2025年财务业绩摘要 - 公司2025年销售额为259.92亿欧元，按恒定汇率计算同比下降1.4%，按当前汇率计算同比下降4.4% [8] - 分部营业利润为29亿欧元（按恒定汇率），营业利润率为10.9%，同比下降1.5个百分点 [1][8] - 并购前自由现金流为21亿欧元，财务状况得到加强 [1][9] - 净收入为17亿欧元，同比下降12% [9] - 拟派发每股1.38欧元的股息 [9] 各业务板块表现 - **汽车与两轮车（RS1）**：营业利润率为11.7%，受原配和集团二、三线品牌销量下降影响，但销售结构改善，18英寸及以上轮胎占米其林品牌乘用车轮胎销量的68% [3] - **道路运输（RS2）**：营业利润率收窄至4.7%，主要受北美原配市场疲软拖累，该市场因制造商大量囤积卡车（尤其是“8级”卡车）而萎缩了20% [4] - **特种业务（RS3）**：营业利润率为13.5%，农业市场原配业务处于周期底部，但矿业和航空轮胎大幅增长，聚合物复合材料解决方案业务也实现增长并贡献高利润率 [5] 市场回顾：乘用车、轻卡及两轮车轮胎 - **全球原配市场**：2025年全球需求同比增长2%，中国增长9%是主要驱动力，欧洲和北美分别下降5%和2% [17][18] - **全球替换市场**：需求同比增长1%，各地区相对稳定 [22] - **中国市场**：原配市场增长9%创历史新高，受补贴计划、电动汽车占比提升及车辆出口强劲推动 [21]；替换市场增长2%，下半年趋势更为强劲 [27] - **欧洲市场**：原配市场全年收缩，但下半年趋稳；替换需求全年基本稳定（增长1%） [19][23] - **北美市场**：原配市场同比下降2%；替换需求全年总体稳定（0%增长） [24] 市场回顾：卡车轮胎 - **全球市场（不含中国）**：原配销售下降4%，替换需求增长4% [30] - **中国以外地区原配市场**：欧洲需求在年初触底后回升，全年增长2%；北美市场暴跌20%，创历史新低；南美市场下滑13% [32][33][34][35] - **中国以外地区替换市场**：全球增长4%，欧洲微增2%，北美增长5%，南美增长8% [37][38][39][40] 市场回顾：特种业务 - **矿业轮胎**：受能源转型对矿石需求推动，需求保持强劲，2025年增长约4% [41] - **工程机械轮胎**：原配市场需求全面下降，替换市场更具韧性，第四季度出现轻微上升趋势 [42][43] - **航空轮胎**：市场正在扩张，特别是在商业和区域航空领域，2025年国际航班需求持续增长 [45] - **聚合物复合材料解决方案**：市场需求因不同细分领域而异，传统制造业面临周期性阻力，而航空航天、国防、关键矿物开采等“战略”领域受增长周期推动 [48] 2026年展望与战略 - 公司目标是在恒定汇率和合并范围不变的情况下，实现2026年分部营业利润较2025年增长，并产生超过16亿欧元的并购前自由现金流 [11] - 基于对现金生成的信心，公司宣布在2026-2028年期间实施高达20亿欧元的股票回购计划 [11] - 预计2026年轮胎市场将保持稳定，上半年小幅收缩，下半年B2B原配市场相对改善 [10] - 公司正加速聚合物复合材料解决方案领域的增长，该业务将从2026年第一季度起成为新的报告分部 [10] 非财务绩效与战略目标进展 - **员工目标**：员工敬业度为84.4%，安全事故率（TRIR）为4.48，多样性包容指数（IMDI）为86，合作伙伴净推荐值（NPS）为45.5 [78][80][81][82] - **盈利目标**：销售增长受挑战，使用资本回报率（ROCE）为9.2%，品牌活力指标为74，产品/服务活力指标为27.7% [84][88][90][91][92] - **地球目标**：范围1和2的二氧化碳排放量较2019年减少48%，产品能效（范围3）较2020年提高5.8%，轮胎中可再生和回收材料占比为32% [94][96][97][99] 2025年重大事件 - 宣布收购Cooley Group和Tex Tech Industries以增强聚合物复合材料解决方案业务，预计将为该业务增加约20%的销售额 [103] - 在北美，TBC合资公司出售其Midas特许经营网络，预计将为集团2025年净业绩带来约2亿美元的有利影响 [104] - 宣布逐步关闭墨西哥克雷塔罗和巴西瓜鲁柳斯的工厂，以应对市场变化和产能过剩 [104] - 米其林品牌在BrandFinance 2026年排名中价值103亿美元，同比增长17% [91]

