用户数据与业绩总结 - 截至2025年第三季度，公司累计用户达到6210万[15] - 2025年第三季度贷款促成总额为833亿人民币[15] - 2025年第三季度非GAAP净收入为15.08亿人民币[16] - 2025年第三季度非GAAP净资产收益率（ROE）为25.0%[17] - 2025年第三季度的贷款余额为83.3亿人民币，平台服务贡献率为58.0%[60] - 2025年第三季度的贷款促成量较2024年第三季度增长了0.9%[60] - 2025年第三季度的重复借款人贷款量贡献率为92.8%[26] - 2023年第三季度总净收入为人民币4,370百万，较2022年第三季度的人民币1,825百万增长[65] - 2023年第三季度非GAAP净收入为人民币1,508百万，较2022年第三季度的人民币1,849百万下降[65] - 2023年第三季度贷款余额为人民币5,206百万，较2022年第三季度的人民币4,370百万增长[65] 成本与费用 - 2023年第三季度用户获取成本为人民币265百万，较2022年第二季度的370百万有所下降[67] - 2023年第三季度贷款促成、发放和服务费用占贷款促成总额的比例为0.86%[67] - 2023年第三季度销售和市场费用占贷款促成总额的比例为0.51%[67] - 2023年第三季度一般和行政费用占贷款促成总额的比例为0.11%[67] - 2023年第三季度的信贷成本上升导致盈利能力下降[64] 逾期与回收率 - 2023年第三季度D1逾期率为5.0%，较2022年第四季度的5.1%有所改善[71] - 2023年第三季度30天回收率为90.3%，较2022年第四季度的90.4%略有下降[71] 合作与市场扩张 - 公司在2025年第三季度与167家金融机构合作[15] - 2025年第三季度的平均提款金额为9,400人民币，合同平均期限为10.6个月[26] - 公司通过股票回购计划实现了22.8%的股份减少[19]

业务运营亮点 - 截至2025年9月30日，平台连接了167家金融机构合作伙伴和2.837亿潜在信贷需求消费者，累计注册用户数同比增长11.6% [11] - 累计获批信贷额度用户数达6210万，同比增长12.6%；累计成功提款借款人（含重复借款人）达3810万，同比增长15.1% [11] - 2025年第三季度，金融机构合作伙伴通过平台发放了22,475,059笔贷款 [11] - 总贷款撮合和发放量达到832.8亿元人民币，较2024年同期增长1.0%，但较上季度下降1.6% [11] - 轻资本模式（智能信贷引擎“ICE”和全面技术解决方案）下的贷款量为347.6亿元人民币，占总量的41.7%，较2024年同期下降23.4% [11] - 截至2025年9月30日，总未偿还贷款余额为1381.13亿元人民币，较2024年同期增长8.1% [11] - 轻资本模式下的未偿还贷款余额为664.39亿元人民币，较2024年同期下降10.3%，占季度末贷款余额的约48% [11][14] - 2025年第三季度贷款的加权平均合同期限约为10.58个月，高于2024年同期的10.12个月 [11] - 截至2025年9月30日，平台贷款的90天以上逾期率为2.09% [11] - 2025年第三季度重复借款人贡献率为92.8% [11] - 2025年前三季度资产支持证券（ABS）发行量近189亿元人民币，较去年同期增长超过40% [14] 财务业绩亮点 - 2025年第三季度总净收入为52.057亿元人民币（7.312亿美元），与上季度的52.159亿元人民币基本持平 [18][19] - 第三季度净利润为14.325亿元人民币（2.012亿美元），低于上季度的17.305亿元人民币 [18] - 非美国通用会计准则净利润为15.082亿元人民币（2.119亿美元），低于上季度的18.49亿元人民币 [18] - 第三季度每ADS摊薄收益为10.80元人民币（1.52美元），非美国通用会计准则每ADS摊薄收益为11.36元人民币（1.60美元） [18] - 运营产生的现金约为25亿元人民币 [15] - 截至第三季度末，现金和短期投资总额约为143亿元人民币 [15] - 信贷驱动服务净收入为38.686亿元人民币（5.434亿美元），同比增长33.4%，环比增长8.5% [19] - 平台服务净收入为13.371亿元人民币（1.878亿美元），同比下降9.0%，环比下降19.0% [23] - 运营利润为17.001亿元人民币（2.388亿美元），运营利润率为32.7%；非美国通用会计准则运营利润为17.759亿元人民币（2.495亿美元），利润率为34.1% [35] - 净利润率为27.5%，非美国通用会计准则净利润率为29.0% [37] 运营成本与风险指标 - 总运营成本和费用为35.056亿元人民币（4.924亿美元），同比显著增长，主要由于多项拨备增加 [26] - 贷款应收款拨备为8.378亿元人民币（1.177亿美元），同比增加 [30] - 或有负债拨备为7.731亿元人民币（1.086亿美元），同比大幅增加，主要由于重资本贷款撮合量增加 [34] - 销售和营销费用为6.648亿元人民币（9340万美元），同比增长，主要由于营销资源分配增加 [29] - 第三季度首日逾期率为5.5%，30天回收率为85.7% [15] 股份回购计划 - 根据2025年股份回购计划，截至2025年11月18日，公司已在公开市场回购约730万股美国存托凭证（ADS），总金额约2.81亿美元（含佣金），平均价格为每股38.7美元 [41][42] 业务展望 - 公司预计2025年第四季度净利润在9.2亿元人民币至11.2亿元人民币之间，非美国通用会计准则净利润在10亿元人民币至12亿元人民币之间，同比预计下降39%至49% [43] - 预计2025年全年净利润在58.8亿元人民币至60.8亿元人民币之间，非美国通用会计准则净利润在62.8亿元人民币至64.8亿元人民币之间，同比变化幅度为-2%至+1% [43]

