涉及的行业与公司 * 行业涉及全球电动工具、AIDC BBU、消费电池、LED芯片、金属物流等[1][2] * 核心讨论公司为 Azure (002245 CH)[1][2]，同时提及竞争对手和合作伙伴，包括三星SDI、松下、村田、亿纬锂能、E-One Moli Energy、台达电子等[2][7][10] * 报告对其他相关公司给出投资评级与目标价，包括宁德时代、亿纬锂能、欣旺达[15][16][17][33] 公司业务表现与展望 Azure公司业务概览 * 公司业务涵盖消费电池（占2025年上半年总营收43%）、LED芯片（23%）和金属物流（32%）[2] * 消费电池业务专注于高附加值产品以增强定价能力，产品线覆盖低倍率（1C-3C，用于电动两轮车等）、中倍率（3C-8C，用于吸尘器等）、高倍率（8C-15C，用于电动工具）和超高倍率（15C+，用于数据中心BBU和高阶电动工具）电池[5] * 在电动工具锂电池领域，公司正与亿纬锂能一起取代日本和韩国制造商的市场份额[2] 各业务板块近期表现与指引 * **金属物流业务**：预计2025年实现两位数增长，此前预期为个位数增长，动力来自其华南加工中心产品进入服务器应用领域[3] * **LED芯片业务**：终端市场整体供过于求，公司坚持高端策略，持续投入高端产品和技术开发，2025年上半年利润已接近去年全年水平，并接近规模是其两倍的领先同行水平，2025年第三季度氮化镓晶圆出口管制政策影响了该业务增长[4] * **消费电池业务**：2025年目标出货7亿颗，意味着约60%的同比增长，出货构成预计为电动工具占70%、智能出行占20%、清洁及其他用途占10%[5] * 2026年公司计划消费电池出货9亿颗[6] 行业动态与市场观点 全球电动工具电池需求 * 全球电动工具电池需求持续两位数增长，由电气化程度提升驱动，目前电动工具电气化率为50%，园林工具为30%[7] * 美国和欧洲占市场的80%，但高渗透率限制了这两个市场的电池需求增长，非洲、中东、南亚和东盟电气化率较低，支持更快的需求增长[7] * 三星SDI以超过30%的市场份额领先，公司预计2025年占据18-19%份额，并与亿纬锂能目标在2027年超越30%份额，超越三星SDI[7] 全球AIDC BBU需求 * 全球AIDC BBU电池总市场规模难以精确估算，需求来自云服务提供商、使用英伟达AI服务器的非云服务AIDC开发商以及传统数据中心开发商，需求只能通过英伟达AI服务器出货量来推测[9] * 公司通过其马来西亚工厂以及与台湾E-One Moli Energy的49:51合资企业，获得超高倍率圆柱电池供应能力，并缓解云服务提供商对中国供应链的担忧[10] * 2024年Moli出货700-800万颗AIDC BBU电池（市场份额2%），目标2026年达到10%市场份额[10] * 公司2024年出货数十万颗第一代（60-70w）BBU电池，下游对价格不敏感但安全要求高，未来市场份额取决于下游对第二代更高功率（220w）电池产品的采用[11] * 公司2025年将直接出货100万颗BBU电池，并通过Moli从2025年第四季度到2026年第一季度增加数百万颗第一代产品出货，预计2026年通过Moli出货5000-6000万颗电池，包括第一代和第二代产品[12] * 第一代电池售价为每颗2美元，第二代产品售价至少翻倍，公司直接销售的单元利润是通过Azure-Moli利润分成方案销售的1倍，而利润分成方案下的单元利润又是通过Moli收取加工费方式销售的4倍[13] 备份电源技术路径 * AIDC的备份电源解决方案正在演进，目前UPS和BBU共存，但UPS可能被BESS和柴油发电机取代，BBU因其毫秒级响应速度和为电网提供几分钟备份的功能，不太可能被BESS或柴油发电机取代，将继续存在[14] 其他重要内容 * 报告对全球BESS领域给出投资建议，对宁德时代和欣旺达给予买入评级[14] * 报告详细列出了宁德时代、亿纬锂能、欣旺达的估值方法、目标价及风险因素[15][16][17][33]