私人财富与另类投资趋势 - 私人财富推动另类投资规模超过1万亿美元 增长归因于机构级产品对个人投资者的普及 通过非交易型REITs、间隔基金和基于资产净值的BDCs等结构 使合格投资者可通过独立经纪交易商和注册投资顾问获得私人房地产、信贷和股权策略 [1] - 另类投资趋势受到多方面推动 包括估值日益集中且昂贵的股票长期牛市 以及财务规划社区将更复杂的投资策略视为脱颖而出并向客户证明价值的方式 [10] 固定收益与主权债务动态 - 委内瑞拉政府及国家石油公司PDVSA发行的债券价格大幅上涨 涨幅高达每美元8.5美分（约20%） 市场预期美国在周末对总统马杜罗的制裁解除将引发有史以来最大规模的主权债务重组 [2] 金融机构战略与产品创新 - 摩根大通成立特别顾问小组 向客户提供数十项相邻能力服务 范围从投资者关系到房地产选择、医疗福利和技术采购 初期不计划对这些服务收费 [3] - 资产管理合作伙伴关系网络日益扩大 部分公司仅形成一两个合作关系 另一些则形成多个合作关系 同一产品菜单上可看到来自多个竞争对手的另类策略 [5] - XA Investments将推出信贷间隔基金指数 新指数包含54个成分 追踪主要配置于信贷策略的另类信贷非上市封闭式间隔基金和要约收购基金的表现 策略包括直接贷款、多策略、资产支持贷款和结构化信贷 [11] 基金表现与费用结构 - 截至2025年12月31日的十年间 表现最佳的基金在特定日历年进入晨星类别排名前四分之一的时间约为一半 长期优胜者成为短期赢家并不罕见 [4] - 私募股权管理费在2025年创新低 去年设立的收购基金要求投资者支付的平均资产管理费率为1.61% 远低于该行业自成立以来众所周知的传统2%管理费 [8] 交易所交易基金动态 - 美国ETF在2025年录得创纪录的1.49万亿美元资金净流入 打破了2024年创下的年度纪录 这是ETF年度流入连续第二年超过1万亿美元 2024年为1.12万亿美元 [6] 退休金政策变化 - 从2026年1月1日起 根据《安全法案2.0》的新条款 当前雇主处上一年工资收入超过145,000美元（根据通货膨胀调整）的个人 将只能向罗斯401(k)账户进行追加缴款 这意味着缴款金额需预先缴税 [7] 房地产投资信托激励措施 - 黑石BREIT为2026年第一季度投资者提供1%的奖励份额激励 在2026年1月1日至4月1日期间认购份额的投资者 将获得相当于其认购金额1%的额外奖励份额 该激励适用于指定期间内BREIT持续公开和私人发行的所有参与者 [9]

行业转型趋势：估值频率提升 - 私人信贷行业正从传统的季度估值转向更频繁的月度甚至每日估值 [1][5] - 这一转变主要由行业瞄准规模达1.7万亿美元的零售投资者市场所驱动 [2] - 为满足零售投资者可每月或每日申购的需求，基金公司必须更频繁地更新基金资产净值 [3] 市场采纳与规模 - 目前约有20%的直接贷款客户要求进行月度估值，而在五年前这还属于例外情况 [5] - 区间基金已筹集近1230亿美元资本，较上一季度增长9.4%，其中近三分之二资金投向债务和固定收益领域 [6] - 行业领先公司如富达投资已实现投资组合100%由第三方每月进行估值 [7] 估值方法与信息流 - 频繁的资产净值计算依赖于跟踪广泛银团贷款的指数，并要求借款人提供更频繁的财务更新 [3] - 富达投资从许多借款人处获得月度财务更新，这确保了其资产净值计算没有延迟 [7] - 估值频率的增加要求信息一旦出现就必须更快地反映出来，特别是对于零售产品 [5] 估值实践的局限性与挑战 - 更频繁的估值并未给市场带来完全透明，投资者难以区分资产净值变动是源于整体市场波动还是单个贷款表现 [4] - 尽管资产净值计算更频繁，许多公司仍不向投资者提供其投资组合内单个贷款价值的月度更新 [8] - 私人信贷贷款通常不交易，缺乏标准化的估值方法，导致管理者在自行估值时被批评拥有过多自由裁量权 [9] 产品特性与投资者须知 - 这些面向零售投资者的产品不同于共同基金，不能通过在线经纪人随意交易，资金的申购和赎回过程可能很复杂 [10] - 估值频率和准确性在贷款出现问题时（如今年初Zips Car Wash破产案后）通常会成为审查的焦点 [9]