财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净收入超过人民币30亿元（4.33亿美元），同比增长46% [22] - 2025年总出货量超过160万套，是去年的三倍多，其中近24万套来自机器人业务 [22] - 2025年毛利率保持在40%以上 [23] - 2025年实现行业首个全年GAAP净利润人民币4.36亿元（6200万美元） [5][24] - 剔除股权投资的税后收益，GAAP净利润为人民币2.88亿元（4100万美元） [24] - 2025年非GAAP净利润为人民币5.51亿元（7900万美元），剔除股权投资收益后为人民币4.03亿元（5800万美元） [24] - 公司已连续三个季度实现GAAP净利润，连续五个季度实现非GAAP净利润 [24] - 2025年实现正经营现金流人民币1.17亿元（1700万美元），为连续第三年为正 [25] - 净资产增至约人民币90亿元（13亿美元） [25] - 2026年第一季度收入指引为人民币6.5亿至7亿元（9300万至1亿美元），同比增长约24%-33% [26][48] - 2026年第一季度总出货量指引为40万至45万套激光雷达，其中约10万套来自机器人业务 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - **ADAS业务**：旗舰产品ATX激光雷达在2025年贡献了超过40%的远程车载激光雷达市场份额 [5] - **ADAS业务**：累计交付超过200万套ADAS激光雷达，占据超过40%的ADAS远程激光雷达需求 [8] - **ADAS业务**：已获得2026项设计定点，客户包括理想、小米、比亚迪、零跑、长城、长安等，其中许多为独家 [7] - **ADAS业务**：已获得中国前10大OEM中每一家的ADAS订单，并与40个汽车品牌的超过160款车型达成设计定点 [8] - **ADAS业务**：改版ATX激光雷达订单积压超过600万套，预计2026年4月开始量产 [9] - **ADAS业务**：为L3级自动驾驶设计的ETX超高性能远程激光雷达预计2026年开始量产，已获得理想、小米、长安的多激光雷达设计定点 [10] - **ADAS业务**：L3级车型将推动单车配置3-6个激光雷达，单车激光雷达价值量将显著提升 [10] - **机器人业务**：2025年出货近24万套机器人激光雷达 [22] - **机器人业务**：JT系列激光雷达在发布首年出货超过20万套 [6] - **机器人业务**：在人形/四足机器人、Robotaxi、Robovan、机器人割草机等多个主要细分市场排名第一 [15][30] - **机器人业务**：在机器人割草机领域，已获得追觅和MOVA的1000万套JT激光雷达独家供应协议 [34] - **机器人业务**：2026年机器人激光雷达出货量预计至少翻倍 [17][36] - **新业务**：公司将在未来几个月发布两款新产品（“眼睛”和“肌肉”），各自瞄准万亿元人民币规模的市场 [18][62] - **新业务**：新业务预计最早在2026年开始贡献收入，五年内规模有望与当前激光雷达业务相当甚至超越，十年内可能再增长十倍 [19][63] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：激光雷达正从高端选配变为核心安全功能，已进入10万元人民币以下价格区间的车型（如零跑） [7] - **中国市场**：L3级自动驾驶法规环境迎来拐点，北京、重庆等城市已批准L3车型上路 [9] - **国际市场**：与东南亚领先超级应用Grab达成战略合作，Grab将成为公司在东南亚的独家区域分销商 [11] - **国际市场**：被选为英伟达DRIVE Hyperion 10平台的主要激光雷达合作伙伴 [11] - **国际市场**：与一家顶级欧洲OEM的独家多年设计定点项目进展顺利，样品交付按计划进行 [12] - **国际市场**：公司是唯一获得德国VDA 6.3过程审核认证的亚洲激光雷达制造商 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为物理AI的关键赋能者，将现实世界数字化，重新定义人类和机器人如何感知和行动 [18][27][42] - 通过统一的高性能激光雷达架构（以ET系列为例），实现中国与全球市场的平台统一，兼顾运营敏捷性、成本优势和全球质量标准 [12] - 