文章核心观点 Ardmore Shipping Corporation 在2025年第四季度及全年财务表现稳健，通过扩大船队规模、完成干船坞计划并抓住强劲的即期市场与优质期租机会，实现了盈利增长，并将此势头延续至2026年第一季度 [1][1] 财务业绩摘要 - **2025年第四季度业绩**：报告归属于普通股股东的净利润为930万美元，基本和稀释后每股收益为0.23美元，调整后收益为1160万美元，基本和稀释后每股调整后收益为0.28美元 [1] - **2025年全年业绩**：报告归属于普通股股东的净利润为3610万美元，基本每股收益0.89美元，稀释后每股收益0.88美元，调整后收益为3880万美元，基本和稀释后每股调整后收益为0.95美元 [1] - **与2024年对比**：2025年全年调整后收益和净利润均低于2024年，主要原因是2024年4月出售Ardmore Seafarer号船舶带来了1230万美元的收益 [1] 船队运营与市场表现 - **船队构成**：截至2025年12月31日，公司运营26艘船舶，包括20艘MR型油轮和6艘IMO 2型化学品/成品油轮 [1] - **即期市场费率**： - MR型油轮：2025年第四季度平均即期TCE费率为每天25,257美元，2026年第一季度迄今（截至2月12日）已锁定约50%营运天数的平均费率约为每天29,100美元 [1] - 化学品油轮：2025年第四季度平均即期TCE费率为每天19,948美元，2026年第一季度迄今（截至2月12日）已锁定约30%营运天数的平均费率约为每天20,800美元 [1] - **期租合约增强**：公司主要在即期市场运营，但也增加了固定费率覆盖。一艘2013年建造的MR油轮将于2026年3月开始为期12个月的期租，日租金26,000美元；两艘2014年建造的MR油轮已于2025年12月开始为期两年的期租，日租金21,250美元 [1] - **期租船队现状**：公司目前共有4艘MR油轮处于期租状态，平均日租金22,650美元；1艘化学品油轮处于三年期租状态，日租金19,250美元 [1] 管理层评述与战略 - **首席执行官评述**：公司以强劲表现结束2025年，并将势头带入2026年。收益增长得益于船队扩大带来的营运天数增加以及包括多艘船舶升级在内的干船坞计划完成 [1] - **市场驱动因素**：货运市场因长期结构性趋势和近期地缘政治动态而持续走强。公司通过强大的即期市场敞口和全球运营平台捕捉这些条件，同时锁定精选的优质期租以强化稳健的盈利状况 [1] - **战略定位**：公司保持灵活，在复杂多变的环境中优化定位，同时专注于战略重点并创造长期价值 [1] 关键财务数据与运营指标分析 - **第四季度收入**：2025年第四季度收入为8290万美元，较2024年同期的8200万美元增加90万美元 [2] - **营运天数变化**：2025年第四季度即期营运天数为1,836天，低于2024年同期的2,245天，主要受2025年更密集的干船坞计划及即期市场运营船舶数量减少影响，导致收入减少1440万美元 [2] - **费率上涨影响**：2025年第四季度即期费率上涨带来收入增加840万美元 [2] - **期租收入贡献**：2025年第四季度期租营运天数为458天，远高于2024年同期的92天，带来收入增加690万美元 [2] - **平均TCE费率**：2025年第四季度船队平均TCE费率为每天23,524美元，较2024年同期的每天22,353美元增加1,171美元 [2] - **干船坞活动**：2025年第四季度有120个干船坞日，2026年第一季度目前没有计划内的法定干船坞日 [1] 资本结构与股东回报 - **优先股赎回**：2025年10月31日，公司以3060万美元全额赎回了所有剩余的30,000股A系列优先股，赎回价格为每股清算优先权的102% [1][2] - **普通股股息**：根据将调整后收益的三分之一作为股息派发的可变股息政策，董事会于2026年2月12日宣布，就截至2025年12月31日的季度派发现金股息每股0.09美元，将于2026年3月13日向2026年2月27日登记在册的股东支付 [1][2] - **流动性状况**：截至2025年12月31日，公司拥有2.722亿美元流动性，包括4680万美元现金及现金等价物，以及2.254亿美元未提取的循环信贷额度 [3] 地缘政治与经济环境 - **宏观不确定性**：过去一年，各国政府实施新的或提高的进口关税及港口费用，扰乱了全球市场，导致股票和大宗商品价格大幅波动，全球经济不确定性增加 [2] - **俄乌冲突影响**：持续的俄乌冲突扰乱了能源供应链，导致全球经济不稳定和显著波动，并引发多国经济制裁，这助推了即期油轮费率上涨 [2] - **中东紧张局势**：自2023年10月以哈冲突开始，中东地区地缘政治紧张局势升级。自2023年12月中旬以来，也门胡塞武装在红海地区对船只发动多次袭击，导致许多航运公司改变航线，影响了贸易模式、费率和开支 [2] 环境、社会及管治（ESG）表现 - **碳排放减少**：过去12个月，公司碳排放总量从422,083公吨二氧化碳减少至361,656公吨，下降了14.3%，主要原因是租入船舶数量减少和租出船舶数量增加导致航行距离缩短 [5] - **能效指标改善**： - 船队年度效率比率从6.13克/吨-海里降至6.04克/吨-海里 [5] - 船队能源效率运营指标从12.38克/载重吨-海里降至12.13克/载重吨-海里 [5] - **排放报告方法**：公司根据国际海事组织数据收集系统框架报告排放数据，并自2023年1月1日起更新分析方法，将期租出的船舶排除在外，并纳入期租入的船舶 [5]