公司概况 - Qifu Technology(QFIN)是中国金融科技公司 采用AI驱动的信用平台服务客户 [2] - Sezzle(SEZL)是美国先买后付(BNPL)服务提供商 专注于服务银行服务不足人群 [2] - 两家公司均属于信用科技领域龙头企业 为投资者提供金融科技领域投资机会 [3] Qifu Technology业务分析 - 采用轻资本模式 通过智能信用引擎(ICE)连接借款人与金融机构 将信用风险转移给合作伙伴 [4] - 2025年第一季度促成贷款总额同比增长15.8% 双引擎模式贡献49.3%的贷款发放量 [5] - 营业收入增长12.9% 运营收入同比大增44.8% 显示强劲运营杠杆效应 [5] - 2025年初推出AI-Plus信用战略 开发AI代理平台提升核心信用流程 [6] - 30天逾期率稳定在0.6% 资金成本因承销效率提升下降30个基点 [6] Sezzle业务分析 - 专注于美国银行服务不足人群 在电商领域提供即时财务灵活性 [8] - 2025年第一季度收入同比激增123.3% 商品交易总额增长64.1% [9] - 运营收入同比飙升260.6% 显示卓越运营杠杆和可扩展性 [9] - 客户年均购买频次从4.5次提升至6.5次 推动交易量增长 [10][11] - 推出Sezzle Balance和Money IQ等创新产品 增强用户体验 [10] 行业前景 - 中国数字借贷平台市场2024-2030年复合年增长率预计达27.3% [7] - 美国数字支付市场2023-2028年复合年增长率预计为11.8% [8] 财务预估 - QFIN 2025年营收预估26亿美元 同比增长7.6% 每股收益预估7.09美元 增长25.3% [12] - SEZL 2025年营收预估4.418亿美元 增长62.9% 每股收益预估3.26美元 增长77.2% [15] - QFIN当前季度销售预估6.5112亿美元 同比增长13.74% [13] - SEZL当前季度销售预估9492万美元 同比增长69.58% [16] 估值比较 - QFIN远期12个月市盈率5.97倍 略高于中位数5.86倍 [17] - SEZL远期市盈率43.86倍 显著高于中位数19.51倍 [17] - QFIN估值显著低于SEZL 提供更平衡的风险回报比 [19][20]

文章核心观点 Qifu Technology公布2025年第一季度未经审计财报 虽宏观经济有挑战但业务和财务表现良好 公司将聚焦业务质量和可持续性 并加大AI投入 同时推进股份回购计划 [1][4][6][8] 第一季度业务亮点 - 平台连接金融机构和潜在信贷需求消费者数量增加 累计获批信贷额度用户、成功提款借款人数量均上升 [4] - 金融机构通过平台发放贷款笔数多 贷款促成和发放总量增长 资本轻模式等贷款量占比近半 [4] - 贷款加权平均合同期限延长 90天以上逾期率为2.02% 重复借款人贡献高 [4] - 发行创纪录资产支持证券 混合融资成本下降 近半新额度用户通过嵌入式金融伙伴获取 该渠道贷款量显著增加 [7] 第一季度财务亮点 - 总净收入、净收入、非GAAP净收入等指标与上季度和去年同期有不同变化 [5] - 完成6.9亿美元可转换债券发行 为加速股份回购提供资源 [8] 第一季度财务结果 净收入 - 总净收入46.907亿元 信贷驱动服务和平台服务净收入有不同变化 [5][9][14] 各项费用 - 总运营成本和费用27.16亿元 各项费用有不同增减变化 [17] 利润情况 - 营业收入、非GAAP营业收入、税前收入、净利润等指标与去年同期和上季度有不同变化 [25][26][28] 其他财务指标 - 加权平均基本和摊薄ADS数量、普通股数量等情况 [30] 逾期率情况 - 展示平台所有贷款30天以上和180天以上逾期率历史累计数据 不包括“ICE”和总技术解决方案贷款 [31] 股份回购情况 - 2024年11月19日获批4.5亿美元股份回购计划 截至2025年5月19日已回购约440万份ADS 花费约1.78亿美元 [32][33] - 2025年3月25日获批新股份回购计划 用可转换债券净收益回购 已回购约510万份ADS 价值约2.27亿美元 预计用剩余约4.5亿美元继续回购 [34] 业务展望 - 因宏观经济不确定性 公司2025年业务规划保持谨慎 预计第二季度净收入16.5 - 17.5亿元 非GAAP净收入17.5 - 18.5亿元 同比增长24% - 31% [35] 财务报表 资产负债表 - 展示2024年12月31日、2025年3月31日资产、负债和权益情况 [46] 运营表 - 呈现2024年和2025年第一季度净收入、成本费用、利润等情况 [47] 现金流量表 - 显示2024年和2025年第一季度经营、投资、融资活动现金流量等情况 [48] 综合收益表 - 展示2024年和2025年第一季度净收入、其他综合收益等情况 [49] GAAP和非GAAP结果调节表 - 对GAAP和非GAAP净收入、营业收入等指标进行调节 [50][51]