公司战略与执行进展 - 公司正全力执行其“回归基础”计划，旨在强化企业文化、提升顾客体验并充分释放其独特标志性品牌的巨大潜力，新任首席执行官对此充满信心 [1] - “回归基础”计划已在多个支柱领域取得实质性进展，包括重构营销引擎、强化餐饮供应、改善运营、更新游戏产品及改造门店，这些努力在第三季度已初见成效，带动同店销售额逐月改善 [2] - 公司已重建营销策略，采用更清晰、更有纪律的规划和执行方式，制定了简化的营销和促销日历，并利用数据优化媒体组合及电视与数字广告的投放节奏，旨在将营销打造为驱动客流增长和销售业绩的增长引擎 [6] - 公司已组建全面的收入管理团队，在重大活动推出前测试游戏、促销、创意和营销信息等，以确保决策由数据驱动，从而实现更顺畅的执行和强劲的业绩，并预计这一趋势将在2025年剩余时间及以后持续 [7] 餐饮业务表现与举措 - 新菜单的推出取得了强劲效果，推动了餐饮业务的增长势头，第三季度餐饮同店销售额实现正增长 [2] - 新菜单及一系列其他餐饮举措通过改善产品组合和提升销量，推动了更高的平均客单价，并在第四季度初创造了额外增长动力 [9] - 第三季度餐厅客流量同比显著增长，其中10月份的同店餐饮销售额是年内最佳月份，且这一趋势在11月进一步改善 [9] - 公司重新推出了“吃喝玩乐”套餐，并持续看到其带来的积极势头，自年初以来，选择该套餐的顾客比例已显著提升至两位数百分比，证明了该产品的吸引力 [9][10] - 公司持续优化不同时段（如午餐）的供应体验，并增强移动端和自助点餐机点餐功能，以兼顾便利性与产品品质 [10] 游戏与娱乐业务更新 - 公司正专注于将营销活动与具有高影响力的IP驱动游戏发布紧密结合，对2026年的游戏阵容充满信心，认为其包含高度相关的文化IP，将最大化品牌知名度、用户参与度和客流量 [12] - 公司已显著改进游戏引入流程，计划在2026年全年推出10款新游戏，基于市场测试，这些游戏被认为极具市场潜力并能引起客户共鸣，预计将推动显著的重复到店消费 [12][13] - “人力起重机”游戏反响热烈，目前已在约70%的Dave & Buster‘s门店推出，预计在今年年底前完成全系统推广，并于明年第一季度在Main Event门店首次亮相，这些游戏的投资回报期不到一年 [28] - 娱乐业务线的销售额在第三季度也呈现逐月改善趋势 [35] - 顾客在游戏区的消费保持非常健康的水平，并且消费金额和时间均有所增加 [29] 门店运营与改造计划 - 公司已启动改造后的门店重塑计划，专注于以合适的成本优化改造原型，实现门店外观和感觉的现代化与更新，并相信已找到能够增加客流和整体生产率、并以合理成本产生高投资回报率的正确布局 [14] - 目前有3家新改造门店正在建设中，并计划在未来5个月内再开设6家新改造门店 [14] - 改造后的门店表现持续优于系统平均水平，其带来的正面影响仍保持在约700个基点 [32] - 通过消费者洞察工作，公司已找到投资与顾客体验及重复到店消费直接相关的领域，从而节省了大量改造资本，未来将更有目的性和意义地使用资本 [33] 第三季度财务业绩 - 2025财年第三季度，可比门店销售额同比下降4%，但月度趋势持续改善，季度最后一个月（10月）的销售额同比下降幅度收窄至约1% [17][18] - 第三季度总收入为4.48亿美元，净亏损4200万美元（摊薄后每股亏损1.22美元），调整后净亏损3900万美元（摊薄后每股亏损1.14美元），调整后息税折旧摊销前利润为5900万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为13% [18] - 第三季度产生运营现金流5800万美元，季度末持有现金1400万美元，总流动性为4.42亿美元（包括6.5亿美元循环信贷额度下的可用额度，扣除1400万美元未偿信用证） [20] - 截至2025年迄今，公司总投资（毛额）为2.68亿美元，在计入房东付款后的净投资额约为1.55亿美元 [21] 增长计划与领导团队 - 新店开发持续带来强劲回报，公司拥有稳定的新店开业管道，第三季度新开1家国内Dave & Buster‘s门店和3家国内Main Event门店，使得年初至今新开门店数达到9家，2025财年计划新开11家国内门店并进行1家搬迁，符合预期 [22] - 国际特许经营被视为高效增量增长的驱动力，公司已在马尼拉开设第三家国际特许经营店，并预计未来6个月内还将有4家国际门店开业，目前已为未来数年 secured 超过35家额外门店的协议 [22][23] - 公司近期增强了领导团队，新增了首席战略官、首席增长与合作官和首席人力官等关键高管，显著提升了领导团队的深度和专业性 [15] 近期趋势与业务展望 - 11月的销售趋势与10月相似，可比门店销售额同比下降约1% [36][38] - 公司认为，只要可比门店销售额达到持平或正增长，就能实现并扩大利润率，尽管第三季度同店销售额下降4%，但利润率管理相对良好，目前正专注于多项利润率提升计划 [36] - 第三季度特殊活动（包括企业活动）业务实现中个位数同比增长，团队执行表现良好，预计第四季度将继续保持同比增长势头 [40] - 