核心观点 - 晨会纪要汇总了多个行业的最新动态与投资观点，核心覆盖医药生物、债券市场、汽车、化工、农林牧渔、房地产及股市策略等领域，整体呈现对部分行业景气度回暖、结构性机会及政策影响的关注 [2] 医药生物行业 (CRO与创新药) - 临床前CRO客户需求回暖，上游实验猴供给紧张，3-5岁食蟹猴价格已涨至14万元一只，年内出现供不应求 [4] - 国内创新药行业投融资数据逐步回暖，2025年1-11月融资金额达40.86亿美元，同比增长10.6%，12月1日至17日融资额7.42亿美元，超2024年12月单月5.08亿美元 [4] - 2025年初至今医药板块收益率14.49%，跑输沪深300指数1.6个百分点，本周医药生物下跌0.14%，在31个一级子行业中排第22位，子板块中医药商业本周涨幅较大达4.94% [3][5] - 以2026年盈利预测计算，医药板块估值33.0倍PE，相对全部A股（扣除金融）溢价率为41%，以TTM计算估值29.1倍PE，低于35.0倍的历史平均水平 [5] - 行业维持“中性”评级，认为创新药械逻辑未变，阶段震荡调整较为良性 [5] 债券市场 - 临近年末债市策略趋同，降久期与加杠杆是普遍现象，截至12月19日银行间债市杠杆率升至107.68%，较12月15日上升0.23个百分点，中长期债基久期中位数（含杠杆）降至2.68年，下降0.07年 [8] - 基金聚焦中短端信用债票息策略，整体卖利率、买信用，12月15日至19日基金买入信用债但对国债净卖出，对政金债增配期限集中在5年及以下 [9] - 可关注5年二永债的利差压缩机会，其他类型机构已连续一个月大幅买入5Y期限的二级资本债与永续债 [9] - 对30年国债维持谨慎判断，股份行有止盈老券诉求，12月15日至19日对30年以上期限国债出现明显抛售 [10] - 债市情绪回暖，12月16日至22日卖方与买方情绪指数均回升，24家卖方机构中29%持偏多态度，67%中性，4%偏空，23家买方机构中22%偏多，65%中性，13%偏空 [60][61][62] 汽车行业 - 2025年12月15日至19日，汽车板块指数下跌0.1%，与上证综指基本持平，子板块中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为-1.4%/-0.8%/+0.3%/+3.7% [11] - 同期港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-3.1%/+1.6%/-2.3%/+1.0%/-4.6% [11] - 长安深蓝与北汽蓝谷极狐获工信部首批L3级自动驾驶车型准入许可，具备标志性意义，将在重庆和北京特定路段开启试点 [12] - 长城欧拉5正式上市，建议零售价9.98-13.38万元，12.38万以上版本搭载1个激光雷达与3个毫米波雷达，可实现辅助驾驶 [13][14] - 高基数下2025年底乘用车同比增速或下行，政策退坡预期下2026年高端乘用车市场自主替代机会较好，维持汽车板块“推荐”评级 [14] - 推荐关注乘用车领域具有30万元以上优质供给的车企如江淮汽车、吉利汽车等，零部件领域智能化硬件放量受益公司如华阳集团、德赛西威等，商用车领域潍柴动力、宇通客车等 [14] 化工行业 - 国海化工景气指数2025年12月18日为91.18，较12月11日下降0.45 [16] - 中日关系紧张有望加快对日本半导体材料的国产替代，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液和抛光垫、溅射靶材、硅片等多个细分领域及对应公司 [17][18][19] - “反内卷”有望重估中国化工行业，后续措施可能使全球化工产能扩张大幅放缓，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势，重点关注石油化工、煤化工、有机硅等 [19] - 铬盐行业正迎来价值重估，受AI数据中心电力需求带来的燃气轮机增长及商用飞机发动机需求提升驱动，预计到2028年铬盐供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [19] - 据铁合金在线，国内大厂10月以来多次发布涨价函，12月12日氧化铬绿价格37500元/吨，环比持平 [19] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张（如万华化学、华鲁恒升）、景气度提升（如铬盐、磷矿石、制冷剂）、新材料（如电子化学品、氟冷液）、高股息（如中国石油、中国海油） [20][21][22] - 维持化工行业“推荐”评级，预计2025年Q4中美财政政策加码及反内卷推行有望带动行业景气上行 [42] - 本周部分产品价格上涨：液氯国内114元/吨，周环比上涨11.76%，工业级碳酸锂四川价格102000元/吨，周环比上涨8.51%，电池级碳酸锂四川价格104250元/吨，周环比上涨8.31% [26] 农林牧渔行业 - 生猪行业进入调控期，去产能迎来加速阶段，猪价因下半年出栏量增加及大猪库存消化仍面临下行压力，首推头部猪企牧原股份、温氏股份 [43] - 白羽鸡引种端，2025年1-10月累计祖代更新107.21万套，其中进口占比45.6%，自繁占比54.4%，禽价格较为低迷，后续关注周期边际变化，推荐圣农发展、立华股份 [44] - 动保行业关注非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展，若上市概率提升，建议关注生物股份、科前生物等 [45] - 转基因种子商业化进程持续推进，建议关注苏垦农发、隆平高科等 [46] - 宠物经济火热，国产品牌崛起，推荐乖宝宠物、中宠股份等 [48] - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [48] 房地产行业 - 预计2026年商品房销售面积7.8亿平方米，其中一线城市销售面积3992万平方米占比5.1%，二线城市22682万平方米占比29.1%，三四线城市51226万平方米占比65.8% [49] - 一线城市新房销售面积下降源于土地供应减少，2025年1-10月月均土地成交建筑规划面积104万平方米，较前4年月均减少65%，预计全年土地成交规划建筑面积约1268万平方米，同比下降28% [49] - 预计2026年一线城市新房价格表现将持续优于二手房，2025年1-11月新房价格指数同比下降1.2%，二手房下降5.8% [52] - 二线城市新房销售面积预计同比下降，城市间表现分化，三四线城市新房销售面积在全国占比将进一步下降 [53][54] - 商品房库存呈现改善态势，现房库存已连续8个月下降，截至10月末为7.6亿平方米，已开工未销售的在建库存为25.7亿平方米，较2024年减少2.81亿平方米 [55] - 影响购房者预期的因素包括房价走势、库存情况（如一线城市二手房挂牌量处于高位）及租金回报率（一线城市回升至1.82%） [57] - 2026年政策重点包括加快构建房地产发展新模式、完善商品房开发融资销售基础制度、建设“好房子”等 [58][59] 股市策略与资金流向 - 本周宏观资金面整体均衡偏松，央行公开市场操作实现资金净投放5890亿元，资金价格全线下行 [63] - 股市资金供给端以ETF流入为主，股票ETF净流入552.23亿元，宽基ETF资金主要流入中证A500、创业板指等指数 [63] - 融资净流入较多的行业为电子、国防军工，净流出较多的有汽车、基础化工 [63] - 11月居民存款搬家节奏边际放缓但仍在继续，M2增速-居民存款增速差值为-1.56% [63] - 股市资金需求端股权融资规模回暖至99.05亿元，限售解禁规模362.33亿元 [64]

