Key Takeaways The IBKR stock has jumped 41.8% in three months, outperforming the industry, the broader market and key peers.Tech-driven growth, global product launches and trading volume boosts are fueling IBKR's momentum.Earnings estimates for 2025 and 2026 have been revised upward, signaling continued investor confidence.Interactive Brokers Group, Inc.’s (IBKR) shares have rallied 41.8% in the past three months, outperforming the industry’s 20.3% growth and the S&P 500 Index’s 13.1% rise. Moreover, IBKR’s ...

核心观点 - 公司2025年6月客户日均收益交易量(DARTs)同比增长39_7%至344_8万笔 推动股价单日上涨3_4% [1] - 市场波动加剧和地缘政治风险提升客户交易活跃度 行业同行嘉信理财(SCHW)和Tradeweb(TW)同样受益 [2] - 公司通过产品多元化拓展全球布局 包括延长预测合约交易时间至24小时 在英国推出免税储蓄账户 在法国推出股票储蓄计划等 [3][4][5] - 技术创新持续领先 包括推出24小时美股ETF交易 零佣金IBKR Lite服务 加密货币交易及新一代桌面交易平台IBKR Desktop [6] 财务表现 - 2025年一季度薪酬费用占净收入比例仅10_8% 显著低于同业 得益于技术自动化 [8] - 过去五年(2019-2024)净收入复合增长率达21_8% 2025年前三个月增长势头延续 [8] - 扎克共识预测2025年全年收入53_6亿美元(同比增长2_62%) 2026年收入56_9亿美元(同比增长6_17%) [12] - 非利息支出2019-2024年复合增长率13_8% 2025年初仍保持高位 [10][22] 估值分析 - 当前股价对应有形账面价值比率(P_TB)仅1_46倍 显著低于行业平均2_87倍及同行Tradeweb(13_85倍)和嘉信理财(8_02倍) [13][14] - 2025年迄今股价上涨31_8% 跑赢同业及标普500指数 [15] - 2025-2026年每股收益预测保持稳定 分别为1_76美元和1_89美元 [19][21] 业务驱动因素 - 预测合约交易时间延长至24小时 加拿大市场新推出事件结果预测合约 [3] - 英国市场新增共同基金免税储蓄账户 法国推出股票储蓄计划账户 [4][5] - 全球交易平台IBKR GlobalTrader支持移动端股票交易 覆盖150余家交易所的多资产交易 [6][7] - 加密货币交易通过Paxos Trust提供 佣金低于主流交易所 [6] 行业趋势 - 关税政策和地缘风险持续刺激市场波动 提升投资者交易频率 [2] - 经纪商普遍受益于新账户开设量增长 交易量上升趋势有望延续 [2] - 技术投入成为行业竞争关键 自动化降低运营成本 [7][8]

市场反应与指数调整 - Interactive Brokers Group (IBKR) 股价昨日下跌3.4%，因未被纳入标普500指数季度调整名单 [1] - Robinhood Markets (HOOD) 股价同日下跌2%，同为潜在候选但未入选 [1] - 过去三个月，IBKR、Robinhood和Charles Schwab (SCHW) 股价表现优于行业平均水平，受益于市场波动和客户活动增加 [2][3] 业务扩张与产品创新 - IBKR通过延长Forecast Contracts交易时间至近24小时/天提升交易收入，5月已在加拿大推出该产品 [7] - 2月在英国扩大 Stocks and Shares Investment Savings Accounts 范围，新增共同基金投资选项 [8] - 推出IBKR GlobalTrader移动应用、24小时美股ETF交易（Overnight Trading）及加密货币交易服务，佣金低于同行 [9] 财务表现与技术优势 - 2025年一季度薪酬支出占净收入比例仅10.8%，低于行业水平，得益于技术自动化 [11] - 过去五年净收入复合年增长率达21.8%，2025年前三个月延续增长势头 [11] - 当前季度共识收入预期为13.2亿美元，下一季度13.1亿美元，2025全年预期53.6亿美元 [13] 估值与同业对比 - IBKR股价12个月市净率（P/TB）为1.29倍，显著低于行业平均2.88倍及Robinhood（8.84倍）、Schwab（7.74倍） [15] - 市场尚未充分定价公司增长潜力，估值存在折价 [16] 分析师预期与风险因素 - 过去两个月2025年每股收益预期下调3.6%至7.06美元，2026年下调3.4%至7.56美元 [19][21] - 非利息支出五年复合增长率达13.8%，2025年一季度持续上升，主因技术投入和产品开发 [23]

