亚马逊Leo卫星互联网项目 - Leo是亚马逊的低地球轨道卫星宽带项目（前身为Project Kuiper），旨在通过由数千颗卫星组成的星座、一系列平板用户终端和全球地面站网络，为全球任何地方提供高速、低延迟互联网 [2] - 项目与AWS深度集成，具备企业网络功能，为消费者、企业和政府提供端到端连接解决方案 [1][2] - 项目已获得美国联邦通信委员会批准发射约7,700颗低地球轨道卫星，其中第二代星座需在2032年2月10日前发射50%，并在2035年2月10日前完成全部发射 [4] - 亚马逊计划在今年晚些时候开始通过Leo提供服务 [3] - 该项目代表了亚马逊的数百亿美元投资，公司已披露迄今投资约100亿美元，并随着发射和地面基础设施的扩大继续投入资金 [7] 项目竞争优势与市场定位 - 项目提供分层终端产品线（Nano, Pro, Ultra），针对从消费者到工业应用的用例，并宣传高吞吐量和相控阵天线技术 [1] - 与AWS的显式集成、企业网络功能以及对云基础设施、发射供应商和地面光纤的深厚关系，为Leo带来了纯卫星通信公司所缺乏的商业上市优势 [1][7] - 对终端用户的潜在价值在于提供数百Mbps至1Gbps级别的连接，延迟可与地面宽带媲美，并能简化与AWS工作负载的集成 [7] 项目面临的挑战 - 相对于SpaceX的Starlink，Leo目前缺乏市场存在感 Starlink已运营着最大的活跃低地球轨道宽带舰队，拥有数万个现场用户终端和经过验证、快速迭代的软硬件堆栈，这使其拥有更快的网络效应、更广的当前地理覆盖范围以及亚马逊必须追赶的定价和实践经验 [6] - 亚马逊必须执行一个复杂的工业项目（卫星大规模生产、多供应商发射、地面网络建设），同时满足FCC的部署里程碑，任何进度延误或高于预期的建设成本都可能危及时间表和竞争地位 [6] 项目的盈利与财务增值路径 - 盈利增值主要通过三个机制实现：第一，来自住宅和企业客户的经常性订阅收入推动可预测的收入增长；第二，与AWS的集成创造了交叉销售和客户粘性，增加了客户终身价值并引导更多云工作负载通过亚马逊基础设施；第三，规模经济随时间推移降低每颗卫星和每个终端的成本，一旦星座达到稳定利用状态，将扩大毛利率 [8] 公司近期财务表现 - 2025年第四季度，公司净销售额同比增长14%至2,134亿美元，其中AWS部门同期增长24%至356亿美元 [10] - 2025年第四季度每股收益同比增长4.8%至1.95美元，标志着公司连续第九个季度实现年度盈利增长，但略低于1.97美元的预期，这是过去九个季度以来公司首次未达到利润预期 [10] - 2025年第四季度经营活动产生的净现金高达545亿美元，同比增长19.3% [11] - 截至2025年底，公司拥有巨额现金余额868亿美元，且账面无短期债务 [11] - 对于2026年第一季度，亚马逊预计收入将在1,735亿美元至1,785亿美元之间，中值意味着年增长率约为13% [11] - 公司宣布将在2026年进行高达2,000亿美元的资本支出，以满足其人工智能产品强劲的需求 [9] 公司估值与市场观点 - 亚马逊股票估值情况复杂，其远期市盈率、市销率和市现率分别为26.89倍、2.76倍和13.58倍，均高于行业平均水平（分别为17.99倍、0.97倍和11.67倍），但低于其自身五年平均值（分别为164.49倍、2.92倍和18.07倍） [12] - 过去一年，公司股价下跌近13% [5] - 分析师普遍给予“强力买入”评级，平均目标价为285.94美元，意味着较当前水平有约40%的上涨潜力，在覆盖该股票的57位分析师中，49位给予“强力买入”评级，5位给予“适度买入”评级，3位给予“持有”评级 [13]