本报讯 （记者陈红）12月22日，苏州信诺维医药科技股份有限公司（以下简称"信诺维"）正式向上海证券交易所递交招股 书，拟在科创板上市。 在抗肿瘤领域，信诺维研发的XNW5004（EZH2抑制剂）、XNW27011（Claudin 18.2靶向ADC）及XNW28012（TF靶向 ADC）均处于Ⅲ期或关键性临床研究阶段，临床疗效优异，有望优化胰腺癌、胃癌、前列腺癌、外周T细胞淋巴瘤等重大疾病 的治疗手段。 胰腺癌是公认治疗难度最高的实体瘤之一，常被医学界称为"癌中之王"。其早期症状隐匿，确诊时多为晚期，恶性程度 高、生存率低。目前胰腺癌诊疗格局中，一线和二线方案以化疗为主，但此类治疗方式存在毒性大、生存期短、需特定生物标 志物筛查等局限性，临床需求缺口巨大。 针对该疾病，信诺维开发了作用靶点为Tissue Factor（TF）的抗体偶联药物（ADC）XNW28012，在晚期胰腺癌中展现出 良好疗效，且能覆盖胰腺癌全人群，无需筛查TF阳性患者，有望成为晚期胰腺癌患者的更优治疗选择。据悉，该药物目前正在 开展接受过二线系统性治疗失败的转移性胰腺癌受试者的Ⅲ期临床研究，预计2028年获批上市。 在胃癌领域，信诺维产 ...

