行业投资评级 - 对医药生物行业评级为“看好”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 全球首个pan-RAS药物RMC6236的临床三期数据超预期，为胰腺癌治疗带来里程碑式突破，其中位总生存期达到13.2个月，较标准化疗组的6.7个月接近翻倍，风险比为0.40 [9] - RMC6236数据的成功首次验证了pan-RAS药物在实体瘤中的成药潜力，并为后线胰腺癌患者提供了全新且更佳的治疗选择 [9] - pan-RAS药物突破了传统KRAS抑制剂单点靶向的局限性，能更广谱地抑制G12/G13/Q61等主流突变及部分野生型RAS，因其针对的RAS突变在所有癌症中发生比例约为20%-30%，故该策略已成为研发热点 [9] - RMC6236已积极启动一线胰腺癌、胰腺癌辅助治疗和二线非小细胞肺癌的关键临床，其应用潜力和商业化价值有望快速提升 [9] - 国内多家公司快速布局pan-RAS药物，研发进度全球居前，国产药物有望以更优安全性和更强活性形成差异化优势，具备全球竞争力 [3] 国内公司布局与投资标的 - **嘉越医药/ERASCA**的JYP0015于2025年5月进入临床，目前针对非小细胞肺癌、结直肠癌等处于临床I/II期 [3] - **劲方医药**的GFH276于2025年9月进入临床，目前处于临床I/II期 [3] - **贝达药业**的BPI-572270于2026年2月进入临床，目前处于临床I/II期 [3] - **阿诺生物/奥赛康**的AN9025于2026年2月进入临床，目前处于临床I期 [3] - 报告提及的相关投资标的包括：劲方医药-B、加科思-B、奥赛康（买入评级）、贝达药业等 [4]