公司对实现同店销售额增长和现金流增长持乐观态度，并致力于为顾客和股东创造有意义的长期价值 [42]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度可比门店销售额同比下降4%，但月度趋势持续改善，10月可比门店销售额仅同比下降约1% [16] - 第三季度总收入为4.48亿美元，净亏损4200万美元，摊薄后每股亏损1.22美元 [17] - 第三季度调整后净亏损为3900万美元，摊薄后每股亏损1.14美元，调整后EBITDA为5900万美元，调整后EBITDA利润率为13% [17] - 第三季度产生经营现金流5800万美元，季度末现金为1400万美元，总流动性为4.42亿美元 [17] - 2025年迄今，总资本支出为2.68亿美元（毛额），计入房东付款后的净额约为1.55亿美元 [18] - 公司致力于在继续投资的同时展示产生自由现金流的能力 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品和饮料业务可比门店销售额在第三季度实现正增长，10月食品同店销售额是年内最佳月份，11月趋势进一步改善 [8] - 餐饮区客流量同比显著增长 [8] - 娱乐业务线在季度内也呈现连续改善 [39] - 特殊活动业务（企业活动）在第三季度实现中个位数同比增长 [46] - 顾客在游戏区（Midway）的消费保持非常健康，消费金额和时间均有所增加 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度在美国国内新开1家Dave & Buster‘s门店和3家Main Event门店 [19] - 2025财年迄今新开门店9家，预计全年将新开11家国内门店并完成1家搬迁，符合此前预期 [19] - 10月在菲律宾马尼拉开设第三家国际特许经营店，预计未来六个月还将有4家国际门店开业 [19] - 已为未来数年签署了超过35家额外门店的协议 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“回归基础”计划，重点包括：重建营销策略、实施新的食品和饮料供应、通过培训振兴现场运营、调整游戏供应、以及启动改造计划 [4][5] - 营销策略转向更清晰、更有纪律的方法，创建简化的营销和促销日历，并利用数据优化媒体组合及电视与数字投资间的分配 [5][6] - 新菜单于10月推出，包含更多菜品并带回粉丝喜爱的产品，推动了平均客单价和销量增长 [8] - “吃玩套餐”持续带来积极势头，自年初以来，使用该套餐的顾客比例已显著提升至两位数百分比 [9] - 游戏方面，专注于将营销活动与高影响力的IP驱动游戏发布紧密结合，计划在2026年推出超过10款新游戏 [10][11] - “人力起重机”游戏已在约70%的Dave & Buster‘s门店推出，年底前将完成全系统推广，并于明年第一季度在Main Event推出，投资回报期不到一年 [26] - 启动了改造计划，新原型旨在以合理成本实现高投资回报，目前有3家门店正在改造中，计划未来五个月新开6家改造店 [12][20] - 通过新增首席战略官、首席增长与合作官、首席人力官等关键高管，增强了领导团队的深度和专业性 [13] - 国际特许经营被视为高效增量增长的驱动力，能以最小的投资和风险在全球范围内实现品牌货币化 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对通过“回归基础”计划显著改善运营业绩和创造价值的能力更有信心 [5] - 营销组织调整正赋能其成为增长引擎，驱动客户获取和销售表现 [7] - 新菜单测试表现极佳，并在推出后取得强劲业绩，为第四季度创造了额外势头 [8] - 对2026年的游戏阵容高度自信，认为其包含高度相关的文化IP，将最大化知名度、参与度和客流量 [10] - 相信新的改造布局将增加客流量和整体生产力，并以合理成本产生高吸引力投资回报 [12] - 财务基础依然稳固，业务模式持续产生高回报、健康的单店业绩、有纪律的成本管理和有意义的自由现金流 [16] - 在费用方面看到进一步优化成本结构的重大机会，近期已加强内部成本管理流程并启动全面计划以识别全业务范围内的实质性效率提升，这些努力将支持持续的利润率扩张 [17] - 在将强劲的经营现金流转化为自由现金流方面取得进展，通过对资本支出的更严格管理来消除低效支出 [18] - 新店开发持续带来强劲回报，并拥有坚实的未来开店渠道 [19] - 公司正处于一个激动人心的篇章，由创新、全新的客户至上思维和团队的激情所推动，对实现可比门店销售额和现金流的持续增长以及为顾客和股东创造有意义的价值充满信心 [50] 其他重要信息 - 公司重建了全面的收入管理团队，负责提前测试游戏、促销、创意营销信息等，以确保数据驱动的决策 [7] - 正在优化不同时段和体验，例如改进午餐供应和增强移动及自助点餐机点餐 [9] - 通过培养协作文化、降低员工流失率、提高参与度，为团队和品牌创造繁荣的环境 [10][14] - 正在探索媒体、体育和技术交叉领域的强大合作伙伴关系，拥抱基于位置的娱乐的不断增长潜力 [11] - 通过推出行业领先的总经理激励措施、投资培训计划、简化团队成员的任务和计划，向一线团队传递信息 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期测试的营销信息中，哪些引起了消费者的共鸣？