一品红表示，本次公司控股股东广润集团对公司的支持发展承诺是无偿、无条件的事项，将有利于改善 公司的现金流，增强公司资产的流动性，改善公司的资产负债结构，助力公司研发出更多的创新药产 品，有利于公司创新药优先发展战略的实施，符合公司及股东的长远利益。 12月17日，一品红还发布了关于首次回购公司股份的公告。公司于12月15日召开第四届董事会第十四次 会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，公司拟使用自有资金及/或自筹资金以集中竞价方 式回购公司部分已发行的人民币普通股(A股)股票用于维护公司价值及股东权益。本次拟用于回购的资 金总额为不低于1亿元且不超过2亿元。12月17日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式首次 回购公司股份数量706000股，占公司总股本的0.16%，回购最高成交价为33.42元/股，最低成交价为 32.12元/股，成交均价为32.75元/股，成交总金额为2311.95万元(不含交易费用)。 中证报中证网讯(记者万宇)一品红（300723）12月22日晚公告，为了支持公司持续稳定健康发展，控股 股东广润集团将其子公司持有的Arthrosi Therapeutics,Inc.(简 ...

石药集团(01093HK)近期大消息不断，先是创新子公司新诺威（300765）向港交所递交招股书，拟冲 刺"A+H"。紧接着，创二代、石药集团董事会主席蔡东晨之子蔡磊出任首席执行官(CEO)，核心管理层 完成调整。 随着核心管理层的更迭，石药集团的创新速度也开始加码。12月10日，新诺威向港交所递交招股书，拟 布局"A+H"。根据公告，公司将募资或用于生物制药研发、产能扩张及偿还债务。目前公司拥有15个临 床阶段在研药物，9款为ADC药物，国际化合作已超12亿美元。 石药集团的核心人事调整早在2024年就开始了。2024年5月，石药集团董事会调整，董事长蔡东晨之子 蔡鑫和姚兵进入董事会，王庆喜及翟健文退出。2024年9月5日，石药集团宣布聘任刘勇军为执行总裁及 全球研发总裁。刘勇军是免疫学、肿瘤学领域的资深专家，曾在信达生物、赛诺菲、阿斯利康等国际制 药巨头担任要职。然而到了2024年12月6日，石药集团公告刘勇军因工作调整辞任执行董事，但未公开 具体原因。他的离职引发了市场对石药集团研发策略稳定性的担忧。子公司方面也出现了动荡，2024年 9月，新诺威原董事长潘卫东和杨栋提前辞职，姚兵接任。2024年11月 ...

中证报中证网讯(记者吴科任)12月22日晚，三力制药（603439）发布公告称，公司于近日与海南大学签 署《技术转让(专利申请权)合同》，具体为公司受让HXW2324化合物及相关专利申请权。本项合同约 定的发明专利权或专利申请权的转让价款总额为2亿元，含里程碑款0.2亿元(含税)和销售提成1.8亿元(含 税)。 公告显示，HXW2324化合物是用于开发阿尔茨海默病新型治疗药物的临床前候选化合物。 三力制药主营业务为药品的研发、生产及销售，主要产品为开喉剑喷雾剂(儿童型)、开喉剑喷雾剂、芪 胶升白胶囊、妇科再造丸、止嗽化痰丸、黄芪颗粒、强力天麻杜仲胶囊等。今年前三季度，公司实现营 业收入10.38亿元，归母净利润为0.81亿元。 三力制药表示，本次签署技术转让合同的相关事项，旨在通过整合公司产业化能力与高校研发资源，推 动创新药物科研成果转化，助力公司拓展创新药产品布局，符合公司长期发展的战略目标和全体股东利 益。 ...

招股书显示，信诺维是一家聚焦于全球范围内重大未满足临床需求，以疾病为导向，致力于将创新转化为临床价值，为患者提供疾病领域内 最佳治疗药物的创新药公司。信诺维已形成"1（NDA）+3（III 期）+N"的创新药管线梯队，并通过全球 BD授权或转让初步实现了以研养 研。 智通财经APP获悉，12月22日，苏州信诺维医药科技股份有限公司(简称：信诺维)上交所科创板IPO已受理。国泰海通证券为其保荐机构，拟 募资29.40亿元。 本次募集资金扣除发行费用后的净额拟投资于以下项目： | | | | 单位:万元 | | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 项目名称 | 投资总额 | 拟投入募集资金 | | 1 | 新药研发项目 | 235,317.43 | 234.000.00 | | 2 | 补充流动资金 | 60,000.00 | 60.000.00 | | | 合计 | 295,317.43 | 294,000.00 | 信诺维目前尚无药品获批上市，尚未实现药品销售收入。虽然公司通过将在研新药 BD 交易初步实现以研养研，但由于公司在研管线丰富，3 个产品处于 III 期临床试验阶段，还有 ...

