财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司全球营收为95亿美元，按报告基准增长2%，按有机运营基准增长6% [21] - 2025年全年，调整后净利润为28亿美元，按报告基准增长6%，按有机运营基准增长7% [21] - 2025年第四季度，公司营收为24亿美元，按报告基准增长3%，按有机运营基准增长4% [31] - 2025年第四季度，调整后净利润为6.48亿美元，按报告基准增长3%，按有机运营基准增长4% [31] - 2025年全年调整后毛利率为71.9%，按报告基准增长120个基点，其中外汇有利影响80个基点 [39] - 2025年全年调整后运营费用按运营基准增长2% [40] - 2025年全年调整后稀释每股收益按运营基准增长6%，按有机运营基准增长10% [40] - 2025年，公司通过股票回购向股东返还超过32亿美元，并通过股息返还8亿美元 [42] - 2026年业绩指引：预计有机运营收入增长3%-5%，调整后净利润有机运营增长3%-6% [18][42] - 2026年预期报告收入为98.25亿美元至100.25亿美元 [42] - 2026年预期调整后净利润为29.75亿美元至30.25亿美元 [44] - 2026年预期调整后稀释每股收益为7.00美元至7.10美元，报告稀释每股收益为6.65美元至6.75美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - **伴侣动物业务整体**：2025年按运营基准增长5% [22] - **Simparica系列**：2025年营收15亿美元，按运营基准增长12% [11][22]；在美国市场营收11亿美元，增长10% [24]；在国际市场营收4.09亿美元，增长17% [28] - **Simparica Trio**：2025年按运营基准增长13% [11]；在美国市场年销售额超过10亿美元 [11][24]；在国际市场营收1.83亿美元，增长28% [28] - **关键皮肤病系列**：2025年营收17亿美元，按运营基准增长6% [12][22]；在美国市场营收11亿美元，增长4% [24]；在国际市场营收6.08亿美元，增长10% [28] - **骨关节炎疼痛单抗产品**：2025年营收5.68亿美元，按运营基准下降3% [23]；在美国市场营收2.38亿美元，下降12% [25] - **Librela**：2025年在美国市场营收1.69亿美元，下降16% [25]；在国际市场营收2.54亿美元，增长2% [29] - **Solensia**：2025年按运营基准增长7% [14]；在国际市场营收7600万美元，增长17% [29] - **伴侣动物诊断业务**：2025年按运营基准增长13% [16][23]；在美国市场增长14% [26]；在国际市场增长11% [30] - **家畜业务整体**：2025年营收28亿美元，有机运营增长8% [17][24] - **国际家畜业务**：2025年营收19亿美元，有机运营增长10% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年营收51亿美元，按报告基准持平，按有机运营基准增长4% [24]；第四季度营收按有机运营基准持平 [32] - **美国伴侣动物业务**：2025年按有机运营基准增长4% [24]；第四季度按有机运营基准下降1% [32] - **美国家畜业务**：2025年按有机运营基准增长4% [26]；第四季度按有机运营基准增长3% [32] - **国际市场**：2025年按报告基准增长4%，按有机运营基准增长8% [27]；第四季度按报告基准增长8%，按有机运营基准增长7% [34] - **国际伴侣动物业务**：2025年按运营基准增长7% [28]；第四季度按运营基准增长4% [35] - **国际家畜业务**：2025年按有机运营基准增长10% [30]；第四季度按有机运营基准增长12% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过超过185项地理扩张和生命周期创新来扩大产品可及性并满足未满足的医疗需求 [11] - 执行全渠道战略以应对诊所面临的阻力，零售和送货上门渠道贡献了两位数增长 [11][12] - 在竞争加剧的背景下，通过直接面向消费者的投资、Apoquel咀嚼片转换和针对非处方药用户的定向推广来执行皮肤病业务战略 [12] - 针对骨关节炎疼痛产品，采取以教育为核心的多管齐下策略，并持续与全球监管机构对话以监测不良事件 [15] - 通过推出Vetscan OptiCell和Imagyst以及收购Veterinary Pathology Group来扩大诊断业务组合和实验室覆盖范围 [16] - 在家畜业务中，研发领导力带来了针对高致病性禽流感和新世界螺旋蝇的重要有条件批准 [17] - 公司拥有行业最多元化的产品组合和强大的研发管线，其中有12个潜在重磅产品（年收入至少1亿美元）在开发中 [19] - 正在推进一项多年期、多阶段的ERP系统转型计划，以提升运营速度、生产力和洞察力 [38] - 预计伴侣动物业务在2026年仍是关键增长动力，尽管寄生虫和犬皮肤病领域的竞争加剧 [43] - 预计家畜业务将受益于全球蛋白质需求增长和有利的生产者经济，在2026年实现中个位数有机运营增长 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的运营环境充满活力，受到宏观经济和竞争压力的影响 [7] - 在美国兽医渠道，观察到经济压力对Z世代和千禧一代宠物主人的影响，导致治疗性就诊和用药量下降 [8] - 紧急护理和急症护理需求依然强劲，表明并非基础护理需求下降，而是宠物主人在常规护理成本上价格敏感性更高、预算更紧 [9] - 诊所开始采取更审慎的方法来控制宠物主人的总体护理成本 [9] - 市场竞争格局加剧，包括促销活动增加，但管理层认为这在历史上不可持续 [9] - 相信美国宏观环境将在2026年逐步改善，一些兽医合作伙伴已开始重新参与收购和新诊所开发 [10] - 零售诊所、独立医院以及急症和专科护理中心的持续扩张反映了宠物饲养动态的变化和行业新运营模式的出现 [10] - 动物健康领域具有必需性和韧性，宠物老龄化、大量未满足的医疗需求等长期趋势为增长提供了持久基础 [18][19] - 公司凭借差异化的从科学到规模的模式、值得信赖的品牌、全球规模和深厚的客户关系，在竞争中处于优势地位 [20] - 展望2026年，重点仍然是纪律严明的执行，并利用已建立的能力来推动持久、长期的增长和价值创造 [20] 其他重要信息 - 由于计划将非美国子公司的财年与日历年对齐，某些运营变更导致2025年第四季度国际部门销售额加速确认，增幅约为2.5%-3.5% [35][39] - 预计从2026年初开始，将消除非美国子公司一个月的报告滞后，在全球范围内实现财年与日历年对齐 [38] - 2025年12月，公司完成了可转换债券发行，以支持17.5亿美元的普通股回购，同时保持强劲的资产负债表和未来投资能力 [42] - 2026年业绩指引基于1月底的外汇汇率 [42] - 2026年指引中包含了已获批市场的长效骨关节炎疼痛产品的贡献，但未包含尚未获批的产品或地区的收入 [43] - 预计2026年调整后销售成本占收入比例约为28%，调整后SG&A费用在24.3亿至24.9亿美元之间，调整后研发费用在7.15亿至7.25亿美元之间，调整后利息及其他收入扣除额约为2亿美元，调整后有效税率约为20.5% [44] - 预计近期可转换债券融资支持的股票回购将对2026年每股收益产生约0.22美元的影响 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年竞争格局的假设以及价格与销量贡献的框架 [48] - 管理层在制定指引时考虑了多种情景，包括预期竞争对手上市时间及其促销力度，例如在美国市场，预计将有新的JAK抑制剂和IL-31抑制剂竞争对手上市 [50][51] - 关于价格，公司预计将回归正常的2%-3%的价格增长区间，指引的其余部分由销量贡献；在指引区间的低端，价格贡献约为2-3个百分点，销量贡献较少；在高端，价格和销量贡献更为均衡 [52] 问题: 关于3%-5%运营增长指引的构成、Apoquel与竞争对手产品的对比、以及财年对齐调整对2026年收入的影响 [54] - 指引考虑了当前市场状况和预期，公司凭借最广泛、最具创新性的产品组合和领导地位来应对市场变化 [55] - 动物健康领域需求具有韧性，尽管美国消费者面临压力，但仍继续在动物健康上支出；第四季度诊所收入增长6%，但更多偏向急症护理和价格因素，对就诊量和销量有影响 [56] - 关于财年对齐调整，管理层已将这些变动因素纳入2026年指引；在实施调整前，国际部门仍按滞后一个月报告；计划在2026年第一季度实施财年对齐，并将提供重述后的财务报表以供比较 [57][58] - 