消费者是仍然主要由促销优惠和折扣驱动，还是能被更多品牌知名度营销所激励？ [23] - 目前真正有效的是“智能价值优惠”，这不一定是折扣，而是将游戏和餐饮打包的组合优惠，让顾客感受到吸引力 [23] - 公司已改变流程，对所有内容进行消费者测试，这种价值信息引起了共鸣，并于11月推出，获得了很大关注 [23] 问题: 在营销餐饮和游戏组合时，餐饮可比销售额已连续第二个季度为正。能否谈谈顾客进入游戏区后的行为趋势，例如花费时间或人均消费是增加还是减少？ [24] - 公司承认过去在游戏创新方面投资不足，但正在改变，2025年已推出一批游戏，2026年已有超过10款与强大IP关联的游戏准备推出 [25] - “人力起重机”游戏引起了大量兴趣和兴奋，目前已在约70%的Dave & Buster‘s门店，年底前将完成全系统推广，明年第一季度将在Main Event推出，这些游戏投资回报期不到一年 [26] - 在游戏区，顾客消费保持非常健康，事实上他们花费更多，停留时间也更长 [27] 问题: 鉴于Dave & Buster‘s品牌知名度很高，调整营销媒体组合是否足以改变消费者认知，还是在评估增加营销投资以扩大覆盖范围并强化更新的价值和体验信息？ [31] - 公司拥有非常强大的品牌知名度，在媒体规划和投放方面，重点是应更加数据驱动，并投资于线性电视、联网电视和数字投资的正确组合 [32] - 覆盖范围绝对关键，但除了覆盖范围，公司认识到需要投入同等资金将潜在客户转化为真实顾客，现在将使用高水平的科学、系统和流程进行投资，减少猜测和冲动 [32] 问题: 公司提到了即将推出的改进改造原型，应以合理成本带来更强结果。在最终确定该形式过程中最大的经验教训是什么？之前提到的改造店表现优于系统约700个基点的趋势是否仍然保持？ [33] - 改造店表现仍保持约700个基点的积极影响 [34] - 最大的经验教训是改造是有效的，但公司过去在那些不影响顾客体验的领域过度投资了资本，造成了浪费 [34] - 通过消费者洞察工作，现已找到投资与顾客体验及重复访问直接相关的领域，并正专注于这些领域，从而节省了大量改造资本 [34] - 公司将更负责任地管理资本支出和一般成本，但会继续有目的、有意义地进行投资 [35] 问题: 餐饮表现非常出色并将提振趋势。在整个10月所在的季度，娱乐业务的可比销售额是否也随着季度推进而改善？ [38] - 娱乐业务线也看到了改善，公司认为还有更多潜力可以挖掘，预计在娱乐方面也将看到良好回报 [39] 问题: 公司提到11月趋势持续改善，是否可以理解为与10月相似？另外，关于单店利润率，销售一直承压，需要怎样的可比销售额增长才能实现该业务线的扩张？ [40] - 可以理解为11月表现与10月相似 [40] - 在可比销售额达到持平或正增长时，公司可以管理并扩大利润率 [40] - 尽管第三季度可比销售额下降4%，公司仍能相对较好地管理利润率，并且目前非常专注于多项利润率提升计划 [40] - 在可比销售额持平的情况下，公司也能实现利润率增长 [40] 问题: 可比销售额在季度内有所改善，但两年复合增长率环比第二季度有所减速。能否阐述一下对潜在趋势的看法？另外，11月可比销售额与10月相似，即下降约1%，这是否指总可比销售额？ [43] - 从两年复合增长率来看确实有所减速，这主要是由于季度初表现相对疲软所致 [44] - 但从两年或三年复合增长率角度看，有所减速，但公司继续看到在重点领域的连续改善趋势，这使公司对推动可比销售额增长持乐观态度 [44] - 是的，11月可比销售额表现与10月相似，下降约1% [44] 问题: 第三季度散客与企业活动业务表现如何？进入重要的假日季，能否谈谈假日预订情况或对企业活动业务在第四季度的同比表现预期？ [45] - 第三季度特殊活动业务实现中个位数同比增长 [46] - 店内销售经理的推广已有效完成，这有助于推动更强劲的表现 [47] - 展望本季度剩余时间（对公司很重要），对目前的进度感到满意，并预计第四季度将继续实现同比增长 [47]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为4.48亿美元 [16] - 第三季度净亏损为4200万美元，或每股摊薄亏损1.22美元 [16] - 第三季度调整后净亏损为3900万美元，或每股摊薄亏损1.14美元 [16] - 第三季度调整后EBITDA为5900万美元，调整后EBITDA利润率为13% [16] - 第三季度同店销售额同比下降4%，但月度趋势逐月改善，10月同店销售额仅同比下降约1% [4][15] - 第三季度产生5800万美元的经营现金流，季度末现金为1400万美元，总流动性为4.42亿美元 [16] - 