文章核心观点 公司2025年第一季度财务有一定表现，旗下FLNG项目进展良好，与SESA签订长期租约带来可观收益预期，同时积极开展业务拓展和债务优化工作，但面临市场、运营和监管等多方面风险 [7][11][41] 各项目进展 FLNG Hilli - 保持领先运营记录，至今已卸载132船货物，自运营以来生产超900万吨LNG [2] - 已完成向阿根廷南方能源20年重新部署的最终投资决策，团队推进重新部署、升级和转移工作 [2] FLNG Gimi - 2025年1月开始全面调试，2月产出首批LNG，4月完成首船LNG货物卸载，预计二季度达到商业运营日期，解锁约30亿美元调整后EBITDA积压 [4] - 截至2025年5月，已开具1.959亿美元调试前费用发票 [5] - 2025年3月签署12亿美元债务融资协议，交易完成后Gimi MS Corporation预计产生约5.3亿美元净收益，公司将受益约3.71亿美元 [6] MKII FLNG - 22亿美元的MKII FLNG改装工作按计划进行，改装船Fuji LNG已抵达船厂，预计2027年四季度交付，截至2025年3月31日已花费7亿美元，均为股权融资 [8] - 已获得2025年下半年最终投资决策的确定性协议，公司将考虑资产层面融资方案 [9] 南方能源租约协议 - 2025年5月2日宣布FLNG Hilli 20年租约最终投资决策，同时签署MKII FLNG 20年租约协议，MKII租约待最终投资决策和监管批准 [10] - 两份租约预计20年为公司增加137亿美元调整后EBITDA积压，租约租金有通胀调整和商品关联关税收益，同时有价格低于一定水平的租金调整机制 [11][12] - SESA由阿根廷主要天然气生产商组成，公司持有10%股份，提供额外商品敞口，每1美元/百万英热单位的FOB价格变化，公司约有2800万美元年度额外商品敞口 [13] - FLNG Hilli预计2027年开始运营，每年为公司带来2.85亿美元调整后EBITDA；MKII FLNG预计2028年开始运营，每年带来4亿美元调整后EBITDA，均有商品关联关税收益 [15] - 租约受英国法律管辖，以美元支付，SESA获得30年不间断LNG出口许可证，项目受RIGI激励计划保护 [16][20] 业务发展 - 持续进行FLNG机会详细讨论，因2030年代前船厂产能有限，公司现有船队已承诺，2020年代剩余交付需求增加，正推进各类FLNG项目，目标是获得有竞争力的井口天然气以确保有吸引力的基本关税和商品收益参与权，还与潜在承租人进行股权参与商业谈判 [17] - 基于现有船队承诺和商业讨论，与船厂和设备供应商合作确定潜在额外订单价格和时间表，增长计划资金将来自现有FLNG船队债务优化回收的流动性 [18] 公司其他业务 - 公司企业及其他项目运营收入和成本包括两个FSRU运营维护协议、Golar Arctic出售前业务和Fuji LNG改装前业务 [19] - 2025年2月出售Avenir LNG Limited 23.4%非核心股权，获得3900万美元 [19] 财务情况 财务摘要 - 2025年第一季度净收入1300万美元，调整后EBITDA 4100万美元，总现金6.78亿美元 [7] - 与2024年第一季度相比，净收入下降81%，归属于公司净收入下降85%，总运营收入下降4%，调整后EBITDA下降36%，公司承担的合同债务增加24% [22] 财务回顾 - 2025年第一季度净收入受非现金项目影响，包括FLNG Hilli费用中布伦特原油价格关联部分收益、油和气衍生品工具实现收益和非现金损失 [25] - 截至2025年3月31日，总资产6.78亿美元，包括5.22亿美元现金及现金等价物和1.56亿美元受限现金；公司承担的合同债务14.95亿美元，净债务8.17亿美元 [28] - 开发中资产25亿美元，包括18亿美元的FLNG Gimi和7亿美元的MKII FLNG [29] 非GAAP指标 - 公司披露非GAAP财务指标，认为其能为投资者提供有用补充信息，便于比较不同时期财务结果和与其他公司业绩对比，但不能替代GAAP指标，需谨慎评估 [30][32] - 介绍调整后EBITDA、可分配调整后EBITDA、合同债务、调整后净债务和总公司现金等非GAAP指标与最接近GAAP指标的调整及调整理由 [33][34][35] 流动性指标对账 总公司现金 - 2025年3月31日为6.77568亿美元，包括5.21434亿美元现金及现金等价物和1.72879亿美元受限现金及短期存款，减去VIE受限现金及短期存款1674.5万美元 [38] 合同债务和调整后净债务 - 2025年3月31日总合同债务16.9149亿美元，公司承担的合同债务14.94615亿美元 [39] 股息情况 - 截至2025年3月31日，已发行和流通股份1.047亿股，董事会批准2025年第一季度每股0.25美元股息，将于6月10日左右支付，记录日期为6月3日 [21]