公司认为2026年是物理AI的“ChatGPT时刻”，AI将获得“身体”，激光雷达作为提供亚厘米级空间精度的传感器不可或缺 [14][30] - 行业竞争方面，公司在多个激光雷达细分市场占据领先地位，并凭借与英伟达的合作，有望成为基于英伟达平台构建自动驾驶系统的OEM的默认首选激光雷达 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年是定义性的一年，技术领先、运营规模和执行力共同为行业树立了新标准 [5] - 管理层对2026年充满信心，预计激光雷达出货量将达到300万至350万套 [6][25] - 管理层认为L3级自动驾驶是价值乘数，将推动单车激光雷达配置数量和价值的提升 [9][10] - 管理层看好机器人业务的长期机会，认为其总潜在市场可能数倍于ADAS市场 [36] - 管理层强调AI已深度融入公司运营，是提升效率、控制成本和加强盈利能力的关键 [23][82] 其他重要信息 - 公司于2025年在香港成功完成6.14亿美元的双重主要上市 [6] - 公司推出了搭载自研FMC 500 SoC的改版ATX激光雷达，集成MCU、FPGA和ADC，通道数高达256 [8][9] - 公司为电动两轮车新日科技的新一代车型提供了FTX激光雷达设计定点，将车规级3D感知带入广阔市场 [16] - 公司加入了英伟达Halos AI系统检测实验室，以进一步推进自动驾驶汽车和机器人的安全性 [12] - 由于在美港双重上市合规要求不同，公司决定不提供2026年全年具体的净利润指引 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 机器人业务不同细分市场（Robotaxi, Robovan, 人形机器人）在2026年及以后的展望 [29] - **回答**：机器人业务正在全面开花。在人形/四足机器人领域，公司排名第一，已获得宇树、荣耀机器人等订单，预计2026年该领域出货量将达到五位数水平 [30][31]。在Robotaxi领域，公司是全球最大供应商，与Pony.ai、文远知行、百度Apollo Go、滴滴等几乎所有全球主要玩家合作，预计每辆车配置5-10个激光雷达 [31][32]。在Robovan领域，市场预计在2026年从五位数规模扩大到六位数，每辆车通常配置2-6个激光雷达，公司是Zelos、新石器、美团等领先玩家的核心供应商 [32][33]。在机器人割草机领域，公司已获得追觅和MOVA的1000万套独家订单，标志着激光雷达成为高端智能庭院产品的标准 [34]。总体而言，2026年机器人激光雷达出货量预计至少比2025年的20万套翻倍 [36]。 问题: 如何看待公司与创始人投资的另一家公司Sharpa的关系，以及未来的合作机会 [39] - **回答**：禾赛与Sharpa是两个完全独立运营的实体，无股权、隶属或运营控制关系。创始人在Sharpa仅作为核心股东提供战略指导，不担任执行或运营职务，主要身份和精力仍专注于禾赛 [40]。未来若战略和商业上合理，双方对合作持开放态度，例如Sharpa可能使用禾赛的产品，禾赛未来也可能在其自动化产线部署Sharpa的人形机器人 [41]。但任何合作都将基于公平和市场化的条款进行，以最大化禾赛股东的长期价值。初步估计，此类合作对禾赛业务的贡献占比很小 [41]。 问题: 第一季度出货量指引，以及全年毛利率和营业利润率展望 [46] - **回答**：2026年第一季度总出货量预计为40万至45万套激光雷达 [48]。全年来看，由于ADAS激光雷达出货量强劲增长及产品结构向AT、FT、JT等单价较低的产品（通常在100至数百美元）倾斜，预计混合平均售价（Blended ASP）会有所下降 [49][50]。但通过持续的芯片设计、供应链和制造成本优化，以及FMC 500 SoC的推出，预计集团综合毛利率在2026年将保持韧性 [52]。营业费用方面，预计2026年OPEX将有中低双位数的增长，主要因在新业务（眼睛和肌肉产品）研发上投入约人民币2亿元；若不考虑新业务投入，OPEX预计将持平或低个位数下降 [83]。 问题: 公司是否会提供2026年全年净利润指引 [55] - **回答**：鉴于美国和香港市场上市规则对合规要求的不同，作为双重上市公司，公司决定此时不提供具体的全年净利润指引 [56]。但这并非对公司业务缺乏信心，相反，基于稳固的客户基础、无可争议的行业领导地位和严格的成本结构，公司对2026年保持收入、出货量和利润的增长轨迹充满信心 [56]。 