截至第三季度，2025年资本支出总额为2.68亿美元（毛额），考虑房东付款后的净额约为1.55亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **餐饮业务**：第三季度餐饮同店销售额为正增长，10月餐饮同店销售额是年内最佳月份，且11月趋势进一步改善 [4][8] - **娱乐/游戏业务**：第三季度娱乐业务同店销售额也呈现逐月改善趋势 [36][37] - **特殊活动业务**：第三季度特殊活动业务实现中个位数同比增长 [44] - **整体消费行为**：客人在店停留时间更长，消费更多，在游戏区的消费保持健康且有所增加 [10][25] 各个市场数据和关键指标变化 - **国内新店**：第三季度新开1家Dave & Buster‘s国内门店（华盛顿州斯波坎市）和3家Main Event国内门店（密歇根州泰勒市、俄克拉荷马州诺曼市、北卡罗来纳州格林斯伯勒市） [18] - **国际特许经营**：10月在菲律宾马尼拉开设第三家国际特许经营店，预计未来6个月内还将有4家国际门店开业 [18] - **新店计划**：2025财年计划新开11家国内门店并进行1家门店搬迁，符合此前预期 [18] - **未来储备**：已为未来几年签署了超过35家新店的协议 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **回归基础战略**：公司正专注于执行“回归基础”计划，包括重建营销引擎、加强餐饮供应、改善运营、更新游戏产品及改造门店 [4] - **营销策略**：重建了营销策略，采用更清晰、更有纪律的规划和执行方法，创建了简化的营销和促销日历，并利用数据优化媒体组合及电视与数字投资间的分配 [5][6] - **餐饮创新**：10月推出了包含更多菜品并带回众多粉丝喜爱产品的新菜单，推动了餐饮业绩的强劲表现和增长势头 [8] - **游戏产品**：专注于将营销活动与高影响力的IP驱动游戏发布紧密结合，计划在2026年推出超过10款与强大IP关联的新游戏 [10][11][23] - **门店改造**：启动了修订后的改造计划，优化了改造原型以合理的成本实现门店现代化和焕新，已开始3家门店的改造施工，并计划在未来5个月内新开6家改造店 [11][12][19] - **领导团队**：近期新增了首席战略官、首席增长与合作官、首席人力官等关键高管，显著增强了领导团队的深度和专业性 [12][13] - **成本管理**：公司看到进一步优化成本结构的重大机会，已启动全面计划以识别全业务范围内的实质性效率提升，预计将支持持续的利润率扩张 [16][17] - **资本配置**：致力于在继续投资于两位数新店增长、新游戏等高回报项目的同时，展示产生自由现金流的能力，并通过更严格的管理消除低效支出来提高经营现金流向自由现金流的转化 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前趋势**：对第三季度同店销售额逐月改善的趋势感到鼓舞，且11月改善趋势得以延续 [15][38] - **未来展望**：对大幅改善运营业绩和创造有意义的股东价值的能力更有信心，预计“回归基础”战略将在2025年剩余时间及以后带来持续强劲的业绩 [4][7] - **游戏业务前景**：对2026年的游戏阵容（包含高度相关的文化IP）充满信心，预计将最大化知名度、参与度和客流量 [10] - **国际扩张**：将国际特许经营视为高效增量增长的驱动力，能以最小的投资和风险在全球范围内实现品牌货币化 [18] - **利润率**：相信在实现持平或正的同店销售增长时，能够管理并扩大利润率 [38] 其他重要信息 - **“吃玩套餐”**：重新推出了“吃玩套餐”，自年初以来，使用该套餐的客人比例已显著提升至两位数百分比 [9] - **“人力起重机”游戏**：正在向所有剩余Dave & Buster‘s门店推广“人力起重机”游戏，预计将在未来几个月带来即时且经证实的销售提升，该游戏投资回报期不到一年 [11][24] - **改造投资回报**：改造后的门店表现仍比系统平均水平高出约700个基点 [32] - **企业活动**：已完成店内销售经理的全面部署，这有助于推动相关门店的更强业绩，预计第四季度企业活动业务将继续同比增长 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期测试的营销信息中，哪些能引起消费者共鸣？消费者是仍主要受促销折扣驱动，还是能被品牌知名度营销所激励？ [21] - 回答: 目前真正有效的是“智能价值优惠”，不一定是折扣，而是将游戏和餐饮打包的组合优惠，让客人感受到有吸引力的价值。公司已开始对所有营销信息进行消费者测试，这种价值信息引起了共鸣，并于11月推出后获得了大量关注 [21] 问题: 在推广餐饮和游戏组合时，观察到消费者在游戏区的行为有何趋势？花费的时间或金额是更多还是更少？ [22] - 回答: 公司承认过去在游戏创新方面投资不足，但正在改变。2025年已推出一批游戏，2026年已有超过10款与强大IP关联的游戏准备推出。此外，“人力起重机”游戏广受欢迎，具有社交媒体传播价值，投资回报期不到一年。