核心观点 - 华尔街对AMD即将发布的2025年第四季度及全年财报抱有很高期望，预期营收为96亿美元，每股收益为1.32美元，分别同比增长25%和21% [1] - 市场关注焦点在于数据中心业务，尤其是AI加速器需求带来的增长动能能否持续，以及公司能否在AI计算领域从英伟达和英特尔手中夺取市场份额 [1] - 分析师普遍乐观，HSBC将目标价上调至335美元，平均目标价289.23美元隐含17%上涨空间，期权市场显示有91.5%的概率业绩将超预期 [1] 财务预期与历史表现 - **华尔街共识预期**：第四季度营收约96亿美元，每股收益1.32美元，毛利率指引为54.5%，数据中心营收预期超过40亿美元 [1] - **超预期门槛**：有意义的业绩超预期需要每股收益至少达到1.40美元且营收超过98亿美元 [1] - **历史业绩记录**：在过去的七个季度中，有六个季度业绩达到或超过预期，平均超预期幅度约为8% [1] - **近期季度表现**：2025年第三季度每股收益0.75美元，超预期10.3%（预期0.68美元）；2025年第二季度每股收益0.54美元，而分析师预期为亏损，实现了1180%的超预期幅度 [1] 上一季度回顾与当前指引 - **管理层指引**：上一季度管理层对第四季度的指引为营收约96亿美元，毛利率54.5%，并预计营收将实现25%的同比增长且利润率持续扩张 [1] - **上季度关键表现**： - 客户端和游戏业务合计营收40亿美元，同比增长73%，锐龙处理器销售创纪录 [1] - 数据中心营收达43亿美元，同比增长22%，增长由EPYC处理器和Instinct AI加速器需求驱动，客户包括OpenAI、甲骨文和IBM [1] 分析师观点与市场情绪 - **目标价与评级**：HSBC将AMD目标价从300美元上调至335美元，理由是智能体AI工作负载导致服务器CPU需求出现结构性加速 [1]；覆盖该股的53位分析师中，有41位给予买入或强力买入评级，无卖出评级，平均目标价为289.23美元 [1] - **相对表现**：AMD过去一年股价上涨了115%，显著跑赢科技板块；Zacks投资研究指出，AMD过去一年股价上涨107.1%，而英伟达上涨63.8%，表明AMD在AI加速器领域正迅速缩小差距，同时保持了更多元化的商业模式 [1] - **市场信心信号**：期权市场定价显示有91.5%的概率AMD将超越共识预期，基于总计15,362美元的交易量，这代表了强烈的市场信心 [1] 可能影响股价的因素 - **积极催化剂**： - 管理层关于MI500系列GPU产能爬坡及与OpenAI合作伙伴关系扩展的评论 [1] - 数据中心营收超过45亿美元，将标志着AI基础设施采用正在加速 [1] - 每股收益高于1.40美元，且2026年全年指引超过每股6美元 [1] - **消极催化剂**： - 对AI支出放缓或中国出口限制的担忧导致2026年指引趋于谨慎 [1] - 因竞争性定价或产品组合问题导致毛利率压缩至54%以下 [1] - 营收不及94亿美元，特别是数据中心部门表现疲软 [1] - **不确定性因素**：中国出口限制仍是营收逆风；在微软和Meta财报发布后市场反应不一后，对AI基础设施支出的广泛担忧依然存在；近期与OpenAI的合作宣布以及与甲骨文和IBM的云扩展可能带来指引上行的惊喜 [1] 估值与关键指标 - **估值倍数**：AMD的远期市盈率为37.31倍，高于半导体行业平均水平，但60.3%的每股收益同比增长为此提供了合理性 [1] - **增长估值指标**：公司的市盈增长比率为0.51，表明增长速率支持当前估值倍数 [1] - **关键关注指标**：分析师高度关注数据中心营收增长，维持43亿美元以上的增长动能并向新的AI工作负载扩展，将决定AMD能否证明其溢价估值的合理性；若该营收低于42亿美元将引发对英伟达竞争压力的担忧，若超过45亿美元则将验证AMD正在获得有意义的AI加速器市场份额的观点 [1]

Quick Read Advanced Micro Devices (AMD) reports Q4 2025 earnings on February 3. Wall Street expects $1.32 EPS on $9.6B revenue. AMD shares gained 112% over the past year. Q3 Data Center revenue hit $4.3B up 22% YoY driven by AI accelerators. HSBC raised its AMD price target to $335 citing structural acceleration in server CPU demand from agentic AI workloads. Investors rethink 'hands off' investing and decide to start making real money Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) reports FY2025 full-year ...

公司股价表现 - 过去一个月股价飙升314% 远超计算机与技术板块194%和计算机集成系统行业225%的涨幅 [1] - 股价优异表现源于产品组合扩张、增值收购及强大合作伙伴网络 [1] 核心业务驱动因素 - 第五代EPYC Turin处理器获广泛采用 Instinct AI加速器在超大规模企业和机构中部署加速 [2] - 2025年4月谷歌云推出搭载第五代EPYC处理器的C4D/H4D虚拟机 C4D实例单vCPU吞吐量提升80% [5][6] - 2025年Q1推出EPYC Embedded 9005系列处理器 针对网络/存储/工业边缘市场优化 [7] 合作伙伴与收购战略 - 合作伙伴涵盖谷歌/甲骨文/戴尔/思科等科技巨头 甲骨文云采用EPYC处理器使性能翻倍 [8][9] - 与戴尔合作推出电信行业AI解决方案 搭载Instinct MI300X加速器 [10] - 2025年Q1完成收购ZT Systems 瞄准2028年5000亿美元数据中心AI加速器市场 [11] 财务与估值状况 - 2025年Q2营收指引74亿美元(±3亿) 同比增长27% 但因中国GPU出口限制减少7亿美元收入 [12] - Q2每股收益预期065美元 30天内下调35% 同比下滑58% 营收预期741亿美元同比增2699% [13] - 当前估值偏高 远期市销率553倍 显著高于行业平均331倍 [14][15] 行业竞争格局 - 面临英伟达在云数据中心和AI芯片领域的激烈竞争 博通等公司定制AI芯片加剧市场份额担忧 [17] - 宏观经济不确定性和估值过高制约短期表现 当前Zacks评级为"持有" [18]