公司股份回购 - 荣昌生物拟使用不低于2000万元、不超过4000万元自有或自筹资金回购A股股份，回购价格上限95元/股，预计回购数量21.05万股至42.11万股，占总股本约0.04%–0.07%，回购股份将用于员工持股计划或股权激励，回购期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 行动教育拟使用不低于2000万元、不超过2500万元自有资金回购A股股份，回购价格上限45元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励，回购期限为董事会审议通过后12个月内 [16] - 南山铝业拟使用3亿元至6亿元资金回购公司股份，回购价格上限7.52元/股，回购股份将用于注销并减少公司注册资本 [23] 再融资与资本运作 - 南亚新材披露2025年度定增预案，拟向特定对象发行A股股票募资不超过9亿元，用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目及补充流动资金 [2] - 利群股份获准在中国银行间市场交易商协会注册发行不超过10亿元的中期票据，募集资金将用于优化债务结构和补充流动资金 [27] - *ST新研因执行重整计划进行资本公积金转增股本，共计转增17.95亿股股份，股权登记日为2025年12月23日，公司股票将于当日停牌1个交易日 [14] 战略合作与业务拓展 - 协创数据与浦银金融租赁股份有限公司签订战略合作协议，意向在算力融资租赁业务领域合作规模达20亿元，协议期限3年 [3] - 宁波华翔子公司宁波华翔启源科技有限公司与深圳市大寰机器人科技有限公司签订战略合作协议，拟在通用人形机器人灵巧手的研发、制造和销售等领域加强合作 [33] - 新诺威拟与中奇制药共同出资4.5亿元设立合资公司，其中新诺威出资1.58亿元占注册资本35%，合资公司将主营GLP-1靶点等创新型代谢类药物的研发与商业化，并承接石药集团旗下相关产品管线 [26] 股东与公司治理变动 - 创识科技控股股东、实际控制人张更生被邹平市监察委员会立案调查并实施留置措施，其已于2025年5月辞任公司董事及董事长职务，目前未在公司担任任何董事及高管职务 [4] - 读客文化控股股东及实控人华楠、华杉正在筹划公司控制权变更，具体方案尚在筹划中，公司股票自12月22日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [12] - 西藏矿业董事长张金涛因工作调整辞去公司第八届董事会董事、董事长及董事会专门委员会相关职务 [29] - 宁波远洋董事陶荣君因工作调整辞去公司董事职务，董事、董事会秘书、副总经理蔡宇霞辞去全部公司职务，但将继续担任全资子公司宁波远洋（新加坡）有限公司董事 [6] - 幸福蓝海董事会聘任张晨为公司副总经理 [31] - 长源东谷董事会选举董事李易轩为公司第五届董事会副董事长 [32] 资产出售与股权转让 - 伟思医疗拟以总价1.19亿元出售位于南京市的房屋及部分配套固定资产，该交易预计对公司2026年度归母净利润影响金额约为1000万元 [19] - 南京公用全资子公司通过公开挂牌方式，以2364.43万元转让其持有的南京中北金基企悦企业管理咨询有限公司45%股权 [15] - 中广核技股东国合集团所持公司2750万股股份（占公司总股本2.91%）将于2026年1月22日至23日在京东网被司法拍卖 [22] 子公司增资与引入战投 - 通宇通讯控股子公司中洪通宇拟增资扩股引入投资者武创院投资，增资金额1000万元全部计入注册资本，增资后通宇通讯持股比例由90%降至85.7143%，增资款将用于主营业务及补充流动资金 [20] - 东土科技控股子公司光亚鸿道拟通过增资扩股引入战略投资者国风投基金，增资金额为1.1亿元，增资完成后公司持股比例下降至70.8400%，但光亚鸿道仍为公司控制的企业 [21] 产品研发与注册进展 - 天宇股份全资子公司获得盐酸曲唑酮片药品注册证书，该药品适用于抑郁症治疗 [8] - 海正药业收到美国FDA通知，其申报的HS387片药品临床试验申请已获批准，可在美国开展临床试验，该药品拟用于高级别浆液性卵巢癌、非小细胞肺癌等晚期实体瘤治疗 [9] - 华纳药厂获得盐酸异丙肾上腺素注射液药品注册证书，该药品用于治疗心源性或感染性休克、完全性房室传导阻滞及心搏骤停 [10] - 福安药业全资子公司获得盐酸曲唑酮片（规格50mg、100mg）药品注册证书，该药品适用于抑郁症治疗 [35] - 东方海洋全资子公司获得“降钙素原（PCT）测定试剂盒（荧光免疫层析法）”医疗器械注册证，用于体外定量检测人相关样本中的降钙素原含量 [28] - 海思科子公司创新药HSK46575片新增用于前列腺癌治疗的适应症临床试验申请获得国家药监局受理 [13] 技术转让与项目投资 - 三力制药与海南大学签署技术转让合同，以总价款2亿元（含里程碑款0.2亿元和销售提成1.8亿元）受让HXW2324化合物及相关专利申请权，旨在推动创新药物科研成果转化 [25] - 常青科技以自有资金投资建设的七期（特种高分子单体二期）项目已完成调试，具备正式投产条件 [37] 订单与项目中标 - 永达股份预中标明阳智慧能源集团2026年度“机舱平台（后机座）”采购项目，预计供货总量约2100台，订单总金额约3.5亿元 [34] 股东支持与承诺 - 一品红控股股东承诺，待Arthrosi Therapeutics, Inc.被并购交易完成后，将其子公司持有的Arthrosi 9.07%股权按照E轮投资后的净收益无偿给予公司，以支持公司研发创新发展 [24] 政府补助与资金支持 - 合康新能下属子公司收到与收益相关的政府补助款150万元，占公司最近一期经审计归母净利润的14.57% [11] - 百奥泰收到两笔与收益相关的政府补助款项共计2900万元 [17][18] 产品市场准入与集采 - 万泰生物全资子公司双价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）入围2025年国家免疫规划疫苗集中采购项目，入围单价为27.5元 [30] 业务运营与财务表现 - 深康佳A对毅康科技的约2.33亿元股东借款及对滁州康鑫的约3.95亿元股东借款本金及利息发生逾期 [5] - 南侨食品2025年11月归属于母公司股东的净利润为460.3万元，同比减少71.03%，主要原因为产品原材料成本上涨 [36] 新船交付与运力更新 - 招商轮船在大连船舶重工集团订造的全球首艘甲醇双燃料动力VLCC油轮“凯拓”轮交付，公司目前拥有15艘油轮在手订单，将于2026年至2028年陆续交付 [7]