有机运营增长的定义是：排除汇率影响，并对占上一年收入1%或以上的重大收购或剥离进行年化调整 [59] 问题: Simparica Trio近期增长放缓的原因及展望，以及会计调整导致的收入延迟确认的规模 [61] - Simparica Trio是美国市场的领先产品，年收入已超过10亿美元；三重组合产品在兽医患者中的使用份额已从两年前的约30%增长至约50%，仍有很大扩张空间；公司拥有强大的先发优势，预计Simparica系列将在2026年3%-5%的增长中发挥引领作用 [62] - 关于会计调整，各种运营变更导致的收入加速确认或延迟处理已纳入指引；在实施财年对齐前，仍按滞后一个月报告；实施后将在第一季度进行相应调整 [63] 问题: 2026年收入增长的季度节奏预期，以及宠物主人财务状况或诊所定价的变化情况 [65] - 2025年上半年业绩强劲，因此2026年上半年同比基数较高；骨关节炎疼痛产品（尤其是Librela）的影响在2025年下半年开始显现，虽然销售趋势已趋稳，但2026年上半年同比基数仍较高；竞争对手在产品上市窗口期促销力度通常较大，部分促销活动将在2026年内逐步结束，而新的JAK抑制剂竞争对手在美国的上市时间可能推迟，导致其促销窗口延长 [67][68][69] - 关于宠物主人动态，虽然治疗和保健就诊量有所放缓，但整体需求保持高位；过去三年诊所定价涨幅较大，宠物主人感到压力；兽医正专注于为宠物主人提供更好价值；预计宠物主人宏观状况将在2026年逐步改善 [70][71] 问题: 关于定价策略和实施的细节，包括是否通过捆绑销售推动销量，以及定价方式与往年相比是否有变化 [73] - 公司的定价方法基本保持不变，仍基于每个产品、每个市场为兽医和宠物主人带来的临床价值进行考量 [75] - 公司利用其广泛的产品组合优势，在美国等市场允许的范围内，通过产品组合推动销量；在不同市场，会根据当地法律允许的方式进行调整 [76][77] 问题: 财年对齐调整是否会使2026年因包含额外一个月的国际销售额而受益 [79] - 澄清：财年对齐不会导致2026年包含额外一个月的销售额；调整后，美国和国际部门都将采用1月至12月的12个月财年，而非原来的12月至11月；目前调整尚未实施，相关财务重述工作仍在进行 [80] - 某些运营变更可能导致2025年收入增加或延迟至2026年确认，但这不会对2026年增长范围产生重大影响（2025年影响约为30-40个基点）；实施调整后，将提供重述后的财务报表以确保可比性 [81][82][89] 问题: 2026年各季度增长节奏，特别是第一季度是否会因财年对齐而增长最强 [84] - 公司不提供季度指引，全年指引为收入增长3%-5%，净利润增长3%-6% [85] - 已就美国宏观变化、竞争对手上市时间等可能影响季度增长率的因素提供了背景信息，但不会对具体季度进行预测 [86] 问题: 关于2026年皮肤病市场的增长假设，以及Simparica和Apoquel关键专利到期时间 [95] - 预计关键产品系列（包括皮肤病系列）将在2026年贡献中高个位数增长；Simparica系列将是主要增长动力 [96] - Apoquel的专利保护期持续到约2032年；更具体的专利到期信息可参考公司公开文件 [96] 问题: 2026年3%-5%的增长是否是一个“空窗期”，以及Simparica Trio和ProHeart的表现是否受到默克产品Quantum的影响 [98] - 指引考虑了竞争上市和宏观条件等因素；公司对现有产品的扩张机会和未来管线（部分将在2027/2028年贡献）感到兴奋，但当前重点是在2026年严格执行 [99][100] - ProHeart的增长主要来自重视长效心丝虫预防的现有诊所增加使用，与默克产品无显著关联；Simparica Trio增长强劲，是美国寄生虫药和三重组合领域的明确领导者，其幼犬使用份额高于成年犬份额，是未来增长的积极指标 [101][102] 问题: 关于Lenivia和Portela的初步专家反馈，以及2026年是否是Trio和关键皮肤病产品面临最大竞争压力的一年 [104] - Lenivia和Portela尚未上市，目前正在为在欧盟和加拿大的上市做准备，因此尚无专家反馈 [105] - 截至目前，在Trio和三重组合领域，尚未看到竞争带来的显著影响；该领域仍有很大扩张空间，公司凭借强大的先发优势和客户满意度，将继续引领该领域增长 [106]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年全球营收为95亿美元，按报告基准增长2%，按有机运营基准增长6% [20] - 