公司活动安排 - Ardmore Shipping Corporation将于2026年2月12日美国东部时间中午12点在纽约市举办2026年投资者日活动 [2] - 活动将包括公司战略和资本配置框架的概述 以及对产品和化学品油轮市场的深入展望 [1] - 活动还将展示公司2025年第四季度的财务业绩 [1] 活动核心内容 - 公司高级管理团队将提供关于产品和化学品油轮市场的全面更新 包括供需基本面、不断变化的贸易模式以及地缘政治波动对贸易路线和船舶需求的影响 [3] - 管理层将进行业务更新 重点介绍公司如何在波动的市场环境中积极识别并获取价值 [3] - 活动将概述公司的战略和资本配置框架 [3] 公司业务与战略 - Ardmore拥有并运营一支由25,000至50,000载重吨的中程产品和化学品油轮组成的船队 [5] - 公司通过其现代化、节能的中型油轮船队 为全球石油巨头、国家石油公司、石油和化学品贸易商以及化工公司提供石油产品和化学品的海上运输服务 [5] - 公司的核心战略是继续发展现代化、高质量的产品和化学品油轮船队 建立关键的长期商业关系 并在资产、运营和管理费用方面保持成本优势 同时随着公司发展创造协同效应和规模经济 [6] - 公司通过航次租船、商业联营池和期租合同为客户提供服务 并与关键的商业和技术管理伙伴保持着密切的工作关系 [6] 活动参与信息 - 有兴趣参加活动的机构投资者和分析师应通过电子邮件联系IGB集团 [4] - 演示的现场网络直播和幻灯片将在Ardmore网站投资者关系部分向公众开放 [4] - 网络直播内容将在公司网站存档 [4]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显示盈利环比增长，主要受创纪录的成品油海运量驱动，但同比出现下滑 [3][4] - 公司通过收购三艘现代化MR油轮增强长期盈利能力，并利用强劲的即期市场，同时维持稳健的资产负债表和透明的资本配置政策 [3][4] - 地缘政治事件和贸易转移为运费市场提供额外动力，全球供需平衡持续紧张 [3][15][16] 财务业绩 - 2025年第三季度调整后盈利为1260万美元，每股基本和摊薄收益为0.31美元，低于2024年同期的2330万美元和0.55美元 [4] - 2025年前九个月调整后盈利为2720万美元，每股基本和摊薄收益为0.67美元，远低于2024年同期的1.093亿美元和2.62美元 [4] - 第三季度营收为8120万美元，同比减少1490万美元，主要因即期收入天数和即期费率下降 [20] - 第三季度平均每日等效期租租金为23,475美元，同比减少3,153美元 [24] - 截至2025年9月30日，公司流动性为2.96亿美元，包括4710万美元现金及现金等价物和2.489亿美元未提取的循环信贷额度 [34] 船队运营与租赁 - 截至2025年9月30日，公司运营27艘船舶，包括21艘MR油轮和6艘化学品油轮 [5] - 第三季度MR油轮平均即期TCE费率为每天24,697美元，化学品油轮为每天22,611美元 [4] - 基于第四季度已确定的收入天数，MR油轮平均即期TCE费率约为每天24,900美元，化学品油轮约为每天22,200美元 [4] - 公司将一艘2014年建造的MR油轮以每天21,250美元的费率期租给一家顶级石油公司，租期两年 [11] 战略举措与资本配置 - 公司在第三季度完成收购三艘现代化MR油轮，总价1.039亿美元，通过手头现金和银行债务融资 [10] - 于2025年10月31日全额赎回所有流通在外的A系列优先股，金额为3060万美元 [9] - 根据可变股息政策，宣布每股普通股0.10美元的现金股息，这是连续第十二个季度派息 [4][14] - 2025年7月，公司获得一笔3.5亿美元的循环信贷设施，由20艘自有船舶担保，定价为SOFR加1.80%的利差，2031年到期 [12] 行业趋势与地缘政治影响 - 长期行业趋势和健康的炼油利润率支撑运费市场保持强劲 [3] - 俄罗斯-乌克兰冲突和红海地区袭击等地缘政治事件导致能源供应链中断，加剧市场波动，并推高即期油轮费率 [15][16] - 制裁执行和贸易转移在原本紧张的全球供需背景下为市场提供额外动力 [3] 运营成本与效率 - 第三季度航次费用为2850万美元，同比减少610万美元，主要因燃油成本降低 [23] - 船舶运营费用为1640万美元，同比增加250万美元，部分原因在于船队新增三艘船舶 [25] - 