智通财经APP讯，海思科(002653.SZ)发布公告，公司子公司辽宁海思科制药有限公司于近日收到国家药 品监督管理局下发的《受理通书》，涉及药品："HSK46575"。本次获得受理的为本品联合奥拉帕利片 或联合多西他赛和泼尼松片用于前列腺癌的治疗适应症的临床试验申请。 HSK46575片是公司自主研发的一种口服、强效和高选择性的小分子抑制剂，拟用于前列腺癌的治疗。 临床前研究结果表明，本品靶点明确、疗效确切、安全性好，是一款极具开发潜力的小分子药物，临床 应用的效益/风险比高，具有广阔的临床应用前景，有望成为前列腺癌的有效治疗药物并解决目前临床 用药匮乏的难题。根据国家药品监督管理局关于发布《化学药品注册分类及申报资料要求》的通告 (2020年第44号)中化学药品注册分类的规定，本品属于化学药品1类。 ...

HSK46575片是公司自主研发的一种口服、强效和高选择性的小分子抑制剂，拟用于前列腺癌的治疗。 临床前研究结果表明，本品靶点明确、疗效确切、安全性好，是一款极具开发潜力的小分子药物，临床 应用的效益/风险比高，具有广阔的临床应用前景，有望成为前列腺癌的有效治疗药物并解决目前临床 用药匮乏的难题。根据国家药品监督管理局关于发布《化学药品注册分类及申报资料要求》的通告 (2020年第44号)中化学药品注册分类的规定，本品属于化学药品1类。 海思科（002653）(002653.SZ)发布公告，公司子公司辽宁海思科制药有限公司于近日收到国家药品监 督管理局下发的《受理通书》，涉及药品："HSK46575"。本次获得受理的为本品联合奥拉帕利片或联 合多西他赛和泼尼松片用于前列腺癌的治疗适应症的临床试验申请。 ...

格隆汇12月22日丨海思科(002653.SZ)公布，子公司辽宁海思科制药有限公司于近日收到国家药品监督 管理局下发的《受理通知书》，药品名称：HSK46575。HSK46575片是公司自主研发的一种口服、强效 和高选择性的小分子抑制剂，拟用于前列腺癌的治疗。临床前研究结果表明，本品靶点明确、疗效确 切、安全性好，是一款极具开发潜力的小分子药物，临床应用的效益/风险比高，具有广阔的临床应用 前景，有望成为前列腺癌的有效治疗药物并解决目前临床用药匮乏的难题。 ...