纪要涉及的公司与行业 * 公司为ST华通（股票代码隐含）[1] * 行业为游戏行业，特别是SLG（策略类游戏）及SLG加X品类赛道[3][4][11] 核心观点与论据 公司财务表现与预测 * 公司第三季度业绩预计持续高增长，单季度业绩预计超过17亿至18亿，而过去两个季度单季度利润约13亿左右[7] * 预计公司2025-2027年营收分别为424亿、531亿及592亿[2] * 预计公司2025-2027年归母净利润分别为61亿、102亿及116亿[2][8] * 当前股价估值对应2025年约25倍，2026年约15倍，2027年约13倍左右[8] * 若2026年归母净利润超过100亿，按行业平均23倍估值计算，目标市值达2,300亿，相较当前有48%增长空间，维持强买入评级[8] 核心产品市场表现与潜力 * 公司产品《奔奔王国》（KingShop）和《无尽冬日》（Wild Out Survival）在全球游戏排行榜上名列前茅[3] * KingShop流水仍处于爬坡阶段，近八九月份全球数据明显上升，国服版本潜力巨大[4] * 公司历史SLG游戏如《阿瓦隆之王》、《火枪纪元》生命周期超过6年，《无尽冬日》约3年，《奔奔王国》约1年，均处于生命周期青壮年阶段，未来利润释放潜力大[4] * 《无尽冬日》通过模拟经营、生存等副玩法带入SLG核心模式，实现了长生命周期与较大MAU、DAU[14] * 《Tasty Travels》结合连连看和合成大西瓜玩法，9月份升至中国出海榜第19名，显示强劲增长势头[15][16] 公司战略与竞争优势 * ST华通成功经验可复制，SLG加X为其他品类提供更多可能性，开发和买量经验可复用[2][5][6] * 公司正在推进会计差错更正和追溯调整，可提交摘帽申请，有望吸引被动资金[7] 行业赛道分析 * SLG加X品类游戏具有较长生命周期，流水趋稳且下降可能性较低[4] * SLG赛道成长非常快，可实现长期稳定营收和利润，通过副玩法吸引玩家并转化为长期玩家，扩大获客面，提高转化率[9][10] * SLG本身生命周期长约6-8年，头部产品如《阿瓦隆之王》运营超10年，长尾效应显著，头部SLG平均单用户价值超过10亿美元[11] * SLG游戏通过增加副玩法（如冰雪、西部等）解决同质化问题，扩大获客面，平缓学习曲线，实现长期变现和用户广泛覆盖[12] 其他重要内容 * 未来值得关注的大IP游戏包括《最终幻想14》7.4版本（全球同步上线）、《传世》、《彩虹岛》、《永恒之心》、《大航海时代》以及端转手IP《激困荒野》（端游销量超3,000万）[13] * SLG加X游戏的月活、日活一般高于传统SLG[10] * 2024年全球各品类排名中SLG位居第一[11]