1%费用从LAF转向NAF会增加收入，但同时增加NAF费用，对息税折旧摊销前利润无影响 [36]，设备业务部分收入将因重新装备周期延长而面临逆风 [36]，净收入和每股收益方面，再融资将影响利息支出，但股份回购将部分抵消其影响 [37] 问题: 公司的资本分配策略 [38] - 策略基于三大支柱：投资业务增长、通过回购向股东返还价值、维持4-6倍的杠杆率 [38]，投资主要用于支持系统增长和扩展（如数据、分析、后台平台、人工智能、应用程序）以及维持10%的直营店竞争力 [39]，公司会审视并购机会，必要时可在杠杆区间上半部操作 [40]，在满足上述需求后，将通过回购持续向股东返还资本，例如已宣布的3.5亿美元加速股份回购和此前1.5亿美元的回购 [41] 问题: 未来几年最让管理层感到兴奋的是什么 [42] - 消费者健身意识空前增强，公司“无健身 intimidation”的环境非常适合开启健身之旅的消费者，并且在年轻一代中获得了一些“酷”的因素，Z世代加入率很高，公司处于非常强劲的增长轨道上 [42][43]

财务数据和关键指标变化 - 2025年净会员数增长至2080万 [3][9] - 2025年可比销售额增长为6.7% [9] - 2025年新增181个门店，其中第四季度新开超过100家 [8][9] - 黑卡会员渗透率在2025年第三季度达到历史新高，超过66% [16] - 会员重新加入率稳定在约35%左右 [5] - 新店开业的投资回报率（IRR）稳定在20%中段水平 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **会员业务**：2025年会员总数达2080万，黑卡会员渗透率超66% [3][16] - **门店开发**：2025年新开181家门店，其中国内加盟店占多数 [3] - **设备优化**：截至2025年底，约80%的门店已完成某种形式的优化布局，增加了力量训练区域面积 [5][24] - **营销活动**：2025年第一季度推出的“We Are All Strong on This Planet”营销活动反响良好，并将延续至2026年 [4][11] - **国际业务**：在西班牙的首家门店（2024年7月开业）增长曲线与美国和墨西哥相当甚至更好，净推荐值（NPS）极高 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年新开门店主要为国内加盟店，门店开业集中在第四季度 [3][8] - **国际市场**：西班牙市场表现优异，品牌认可度高；墨西哥和澳大利亚市场也表现良好 [32][34] - **房地产市场**：进入2026年，购物中心空置率从低于4%小幅上升至4.3%-4.4%，租金增长有所放缓，低于通胀率 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司战略执行围绕品牌定位、门店格式优化、会员体验和降低建造成本展开 [2][3][5][6] - **品牌与营销**：延续核心营销活动，并增加在社交媒体和数字渠道的投入，利用网红营销策略，例如高中夏季通行证参与人数从2024年的近300万增至2025年的370万 [4][11][12] - **定价策略**：计划将黑卡月费从24.99美元提高至29.99美元，公司认为即使提价后，其价格仍低于全国健身房月费的平均和中位数水平，且黑卡最受欢迎的两大权益（全部门店通用和携带访客）已提供足够价值 [13][17][18] - **门店扩张**：长期目标为每年6%-7%的门店增长，预计2026年新开门店将低于200家，2027年及2028年将超过200家 [22][25] - **国际扩张**：计划每年进入1-2个新的国际市场，进入模式灵活，可自营也可与加盟商合作 [31][36] - **资本配置**：坚持资本轻、资产轻的商业模式（90%加盟，10%直营），资本配置三大支柱为：投资业务增长、通过股票回购为股东创造价值、维持4-6倍的杠杆率 [41] - **行业定位**：公司定位为高价值低价格（HVLP），认为当前是健身行业的“黄金时代”，消费者，尤其是Z世代，将健身视为日常开支的一部分 [15][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业前景**：管理层认为处于“健身黄金时代”，消费者比以往任何时候都更注重健身，约30%的美国人佩戴可穿戴设备监测健康 [15][45] - **消费者趋势**：Z世代加入速度惊人，高中夏季通行证参与人数大幅增长即是证明，品牌在年轻一代中获得“酷”的因素 [46] - **房地产环境**：零售物业空置率略有上升，租金增长放缓，但公司凭借业务的韧性和稳定的现金流，对获取优质物业位置保持信心 [19][20][21] - **增长信心**：基于品牌势头、营销有效性、优化的门店格式以及强大的加盟商网络，管理层对未来的强劲增长轨迹充满信心 [1][45][46] 其他重要信息 - **领导团队**：2025年加强了高管团队，任命了新的首席发展官和首席营销官，首席财务官于2024年11月加入 [2] - **技术投资**：正在推进动态内容优化（DCO）和人工智能客户关系管理（AI-enabled CRM）项目 [12] - **会员管理**：2025年中推出了在线会员管理功能 [10] - **成本控制**：通过优化建造流程降低了新店建造成本 [6] - **费用结构调整**：将1%的费用从本地广告基金（LAF）转移至国家广告基金（NAF），这将增加收入和国家广告基金支出，但对息税折旧摊销前利润（EBITDA）无影响 [24][38] - **设备更新周期**：2026年是新的增长模式下首次延长有氧和力量设备更新周期（各约一年），这将部分抵消收入增长 [39] - **资本运作**：已完成再融资并扩大了规模，将增加利息支出；同时宣布了3.5亿美元的加速股票回购计划，并在该计划前已投入1.5亿美元进行股票回购，加权平均股数将下降 [40][44] - **并购机会**：公司会持续评估并购机会，如有合适机会，愿意在杠杆率区间上半部分进行操作 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 回顾2025年，公司的主要成就是什么？ [1] - 2025年的关键词是“势头”，公司在战略重点执行上取得有意义的进展，包括净会员增长至2080万、新开181家门店、推出成功的营销活动以及完成大部分门店的格式优化 [2][3][4][5] 问题: 公司预披露的年终指标是否符合内部预期？ [7] - 管理层对业绩感到高兴，包括181家新店开业、6.7%的可比销售额增长以及2080万会员总数，尽管面临2024年经典卡提价和年中推出在线会员管理的影响，净会员增长依然非常强劲 [8][9][10] 问题: 对一月份的会员增长有何看法？ [11] - 管理层未具体评论一月表现，但指出对延续至2026年的核心营销活动充满信心，这使公司能将更多预算投入有效媒体；同时，去年加强了社交和数字团队，网红营销策略（如高中夏季通行证参与人数从300万增至370万）成效显著 [11][12] 问题: 在消费者对价格敏感的环境下，对黑卡提价的信心来自哪里？是否需要增强设施？ [13] - 从消费者趋势看，健身已成为日常生活的一部分，尤其是对Z世代 [15] 从业务数据看，经典卡提价后黑卡渗透率反而升至历史新高（超66%） [16] 黑卡最常用的权益（全部门店通用和携带访客）已提供巨大价值，公司也在测试新的黑卡水疗模式，但认为在提价至29.99美元时并非必需，且该价格仍低于行业平均水平 [17][18] 问题: 2026年的房地产供应和租金趋势如何？ [19] - 房地产供应略有缓解，空置率从低于4%升至4.3%-4.4%，去年上半年租金增长首次自2020年以来低于通胀率 [19] 公司通过积极与房东和经纪人沟通，强调其作为租户的现金流韧性和稳定性，以获取优先选址机会 [20][21] 问题: 加盟商的需求和情绪如何？如何看待2026年的开店节奏？ [22] - 加盟商情绪强劲，体现于2025年国内加盟店开业数大幅增长、投票同意将1%费用从LAF转至NAF、以及持续投资力量设备 [23][24] 开店目标仍为长期6%-7%的增长，2026年预计低于200家，2027年及之后超过200家 [25] 新店投资回报率稳定在20%中段，属于世界级水平 [26][27][29] 问题: 国际市场的表现和扩张策略？ [31] - 西班牙首店增长曲线优异，品牌认可度高，净推荐值（NPS）极高 [32][33] 公司计划每年进入1-2个新国际市场，模式灵活，可自营（如西班牙）后引入加盟伙伴，也可直接与了解当地市场的加盟商合作 [31][33][36] 公司计划对西班牙业务进行加盟转让，以回收资本并引入加盟伙伴共同发展 [33][34] 问题: 对于2026年的财务建模，有哪些主要的影响因素？ [37] - 收入端：1%费用从LAF转至NAF将增加收入，但同时增加NAF支出，对EBITDA无影响；设备销售收入因延长更新周期而面临逆风 [38][39] 净利润和每股收益端：再融资将增加利息支出，但加速股票回购计划将降低加权平均股数，部分抵消影响 [40] 问题: 公司的资本配置策略是什么？ [41] - 三大支柱：1) 投资业务增长（支持系统扩张的技术、平台及直营店投资）；2) 通过股票回购为股东创造价值（2025年已进行1.5亿美元回购并宣布3.5亿美元加速股票回购）；3) 维持4-6倍的杠杆率，并购机会出现时可能使用杠杆率区间上半部分 [41][42][43][44] 问题: 未来几年最让管理层感到兴奋的是什么？ [45] - 消费者健身意识空前高涨（如30%美国人使用可穿戴设备），行业处于“黄金时代” [45] Planet Fitness作为最受欢迎、无健身恐惧感的品牌，完美契合市场需求，并在年轻一代中获得青睐，高中夏季通行证参与人数大幅增长即是例证，公司处于强劲的增长轨道上 [46]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为3.303亿美元，较去年同期的2.922亿美元增长13% [21] - 第三季度调整后EBITDA为1.408亿美元，同比增长14.4%，调整后EBITDA利润率为42.6%，去年同期为42.1% [23] - 第三季度净收入为5920万美元，调整后净收入为6700万美元，调整后稀释每股收益为0.80美元 [23] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和有价证券总计5.779亿美元，较2024年12月31日的5.295亿美元有所增长 [24] - 公司提高2025年全年展望：同店销售额增长预期从6%上调至约6.5%，收入增长预期从10%上调至约11%，调整后EBITDA增长预期从10%上调至约12% [25] - 调整后净收入增长预期从8%-9%上调至13%-14%，调整后稀释每股收益增长预期从11%-12%上调至16%-17% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营部门收入增长11%，公司自有俱乐部部门收入增长7.6% [21] - 设备部门收入增长27.8%，主要由新设备和更新设备的销售增长驱动 [22] - 第三季度完成了27个新俱乐部的设备配置，去年同期为15个 [22] - 更换设备占设备总收入的82%，去年同期为85% [22] - 公司俱乐部运营费用增长11.4%至7980万美元，主要由于自2024年7月1日以来新开30家俱乐部（包括10家在西班牙）的运营费用 [23] - 销售、一般和行政费用为3050万美元，调整后销售、一般和行政费用为3000万美元，占总收入的9.1%，去年同期为10.7% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度系统范围同店销售额增长6.9%，其中特许经营同店销售额增长7.1%，公司同店销售额增长6% [19][20] - 约80%的第三季度同店销售额增长由费率增长驱动，其余由净会员增长驱动 [20] - 会员数量在第三季度末达到约2070万，符合预期 [4][20] - 黑卡渗透率在季度末达到66.1%，较去年同期增长300个基点，较第二季度增长约30个基点 [8][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略重点包括重新定义品牌承诺并通过营销传播、提升会员体验、优化产品和形式、加速新俱乐部增长 [7] - 2025年高中暑期通行证项目参与人数创纪录，超过370万青少年完成超过1900万次免费锻炼，参与人数较去年增长约30% [5] - 公司决定在2026年高峰加入季节后将黑卡价格提高至29.99美元 [9] - 公司正在测试新的黑卡设施，如干冷浸泡和红光技术，以增加黑卡价值 [9] - 公司营销资金从地方广告基金向国家广告基金转移一个百分点，以更有效地驱动会员增长 [15] - 公司被列入《财富》2025年100家增长最快公司名单，并在《特许经营时代》Top 400中排名第22位，为顶级健身概念 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者日益重视健康和福祉，公司看到将高价值产品带给更多健身意识消费者的机会 [4] - 公司认为正处于健身的黄金时代，对健身服务的需求前所未有 [58] - 房地产环境出现积极迹象，购物中心零售空间首次出现负吸收，租金上涨幅度低于通胀率 [54] - 公司对在第四季度开设160至170家新俱乐部（包括特许经营和公司地点）以及完成130至140个新特许经营俱乐部的设备配置充满信心 [24] 其他重要信息 - 第三季度公司使用约1亿美元现金回购约95万股股票 [24] - 公司预计2025年净利息支出约为8600万美元，折旧和摊销约为1.55亿美元，资本支出增长约20% [25] - 公司计划在下周的投资者日分享更多关于战略重点进展和多年度增长展望的细节 [49] - 公司将继续利用人工智能技术优化客户关系管理、数字内容和个人化会员体验 [30][70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于营销资金在地方和国家之间的分配以及未来支出水平的看法 [29] - 公司将1%的营销资金从地方广告基金转移到国家广告基金，将使公司能够增强数字营销，利用人工智能和客户关系管理，更有效地购买全国媒体，提高每美元支出的影响力 [30] 问题: 关于美国5000家俱乐部目标的密度考虑以及较小市场的机会 [31] - 公司在东海岸密度较高，中西部和西部密度较低，人口增长、就业增长和去城市化为公司提供了在密度较低地区增加渗透率的机会 [32] - 公司正在开发小于传统2万平方英尺俱乐部的原型，以进入人口密度较低但健身服务不足的市场 [33] 问题: 关于第三季度流失率的情况以及第四季度会员增长预期 [37] - 流失率同比有所上升，但从多年视角看与历史水平一致，季度末出现缓和迹象 [38][39] - 流失率上升主要由点击取消功能的后续影响驱动，公司已在展望中建模考虑了持续上升的流失率 [40] 问题: 关于提高全年展望和黑卡定价决策的信心来源 [43] - 第三季度业绩强劲，设备业务势头良好，特许经营商对新形式投入积极，销售、一般和行政费用趋势向好 [44][45] - 黑卡价格提高至29.99美元经过测试和分析，预计将对平均单位价值产生积极影响，尽管短期内黑卡获取率可能下降，但渗透率预计在年内恢复 [46][47] 问题: 关于投资者日的预期内容 [48] - 投资者日将提供战略重点进展的更多细节，以及多年度增长展望，包括具体数字 [49] 问题: 关于竞争格局的变化 [53] - 公司对加入趋势和加入量感到满意，认为最大的竞争是消费者对走进健身房的恐惧，当前营销在传递社区感和力量设备方面引起共鸣 [53] 问题: 关于明年新店开业的房地产可用性以及收购转换机会 [54] - 房地产出现积极迹象，购物中心零售空间出现负吸收，租金上涨缓和，零售破产和店铺关闭增加了俱乐部空间的可用性 [54] 问题: 关于投资者日的关键主题和全球扩张计划 [57][61] - 投资者日将强调健身行业的宏观顺风，公司管理团队的新成员和扩展角色，以及全球扩张机会，特别是西班牙的成功作为概念验证 [58][59][60][62] 问题: 关于与大型零售或消费品牌战略合作的看法 [66] - 公司已启动多项品牌合作，今年迄今会员优惠兑换额超过700万美元，未来有更多合作机会，新任高管带来酒店业会员和忠诚计划经验 [67][68] 问题: 关于利用人工智能和技术改善会员保留和体验 [70] - 公司计划在客户关系管理、数字内容营销和应用程序中利用人工智能，提供更个性化的会员体验 [70][71] 问题: 关于黑卡水疗区新增服务的会员反馈和价值 [75] - 公司通过利用率和会员调查衡量新服务价值，特许经营商对新设施热情高涨，公司将继续测试以优化黑卡水疗服务 [75] 