项目合作与协议 - Golar LNG与Southern Energy S A (SESA)达成20年FLNG Hilli Episeyo的最终投资决策(FID)和租船协议，该船将部署在阿根廷近海[1] - 双方还签署了MKII FLNG的20年租船协议，该船目前正在中国烟台CIMC Raffles船厂进行改装[1] - 两项FLNG协议预计将为Golar带来137亿美元的收入积压(未考虑CPI调整和商品挂钩的附加费)[2] - 当天然气价格超过8美元/mmbtu时，每增加1美元/mmbtu，Golar可获得约1亿美元的额外收入[2] - SESA有权在支付费用后缩短租期，FLNG Hilli可缩短至12年，MKII FLNG可缩短至15年[2] 商业条款与收益机制 - Golar将获得超过8美元/mmbtu的FOB价格的25%作为附加费，且无上限[3] - 当FOB价格低于7.5美元/mmbtu时，租船费可部分减少，最低至6美元/mmbtu[3] - 两项合同期间的最大累计折扣上限为2.1亿美元，若价格回升至7.5美元/mmbtu以上，未偿还的折扣将通过额外分成偿还[3] - Golar不承担商品挂钩FLNG租船机制的进一步下行风险[3] 项目结构与股东 - SESA由阿根廷主要天然气生产商组成：Pan American Energy(30%)、YPF(25%)、Pampa Energia(20%)、Harbour Energy(15%)和Golar(10%)[4] - 天然气生产商已承诺按比例通过天然气销售协议(GSA)以固定价格向FLNG供应天然气[4] - Golar持有SESA 10%的股份，增加了其商品敞口[4] 政府支持与批准 - 项目获得阿根廷国家和省级政府的全面支持[5] - 获得阿根廷首个无限制30年LNG出口授权[5] - 符合大型投资激励制度(RIGI)资格[5] - 获得Río Negro省对FLNG Hilli离岸和岸上环境影响评估的批准[5] 项目位置与资源 - 两艘FLNG将部署在阿根廷Río Negro省的San Matias湾附近[6] - 将利用来自Vaca Muerta地层的天然气，这是世界第二大页岩气资源[6] - FLNG Hilli最初将利用现有管道网络的剩余容量[6] - SESA计划建设从Vaca Muerta到San Matias湾的专用管道[6] 财务预期 - FLNG Hilli(年产能245万吨)：预计2027年启动，Golar年净租船费2.85亿美元，外加超过8美元/mmbtu的FOB价格的25%[8] - MKII FLNG(年产能350万吨)：预计2028年启动，Golar年净租船费4亿美元，外加超过8美元/mmbtu的FOB价格的25%[8] 公司背景 - Golar LNG是纳斯达克上市的LNG海事基础设施公司，拥有79年历史[10] - 公司开创了基于LNG船改装的海上LNG液化终端(FLNG)和浮式储存再气化装置(FSRU)项目[10] - 目前是领先的纯FLNG公司，也是唯一经过验证的FLNG服务提供商[10]

文章核心观点 公司宣布FLNG Hilli的最终投资决定及所有先决条件达成，将租给阿根廷的SESA，同时与SESA签署MKII FLNG的20年租约，项目获阿根廷政府支持，有望为公司带来收益和发展机遇 [1][5] 项目签约情况 - Golar宣布FLNG Hilli的20年重新部署租约达成最终投资决定并满足所有先决条件，将租给阿根廷的SESA [1] - Golar与SESA签署MKII FLNG的20年租约，该租约有待最终投资决定和监管批准，预计2025年内完成 [1] 商业条款 - 两份20年租约预计20年内为Golar增加137亿美元收益积压，基于美国消费者物价指数调整租船费和商品挂钩关税上涨前 [2] - 当天然气价格每百万英热单位高于8美元时，每高出1美元，两艘FLNG运营时Golar总收益约增加1亿美元 [2] - SESA可提前3年通知并支付费用，将FLNG Hilli租约期限减至12年，MKII FLNG减至15年 [2] - 商品挂钩关税部分收益向上，Golar将获得高于8美元/百万英热单位的离岸价格的25%，天然气价格无上限 [3] - 当离岸价格低于7.5美元/百万英热单位时，租船费可部分降低至最低6美元/百万英热单位，两份合同累计最大折扣为2.1亿美元，价格回升后折扣将通过额外收益分享偿还 [3] 合作方情况 - SESA由阿根廷领先天然气生产商组成的财团拥有，包括泛美能源（30%）、YPF（25%）、Pampa Energia（20%）、Harbour Energy（15%）和Golar（10%） [4][8] - 天然气生产商将按比例以固定价格向FLNG供应天然气，Golar在SESA的10%股权提供额外商品敞口 [4] - SESA负责从国内市场采购天然气、建设基础设施、运营FLNG以及LNG的营销和销售，Golar提供支持 [9] 项目支持与位置 - 项目获得阿根廷国家和省级政府全力支持，获得30年无限制LNG出口授权、大型投资激励制度资格以及里奥内格罗省的环境影响评估批准 [5] - FLNG将位于阿根廷里奥内格罗省圣马蒂亚斯湾近海，利用内乌肯省瓦卡穆尔塔地层的天然气，预计从运营效率和协同效应中受益 [6] 各方预期 - Golar首席执行官表示很高兴与阿根廷领先天然气生产商合作，项目将为LNG市场提供可靠长期供应，为公司增加收益积压和商品上涨潜力 [7] - FLNG Hilli预计2027年开始运营，每年净租船费2.85亿美元，加上超过8美元/百万英热单位的离岸价格的25% [8] - MKII FLNG预计2028年开始运营，每年净租船费4亿美元，加上超过8美元/百万英热单位的离岸价格的25% [8] 公司简介 - Golar LNG是纳斯达克上市的海上LNG基础设施公司，有79年历史，开创了海上LNG基础设施项目，是领先的纯FLNG公司和唯一经证实的FLNG服务提供商 [10]