公司整体业绩与财务表现 - 2025年全年公司实现自由现金流260亿美元[1]，经营活动现金流为429亿美元[3]，调整后收益为185亿美元[5] - 2025年第四季度公司实现调整后收益33亿美元，经营活动现金流为94亿美元[2]，股东应占利润为41亿美元[5] - 2025年全年股东回报占经营活动现金流比例约为52%[3] - 公司资产负债表稳健，净债务约为457亿美元（剔除租赁负债后为168亿美元），杠杆率为20.7%[3] - 2025年全年资本支出为209亿美元，2026年资本支出指引为200亿至220亿美元[3] 股东回报与资本配置 - 公司宣布第四季度每股股息增加4%至0.372美元，并启动一项35亿美元的股票回购计划，预计在2026年第一季度业绩发布前完成[2][4] - 这是公司连续第17个季度进行至少30亿美元的股票回购[2] - 2025年第四季度自由现金流为42亿美元[8] 成本控制与资产组合管理 - 自2022年以来，公司实现结构性成本削减51亿美元，其中2025年完成20亿美元[3] - 2025年公司进行了重大的战略性资产组合调整，包括退出尼日利亚陆上、加拿大油砂以及新加坡化工与炼油业务，同时通过收购Pavilion及增加深水资产权益来加强综合天然气和上游业务组合[4] - 2025年第四季度资产剥离收益为1亿美元[7] 各业务板块第四季度业绩 - **综合天然气**：调整后收益为16.61亿美元，得益于强劲的运营表现，但较第三季度有所下降，主要反映了更高的税费[5][9] - **上游**：调整后收益为15.70亿美元，较第三季度下降，主要反映了液体价格下跌[5][10] - **市场营销**：调整后收益为5.78亿美元，较第三季度下降，反映了季节性销量下降及合资企业非现金递延税调整[5][11] - **化工与产品**：调整后亏损为0.66亿美元，其中化工业务亏损6亿美元，产品业务盈利5亿美元[5][6]，业绩下降主要受季节性交易与优化活动减少、化工利润率持续疲软及合资企业非现金递延税调整影响[14] - **可再生能源与能源解决方案**：调整后收益为1.31亿美元，与第三季度持平[5][15] - **公司与其他**：调整后亏损为5.67亿美元[5] 2025年全年运营与市场指标 - 油气总产量为280.1万桶油当量/日，较2024年下降1%[18] - LNG液化量为2840万吨，较2024年下降2%[18] - 市场营销销售量为275.3万桶/日，较2024年下降3%[18] - 炼油厂加工量为121.7万桶/日，较2024年下降9%[18] - 化工品销售量为926万吨，较2024年下降22%[18] - 2025年布伦特原油平均价格为69美元/桶，较2024年下降14%[18] - 2025年指示性炼油利润率为10.1美元/桶，较2024年增长31%[19]

公司2025年第四季度及全年业绩摘要 - 2025年全年公司实现了260亿美元的自由现金流，自2022年以来累计实现了51亿美元的结构性成本节约 [1] - 2025年第四季度，尽管宏观环境疲软导致盈利下降，但现金流依然稳健，公司宣布增加4%的股息并启动35亿美元的股票回购计划，这是连续第17个季度回购金额至少达到30亿美元 [2] - 2025年全年，公司经营活动现金流为429亿美元，股东分配约占其中的52%，净债务约为457亿美元，杠杆率为20.7% [3] - 2025年全年，公司调整后收益为185亿美元，调整后EBITDA为561亿美元，现金资本支出为209亿美元，2026年现金资本支出指引为200亿至220亿美元 [3][5] - 2025年第四季度，公司调整后收益为33亿美元，经营活动现金流为94亿美元，现金资本支出为60亿美元 [2][5] 各业务板块第四季度财务表现 - **综合天然气业务**：第四季度调整后收益为17亿美元，低于第三季度的主要原因是税费增加，价格下跌被销量上升所抵消 [5][9] - **上游业务**：第四季度调整后收益为16亿美元，低于第三季度的主要原因是液体价格下跌 [5][10] - **市场营销业务**：第四季度调整后收益为6亿美元，低于第三季度，反映了季节性销量下降以及合资企业的一项非现金递延税调整 [5][11] - **化工与产品业务**：第四季度调整后收益为负6600万美元，低于第三季度，反映了季节性交易和优化活动减少、化工利润率持续疲软以及合资企业的一项非现金递延税调整 [5][14] - **可再生能源与能源解决方案业务**：第四季度调整后收益为1亿美元，与第三季度持平 [5][15] - **公司及其他业务**：第四季度调整后收益为负6亿美元，2026年第一季度展望为负6亿至负4亿美元 [5][17] 2025年全年运营与宏观指标对比 - **运营表现**：2025年全年油气产量为280.1万桶油当量/日，较2024年下降1%；液化天然气液化量为2840万吨，下降2%；市场营销销售量为275.3万桶/日，下降3%；炼油厂加工量为121.7万桶/日，下降9%；化工品销售量为926万吨，下降22% [18] - **宏观指标**：2025年全年布伦特原油均价为69美元/桶，较2024年下降14%；亨利枢纽天然气均价为3.5美元/百万英热单位，上涨59%；欧洲TTF天然气均价为11.9美元/百万英热单位，上涨9%；指示性炼油利润率为10.1美元/桶，上涨31%；指示性化工利润率为148美元/吨，下降3% [18][19] 战略与资本配置行动 - 公司在2025年采取了重大的战略性投资组合行动，包括退出尼日利亚陆上、加拿大油砂以及新加坡化工与炼油业务，同时通过收购Pavilion Energy及增加深水投资组合的权益来加强综合天然气和上游业务组合 [4] - 公司宣布将第四季度每股股息提高4%至0.372美元，并启动一项35亿美元的股票回购计划，预计在2026年第一季度业绩发布前完成 [4] - 公司在加拿大油砂业务中，将其剩余权益置换为Scotford升级装置和Quest碳捕集与封存项目额外10%的权益 [13] 可再生能源与能源解决方案业务构成 - 该业务板块包括可再生能源发电、电力与管道气的营销、交易和优化、碳信用，以及氢气的生产和营销、商业碳捕集与封存中心的开发、基于自然的减排项目投资，以及投资初创企业的壳牌风险投资 [16]

文章核心观点 - 公司发布了2025年第四季度的业绩展望更新，提供了各业务板块的关键运营和财务指标预期范围，并指出实际结果可能与此展望不同，最终业绩定于2026年2月5日发布 [1] 综合天然气业务 - 产量预计为每日93万至97万桶油当量，与第三季度每日93.4万桶基本持平 [2][14] - 液化天然气液化量预计为750万至790万吨，高于第三季度的730万吨 [2][14] - 基础运营支出预计为12亿至14亿美元，高于第三季度的11亿美元 [2][16] - 税前折旧预计为14亿至18亿美元，与第三季度的16亿美元相比范围扩大 [2][18] - 税费预计为6亿至9亿美元，高于第三季度的5亿美元 [2][19] - 交易与优化业务业绩预计与第三季度持平 [2] 上游业务 - 产量预计为每日184万至194万桶油当量，高于第三季度的每日183.2万桶，并包含了Adura合资公司合并的影响 [3][14] - 基础运营支出预计为21亿至27亿美元，与第三季度的22亿美元相比范围扩大 [3][16] - 税前折旧预计为24亿至30亿美元，与第三季度的27亿美元相比范围扩大 [3][18] - 税费预计为14亿至22亿美元，低于第三季度的19亿美元 [3][19] - 随着Adura合资公司成立，未来现金流将以股息形式体现，时间由合资公司决定 [9] 市场营销业务 - 销售总量预计为每日265万至275万桶，低于第三季度的每日282.4万桶，主要受季节性因素影响 [4][14] - 基础运营支出预计为23亿至27亿美元，与第三季度的27亿美元持平或略低 [4][16] - 税前折旧预计为5亿至7亿美元，与第三季度的6亿美元基本持平 [4][18] - 税费预计为2亿至5亿美元，与第三季度的4亿美元相比范围扩大 [4][19] - 调整后收益预计将低于2024年第四季度，反映了合资公司中约3亿美元的非现金递延税项调整 [4][9] 化工与产品业务 - 指示性炼油毛利预计为每桶14美元，高于第三季度的每桶12美元 [5][13] - 指示性化工毛利预计为每吨140美元，低于第三季度的每吨160美元 [5][13] - 炼厂利用率预计为93%至97%，与第三季度的96%基本持平 [5][14] - 化工厂利用率预计为75%至79%，低于第三季度的80% [5][14] - 基础运营支出预计为19亿至23亿美元，与第三季度的21亿美元相比范围扩大 [6][16] - 税前折旧预计为7亿至9亿美元，与第三季度的9亿美元持平或略低 [6][18] - 税费预计为2亿至6亿美元，与第三季度的3亿美元相比范围扩大 [6][19] - 该板块调整后收益预计在第四季度将低于盈亏平衡点 [6] - 交易与优化业务业绩预计将显著低于第三季度 [6] - 完成加拿大油砂资产置换后，第四季度油砂产量预计约为每日2万桶油当量 [6] - 化工子板块调整后收益预计将出现重大亏损，反映了合资公司中约3亿美元的非现金递延税项调整 [5][9] - 加拿大油砂置换完成后，化工与产品业务的调整后收益将减少，相应的非控股权益在集团层面也将减少50% [10] 可再生能源与能源解决方案业务 - 调整后收益预计在亏损2亿美元至盈利2亿美元之间，第三季度为盈利1亿美元 [7][21] 公司层面 - 调整后收益预计在亏损6亿至4亿美元之间，第三季度为亏损4亿美元 [8] 集团现金流与税务 - 已缴税款预计为23亿至31亿美元，低于第三季度的27亿美元 [9] - 金融衍生工具变动预计在亏损20亿至盈利20亿美元之间，第三季度为亏损1亿美元 [9] - 其他项目预计在亏损40亿至10亿美元之间，第三季度为盈利3亿美元，其中预计包含约15亿美元的与德国燃料排放交易法案相关的排放证书付款时间安排导致的流出 [9] - 营运资本变动预计在亏损30亿至盈利10亿美元之间，其中预计包含约12亿美元的德国矿物油税典型支付项 [9] - 各板块的税费包含了年度非现金递延税项资产重估 [9]

业绩总结 - 2025年第二季度调整后收益为43亿美元，第一季度为56亿美元[12] - 2025年第二季度调整后EBITDA为133亿美元，第一季度为153亿美元[12] - 2025年上半年调整后收益为98亿美元，调整后EBITDA为286亿美元[13] 现金流与股东回报 - 2025年第二季度现金流来自运营（CFFO）为119亿美元，第一季度为93亿美元[12] - 2025年第二季度自由现金流为65亿美元，第一季度为119亿美元[11] - 2025年第二季度每股分红为0.358美元，总股东分配为57亿美元，占过去12个月CFFO的46%[9] - 2025年第二季度宣布的股票回购计划为35亿美元，为连续第15个季度[9] 负债与资本支出 - 2025年第二季度净债务为432亿美元，净债务不包括租赁负债为143亿美元[10] - 2025年现金资本支出预期在200亿至220亿美元之间[9] - 计划在2025至2028年间每年现金资本支出为200-220亿美元[40] 成本管理与未来展望 - 2025年第二季度的结构性成本降低为39亿美元，其中超过60%为非投资组合相关[20] - 预计到2028年实现50-70亿美元的结构性成本削减[37] - 预计每股自由现金流(nFCF)年增长超过10%至2030年[37] - 计划在2030年前将运营控制下的范围1和范围2的排放量减半[37] 市场动态与新产品 - LNG加拿大的首批货物已发出[44] - Mero-4的首批石油已成功开采[44] - 2025年第二季度布伦特原油价格预计为68美元/桶[32] - 2025年上半年JCC-3价格预计为79美元/桶[32] - 2025年第二季度亨利哈布天然气价格预计为3.2美元/MMBtu[33] - 2025年第二季度的化学品指标利润(ICM)预计为166美元/吨[35]