问题: 关于第四季度营销投资与去年同期的比较 [76] - 随着收入增长，营销基金自然增长，公司认为每个季度都可以有效利用营销驱动会员增长 [76] 问题: 关于将数字健身计划技术嵌入黑卡会员的机会 [80] - 公司看到利用人工智能个性化健身计划的机会，这已被纳入应用程序更新路线图 [81] 问题: 关于第四季度同店销售额展望的驱动因素 [82] - 第四季度同店销售额增长预计相对稳定，主要驱动因素是去年6月经典卡价格上调的周年效应减弱，导致费率收益递减 [82] 问题: 关于高中暑期通行证参与人数增长30%后转化率的变化 [86][88] - 转化率与历史水平相似，但由于参与基数更大，付费会员绝对数量将增加，公司将在第四季度末报告最终转化数据 [89][90] 问题: 关于点击取消影响是否已大部分过去以及重新加入的潜在影响 [93] - 公司已在第四季度展望中建模考虑了上升的流失率，点击取消功能在加入流程中显示提升了加入转化率 [94][95] 问题: 关于费率与销量驱动同店销售额增长的预期转变以及黑卡渗透率 [96] - 公司将在投资者日讨论增长算法，历史上黑卡提价会导致渗透率暂时下降，但不影响加入量 [97][127] 问题: 关于特许经营商回报的最新数据和兴趣迹象 [99] - 新俱乐部开设后跟踪的内部回报率符合预期，公司通过采购团队和价值工程努力降低建造成本，提升特许经营商经济性 [100][101][102] - 特许经营同店销售额增长7.1%，房地产可用性改善，特许经营商收购转换俱乐部，以及投资组合交易时现有特许经营商的兴趣，都表明信心强劲 [103][104] 问题: 关于第四季度俱乐部开业是否受政府停摆风险影响 [105] - 联邦政府停摆未对开业产生影响，许可审批主要在地方市政层面完成 [105] 问题: 关于第三季度毛加入量和流失趋势 [108][110] - 加入趋势强劲，但被上升的流失率抵消，第三季度通常不是净增会员高的季度，重新加入率保持在30%以上 [111][112][114] 问题: 关于年轻会员使用频率增加对设备磨损和更换的影响 [116] - 设备质量高且耐用，更换时间表不会改变，力量设备寿命较长，去年已延长更换时间表，无需提前 [117][118] 问题: 关于俱乐部扩张中的竞争和房地产策略 [121] - 公司通过与房东和经纪人沟通，强调Planet Fitness为购物中心带来的流量和抗风险能力，提升租赁吸引力 [122][123] 问题: 关于同店销售额增长中费率和销量驱动的拆分展望 [125] - 公司将在投资者日讨论增长算法，本季度费率驱动占80%，第四季度预计不会大幅变化，历史上黑卡提价不影响加入量，只影响渗透率混合 [126][127]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为3.303亿美元，相比去年同期的2.922亿美元增长13% [16] - 第三季度调整后EBITDA为1.408亿美元，同比增长14.4%，调整后EBITDA利润率为42.6%，去年同期为42.1% [18] - 第三季度净收入为5920万美元，调整后净收入为6700万美元，调整后每股稀释收益为0.80美元 [18] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和有价证券总计5.779亿美元，相比2024年12月31日的5.295亿美元有所增长 [19] - 公司提高2025年全年展望：同店销售额增长预期从6%上调至约6.5%，收入增长预期从10%上调至约11%，调整后EBITDA增长预期从10%上调至约12%，调整后净收入增长预期从8-9%上调至13-14%，调整后每股稀释收益增长预期从11-12%上调至16-17% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度系统范围同店销售额增长6.9%，其中特许经营同店销售额增长7.1%，公司直营同店销售额增长6.0% [15] - 特许经营部门收入增长11%，公司直营俱乐部部门收入增长7.6% [16] - 设备部门收入增长27.8%，主要由新设备和更换设备的销售收入增长驱动，本季度完成27个新俱乐部设备配置，去年为15个 [17] - 