文章核心观点 公司2025年第一季度销售受原始设备销量下降影响下滑1.9% 但产品组合改善部分抵消了这一影响 在充满不确定性的环境中公司收紧管理并维持全年业绩指引不变 [1][2] 销售情况 整体销售 - 2025年第一季度集团销售总额为65.15亿欧元 较去年同期下降1.9% 主要因轮胎销量下降7.3% 非轮胎业务下降0.1% 但轮胎价格组合提升4.8% 货币效应带来0.7%增长 [2][39] 各业务板块销售 - 汽车和两轮业务销售增长1.2%至3.559亿欧元 受积极的产品组合效应推动 [3][40] - 公路运输业务销售下降3.5%至1.529亿欧元 原始设备销量下降影响被替换和车队服务销售部分抵消 [4][47] - 特种业务销售下降7.3%至1.427亿欧元 非公路业务下降 但采矿和航空业务表现良好 [5][50] 市场情况 乘用车、轻型卡车和两轮轮胎市场 - 原始设备市场全球需求第一季度下降1% 欧洲下降13% 北美下降8% 中国增长10% [10][13] - 替换市场全球需求增长4% 欧洲增长6% 北美增长1% 中国下降1% [10][17] - 两轮轮胎市场第一季度略有上升 休闲摩托车和高端踏板车细分市场表现活跃 [21] 卡车轮胎市场 - 全球原始设备和替换市场（不包括中国）较2024年第一季度收缩1% 中国需求增长1% [24] 特种业务市场 - 非公路轮胎市场增长不一 原始设备需求低迷 替换需求更具韧性 [32] - 采矿轮胎市场第一季度适度增长 飞机轮胎市场因需求旺盛而增长 [35][36] - 聚合物复合材料解决方案市场输送带需求稳定 其他细分市场需求相对疲软 [37][38] 业务表现 汽车和两轮业务 - 原始设备销售在欧洲和北美市场持续低迷 替换销售除中国外均增长 [43] - 集团其他品牌销售增长 18英寸及以上轮胎市场份额保持稳定 [44][45] - 两轮轮胎销售增长 中国市场表现突出 汇率变动有积极影响 [46] 公路运输业务 - 销量收缩8.9% 受欧洲和北美原始设备市场下降影响 替换市场新轮胎销售增长 [47] - 互联解决方案销售持续增长 价格和产品组合效应积极 汇率有轻微不利影响 [48][49] 特种业务 - 轮胎销量下降9.6% 采矿和飞机轮胎业务表现良好 价格和产品组合效应积极 [51][52][53] - 聚合物复合材料解决方案业务输送带销售略有下降 密封件和皮带业务增长 涂层织物和薄膜销售略有下降 汇率变动有积极影响 [54][55] 非财务表现 - 公司在环境、社会责任和公司治理方面表现获认可 非财务评级自2024年年度业绩公布后无变化 [56][57] 重要事件 - 1月9日 推出MICHELIN Primacy 5系列轮胎 扩大技术领先优势 [58] - 2月6日 确认对卡车轮胎翻新的承诺 签署首份WISAMO商业合同 [59][60] - 2 - 3月 Fitch和Standard & Poor's将公司长期发行人违约评级从“A -”上调至“A” [61] - 3月 签署员工支持协议 被评为全球最具创新力公司之一 开展多项业务和环保项目 [62][63][65] - 3 - 4月 MICHELIN Guide全球扩张 [68] - 3月31日 北美合资企业出售Midas特许经营网络 预计增加2025年净收入2亿美元 [69] 业绩指引 - 公司维持全年业绩指引不变 预计按固定汇率计算将超过2024年的部门营业收入（34亿欧元） 并实现超过17亿欧元的收购前自由现金流 [8]