报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告核心观点 - 吉利德HIV核心业务延续强劲增长，市场对新抗病毒/艾滋病管线仍有需求，建议关注艾迪药业等具备相关新管线的国内企业 [4] - 以吉利德为代表的部分海外药企普遍存在业务转型或管线更新需求，建议关注国内具备FIC或BIC潜力管线的创新药企业 [4] 根据相关目录分别总结 事件与业绩概览 - 2026年8月4日吉利德公布2026年二季度业绩，Q2总营收78.0亿美元（同比+10.0%） [4] - 受收购相关费用影响，GAAP口径由盈转亏，Q2净亏损105亿美元、每股亏损8.45美元 [4] HIV核心业务 - Q2 HIV业务销售56.9亿美元（同比+12.0%），仍是吉利德最主要收入来源 [4] - 治疗端核心单品比克恩丙诺片（Biktarvy）Q2销售37.7亿美元（同比+7.0%），市场份额同比继续提升 [4] - 预防端暴露前预防用药（PrEP）Q2销售首破10亿美元、同比翻倍 [4] - 恩曲他滨丙酚替诺福韦片（Descovy）用于PrEP的Q2销售约8.0亿美元（同比+60.0%） [4] - 长效针剂Yeztugo（lenacapavir）Q2销售2.3亿美元、为长效PrEP新患者首选 [4] - 公司上调全年HIV销售增速指引由8%至9%~10% [4] 其他板块业务 - 肝病业务Q2销售8.77亿美元（同比+10.0%），增长主要来自原发性胆汁性胆管炎（PBC）药物Livdelzi（seladelpar），Q2销售1.67亿美元、同比翻倍以上 [4] - Hepcludex（bulevirtide）于2026年5月获FDA加速批准、为美国首个HDV治疗药物 [4] - 肿瘤业务Q2销售8.73亿美元（同比+3.0%） [4] - 注射用戈沙妥珠单抗（Trodelvy）Q2销售4.57亿美元（同比+26.0%）、获批一线转移性三阴乳腺癌（不限PD-L1状态） [4] - CAR-T细胞疗法Q2销售4.17亿美元（同比-14.0%）、受同类竞争承压 [4] - 瑞德西韦（Veklury）随新冠住院率下降加速退场，Q2销售仅0.2亿美元（同比-81.0%），公司下调其全年销售预期至约3亿美元 [4] 转型与管线推进 - 公司通过密集收购与管线推进，从单一HIV公司向横跨抗病毒、肿瘤、自免的多元化生物制药企业转型 [4] - 细胞疗法方面，2026年4月完成对Arcellx收购、获得anito-cel（BCMA靶向CAR-T）全部权益，用于四线及以上复发/难治多发性骨髓瘤，预计2026年12月23日获美国FDA批准 [4] - ADC方面，2026年5月完成对Tubulis收购、补充下一代ADC资产，其中GS-8824（NaPi2b靶向ADC）在铂耐药卵巢癌I期确认客观缓解率（ORR）达61%、mPFS 11个月，预计最早2027年进入注册临床 [4] - HIV长效管线方面，与默沙东合作的每周一次口服方案islatravir＋lenacapavir两项III期临床达主要终点、预计2027年上市 [4] - 每日口服的bictegravir＋lenacapavir新方案预计2026年8月底获美国FDA批准 [4] - Q2计提Arcellx、Tubulis、Ouro Medicines三笔收购产生的在研研发（IPR&D）费用约112亿美元，导致Q2 GAAP净亏损约105亿美元，该费用属一次性、非现金性质 [4] - 若剔除上述收购影响，公司Q2调整后每股收益同比增长约13%，主业盈利能力保持稳健 [4]