2025年全年调整后净利润为28亿美元，按报告基准增长6%，按有机运营基准增长7% [21] - 2025年第四季度营收为24亿美元，按报告基准增长3%，按有机运营基准增长4% [31] - 2025年第四季度调整后净利润为6.48亿美元，按报告基准增长3%，按有机运营基准增长4% [31] - 2025年全年调整后毛利率为71.9%，按报告基准增长120个基点，其中外汇有利影响80个基点 [40] - 2025年全年调整后运营支出按运营基准增长2% [41] - 2025年全年调整后稀释每股收益按运营基准增长6%，按有机运营基准增长10% [41] - 2026年业绩指引：有机运营营收增长3%-5%，调整后净利润有机运营增长3%-6% [17][42] - 2026年预期报告营收为98.25亿至100.25亿美元 [42] - 2026年预期调整后净利润为29.75亿至30.25亿美元 [44] - 2026年预期调整后稀释每股收益为7.00至7.10美元，报告稀释每股收益为6.65至6.75美元 [45] - 2025年公司通过股票回购向股东返还超过32亿美元，并通过股息返还8亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - **伴侣动物业务**：2025年全年按运营基准增长5% [5][21] - **Simparica系列**：全年营收15亿美元，按运营基准增长12% [10][22] - Simparica Trio全年按运营基准增长13%，在美国销售额超过10亿美元 [10][24] - 在美国，Simparica系列销售额11亿美元，增长10% [24] - 在国际市场，Simparica系列销售额4.09亿美元，按运营基准增长17% [27] - **核心皮肤病系列**：全年营收17亿美元，按运营基准增长6% [11][22] - 在美国，核心皮肤病系列营收11亿美元，增长4% [24] - 在国际市场，核心皮肤病系列营收6.08亿美元，按运营基准增长10% [27] - **骨关节炎（OA）疼痛单抗产品**：全年营收5.68亿美元，按运营基准下降3% [12][23] - 在美国，OA疼痛产品营收2.38亿美元，下降12% [25] - Librela在美国营收1.69亿美元，同比下降16% [25] - Solensia全年按运营基准增长7% [12] - 在国际市场，OA疼痛单抗产品合并营收3.3亿美元，按运营基准增长5% [28] - **伴侣动物诊断业务**：全年按运营基准增长13% [14][23] - 在美国，诊断业务增长14% [26] - 在国际市场，诊断业务按运营基准增长11% [30] - **家畜业务**：2025年全年有机运营营收增长8%，营收28亿美元 [5][16][24] - 在国际市场，家畜业务有机运营增长10%，营收19亿美元 [30] - 家禽业务实现两位数增长，水产业务增长尤其强劲 [16] - **第四季度业务表现**： - 伴侣动物业务营收16亿美元，按运营基准增长1% [31] - Simparica系列贡献3.33亿美元，按运营基准增长3% [31] - ProHeart系列按运营基准增长16% [31] - 核心皮肤病系列营收4.26亿美元，按运营基准增长1% [31] - OA疼痛系列营收1.37亿美元，按运营基准下降11% [32] - 全球伴侣动物诊断业务在第四季度按运营基准增长10% [32] - 家畜业务全球营收7.56亿美元，有机运营增长9% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**： - 2025年全年营收51亿美元，按报告基准持平，有机运营增长4% [5][24] - 伴侣动物业务有机运营增长4% [24] - 家畜业务有机运营增长4% [24] - 第四季度营收持平，伴侣动物业务有机运营下降1%，家畜业务有机运营增长3% [32] - **国际市场**： - 2025年全年有机运营营收增长8% [5] - 按报告基准增长4%，有机运营增长8% [26] - 第四季度营收11亿美元，按报告基准增长8%，按有机运营基准增长7% [34] - 由于预期财年对齐相关的运营变更，第四季度国际业务销售额加速确认，导致当季销售额增加约2.5%-3.5% [35] - **区域动态**： - 美国兽医渠道面临经济压力，导致治疗就诊和用药量下降，但急诊和紧急护理表现强劲 [6][7] - 