消费者在游戏区的消费保持健康，花费金额和时间均有所增加 [23][24][25] 问题: 鉴于Dave & Buster‘s品牌知名度很高，调整营销媒体组合是否足以改变消费者认知？是否在评估增加营销投资以扩大覆盖范围并强化更新的价值和体验信息？ [29] - 回答: 品牌知名度确实很强。在媒体规划和投放方面，重点是使其更加数据驱动，并投资于线性电视、联网电视和数字媒体的正确组合。扩大覆盖范围绝对关键，但同样重要的是投资将覆盖转化为实际客户。现在将采用更高水平的科学、系统和流程来进行媒体投资，减少猜测和冲动 [30] 问题: 关于新的改造原型，最大的经验教训是什么？改造店比系统平均水平高出约700个基点的表现是否仍然成立？ [31] - 回答: 改造店表现仍比系统平均水平高出约700个基点。最大的经验教训是改造是有效的，但过去在某些不影响客人体验的领域过度投资了资本，造成了浪费。通过消费者洞察，现已找到投资与客人体验及重复访问直接相关的领域，并专注于这些领域，从而节省了大量改造资本。公司将更负责任地进行资本支出和成本管理，但会继续有目的、有意义地进行投资 [32][33] 问题: 在10月所在的季度，娱乐业务同店销售额是否也随着季度推进而改善？ [36] - 回答: 娱乐业务同店销售额确实有所改善，公司预计在该领域还有更多潜力可挖掘 [36][37] 问题: 11月的改善趋势是否与10月相似？实现单位层面利润率扩张需要怎样的同店销售增长？ [38] - 回答: 11月的表现与10月相似。在实现持平或正的同店销售增长时，公司能够管理并扩大利润率。尽管第三季度同店销售额下降4%，但利润率管理相对较好，目前正专注于多项利润率提升计划 [38] 问题: 从两年复合增长率来看，第三季度似乎较第二季度有所放缓，能否阐述一下对潜在趋势的看法？另外，11月同店销售额下降约1%是否指总同店销售额？ [41] - 回答: 是的，11月总同店销售额趋势与10月相似，下降约1%。从两年复合增长率来看确实有所放缓，这主要是由于季度初表现相对疲软所致。但公司继续看到所关注领域的逐月改善趋势，这使其对推动同店销售增长感到乐观 [42] 问题: 第三季度散客与企业活动业务表现如何？进入重要假日季，第四季度的企业活动预订情况或预期如何？ [43] - 回答: 第三季度特殊活动业务实现中个位数同比增长。店内销售经理的全面部署有助于推动更强业绩。展望第四季度剩余时间，公司对目前的进度感到满意，预计第四季度将继续实现同比增长 [44][45]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为4.48亿美元 [15] - 第三季度净亏损为4200万美元，摊薄后每股亏损1.22美元 [15] - 第三季度调整后净亏损为3900万美元，调整后每股亏损1.14美元 [15] - 第三季度调整后EBITDA为5900万美元，调整后EBITDA利润率为13% [15] - 第三季度同店销售额同比下降4%，但月度趋势持续改善，10月同店销售额仅同比下降约1% [14] - 第三季度产生5800万美元经营现金流，季度末现金为1400万美元，总流动性为4.42亿美元 [15] - 2025年迄今，资本支出总额为2.68亿美元（毛额），考虑房东付款后的净额约为1.55亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **餐饮业务**：第三季度餐饮同店销售额为正增长，10月餐饮同店销售额是年内最佳月份，11月趋势进一步改善 [7] - **娱乐（游戏）业务**：娱乐业务销售额在第三季度也呈现逐月改善趋势 [33] - **特殊活动业务**：第三季度特殊活动业务实现中个位数同比增长 [41] - **整体消费行为**：客人在游戏区的消费保持健康，消费金额和时间均有所增加 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **国内新店**：第三季度新开1家Dave & Buster‘s国内门店（华盛顿州斯波坎市）和3家Main Event国内门店（密歇根州泰勒市、俄克拉荷马州诺曼市、北卡罗来纳州格林斯伯勒市）[17] - **国际特许经营**：10月在菲律宾马尼拉开设了第三家国际特许经营店，预计未来6个月内还将有4家国际门店开业 [17] - **门店总数计划**：2025财年计划新开11家国内门店并进行1家门店搬迁，符合此前预期 [17] - **未来管道**：已签署协议，未来几年将开设超过35家新店 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **回归基础计划**：公司正专注于执行“回归基础”计划，包括重建营销策略、加强餐饮供应、改善运营、更新游戏和改造门店 [4] - **营销策略**：重建了营销策略，采用更清晰、更有纪律的方法，创建了简化的营销和促销日历，并优化媒体组合（电视与数字）[5] - **餐饮创新**：10月推出了新菜单，包含更多菜品并带回了受欢迎的经典产品，推动了餐饮平均账单金额和销量的增长 [7] - **游戏组合**：计划在2026年推出超过10款与强势IP关联的新游戏，并对游戏进行了市场测试 [10] - **门店改造**：启动了新的改造计划，优化了改造原型以合理的成本实现现代化，预计将产生有吸引力的投资回报率 [11] - **人才与文化**：新增了首席战略官、首席增长与合作官、首席人力官等关键高管，增强了领导团队深度，并致力于通过激励和培训减少人员流动、提升参与度 [11][12] - **成本管理**：公司发现了进一步优化成本结构的机会，并已启动全面计划以识别全业务的重大效率提升 [15] - **资本配置**：致力于在继续投资于双位数新店增长、新游戏等高回报项目的同时，展示产生自由现金流的能力 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对通过执行“回归基础”计划显著改善运营业绩和创造价值的能力更有信心 [4] - 营销测试表明，“智能价值”套餐（而非单纯折扣）对消费者有吸引力 [21] - 游戏业务方面，公司承认过去在游戏区创新投资不足，但2025年已推出多款游戏，并对2026年的游戏阵容（包含相关文化IP）充满信心，预计将推动重复到访 [22] - “人力起重机”游戏已在约70%的Dave & Buster‘s门店推出，年底前将完成全系统推广，并于明年第一季度在Main Event推出，投资回报期不到一年 [23] - 改造后的门店表现仍优于系统平均水平约700个基点 [29] - 管理层对11月的趋势延续了10月的改善态势感到鼓舞 [14][34] - 只要同店销售额达到持平或正增长，公司就能实现利润率扩张 [34] - 公司正处在一个由创新、以客为先的思维和团队热情驱动的激动人心的阶段，对实现同店销售额和现金流的持续增长充满信心 [44] 其他重要信息 - 公司拥有6.5亿美元的循环信贷额度，在扣除1400万美元未偿信用证后，流动性充足 [15] - 三处新的门店改造已于11月初开始施工，预计将于2026年初在各自市场开业 [18] - “吃玩套餐”的顾客附着率自年初以来已显著提升至两位数百分比 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期测试的营销信息中，哪些最能引起消费者共鸣？消费者是受促销折扣驱动，还是受品牌知名度营销驱动？[20] - 回答: 目前最有效的是“智能价值”套餐，不一定是折扣，而是将游戏和餐饮打包的组合优惠，消费者认为这提供了引人注目的价值。公司已开始对所有营销进行消费者测试，并于11月推出了此类信息，市场反响良好 [21] 问题: 餐饮同店销售额连续第二个季度为正增长，消费者进入游戏区后，花费的时间或金额有何趋势？[22] - 回答: 客人在游戏区的消费保持健康，消费金额和时间均有所增加。公司承认过去游戏创新投资不足，但2025年已推出多款游戏，2026年计划推出超过10款与强势IP关联的新游戏，并已全部经过测试。此外，“人力起重机”游戏广受欢迎，投资回报期不到一年，预计将推动业务 [22][23][24] 问题: 鉴于Dave & Buster‘s品牌知名度很高，调整营销媒体组合是否足以改变消费者认知？是否考虑增加营销投资以扩大覆盖范围并强化新的价值和体验信息？[26] - 回答: 公司确实品牌知名度高，但营销媒体策划和投放应更加数据驱动，优化线性电视、联网电视和数字投资的组合。覆盖范围固然重要，但公司认识到需要投入同等资金将覆盖转化为实际顾客，现在将采用更高水平的科学和系统流程进行投资，减少猜测和冲动 [27] 问题: 新的改造原型即将推出，预计能以合理成本带来更强业绩。在确定最终方案过程中最大的收获是什么？改造店约700个基点的超额表现是否仍然保持？[28] - 回答: 改造店约700个基点的积极影响仍然存在。最大的收获是改造确实有效，需要刷新资产以确保客人体验。过去的教训是在不影响客人体验的领域过度投资，造成了浪费。通过消费者洞察，公司现在找到了投资与客人体验及重复到访直接相关的领域，并专注于这些领域，从而节省了大量资本 [29][30] 问题: 餐饮表现强劲，在整个第三季度，娱乐（游戏）同店销售额是否也逐月改善？[33] - 回答: 是的，娱乐业务销售额在第三季度也呈现逐月改善趋势。公司过去几个季度一直关注餐饮和菜单，现在对娱乐方面的关注也预期会带来良好回报 [33] 问题: 11月的改善趋势是否与10月相似？在单位层面利润率方面，需要怎样的同店销售额增长才能实现扩张？[34] - 回答: 可以理解为11月表现与10月相似。关于利润率，只要同店销售额达到持平或正增长，公司就能实现利润率扩张。尽管第三季度同店销售额下降4%，公司仍能较好地管理利润率，并且目前有许多利润率提升计划 [34] 问题: 同店销售额在季度内有所改善，但两年叠加增长率似乎较第二季度有所放缓。能否阐述一下对潜在趋势的看法？另外，11月同店销售额是否与10月相似，下降约1%？[38] - 回答: 从两年叠加增长率来看确实有所放缓，这主要是由于季度初表现相对疲软所致。但从两年或三年视角看，放缓幅度不大。公司继续看到在关键领域的逐月改善趋势，这使管理层对推动同店销售额增长持乐观态度。关于11月，其同店销售额表现与10月相似，总体下降约1% [39] 问题: 第三季度散客业务与企业活动业务表现如何？进入重要的假日季，第四季度的企业活动预订情况或预期如何？[40] - 回答: 第三季度特殊活动业务实现中个位数同比增长，团队执行良好。公司已完成店内销售经理的全面推广，这有助于推动更强业绩。展望本季度剩余时间（重要时段），公司对目前的进度感到满意，并预计第四季度将继续实现同比增长 [41]

