报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司上半年营收和利润同比增长，部分原料药品种因成本上升涨价且持续性好，与默沙东合作进展不错，产能利用率较高，高端制剂项目有多个储备品种，JH389注册推进中，公司各业务有良好发展态势和增长预期 [27][28][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为美诺华，所属行业为化学制药，接待时间是2026年8月13日，上市公司接待人员有董事会秘书应高峰和国际化业务负责人邱烽秦 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括天风证券、招商证券、中信证券等众多证券公司、基金管理公司、资产管理公司、保险公司、投资公司等 [17][18][19] 主要内容资料 - 公司上半年营收8.59亿元，同比增长26.79%；归母净利润6368.91万元，同比增长29.83%；扣非归母净利润6339.89万元，同比增长72.50% [27] - 部分原料药品种涨价主要因成本上升传导，价格逐步企稳，新入厂家和产能减少，供需变化，涨价幅度不高且持续性好 [27] - 与默沙东业务进展不错，前期大产品进入商业化阶段，达成新产品研发和生产合作，宣城美诺华数据上半年有积极体现且已完成FDA现场审计 [27] - 目前产能利用率较高，新产品投产，制剂放量带动API量增长，CDMO项目投产提升产能利用率，车间排产采用柔性策略 [27] - 高端制剂有70多个储备品种，目标市场为欧洲、美国和国内，大客户需求大且已深度绑定，集采业务快速放量，建成后对API业务有带动作用 [28] - 制剂代加工业务未单独统计，毛利率趋于稳定，有信心保持稳定持续增长 [29] - JH389欧洲注册与欧洲合作方共同推进，有一项安全性试验在进行，未收到负面反馈，已启动美国GRAS注册工作，收购技术合作方剩余权益 [29] - 今年第2季度营收增长快因制剂和API放量，集采业务增收是核心原因，全年国内制剂有望不错增长 [30] - JH389销售策略是“海外销售先行、跨境销售回国”，已与多渠道合作，中东有望成重点关注区域 [30] - 今年CDMO订单因默沙东项目和原有产品放量明显提升，后续资本开支计划根据定增情况而定，短期内无大开支，研发投入可能提升 [30] - 海外制剂致力于大客户拓展，服务为一站式，周期长但附加值高、客户粘性强，有潜在大客户业务但短期内对业绩影响小 [31] - 毛利率CDMO超40%，代工和自营产品结构有差异但平均毛利率趋于一致，未来不再拆分统计口径 [32] - 创新业务是核心增长引擎，JH389核心节点是海外注册上市销售，创新药小核酸管线MN0201策略为数据驱动 [32] - 公司以公平公正原则分享和披露信息，欢迎投资人调研，提醒投资者以公司披露信息为准 [33]