第三季度干船坞天数为83天，预计第四季度约为92天 [8] - 公司报告其船队年度效率比率和能源效率运营指标在追踪12个月期间有所改善，显示碳效率提升 [52]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2025年11月5日市场开盘前公布2025年第三季度财报 [1] - 公司将于2025年11月5日美国东部时间上午10点举行财报电话会议并进行网络直播 [1] - 电话会议音频重播将于2025年11月12日前提供 访问代码为96494 [2] - 网络直播内容将在公司网站 www.ardmoreshipping.com 上存档 [2] 公司业务与战略 - 公司拥有并运营一支由25,000至50,000载重吨的中型成品油轮和化学品船队 [2] - 公司核心战略是发展现代化高质量船队 建立长期客户关系 并保持其在资产、运营和管理成本上的优势 [3] - 公司通过航次租船和期租船方式为客户提供服务 并与主要商业和技术管理伙伴保持密切合作关系 [3] - 公司能源转型计划聚焦于过渡技术、过渡项目和可持续（非化石燃料）货物运输 [4] 投资者关系联系方式 - 投资者关系联系人为Leon Berman先生和Bryan Degnan先生 联系电话分别为212-477-8438和646-673-9701 [5]

核心财务表现 - 2025年第二季度归属于普通股股东净利润为900万美元 或每股基本和稀释收益0.22美元 较2024年同期的6180万美元(每股1.48/1.47美元)大幅下降[17] - 2025年上半年归属于普通股股东净利润为1460万美元 或每股0.36美元 较2024年同期的1.002亿美元(每股2.41/2.39美元)显著降低[18] - 第二季度调整后收益为900万美元(每股0.22美元) 较2024年同期的4760万美元(每股1.14/1.13美元)下降 差异主要因2024年4月出售Ardmore Seafarer获得1230万美元收益[5] - 上半年调整后收益为1460万美元(每股0.36美元) 较2024年同期的8600万美元(每股2.07/2.05美元)减少[5] 运营指标 - 第二季度收入7200万美元 较2024年同期的1.213亿美元减少4930万美元[19] - 船队平均等价期租租金(TCE)为每日22,468美元 较2024年同期的37,762美元下降15,294美元[23] - MR生态设计型油轮现货TCE为每日23,441美元 化学品油轮现货TCE为每日20,409美元[5] - 2025年第三季度已锁定50%运营天数的MR油轮现货TCE约每日25,450美元 已锁定65%天数的化学品油轮现货TCE约每日21,650美元[5] - 第二季度现货收入天数1,975天 较2024年同期的2,093天减少[20] 船队扩张与优化 - 以1.039亿美元总价收购三艘韩国建造现代MR油轮 包括一艘2020年建造带洗涤塔船舶(3830万美元)和两艘2017年建造船舶(各3280万美元)[5][10] - 新增船舶预计2025年第三季度交付 将通过现金和循环信贷融资 保持适度杠杆水平同时降低平均船龄[5][10] - 完成多数化学品油轮罐涂层升级 扩大货物装载范围并获得溢价回报[3] 融资与资本管理 - 与顶级银行达成3.5亿美元循环信贷安排 以20艘自有船舶抵押 利差1.8% 2031年到期[5][12] - 截至2025年6月30日流动性达2.433亿美元 包括4950万美元现金及1.938亿美元未提取信贷额度[34] - 根据可变股息政策 宣布每股0.07美元现金股息 相当调整后收益的三分之一 将于2025年9月12日派付[5][13] 租船策略 - 将一艘25,000吨化学品油轮以每日19,250美元租金出租给顶级化学品生产商 租期三年[5][11] - 执行两笔MR油轮战术性期租 使固定租金MR船舶增至四艘 平均日租金22,500美元 租期6-12个月[5][11] - 期租收入天数从2024年第二季度的186天增至2025年同期的218天[21] 船队构成 - 截至2025年6月30日运营26艘船舶 包括20艘MR油轮(16艘自有生态设计型+4艘租入生态改装型)和6艘自有生态设计IMO 2型成品/化学品油轮[6] - MR油轮载重吨45,000-49,999区间 化学品油轮载重吨25,000-37,800区间[6] 行业环境因素 - 俄乌冲突扰乱能源供应链 导致现货油轮费率上升[14] - 红海地区胡塞武装袭击船舶事件影响贸易模式 尽管2025年上半年攻击减少 但近期有所增加且局势仍不稳定[15] - 各国实施新进口关税可能引发贸易战升级 造成航运业未来需求、航线和运营成本不确定性[16] 能效与排放数据 - 过去12个月二氧化碳排放量减少7.1%至394,356公吨 航行距离减少是主因[52] - 年度能效比率(AER)从6.07克/吨海里升至6.13克/吨海里 主要因较短航程增加[52] - 运营能效指标(EEOI)从12.40克/货运吨海里升至12.53克/货运吨海里 因吨海里减少和闲置时间增加[52]