业绩表现 - 公司上半年收入增幅预计不低于200%，扣除金融工具公允价值变化后利润增长预计不低于350% [1] - 预计2025上半年收入将超过137亿元，净利润超过45亿元，双双超过2024年全年水平 [1] - 上半年经调整净利率将超过30%，较去年同期22%大幅提升 [2] 市场反应与估值 - 公司股价年初至今涨幅达1.8倍，屡创历史新高 [3] - 摩根大通认为业绩大幅超越卖方一致预期逾50%，但仅接近买方预期区间下限（45-55亿元） [3] - 高盛指出业绩虽强劲但仅大致符合已上修的买方乐观预期 [3] - 业绩预告次日股价跌超4% [4] LABUBU产品热度与产能 - LABUBU搪胶毛绒3.0系列自4月底问世后引发全球排队热潮 [6] - 二手市场价格溢价达发售价（99元）两倍以上，系列产品线下门店普遍售罄 [7] - 初代藏品级薄荷色LABUBU在永乐拍卖会以超百万价格成交 [7] - 公司先后在英法日韩等国停售LABUBU系列，6月中旬放出大规模预售订单导致二手售价下跌 [8] - 公司产能从2024年初月均30万只激增至1000万只，扩张曲线"远超正常企业运营经验" [14] IP战略与品类拓展 - 公司采用"七分饱"供货策略，实际生产货量约为市场需求的七成 [12][13] - 除LABUBU外，SKULLPANDA、CRYBABY、星星人等IP也推出搪胶毛绒产品 [14] - 2024年首次在财报中拆分出手办、毛绒、MEGA、衍生品四大品类 [15] - IP授权业务收入5.67亿元，占总营收比重由6.8%降至4.5% [17] - 强化非标化高溢价品类创新，为Hirono小野开设旗舰店引入家居及服装类SKU [18] - 在京沪开设POPOP店销售500-1300元价位段银制首饰，并计划进入家电领域 [18] 长期IP运营 - 公司推进LABUBU动画制作和线下乐园扩充以丰富IP世界观 [18] - 与Moncler、BALMAIN、兰博基尼等奢侈品品牌合作塑造IP表现力 [15] - 核心IP开始渗透大众消费场景，如与if椰子水、乐事薯片、周大生等联名 [15] - 中信建投认为LABUBU搪胶毛绒有望成为继Molly、SKULLPANDA后的长青产品，参考前两款已持续畅销超30个月 [14]