收购交易进展 - 泛美白银公司收购MAG Silver Corp的交易已获得墨西哥联邦经济竞争委员会(COFECE)最终监管批准 交易预计于2025年9月4日左右完成[1] - 此次收购将使公司获得胡安纳西皮奥(Juanicipio)项目44%的权益 该项目被认定为全球规模最大、品位最高、成本最低的原生银矿[2] 产能与资源储备 - 胡安纳西皮奥项目预计2025年白银产量达1470-1670万盎司 结合公司原有2000-2100万盎司的产量指引 合并后总产量将提升至2650-2830万盎司[3] - 该项目将为公司增加5800万盎司白银证实及概略储量 使总储量从截至2024年6月30日的4.68亿盎司进一步增长[5] 成本与盈利能力 - 胡安纳西皮奥的低成本生产特性将显著降低白银板块的全体维持成本(AISC) 公司二季度白银AISC为每盎司19.69美元 2025年指引区间为16.25-18.25美元[4] - 该项目预计今年为公司带来9800万美元自由现金流 且未来三年现金流预计增长约23%[5] 行业整合趋势 - 采矿业正经历整合浪潮 企业通过收购抵消储量消耗并避免新矿勘探开发的高成本与长周期[6] - 第一 majestic白银公司于1月收购Gatos Silver获得Cerro Los Gatos银矿70%权益 Coeur矿业于2月收购Silvercrest获得墨西哥Las Chispas高品位低成本银矿[6][7] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨63.8% 超越行业56.7%的涨幅 同期基础材料板块涨17.7% 标普500指数涨9.8%[8] - 当前远期12个月市盈率为14.79倍 低于行业平均的17.84倍[11] - 2025年共识每股收益预期为1.98美元 同比增长150.6% 2026年预期2.38美元 同比增长20.2%[13] - 过去60天内2025年盈利预期上调17.9% 2026年预期上调23.3%[13][15]

收购交易概述 - Pan American Silver Corp (PAAS) 将以21亿美元收购MAG Silver Corp (MAG) 旨在增加白银储量、增强现金流并巩固其在白银采矿业地位 [1] - 交易已获双方董事会批准 MAG将于7月10日召开特别股东会议表决 仍需墨西哥反垄断监管审批 [2] - 此次收购是PAAS继2023年收购Yamana Gold和2019年收购Tahoe Resources后的又一重大并购 [1] 核心资产Juanicipio项目 - MAG持有Juanicipio项目44%权益 该项目为全球规模最大、品位最高、成本最低的原生银矿 [3] - 预计2025年Juanicipio产量达1470-1670万盎司白银 PAAS权益对应650-730万盎司 将叠加至公司原有2000-2100万盎司的2025年指导产量 [4] - 项目将使PAAS白银板块的AISC(总维持成本)显著降低 当前Q1 2025白银AISC为1394美元/盎司 全年指引1625-1825美元/盎司 [5] - 预计为PAAS增加5800万盎司白银储量(截至2024年6月底公司储量为468百万盎司) 2025年产生9800万美元自由现金流 未来三年增长23% [6] 行业整合动态 - 2024年1月First Majestic Silver收购Gatos Silver获得Cerro Los Gatos银矿70%权益 [7] - 2024年2月Coeur Mining收购Silvercrest 获得墨西哥Las Chispas高品位低成本银矿 [7] - PAAS与MAG合并后市值将达126亿美元 远超First Majestic和Coeur Mining [8] 财务表现与估值 - PAAS股价年内上涨418% 跑赢行业348%涨幅 同期基础材料板块涨101% 标普500涨21% [9] - 当前远期12个月PE为1725倍 低于行业平均1847倍 [12] - 过去90天2025年每股收益共识预期上调20%至147美元(同比增长86%) 2026年预期189美元(增长287%) [13] - 最新季度(2025年6月)每股收益预期033美元 较90天前028美元上调 [14]