国际皮肤病市场持续扩张，认知度提高推动产品采用 [12] - 巴西（Simparica最大国际市场）宏观经济条件疲软影响了Simparica销售 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **创新与研发**：2025年完成了超过185项地理扩张和生命周期创新 [10] - **产品线**：拥有12个潜在重磅产品（年收入至少1亿美元）在研，包括开创全新护理类别的创新 [18] - **诊断业务**：通过推出Vetscan OptiCell和扩展Imagyst菜单加强诊断产品组合，并通过收购Veterinary Pathology Group扩大在英国和爱尔兰的实验室覆盖 [14][15] - **家畜业务战略**：在出售MFA业务后更加聚焦，研发领导力在HPAI和新世界螺旋蝇方面获得重要有条件批准 [16] - **竞争格局**： - 面临更具竞争性的市场环境，包括促销活动增加 [8] - 在寄生虫和犬皮肤病领域竞争加剧 [43] - 在国际皮肤病市场面临两个口服JAK抑制剂竞争对手 [28] - 管理层认为历史表明激进的促销活动通常不可持续 [8][100] - **ERP系统转型**：推进多年多阶段ERP系统转型计划，以提升速度、生产力和洞察力，并计划消除美国以外子公司的一个月报告滞后，使财年与日历年对齐 [39] - **长期增长基础**：动物健康的必需性和韧性，以及宠物老龄化、大量未满足医疗需求等长期趋势，为增长提供了持久基础 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **美国宏观经济**：相信更广泛的美国宏观环境将在2026年逐步改善 [9] - **消费者行为**：观察到宠物主人对常规护理成本的价格敏感度提高和家庭预算收紧，但底层护理需求并未下降 [7] - **行业趋势**：零售诊所、独立医院、紧急和专科护理中心的持续扩张反映了宠物饲养动态的变化和行业新运营模式的出现 [9] - **家畜长期基本面**：认为家畜业务长期基本面强劲，全球蛋白质消费随GDP和收入增长而增长，美国GLP-1药物的广泛使用和更新的营养指南预计将推动肉类和乳制品需求 [17] - **2026年展望**：业绩指引反映了公司在应对宏观经济和竞争压力（预计年内将缓和）的同时，在各业务线执行的能力和信心 [17] 其他重要信息 - 公司正在全球范围内与监管机构持续对话，以密切监测和评估OA疼痛产品的不良事件，支持产品的安全有效使用，并确保处方信息保持最新 [13] - 2025年12月完成可转换债券发行，支持了17.5亿美元的普通股回购，同时保持了强劲的资产负债表和未来投资能力 [42] - 2026年业绩指引基于1月下旬的外汇汇率 [42] - 2026年指引中包含了已获批市场的长效OA产品的贡献，但未包含尚未获批的产品或地区的收入 [43] - 预计2026年调整后销售成本占营收比例约为28%，调整后SG&A支出在24.3亿至24.9亿美元之间，调整后研发支出在7.15亿至7.25亿美元之间，调整后利息支出及其他收入扣除额约为2亿美元，调整后有效税率约为20.5% [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年竞争格局的假设以及价格与销量贡献的框架 [48] - 管理层在制定指引时考虑了多种情景，包括预期竞争对手上市时间及其在窗口期内的激进促销水平，例如在美国市场，预计将有新的JAK抑制剂和IL-31竞争对手上市 [50][51] - 价格方面，预计将回归正常的2%-3%的涨幅范围，指引的剩余部分由销量贡献；在指引区间的低端，价格贡献约为2-3个百分点，销量贡献较少；在高端，价格和销量贡献更为均衡 [52][53] 问题: 关于3%-5%运营增长指引的构成、美国伴侣动物业务增长、Apoquel与竞争对手的比较、以及财年对齐的会计影响 [55] - 管理层在指引中考虑了当前市场状况及预期演变，并强调了动物健康行业的韧性，尽管美国消费者面临压力，但仍继续在动物健康上支出 [56][57] - 关于财年对齐，相关变动已考虑在指引中，2026年第一季度将实施变更，并将提供重述后的财务报表以便比较 [58] - 有机运营增长的定义是：排除外汇影响，以及任何占上一年营收1%或以上（按年化计算）的重大收购或剥离的影响 [59] 问题: 关于Simparica Trio近期增长放缓的动态以及2026年增长展望，以及会计变动导致的收入确认延迟的规模 [61][62] - Trio在美国已成为首个年销售额超10亿美元的品牌，三重组合产品在兽医患者中的份额已从两年前的约30%增长至约50%，仍有很大扩张空间，公司拥有强大的先发优势，预计Simparica系列将在2026年3%-5%的增长中引领增长 [63] - 关于会计变动，相关的运营变更（包括加速或延迟处理）已考虑在基于一贯报告基准（含一个月滞后）的指引中 [64] 问题: 关于2026年各季度增长节奏的展望，以及宠物主人财务状况或兽医诊所定价的影响 [66] - 增长节奏需考虑几个因素：2025年上半年宏观条件变化导致基数较高，2026年上半年同比面临挑战；美国Librela的销售影响持续到2025年下半年，导致2026年上半年基数较强；竞争对手产品上市后的激进促销活动窗口期将陆续跨越2026年不同时期 [67][68][69] - 关于宠物主人动态，尽管治疗和健康检查流量有所放缓，但底层需求依然高企；过去三年兽医诊所定价涨幅较大，宠物主人感到压力，诊所正专注于为宠物主人提供更好价值；随着新运营模式出现和大型企业推出特别计划，预计宠物主人宏观状况将在2026年逐步改善 [71][72] 问题: 关于定价策略和实施方案，与往年相比是否有变化 [74][75] - 定价方法基本保持不变，仍基于产品价值、市场和临床价值进行逐产品、逐市场的考量 [76] - 公司利用其广泛的产品组合优势，在美国等市场通过产品组合推动销量，在其他市场则在法律允许的范围内采取相应策略 [77] 问题: 关于2026年营收是否会因会计调整而受益，即是否会因对齐日历而多计入一个月国际销售额 [79][80] - 澄清不会多计入一个月，财年对齐尚未实施，实施后美国和国际业务都将采用12个月财年（1月至12月），而非之前的12月至11月 [81] - 某些运营变更可能导致收入在2025年第四季度加速确认或延迟至2026年处理，这些已考虑在指引中，实施变更后将提供重述财报以确保可比性 [82][83] 问题: 关于2026年第一季度增长是否会因重述数据而最为强劲 [85] - 管理层不提供季度指引，全年指引为3%-5%的营收增长和3%-6%的净利润增长；报告第一季度业绩时将提供重述数据 [85][86] 问题: 关于3%-5%运营增长指引中是否包含了会计变动的影响，以及美国业务增长预期 [88][89] - 3%-5%的运营增长指引是基于一贯的报告基准，并考虑了2025年全年（包括第四季度）的业绩基线；2025年第四季度的会计变动影响约为公司总销售额的30-40个基点，不会对2026年增长区间产生重大影响 [89] - 不提供分部门指引，但考虑到美国宏观状况、产品组合优势及同比基数前后半年不同等因素，公司将继续通过商业执行推动美国及全球增长 [90] 问题: 关于Lenivia在美国FDA的审批进程更新 [92] - Lenivia预计将于2027年在美国获批；2026年上半年将在欧盟和加拿大上市，目前正在准备早期体验试验 [93] 问题: 关于2026年皮肤病市场的增长假设，以及Simparica和Apoquel关键专利到期时间 [95] - 预计核心系列将在2026年引领增长，贡献中高个位数增长，其中Simparica系列将是主要驱动力 [96] - Apoquel的专利保护期持续到约2032年；更多具体信息可参考公司公开文件 [96] 问题: 关于2026年3%-5%的增长是否是创新贡献提升前的阶段性放缓，以及Simparica Trio和ProHeart的表现是否受竞争对手产品影响 [99] - 指引考虑了竞争上市和宏观状况等因素；历史表明，竞争对手为获取货架空间而进行的激进促销通常是短暂的；公司对现有产品的扩张机会和未来管线（部分重要创新将在2027-2028年贡献）感到兴奋，并专注于2026年的执行 [100][101] - ProHeart的增长主要源于重视长效心丝虫预防的诊所增加使用，与默克的产品无显著关联；Simparica Trio全年增长13%，是美国寄生虫药和三重组合领域的明确领导者，其幼犬份额高于成年犬份额，是未来增长的积极指标 [102][103] 问题: 关于KOL对Lenivia和Portela产品特性的初步反馈，以及2026年是否是Trio和核心皮肤病系列面临最大竞争压力的一年 [105] - Lenivia和Portela尚未上市，因此尚无KOL反馈；正在为在欧盟和加拿大的上市做准备 [106] - 截至目前，竞争压力对Trio和三重组合领域的影响非常有限；该领域仍有很大扩张空间，公司凭借强大的先发优势和高度满意度，计划继续利用优势引领这一领域扩张 [108]