核心观点 - AMD第四季度业绩强劲，营收和每股收益均超预期，但股价因第一季度指引未达部分分析师过高预期而大幅下跌17% [1] - 首席执行官苏姿丰认为股价回调并未反映公司在人工智能领域不断扩大的护城河优势 [1] - 市场关注此次股价下跌是否应被视为关键产品MI400发布前的买入机会 [2] 财务表现与市场反应 - 第四季度营收为102.7亿美元，每股收益为1.53美元，均超过华尔街预期 [1] - 第一季度营收指引为98亿美元，低于部分分析师的过高预期，导致投资者抛售股票 [1] - 股价单日下跌17%，创下自2017年以来最差单日表现 [1] 中国收入的影响 - 第四季度来自中国MI308芯片的销售收入为3.9亿美元，该部分收入未包含在华尔街的普遍预期之内 [4] - 若剔除该中国收入，公司业绩超预期的幅度将显著缩小 [4] - 公司预计本季度还将从中国获得1亿美元收入，但未预测此后会有更多收入，此谨慎态度源于美国出口管制的不确定性 [5] 数据中心业务表现 - 数据中心部门营收同比增长39%，达到54亿美元，增长由EPYC服务器处理器和Instinct AI GPU共同驱动 [6] - 服务器CPU业务表现强劲，被描述为“极其火爆”，主要因超大规模云厂商为满足云服务和AI激增需求而扩张基础设施，以及企业为支持新AI工作流而进行数据中心现代化 [6] - AI繁荣不再仅关乎图形处理器，随着AI模型和智能体工作流激增，高性能CPU正成为基础设施的关键组成部分 [7] - AMD的EPYC处理器在此领域获得强劲发展势头，服务器CPU收入在通常季节性疲软的第一季度预计将实现环比增长 [7] 未来产品与战略拐点 - 首席执行官苏姿丰将2026年称为对公司“非常重要的一年”，即将发布的MI400系列被视为公司业务的真正战略拐点 [8]

公司市场表现与估值 - 公司股票在2025年迄今上涨79%，远超半导体iShares ETF的32%涨幅，过去六个月股价飙升131% [7] - 公司市值约为3490亿美元，已成为半导体行业的主要参与者 [2] - 公司股票近期创下52周新高240.10美元，10月6日成交量达到近2.49亿股，显示强劲买入兴趣 [8] - 公司远期调整后市盈率为74.30倍，市销率为14.66倍，高于历史中值，但相对于博通和英伟达等同行存在折价 [9] 公司财务业绩 - 第二季度营收为77亿美元，同比增长32%，超出预期，但调整后每股收益同比下降30%至0.48美元 [10] - 客户部门营收创纪录达25亿美元，同比增长67%，游戏部门营收飙升73%至11亿美元，数据中心营收增长14%至32亿美元 [11] - 公司预计第三季度营收将环比增长，指导营收约为87亿美元（正负3亿美元） [14] - 分析师预计公司2025财年每股收益将同比增长20%至3.14美元，2026财年将再增长64%至5.16美元 [15] 人工智能战略与合作伙伴关系 - 公司与OpenAI达成里程碑式合作，将为其AI基础设施提供高达6吉瓦的GPU，该交易可能带来数十亿美元潜在收入，并包含OpenAI可通过认股权证获得公司最多10%股权的战略条款 [4] - 基于下一代MI400系列的Helios系统正为大规模AI工作负载造势，并得到与OpenAI、Meta和微软的合作支持 [1] - 公司MI350 GPU于6月发布，提供高效、强大的性能，而MI400系列已在开发中并获得早期强烈兴趣 [13] - 公司通过收购ZT Systems、Brium和Lamini的团队来扩展AI生态系统，并拥有超过40个全球主权AI项目 [15] - 管理层对长期AI路线图充满信心，预计AI数据中心业务将随着部署加速而扩展至“每年数百亿美元的收入规模” [14] 分析师观点与预期 - 巴克莱银行将公司目标股价从200美元上调至300美元，维持“增持”评级，认为OpenAI合作是互利的多年期战略伙伴关系 [16] - 分析师估计OpenAI协议可能到2026年底增加约45亿美元的季度收入，并因到2030年部署6吉瓦GPU产能而推动每股收益每季度增加约1.30美元 [17] - 杰富瑞将评级从“持有”上调至“买入”，目标股价从170美元上调至300美元，称OpenAI合作是“多代际机会” [18] - 在44位跟踪公司的分析师中，29位给予“强力买入”评级，2位“适度买入”，13位“持有”，平均目标价236.44美元暗示9%上行潜力，最高目标价300美元暗示39%上涨空间 [18] 行业背景与公司定位 - 半导体已成为现代创新的核心，为从自动驾驶汽车到重塑行业的AI模型提供动力 [6] - 公司五十多年来一直处于高性能计算、图形和AI创新的前沿，其Instinct MI350 GPU为从游戏设备到超大规模数据中心的各类应用提供动力 [2] - 公司已从主要依靠价格竞争的行业挑战者，通过进军AI、云和高性能计算领域，重新定位为强有力的竞争者 [6]