业绩总结 - 2023年GAAP净收入为43.40亿美元，较2022年增长41.5%[109] - 2023年调整后净收入为43.67亿美元，较2022年增长35.5%[109] - 2023年GAAP稀释每股收益为5.67美元，较2022年增长51.5%[109] - 2023年调整后稀释每股收益为5.75美元，较2022年增长42.0%[109] - 2023年第三季度GAAP净收入为14.27亿美元，较2022年同期增长约9.5%[112] - 2023年第三季度的调整后每股收益为1.61美元，较2022年同期的1.52美元增长约5.9%[112] 用户数据 - 客户账户数量达到360万个，同比增长32%[6] - 客户权益总额为5735亿美元，同比增长23%[6] - 每日平均交易量为350万笔，同比增长50%[6] 财务数据 - 2025年第一季度的净利息收入为7.7亿美元，年化后为30.8亿美元[48] - 如果基准利率下降1%，将导致年净利息收入减少3.64亿美元[49] - 2023年调整后固定费用为10.29亿美元，较2022年增长17.2%[109] - 2023年调整后可变费用为4.62亿美元，较2022年增长41.0%[109] - 2023年税前利润率为71%，与2022年持平[109] - 2023年调整后税前利润率为72%，较2022年增长7.5%[109] 市场扩张与新产品 - 公司在36个国家提供超过160个市场中心的交易服务[21] - 客户现在可以交易斯洛文尼亚股票，进一步多样化其投资组合[76] - 扩展的加密货币交易包括比特币、以太坊、莱特币等多种数字资产[77] - IBKR的全球交易平台支持在90多个股票市场交易，客户可以使用28种不同货币进行交易和资金管理[94] 负面信息 - 63.0%的零售投资者账户在交易CFDs时亏损[16] 其他新策略与有价值的信息 - IBKR的多个交易平台和先进交易工具连续获得行业认可，包括2024年最佳期权交易经纪商[82][83] - IBKR BestXTM技术套件旨在帮助客户实现最佳执行，最大化价格改善[103] - IBKR Campus提供从基础到高级的交易教育资源，帮助客户提升交易知识[95] - 2023年将季度现金分红从每股0.10美元增加至0.25美元[107]

行业概况 - 在线经纪行业两大主要参与者为Robinhood Markets (HOOD)和Interactive Brokers Group (IBKR)，分别针对不同投资者群体：HOOD吸引移动优先的零售投资者，IBKR服务于专业交易者[1] - 市场波动和客户活动增加使两家公司受益，HOOD股价年内上涨65.8%，IBKR上涨18.4%，表现均优于行业基准和标普500指数[2] Robinhood分析 - 公司从2021年IPO后转型为多元化金融服务平台，推出财富管理产品线(Robinhood Strategies/Banking/Cortex)、预测市场中心、信用卡和桌面交易平台[6][7] - 通过并购加速扩张：2.5亿加元收购加拿大WonderFi Technologies、3亿美元收购TradePMR、整合Pluto Capital技术、计划收购加密货币交易所Bitstamp(覆盖85+资产)[8][9] - 财务预测显示强劲增长：2025年Q2营收预估8.78亿美元(同比+28.76%)，全年营收预估35.8亿美元(同比+21.15%)，2026年营收预估40.7亿美元[12] Interactive Brokers分析 - 技术优势显著：处理150+交易所的多资产交易，2025年Q1薪酬费用占净收入比例仅10.8%，低于同业[13][14] - 全球扩张举措：延长预测合约交易时间至近24小时、英国ISA账户新增共同基金、法国推出PEA账户、扩展GlobalTrader移动交易功能[15] - 财务表现稳健但增速放缓：2025年Q2营收预估13.3亿美元(同比+8.15%)，全年营收预估53.8亿美元(同比+3.06%)，2026年营收预估57.2亿美元[18] 财务指标对比 - 盈利增长：HOOD的2025/2026年盈利预期增长11.9%/19.4%，IBKR仅0.4%/7%，且后者盈利预测遭下调[19][20] - 估值水平：HOOD远期市盈率47.17倍，IBKR市净率28.86倍，均高于行业平均13.82倍[23] - 资本效率：HOOD净资产收益率15.42%显著高于IBKR的4.97%和行业平均11.97%[25] 长期发展潜力 - HOOD通过产品创新和战略收购构建全谱系金融服务平台，盈利和营收增长预期强劲，具备更大上行空间[27] - IBKR保持技术领先和全球布局优势，但盈利增长预期平淡，更适合稳健型投资组合[28]

核心观点 - 公司2025年4月客户日均收益交易量(DARTs)达3,818,000笔 同比大幅增长63.2% 主要受净新增账户及期权期货合约交易推动 [1] - 股价自5月1日公布DART数据后上涨2.3% 表现优于Zacks金融板块但逊于同业 主要竞争对手嘉信理财(SCHW)和TradeWeb(TW)同期分别上涨1.6%和3.8% [2] - 市场波动性加剧及地缘政治风险提升推动客户交易活跃度 预计该趋势将持续 [6] 业务表现 - 2025年第一季度补偿费用占净收入比例仅10.8% 显著低于行业水平 过去五年净收入复合年增长率达21.8% [12] - 2025年6月季度Zacks一致预期营收为13.5亿美元 2025全年预期54.6亿美元 2026年预期57.9亿美元 [14] - 分析师下调2025年盈利预测3%至7.10美元 2026年下调3.2%至7.58美元 [18][21] 战略举措 - 延长预测合约交易时间至近24小时 继加拿大推出后进一步拓展全球市场 [7] - 在英国扩大股票和股份投资储蓄账户产品范围 新增共同基金选项 [7] - 在法国推出Plan d'Epargne en Actions账户 并推出IBKR GlobalTrader移动交易应用 [8] - 创新推出美国股票和ETF近24小时交易服务 通过Paxos Trust提供低佣金加密货币交易 [9] 估值分析 - 当前股价对应12个月市净率仅1.12倍 显著低于行业平均2.77倍及同业TradeWeb(14.32倍)和嘉信理财(7.74倍) [16] - 市场尚未充分反映公司增长潜力 估值存在显著折价 [17] 技术优势 - 技术系统支持股票 期货 期权和外汇交易 覆盖150多个交易所的多国货币结算 [11] - 持续开发专有软件自动化经纪商功能 推动收入稳步增长 [12] - 新一代IBKR Desktop桌面交易应用上线 标志技术创新新阶段 [9] 运营挑战 - 非利息支出持续上升 过去五年复合年增长率达13.8% 2025年第一季度趋势延续 [23] - 地缘政治风险 汇率波动和关税问题可能抑制全球增长前景 [23]