问题: 非汽车、非激光雷达新产品的详细计划、时间线和进展 [60] - **回答**：公司使命是赋能机器人、提升生活，从未将自己仅定义为激光雷达公司 [61]。即将发布的两款新产品分别是“眼睛”（增强感知和情境意识）和“肌肉”（为机器人提供精确有力的运动控制），各自瞄准万亿元人民币市场 [18][62]。预计新业务最早在2026年开始贡献收入，五年内规模有望与当前激光雷达业务相当甚至超越，十年内可能再增长十倍 [19][63]。“肌肉”产品的优势源于公司在材料、仿真、设计和精密制造方面的专业知识及自有IP和生产能力 [64]。“眼睛”产品的优势则来自世界级的软硬件结合能力及在3D重建和渲染算法方面的积累 [64]。 问题: 与英伟达合作成为其DRIVE Hyperion 10平台激光雷达合作伙伴后的后续步骤及公司差异化优势 [67] - **回答**：被选为英伟达平台的激光雷达合作伙伴意味着公司的传感器设置、计算等已成为其经过验证的完整系统的一部分 [67]。若OEM选择其他未在名单上的激光雷达供应商，将面临模型训练、数据收集和系统验证方面的巨大挑战和低效，因为英伟达过去多年的合作数据和模型是基于禾赛激光雷达的 [68][69]。这种合作是推动自动驾驶规模化最有效的方式，公司正与英伟达紧密合作，在全球范围内支持其客户项目 [70][71]。 问题: 对平均售价（ASP）下降趋势的看法以及进一步降低成本的方法 [75] - **回答**：ASP下降主要由产品结构变化驱动，即单价较低的ADAS激光雷达占比提升，以及L3级自动驾驶推广后，单价较低的盲区FTX激光雷达占比增加 [76]。ADAS激光雷达遵循典型的汽车行业年度降价规律，例如ATX在2026年价格预计在150美元左右，已接近优化后的成本结构，未来降幅将收窄 [76]。降低成本主要通过三大途径：1）**规模效应**：2026年预计300万-350万套的出货量将显著摊薄固定成本并增强供应链议价能力 [77]；2）**专有芯片技术**：自研FMC 500 SoC集成多个功能，替代昂贵的分立元件，自研SPAD集成也将于2026年上量 [78]；3）**高度自动化的内部制造**：通过标准化核心架构和持续提升良率来实现效率提升 [78]。 问题: 2026年营业费用（OPEX）展望 [81] - **回答**：2025年，在收入大幅增长的情况下，营业费用减少了人民币8800万元，体现了强大的运营杠杆和严格的成本管理 [23][82]。AI是提升运营效率的关键，公司已因此实现了数千万人民币的可衡量成本节约 [82]。展望2026年，预计OPEX将有中低双位数的增长，主要原因是将投入约人民币2亿元用于新业务（眼睛和肌肉产品）的研发 [83]。若不考虑新业务投入，OPEX预计将持平或低个位数下降 [83]。

财务表现 - 2025年第二季度净收入为7.064亿人民币（9860万美元），同比增长53.9% [1][6][9] - 季度净利润为4410万人民币（620万美元），去年同期净亏损7210万人民币 [1][6][9] - 毛利率为42.5%，较去年同期的45.1%略有下降 [6][9] - 非GAAP净利润为7330万人民币（1020万美元），去年同期非GAAP净亏损4360万人民币 [6][26] 业务运营 - 第二季度激光雷达出货量352,095台，同比增长306.9% [1][8] - ADAS激光雷达出货量303,564台，同比增长275.8% [5][8] - 2025年上半年总出货量已达547,913台，超过2024年全年 [2][5] - 在中国机器人激光雷达市场出货量排名第一 [2][7] 市场拓展 - 与9家领先OEM厂商达成20款车型的设计中标，持续至2026年 [2][7] - 与欧洲顶级OEM厂商达成C样里程碑，预计2026年量产 [3][7] - 与丰田合资企业达成ADAS设计中标，目标2026年量产 [3][7] - 主导制定中国首个国家汽车激光雷达标准GB/T 45500-2025 [7] 产品与技术 - 长距激光雷达在SAIC奥迪跑车和凯迪拉克VISTIQ电动SUV上首次应用 [3] - JT系列机器人激光雷达累计交付超10万台，创行业最快爬坡记录 [7] - 物理AI趋势推动机器人业务增长，激光雷达成为AI感知动态世界的关键传感器 [2] 现金流与资产负债表 - 截至2025年6月30日，现金及等价物、受限现金和短期投资为28.489亿人民币（3.977亿美元） [9] - 总资产62.621亿人民币（8.742亿美元），股东权益43.552亿人民币（6.080亿美元） [17][18]