策略核心定义与适用场景 - 策略本质是博取股价波动率大幅上涨的期权组合策略，适用于股价未来可能大涨或大跌但方向不明确的场景 [2] - 典型应用场景包括公司财报发布日、美国公布就业数据或CPI数据等可能引发股价剧烈波动的事件 [2] - 策略在方向上属于中性策略，不依赖股价单边走势，只要波动足够大即可盈利 [5] 策略构建与成本结构 - 策略搭建需要同时买入一份虚值看跌期权和一份到期日相同的虚值看涨期权 [4] - 初始投入成本较低，因为虚值期权相对便宜，总成本为两份期权权利金之和 [5] - 在具体案例中，股票现价272.76美金/股，买入行权价290的看涨期权支付2220美金权利金，买入行权价255的看跌期权支付1360美金权利金，总支出3580美金 [6] 盈亏平衡与风险收益特征 - 策略有两个盈亏平衡点：低点=X1 - (P1+P2)，高点=X2 + (P1+P2)，股价必须突破这个区间才能盈利 [2] - 最大收益理论上无限，当股价低于低点盈亏平衡点或高于高点盈亏平衡点时均可获利 [2] - 最大风险有限，当股价在两个盈亏平衡点之间时策略亏损，最大亏损额为总权利金支出 [2] - 具体案例中盈亏平衡点计算为[255 - 3580/100, 290 + 3580/100] = [219.2, 325.8]，股价需波动超过±19.7%才能盈利 [6] 与跨式组合策略对比 - 与Long Straddle类似都是做多波动率，但行权价选择不同：Strangle选择虚值期权，Straddle选择平值期权 [7] - Strangle成本更低但盈利难度更大，因盈亏平衡点区间更宽，需要股价更大波动才能盈利 [7] - Strangle对期权隐含波动率敏感度较低，因虚值期权Vega值较小 [7] 策略表现模拟 - 当股价300美金时策略亏损2580美金，亏损比72% [9] - 当股价350美金时策略盈利2420美金，盈利比68% [9] - 股价200美金时收益率53.6%，股价220美金时亏损2.2%，股价330美金时收益率11.7% [10] 操作建议与参数选择 - 到期日一般选择较短，因策略主要用于博取事件驱动的短期波动而非长期投资 [12] - 行权价间距越大成本越低但盈利难度越大，需要股价更大波动 [13] - 若预期波动未实现可考虑直接平仓止损或平仓后重新开仓到期日更远的组合 [13]