报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业自身疲弱态势未改，开工率连续下滑，织造开工与纺织订单仅维持低位运行，基本面支撑薄弱且预期偏弱 [8] - 本周受整体商品情绪带动，聚酯产业链品种价格表现偏强，周五夜间市场情绪回落，操作上可关注基本面驱动与价格走势回归同步可能带来的试空机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 原油及PX - 地缘扰动、需求旺季预期与原油供应压力相互制衡，推动国际油价高位震荡，若地缘风险缓和，油价下行压力加大 [8] - 天津石化PX装置检修使国内周度供应收缩，下游PTA开工率稳定 [8] - 受商品市场整体氛围偏强提振，PX加工费环比修复，周五市场情绪降温，PX价格大幅走弱，但供需基本面对其下方有一定支撑 [8] PTA - 成本支撑走强是本周PTA价格上涨主因，国内供应端变化有限，下游需求持续疲软，供需维持偏弱格局，库存持续累积，短期偏弱态势料延续 [8] - 近期PTA现货加工费压缩至200元/吨左右低位，8月多家大型装置计划检修，预计供应回落，供需面有边际改善预期，下方支撑有望增强，但需密切跟踪成本端动向 [8] MEG - 周内成本端驱动乙二醇偏强运行，价格走高带动油制利润小幅回升，煤炭价格上涨使煤制利润变动不大 [8] - 乙二醇当前维持紧平衡状态，港口库存较上周微降但较周初回升，累库幅度有限，沙特两套装置重启，预计后续到港量增加 [8] - 乙二醇自身基本面矛盾不突出，驱动源于成本端，周五夜间随市场情绪降温及原油、煤炭价格走弱而回调 [8] 聚酯 - 成本端价格持续走强，但聚酯下游加工费环比走弱，需求端承接能力不足、表现疲软 [8] - 短纤自身供需矛盾不突出，商品氛围好转刺激下游阶段性补货，库存去化，价格主要跟随原料波动 [8] - 瓶片价格受成本支撑震荡偏强，开工率小幅下降，供需边际变化有限，短期走势主要跟随上游成本波动 [8] 聚酯产业链品种间价差变化 - 上游品种价差小幅波动，下游价差回落明显，PTA与短纤价差走强，与瓶片价差收敛 [9][12] 对二甲苯（PX） - 市场氛围偏强，加工费环比修复，PX延续去库，库存量持续下降 [15][26] - 本周国内PX产量69.45万吨，环比上周 -0.42%，周均产能利用率82.81%，环比上周0.35% [3] 精对苯二甲酸（PTA） - 成本支撑较强，PTA盘面加工修复明显 [28] - 本周国内PTA供应量持稳，产量144.5万吨，较上周持平，周均产能利用率80.76%，环比持平，同比0.97% [4] 乙二醇（MEG） - 成本驱动增强，MEG领涨聚酯链，利润跟随现货小幅上涨 [40][49] - 本周国内乙二醇总产能利用率59.20%，环比升0.71%，产量35.99万吨，较上周增加0.43万吨，环比升1.22% [5] - 6月进口环比增加2.34%，下周计划到货大幅增加，库存整体小幅减少 [53][55] 聚酯短纤（PF） - 下游备货刺激短纤去库，但现货加工费仍维持下滑 [57] - 短纤开工下降，产量环比减少0.31万吨，降幅为1.90% [66] 聚酯瓶片（PR） - 原料价格表现偏强，瓶片加工费小幅压缩 [71] 聚酯、长丝、织造、印染 - 终端需求仍然偏弱，库存增加明显，长丝开工下降，聚酯开工环比 -0.29% [81][82] - 长丝产销增长显著，库存快速下降，生产利润有所修复 [85][87] - 纺织企业开机率连续下降，下游整体表现偏弱，纯涤纱开工率下降，库存增加 [91][93]

地缘政治与油价波动 - 中东地缘政治冲突推动WTI原油和ICE布油期货主力合约价格触及80美元左右，创下今年1月以来新高 [2] - 霍尔木兹海峡每日承担约2000万桶石油运输任务，市场担忧其可能遭遇封锁，但分析显示完全受阻概率极低 [2] - 美国2024年原油进口中通过霍尔木兹海峡的仅为50万桶每日，以色列原油进口基本无需通过此通道 [2] 停火协议与油价回调 - 伊朗与以色列达成全面停火协议，导致ICE布油一度下跌8%，WTI原油最多暴跌9%，几乎抹去近两周全部涨幅 [3] - 油价继续低位震荡，WTI原油和ICE布油期货再度下跌超过2%至67美元左右 [3] OPEC+增产计划 - OPEC+将220万桶每日自愿减产计划延长至2025年3月底 [3] - 今年以来OPEC+多次宣布增产，4月和5月分别增产41.1万桶每日，为原定计划的三倍 [3] - 5月实际增产仅15.4万桶每日，低于计划增幅，但哈萨克斯坦持续超产使总产量仍高出目标近40万桶每日 [3]