财报发布与预期 - 公司计划于9月15日发布2025财年第二季度财报 [1] - 第二季度每股收益共识预期为0.88美元 较去年同期1.12美元下降21.4% [1] - 过去30天内每股收益共识预期从0.90美元下调至0.88美元 [3] - 第二季度营收共识预期为5.62亿美元 较去年同期增长0.9% [3] 盈利预测趋势 - 当前季度每股收益预期为0.88美元 较90天前预期0.86美元略有上调 [3] - 下一季度每股收益预期为-0.86美元 较30天前预期-0.82美元有所下调 [3] - 当前财年每股收益预期为1.53美元 较30天前预期1.60美元下调4.4% [3] - 下一财年每股收益预期为2.07美元 较30天前预期2.20美元下调5.9% [3] 历史盈利表现 - 过去四个季度中两次超出盈利预期 两次未达预期 [4] - 平均盈利惊喜为2.2% [4] - 最近季度盈利惊喜为-20.83% 而前一季度惊喜达28.74% [6] 本季度业绩驱动因素 - Eat & Play组合套餐重新推出和夏季通行证计划促进客户参与度 [11] - 新游戏推出包括Hot Wheels和NASCAR Pit Stop等独家游戏 [12] - 新泽西和北卡罗来纳新店开业以及檀香山门店搬迁贡献收入 [13] - 全国性"夏季游戏"活动带动客流量增长 [12] 利润率与成本状况 - 第二季度调整后EBITDA预计下降18.6%至1.234亿美元 [14] - 总运营费用预计增长2.6%至4.847亿美元 [16] - 劳动力通胀和可支配消费支出疲软限制利润率扩张 [16] - 2025财年资本支出指引不超过2.2亿美元 [15] 股价表现与估值 - 过去三个月股价下跌13.8% 表现逊于行业平均跌幅5% [17] - 同期标普500指数上涨9% [17] - 当前远期市盈率11.98倍 低于行业平均24.14倍 [19] - 相比麦当劳23.93倍和芝乐坊14.59倍市盈率 公司估值较低 [19] 战略举措与发展方向 - 采用"回归基础"战略 注重客户价值和运营执行 [21] - 改造门店表现优异 升级门店持续超越系统平均水平 [21] - 国际特许经营协议提供资本高效扩张途径 [21] - 简化营销和资本配置纪律支持可持续增长目标 [21] 行业竞争与市场地位 - 专注于体验式餐饮和娱乐市场定位 [21] - 面临劳动力成本通胀和竞争性促销活动挑战 [22] - 周末客流强劲但平日需求疲软的不均衡模式 [22] - 可支配消费支出趋势仍是关键变量 [22]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度，可比门店销售额在同店日历基础上较上年同期下降9.4% [32] - 该季度营收5.35亿美元，净利润900万美元，摊薄后每股收益0.25美元，调整后净利润2700万美元，摊薄后每股收益0.69美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）1.27亿美元，调整后EBITDA利润率为23.8% [32] - 第四季度经营现金流1.089亿美元，季度末现金690万美元，6.5亿美元循环信贷额度下可用额度5.035亿美元，未偿还信用证1150万美元，季度末净总杠杆率为2.8倍 [33] - 2024财年第四季度回购近300万股，花费约8500万美元，2024财年共回购约500万股，占上一财年末公司流通股的12.4%；2025财年至今已回购100万股，花费约2400万美元；截至目前，董事会批准的股票回购授权还有约1.04亿美元 [34] - 2024财年第四季度完成五项房地产售后回租交易，产生1.11亿美元收益，2024财年售后回租收益约1.85亿美元 [35] - 2024财年资本支出总额毛额5.58亿美元，净额3.57亿美元（考虑房东付款） [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新门店开发持续成功，2024财年第四季度开设五家新门店，包括四家DMV门店和一家主赛事门店，2024财年共新增14家门店；12月在印度开设第一家国际特许经营店，已签订35份特许经营合作协议，预计未来12个月至少再开设六家特许经营店 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取回归基础战略，纠正此前营销、餐饮、运营、改造和游戏投资方面的错误，与之前沟通的战略计划一致 [11] - 营销上，重新引入电视广告，恢复促销活动节奏，重新推出经典餐饮游玩套餐 [17] - 运营上，减少对运营商的过度促销和过多改变，恢复历史培训实践和质量标准 [18] - 菜单上，改变菜单设计和配置，解决定价问题，计划在未来几个月推出回归基础菜单 [19] - 改造上，重新评估原型，重新确定目标门店优先级，修订预算支出和监督，2025财年将有16项改造项目，且这些项目将在2025财年内完成并产生收益 [21][64] - 游戏投资上，推出全明星新游戏阵容，包括全新的Human Crane和六款新的高级街机游戏，计划复兴夏季游戏活动 [23] - 公司认为当前竞争环境与几年前相比没有更大挑战，主要问题是自身执行，未来将关注增加客流量，如进行午餐测试等 [99][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024财年第四季度业绩失望，但对过去几个月发现的机会和近期业务趋势感到鼓舞，预计未来几个月收入、调整后EBITDA、自由现金流和股东价值将显著改善 [10][12] - 公司财务状况良好，杠杆率相对较低，近期无债务到期，无运营财务契约 [13] - 尽管市场存在不确定性，但公司相信其产品和价值主张有吸引力，消费者对体验的需求将使公司保持高需求 [114] 其他重要信息 - 董事会继续与全球高管猎头公司合作寻找未来永久首席执行官，正在审查众多高素质候选人 [29] - 公司预计2025财年资本支出不超过2.2亿美元，包括新店资本、改造和其他项目、游戏资本和维护资本；预计开业前费用约2000万美元，利息费用在1.3亿 - 1.4亿美元之间，营运资金无重大变化 [38][39] - 公司计划在2025财年开设10 - 12家新门店，并搬迁一家位于夏威夷檀香山的门店 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月和4月业务改善情况以及近期经济变化相关信息 - 3月和4月业务在客流量、餐饮票额、饮料定价和食品方面有明显改善，趋势将持续，目前约达到应达到水平的55%，未来两三个月将进一步改善 [44][45] - 今年假期情况不同，虽仍存在春假时间不匹配的不利因素，但整体业务发展符合预期 [47][48] 问题2: 资本支出（CapEx）相关问题，包括2.2亿美元净额的构成及是否有售后回租现金 - 2.2亿美元净额假设了典型的租户改进（TI）和2025财年的售后回租情况，公司持保守观点，预计拥有合适房产时可进行交易 [53] 问题3: 回归基础战略对成本结构的影响以及改造节奏的更新预期 - 回归基础战略是在运营业务上更明智地花费，如营销费用向电视倾斜并注重投资回报率，游戏方面重新关注游戏领域，菜单回归几年前的风格，整体费用不会有显著变化，仍有精益管理机会 [57][59] - 改造方面，之前花费过多且改造了不需要改造的门店，现在会更谨慎，2025财年将有16项改造项目，且这些项目将在2025财年内完成并产生收益 [61][64] 问题4: 品牌价值主张问题，包括游戏和餐饮方面 - 游戏方面，公司正在对两家不同的测试店进行测试，以延长游戏时间，同时为公司创造相同价值并改善客人体验 [67] - 餐饮方面，自去年第四季度以来未对菜单进行离散定价，正在积极评估定价策略以保持竞争力，注重提高食品附加率，通过推出餐饮游玩套餐等方式促进客人升级套餐，提高客单价 [69][70] 问题5: 过去几个季度流量和销售压力的原因，是宏观因素、品牌定位还是自身造成的 - 部分压力是公司自身错误造成的，如推出未经测试的项目、占用过多空间且使用方式复杂；部分是宏观因素，但随着公司业务的加强，经济环境的影响将被减弱 [76][78] 问题6: 回到之前的经营方式是否足以应对竞争，是否还需要提高差异化 - 之前尝试建立的机会或吸引力不适合公司的目标人群，虽然方向正确但选择的吸引力不合适，公司需要找到能驱动消费者消费并吸引他们回到门店的机会 [83][84] 问题7: 3月和4月业务改善时，低收入消费者是否也有改善 - 目前信用卡数据分析有一定延迟，至少在1月和2月，低收入消费者趋势一致；随着公司重新在电视上做广告、推广餐饮游玩套餐和新游戏，相信可以吸引低收入客人并增加客流量，但目前尚无足够数据确定改善情况 [88][89] 问题8: 资本支出展望，2.2亿美元净额之前的毛额指导以及各项目分类情况 - 公司资本支出有很大灵活性，目前暂不提供分类明细；可以参考2023年6月投资者日关于新店资本支出的假设，结合10 - 12家新门店及更新情况来估算新店资本；年度维护资本和游戏更新可参考2023年6月投资者报告并考虑通胀和新游戏推出情况进行适度调整；剩余部分为改造和其他增长项目 [92][93][94] 问题9: 当前竞争环境如何，竞争对手增长是否是近期营收下滑的因素 - 主要问题是公司自身执行问题，而非竞争因素；如果公司做好自身工作，无需过度担心竞争；公司团队在开设新门店时会关注竞争情况，目前竞争环境与几年前相比没有更大挑战；公司将关注增加客流量，如进行午餐测试等 [98][99][101] 问题10: 改造项目的 hurdle rate 降低情况以及2025财年电视广告与数字广告的投入比例及预期 - 电视广告投入比例将逐步向一半靠拢，如果回报率好将进一步提高；改造项目优化和价值工程后，hurdle rate 将从之前的中双位数降至中高个位数，这将使公司获得更好的投资回报率 [108][110]