业绩预增 - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为4600万元到5200万元，同比增加142.84%至174.52% [1] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3062.52万元到3662.52万元，同比增加55.80%到86.33% [1] - 业绩预增主要因为营业收入增加和毛利率提升 [2] 业绩增长驱动因素 - 医药需求上升、成本控制优化和研发投入提升带来的综合效应 [2] - 产品契合老龄化背景下的市场需求，盈利能力和核心竞争力同步增强 [2] - 境外业务保持高速增长，2024年境外收入占比达69.77%，其中欧洲市场占境外业务的81.88% [2] 业务布局 - 专注于特色原料药和制剂研发、生产与销售，产品覆盖心血管、中枢神经、抗病毒、降血糖、胃肠道等治疗领域 [2] - 与KRKA、MSD（默沙东）、SERVIER（施维雅）、GEDEON RICHTER（吉瑞制药）等国外知名制药企业建立合作关系 [2] - 制剂与原料药一体化模式的竞争优势逐步显现 [2] 研发进展 - 与美国密歇根大学合作推进GLP-1递送系统产品"JH389"开发，2024年9月获得小鼠模型积极数据 [3] - JH389在2025年6月肥胖动物模型中再次获得积极数据，为后续临床开发奠定基础 [3] - 欧洲合作方正进行有效性和初步安全性评估，计划2026年获批后开展市场推广 [3] - 与国内领先企业合作开发mRNA药物递送系统中的关键脂质体材料，参与相关CDMO服务 [3] 战略发展 - 在制剂、CDMO、创新项目和国际合作等多条业务线上协同推进，形成多元增长支撑 [4] - "国际+国内"双轮驱动战略，把握全球市场机遇同时依托本土资源稳步发展 [4]

业绩预增 - 公司预计上半年归母净利润同比增加142 84%到174 52%，金额预计为4600万元到5200万元 [1] - 扣非净利润同比增幅为55 80%到86 33%，主要系营业收入增加和毛利率提升所致 [1] - 二季度净利润增速明显提升，一季度营收2 76亿元（同比+5 22%），净利润2122 17万元（同比+51 12%） [1] - 上半年利润区间略高于2018年同期水平，属于业绩修复与释放 [1] 公司业务概况 - 公司是综合性国际医药科技制造型企业，专业从事特色原料药和制剂研发、生产与销售 [1] - 核心产品覆盖心血管、中枢神经、抗病毒、降血糖、胃肠消化道等治疗领域 [1] - 国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一，与KRKA、默沙东、施维雅、吉瑞制药等建立长期稳定合作关系 [1] 行业动态与公司战略 - 公共卫生事件期间全球原料短缺导致原料药产能扩张，但多数新增企业处于亏损状态 [2] - 公司判断行业将经历出清过程，最终形成强者恒强局面 [2] - 2025年行业回暖，沙坦等主要产品价格趋于稳定，部分中间体产品价格上涨 [2] - 公司上半年部分品种已实现涨价，期待整体原料药市场价格回暖 [2] 产能与业务进展 - API业务中浙美和安美新产能逐步投入使用，预计提升幅度与去年相当 [2] - 原有生产线基本满负荷，新增产能将随订单落地逐步填满 [2] - 制剂业务取决于大客户新增订单及新生产线投入计划，2024年原有生产线满负荷生产 [2] - CDMO业务以默沙东合作为主，目前以研发为主，商业化逐步放量 [2] 机构预期与市场表现 - 机构预测2025年营业收入16 53亿元（同比+20 43%），净利润1 52亿元（同比+127 75%） [3] - 5月至今股价累计涨幅达54%，今日涨停 [3] - 市场看好业绩修复及益生菌GLP-1递送系统(JH389项目)进展 [3] - JH389项目已取得肥胖动物模型积极数据，显示在肥胖治疗领域的潜在价值 [3]

报告核心观点 - 2025陆家嘴论坛聚焦金融开放合作与高质量发展，推出多项政策措施，包括科创板“1+6”改革、创业板启用第三套标准等，有望促进金融体系改革、开放和科创产创融合，推动中国股市发展，提升上海国际金融中心能级 [2][4][28] 今日重点推荐 宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》 - 金融体系关注全球治理，国际货币体系或向多主权货币并存格局演进，跨境支付体系向高效多元发展，国际金融组织需提高新兴市场话语权，同时关注结构性货币政策工具创新 [3][11] - 金融开放聚焦更宽领域、更大幅度，中国金融高水平开放前景广阔，涉及消费金融、科技金融、绿色金融、养老金融和财富管理等方面，还发布支持上海国际金融中心建设行动方案 [3][12] - 资本市场促进科创和产创融合，推出“1+6”政策措施，强化股债联动，培育壮大耐心资本和长期资本，支持科技型上市公司做优做强 [4][12] - 外汇管理关注一揽子创新政策，建立健全外汇管理体制机制，在自贸试验区实施10项便利化政策 [4][13] 新股研究 - IPO专题：《深化投融资改革，聚焦服务科技创新》 - 发布“1+6”政策措施，完善优质未盈利企业发行支持，设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出六项配套措施，上交所发布两项征求意见稿 [5][42] - 科创成长层“新老划断”保障交易预期稳定，引入资深专业机构投资者制度更好识别优质科技型企业 [6][43] - 未盈利优质科创企业上市路径进一步畅通，扩大第五套标准适用范围，试点IPO预先审阅机制，预计更多前沿技术领域创新型企业有望获得上市融资支持 [6][44] - IPO审核逐步提速，首发上市频现积极信号，创业板第三套上市标准即将启用，未来在港上市粤港澳大湾区企业、未盈利企业均有望登陆深交所 [7][45] 今日报告精粹 宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》 - 内容与今日重点推荐中的宏观专题一致 [11][12] 策略观察：《2025年新能源汽车下乡首站活动启动》 - 2025年新能源汽车下乡首站活动在江苏如皋启动，入围车型124款，相比2024年首次突破百款，政府、企业、行业组织将采取多举措赋能 [14] - ESG债券、基金和碳市场数据更新，ESG债券数量和余额增加，ESG基金规模有变化，碳市场成交量和成交金额上升 [14][15][17] 行业月报：铁路设备《1 - 5月铁路投资同比增长5.9%，关注中亚峰会催化》 - 投资建议推荐中国中车、中国通号、时代电气，轨交基本面数据显示1 - 5月全国铁路固定资产投资同比增长5.9%，铁路客运持续创新高，预计全年铁路行业投资额将保持稳健增长 [18] - 近期轨交边际变化，第二届中国 - 中亚峰会将举办，铁路出海或迎催化，中吉乌铁路项目正线工程进入实质性施工阶段 [19] - 重点公司更新，中国中车出口哈萨克斯坦标准新能源机车下线，中国通号斩获首个欧洲ETCS - 1级列控标准项目 [20] 行业跟踪报告：医药《中央多部门发文创新药利好政策密集出台》 - 中央多部门加大对创新药的支持力度，包括完善医保药品目录调整机制、优化集采措施、优化创新药临床试验审评审批等 [21][22] - 推荐创新药、Pharma、仿转创Pharma、Biopharma/Biotech和CXO [22] 金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20250609 - 20250613）》 - 个股、行业和ETF大额买入与净主动买入跟踪，列出近5个交易日排名前5的个股、行业和ETF [23][24] 市场策略周报：《交易盘做多情绪已浓》 - 资金市场交易升温、杠杆率续升，一级市场“博边际”情绪明显，二级市场热度整体向好，超长债热度抬升 [25] - 理财和基金规模方面，6月理财规模未出现季节性回落，6/15当周小幅减少，基金规模累计增加 [26][27] 策略快评：《资本市场改革进入提速期》 - 人民币国际化提速，中国资产确定性优势上升，央行宣布八项金融开放举措，加速人民币国际化进程 [28] - 科创板“1+6”政策落地，科技与产业创新融合发展，优化科创板市场投融资生态，构建创新生态，强化中长期配置价值 [29] - 全方位推动金融开放举措在上海先行先试，助力上海国际金融中心迈向更高能级，后市继续看好中国股市，主线在新兴科技 [30] 行业跟踪报告：金融《上海国际金融中心提能提速，非银板块受益》 - 中央和上海发布支持上海国际金融中心建设的意见和行动方案，释放政策信号，包括上升为国家战略、提振市场预期、加速金融改革试验田作用发挥 [32][33] - 政策利好下，非银多板块受益，券商、保险机构和期货公司将分别受益于不同政策 [34] 公司季报点评：美诺华（603538）《制剂业务放量，glp - 1创新项目持续推进》 - 上调至“增持”评级，下修2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测，上调目标价 [35] - 原料药、CDMO业务企稳，制剂业务贡献增量，益生菌GLP - 1递送系统（JH389项目）持续推进，创新转型加码 [36][37] 海外报告：滴滴出行（DIDIY.OO）《需求格局均稳定，国际业务盈利改善》 - 维持增持评级，预计公司2025 - 2027年归母净利润和经调整EBITA，给予中国区业务估值，维持目标市值和目标价 [39] - 景气度和格局均稳定，稳步释放利润，国际业务延续高速增长，且盈利改善明显 [40][41] 新股研究 - IPO专题：《深化投融资改革，聚焦服务科技创新》 - 内容与今日重点推荐中的新股研究 - IPO专题一致 [42][44] 新股研究 - IPO专题：《北证交易活跃度回升，指数表现有所回落》 - 6月第2周，北交所日均成交额回升，北证50指数下跌，领跌市场各主要指数 [46] - 北交所近6成行业涨跌幅中位数为负，石油石化行业涨幅领先，美容护理行业跌幅领先，计算机市盈率TTM中位数最高 [47] - 6月第2周，新三板交易规模上升，创新层和基础层成交金额环比显著提升 [47] 行业双周报：公用事业《全球局势不稳，国内稳定溢价》 - 梅雨到来，需求增加，水电火电皆可看好，部分地区现货电价有变化 [49] - 要求分布式光伏自用高比例，不同地区有不同政策 [51] - 四川2025年底前启动现货市场连续结算试运行，介绍电源结构、交易单元、价格机制等情况 [52] 策略团队每周市场观点 - 维持对A股的战术性标配观点，投资者对政策不确定性消除提振市场风险偏好，A股短期配置风险回报比适中 [54] - 维持对美债的战术性低配观点，美债利率易上难下，短久期债券配置价值更高 [54] - 维持对黄金的战术性超配观点，黄金短期风险回报比在主要大类资产中处于较高水平 [55] - 设置境内和全球主动资产配置组合，给出收益率和超额收益率情况 [56]