核心观点 - 聚焦 6.18 陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上，虽受中东地缘局势扰动短期震荡调整，但核心因素是自身结构问题，6.18 陆家嘴论坛有望出台政策呵护股市风险偏好，助力 A 股“稳中有涨” [2] 市场回顾 - A股、港股指数先扬后抑，周五中东地缘冲突致资金流出风险资产，全球股指回调，中国权益市场跟随调整，A股成交额放量，多数主要指数收跌，仅创业板指、微盘股指上涨，北证 50、科创 50 领跌 [1] - A股一级行业中，有色金属、石油石化、农林牧渔领涨，食饮、家电、建材领跌，热门概念里稀土永磁、油气开采受外围扰动因素走强 [1] - 大宗商品方面，避险情绪推升油价和黄金大涨，本周 WTI 原油、ICE 布油期货涨超 13%，COMEX 黄金涨 3.3%，外汇方面，美元指数跌破 98 关口，人民币汇率震荡 [1] 市场展望关注重点 - 中东地缘局势扰动风险偏好，但对国内是短期情绪冲击，影响 A 股核心因素是自身结构，沪深 300 风险溢价回落至 4 月以来最低水平，风险偏好进一步回升需经济基本面或增量政策发力，前期活跃主题成交占比提升后细分赛道轮动，部分获利盘有止盈需求 [3] - 中美伦敦谈判原则上达成协议框架，涉及稀土和磁铁等领域，但未涉及关税层面调整，符合市场预期 [3] - 经济基本面内需不足、物价低迷制约企业盈利，5 月 CPI 同比下降 0.1%，5 月 PPI 同比下降 3.3%且降幅扩大，已连续 32 个月为负，提振物价需各项政策协同，PPI 与 A 股非金融企业盈利增速正相关，物价回升需政策落地显效 [3] - 6.18 陆家嘴论坛将于 6 月 18 日至 19 日召开，中央金融管理部门将发布重大金融政策，该论坛是金融监管发布政策、释放信号平台，本届关注前沿热点，“新政”预期支撑投资者风险偏好 [3] 行业配置建议 - 适度均衡配置，关注有色金属、军工、AI 应用（软件、硬件）、创新药等，主题关注自主可控、并购重组等 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌 道指跌114 83点跌幅0 27%报42677 24点 纳指跌72 75点跌幅0 38%报19142 71点 标普500指数跌23 14点跌幅0 39%报5940 46点 [3] - 标普500指数结束六连涨 市场关注财报与国际贸易局势 [1][3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数(HXC)收跌0 65%至7330 00点 [5][6] - 迅雷大涨12 62%至5 800美元 亿咖通科技涨7 33%至1 610美元 多尼斯涨5 2%至22 880美元 佳裕达涨4 54%至0 279美元 [5][6][7] - 阿里巴巴涨1 81%至125 180美元 腾讯音乐涨1 61%至17 010美元 网易涨1 59%至120 990美元 [7] 科技股表现 - 万得美国科技七巨头指数(MAGS)下跌0 7%至51506 16点 [7][8] - 谷歌跌1 52%至165 320美元 亚马逊跌1 01%至204 070美元 苹果跌0 92%至206 860美元 [8] - 特斯拉逆势上涨0 51%至343 820美元 [8] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货大涨1 83%至3292 6美元/盎司 现货黄金突破3300美元大关 [10][11] - COMEX白银期货涨2 32%至33 26美元/盎司 SHFE白银涨2 11%至8243元 [10][11] - WTI原油期货涨3 05%至63 92美元/桶 ICE布油微涨0 09%至65 60美元/桶 [12]