第三季度平均特许权使用费率为6.7%，与去年同期持平 [17] - 黑卡会员渗透率在季度末达到66.1%，较去年同期增长300个基点，较第二季度增长约30个基点 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在西班牙成功开设10家新俱乐部，并将其作为全球扩张的概念验证 [18] - 公司指出美国东海岸、东北部、东南部市场密度较高，中西部和西部密度较低，人口增长、就业增长、去城市化以及新住宅建设为低密度市场带来增长机会 [26] - 零售地产空间出现负吸收，租金上涨幅度放缓，零售破产和门店关闭增加了适合俱乐部开设的零售空间可用性 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略重点为：重新定义品牌承诺并通过营销传播、提升会员体验、优化产品和形式、加速新俱乐部增长 [5] - 营销活动"We're all strong on this planet"强调顶级设备、欢迎氛围和支持性社区，营销资金将1个百分点从地方广告基金转移至国家广告基金，以提升营销效率和覆盖面 [6][12] - 95%的加盟商在今年开发或翻新俱乐部时选择新建优化版俱乐部形式，预计到2025年底，系统内近80%的俱乐部将拥有某种形式的优化布局 [11] - 公司计划在2026年旺季后将黑卡会员价格提升至29.99美元，并测试如干式冷浸和红光技术等新黑卡设施以增加其价值 [8] - 公司认为其最大竞争障碍是消费者对走进健身房的恐惧，当前营销信息与消费者产生共鸣 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业处于健身的黄金时代，消费者比以往任何时候都更注重健身，市场需求巨大 [53] - 高中暑期通行证项目参与人数同比增长约30%，达到370万青少年完成超过1900万次免费锻炼，反映了Z世代对健康的承诺 [4] - 会员流失率虽然同比有所上升，但从多年来看与历史水平一致，并在季度末出现缓和迹象 [16][33] - 公司对在2025年第四季度开设160-170家新俱乐部以及完成130-140个新特许经营俱乐部的设备配置充满信心 [19] 其他重要信息 - 公司连续第11年赞助时代广场的新年摇滚夜活动，这是一个高曝光度事件 [8] - 公司近期获得两项荣誉：入选《财富》2025年100家增长最快公司榜单，并在今年的《特许经营时代》Top 400中排名第22位，被评为顶级健身概念 [12] - 公司计划在下周的投资者日提供更多关于战略重点进展和多年度增长展望的细节 [43] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于营销资金在地方和国家层面的分配及未来支出方向 [24] - 将1个百分点的营销资金从地方广告基金转移至国家广告基金，将使公司能够增强数字营销、利用人工智能、优化客户关系管理和数字内容，从而更有效地购买全国媒体并提高每美元营销支出的覆盖范围 [25] 问题: 关于美国5000家俱乐部目标的市场密度和较小市场规模机会 [26] - 公司在美国东海岸密度较高，中西部和西部较低，人口增长和去城市化等人口变化为低密度市场带来机会，传统2万平方英尺俱乐部支持增长，同时正在开发更小原型以进入人口密度较低但健身服务不足的市场 [26][27] 问题: 关于会员流失率是否已恢复正常水平及第四季度会员增长预期 [31][32] - 会员流失率同比上升但符合历史水平，季度末出现缓和，公司展望中已建模了同比持续较高的流失率，但不提供会员增长指导 [33][34] 问题: 关于流失率上升是源于一键取消的后续影响还是宏观因素 [35] - 流失率上升主要由一键取消的后续影响驱动 [35] 问题: 关于提高全年展望和承诺黑卡涨价的信心来源 [38] - 提高展望源于第三季度强劲业绩、设备业务势头、特许经营商对新形式的投入以及销售行政管理费用的良好趋势，黑卡涨价经过测试和分析，预计将对平均单位价值产生积极影响，尽管历史上黑卡收购率会暂时下降但通常在一年内反弹 [38][39][40] 问题: 关于投资者日的主要预期内容 [42] - 投资者日将提供战略重点进展的更多细节、多年度增长展望、超越单年度的多年度预测，并介绍新领导团队成员 [43][53][54] 问题: 关于竞争格局是否出现变化 [46] - 本季度和年初至今的加入趋势强劲，营销信息与消费者产生共鸣，公司认为最大竞争障碍是消费者对走进健身房的恐惧 [47] 问题: 关于明年新店开业的地产可用性及收购转换机会 [48] - 零售地产空间出现负吸收，租金上涨放缓，零售破产和门店关闭增加了空间可用性，收购转换俱乐部是加速增长的一种选择 [48][49] 问题: 关于投资者日希望传达的关键主题和全球扩张计划 [52][55] - 投资者日将强调健身行业的宏观顺风、巨大的可寻址市场、新领导团队，并将讨论全球扩张机会，包括西班牙的成功证明和未来的增长节奏 [53][54][56] 问题: 关于与大型零售或消费品牌的战略品牌合作 [60] - 公司已启动多项品牌合作，今年会员福利兑换额超过700万美元，兑换率过去五年持续增长，未来有更多合作机会正在培育中 [61][62] 问题: 关于利用人工智能和技术改善会员留存和体验 [63] - 人工智能将用于客户关系管理、营销内容个性化、应用程序体验增强，包括个性化健身计划，这些都在人工智能路线图和应用程序振兴路线图中 [63][75] 问题: 关于黑卡水疗区新增服务的测试反馈 [67] - 公司通过利用率和会员调查衡量新服务价值，特许经营商对新设施热情高涨，正在进行测试以优化黑卡水疗服务 [67] 问题: 关于今年第四季度营销支出如何超越去年 [69] - 随着收入增长，营销基金自然增长，公司认为每个季度都是加入季，营销在全年各季度投入都能产生有利效果 [70] 问题: 关于将数字健身规划技术嵌入黑卡会员的机会 [74] - 人工智能有机会用于个性化会员体验，包括个性化健身计划，这是人工智能和应用程序振兴路线图的一部分 [75] 问题: 关于第四季度同店销售额构成预期及与第三季度的比较 [76] - 第四季度同店销售额构成应相对稳定，但相比第三季度会略有下降，主要由于去年6月底经典卡涨价带来的费率效益随时间递减 [76] 问题: 关于高中暑期通行证参与增长是否带来转化率提升 [81] - 转化率与历史相似，但由于参与基数更大，付费会员绝对数量将增加，转化数据将在第四季度末报告 [82] 问题: 关于一键取消影响是否已大部分过去及明年重新加入的潜在积极影响 [85] - 公司未提供明指导，但已将较高的流失率建模进第四季度展望，并观察到在加入流程中提及"一键取消"能提升加入转化率 [86][87] 问题: 关于量驱动重新成为同店销售额主要驱动力的时间点及黑卡渗透率预期 [88][89] - 公司将在投资者日讨论此话题，历史上黑卡涨价会导致其渗透率暂时下降，但不影响加入量 [90][116] 问题: 关于特许经营商回报率改善的证据和新许可证销售兴趣 [93] - 新增长模式后的新俱乐部收入跟踪符合内部回报率 hurdle rate，特许经营商同店销售额增长7.1%，地产可用性改善，特许经营商购买转换俱乐部和现有特许经营商在投资组合交易中购买额外领土都表明其信心 [94][95][96] 问题: 关于政府停摆是否影响第四季度开业 [97] - 联邦政府停摆未对开业产生影响，许可审批主要在建设周期早期完成，最终检查在地方市政层面进行 [98] 问题: 关于第三季度毛加入量与基础流失趋势 [101][102] - 公司不披露毛加入和取消数据，但指出加入趋势强劲，被较高的流失率抵消，第三季度通常不是净增高的季度，趋势符合预期，重新加入率保持在30%以上 [103][105] 问题: 关于年轻会员更高频率使用是否导致设备更快磨损及对特许经营商回报的影响 [106][107] - 公司设备质量高、耐用，不预期更换时间表会改变，力量设备寿命比有氧设备更长，新增长模型已延长重新设备时间表一年，无计划提前 [107][108] 问题: 关于争夺空间时的竞争格局及较小形式原型 [111] - 公司房地产团队向大型业主和经纪人宣传Planet Fitness的价值主张，如吸引女性客户、贡献客流量、不占用大量停车位、在非高峰时段带来客流，以及业务的韧性和现金流持久性 [112][113] 问题: 关于同店销售额中费率与量增长的分割预期 [114] - 公司将在投资者日讨论增长算法，今年动态下约为75/25或80/20的分割，本季度符合预期，第四季度不会显著改变 [115]