业务亮点 - 医疗部门在去年第三季度异常强劲的基础上再次实现两位数增长，收入达到创纪录的3330万欧元，同比增长超过10% [5][18][22] - 在心脏领域取得重要进展，发布了FEops心脏引导器的新版本，增加了预测性模拟功能以管理患者生命周期 [5][6] - 在颅颌面（CMF）市场发布了Mimics Enlight CMF规划器的新版本，引入AI算法以加快创伤病例规划速度 [8][9] - 软件部门持续向云订阅商业模式转型，第三季度 recurring revenue占比达到83%，高于去年同期的74% [23][24] - 制造部门在汽车行业持续面临逆风，但正投资于大型重型部件领域，并扩大在国防、水产养殖、采矿等非汽车领域的业务 [13][14][15] 财务表现 - 2025年第三季度综合收入为6630万欧元，较去年同期的强劲表现下降3.5%，但环比第二季度增长2% [17][19] - 医疗部门收入占比达50%，软件和制造部门分别占16%和34% [19] - 第三季度毛利率保持强劲，为56.8%，调整后EBIT为290万欧元，调整后EBIT利润率为4.4% [17][20] - 第三季度实现净利润180万欧元，净现金头寸增至6770万欧元 [17][29] - 第三季度经营活动现金流为1040万欧元，显著高于2024年同期的690万欧元 [31] 部门业绩 - 医疗部门前三季度收入达9720万欧元，同比增长15%，调整后EBITDA为3000万欧元，利润率达31% [22][23] - 软件部门第三季度收入下降7%至1030万欧元，但通过有效的成本管理将调整后EBITDA利润率稳定在18%左右 [23][24] - 制造部门第三季度收入下降17%至2270万欧元，调整后EBITDA为负80万欧元，前三季度收入为7030万欧元 [25][26] 战略与展望 - 公司维持2025年全年指引，预计收入在2.65亿至2.8亿欧元之间，调整后EBIT在600万至1000万欧元之间 [33] - 在CO-AM生态系统上推出低代码使能技术，使软件开发工具包对非深度工程背景的客户更易访问 [11][12] - 国防行业被视为增长机会，增材制造能够满足该行业对快速、灵活和可持续生产任务关键部件的需求 [15][16] - 公司将继续投资研发，特别是在医疗领域，以推动未来增长 [22]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为6630万欧元，同比下降3.5%，但环比第二季度增长2% [15][16] - 第三季度毛利率为56.8%，与2025年前九个月保持一致，但略低于2024年同期的57.2% [15][23] - 第三季度调整后息税前利润为290万欧元，调整后息税前利润率为4.4%，低于2024年同期的440万欧元 [15][17] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为840万欧元，调整后税息折旧及摊销前利润率为12.7%，低于2024年同期的990万欧元 [18] - 第三季度净利润为180万欧元，每股收益为0.03欧元 [15][24] - 第三季度净现金头寸增至6770万欧元，较年初增加近700万欧元，主要受强劲自由现金流推动 [15][25] - 第三季度运营现金流为1040万欧元，显著高于2024年同期的690万欧元 [26] - 2025年前九个月自由现金流约为1100万欧元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗板块**：第三季度收入创纪录达3330万欧元，同比增长超过10%，其中医疗软件收入增长6%，医疗设备销售收入增长12% [16][18][19]；第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1020万欧元，利润率超过30% [19]；2025年前九个月收入达9720万欧元，同比增长15%，调整后税息折旧及摊销前利润为3000万欧元，利润率31% [19][20] - **软件板块**：第三季度收入为1030万欧元，同比下降7%，部分原因是外汇不利影响和美国市场销售承压 [16][21]；第三季度83%的软件收入为经常性收入，高于2024年同期的74% [21]；第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为180万欧元，利润率稳定在18%左右 [21]；2025年前九个月收入为3000万欧元，调整后税息折旧及摊销前利润为380万欧元 [21] - **制造板块**：第三季度收入为2270万欧元，同比下降17%，但环比第二季度略有增长 [16][22]；第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为-80万欧元，与第二季度持平 [22]；2025年前九个月收入为7030万欧元，调整后税息折旧及摊销前利润为200万欧元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗板块现有市场包括颅颌面、骨科以及研究和工程领域，新市场包括心脏和呼吸领域，现有市场贡献大部分收入，新市场规模较小但预计未来增长更快 [33] - 航空航天是长期重点领域并持续增长，国防行业是较新的参与领域，目前收入贡献尚不显著，但具备潜力 [34][35] - 制造板块持续面临宏观经济逆风，特别是汽车行业以及欧洲工业环境疲软 [22][37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在心脏领域，公司通过收购FEops整合AI模拟技术，并发布了HEARTguide新版本，增加了预测再干预功能，一项前瞻性研究显示可为经导管主动脉瓣置换术节省高达91%的时间 [5][6][7] - 在现有医疗市场，发布了Mimics和Lite CMS规划软件新版本，增加了AI算法以加速创伤等病例规划，并有助于节省手术成本和设备使用 [8][9] - 在软件领域，持续推进CO-AM生态系统建设，推出了低代码使能技术，使软件开发工具包对非深度工程背景客户更易用，旨在提高效率并优化增材制造零件成本 [10][11] - 在制造领域，ACTEC工厂继续投资于大型重型零件制造，如千兆铸造件，并拓展航空航天、国防、农业、采矿、海事和能源等非汽车领域，这些领域零件更大、更重、更复杂 [12]；国防领域支出增加，特别是在欧洲，增材制造可满足该行业对快速、灵活和可持续生产的关键任务部件需求 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 软件和制造板块的业务环境持续面临挑战，因此维持2025年全年收入指导在2.65亿至2.80亿欧元之间，调整后息税前利润指导在600万至1000万欧元之间 [28] - 公司业务稳固且有韧性，一旦市场条件改善，将处于有利地位捕捉增长机会 [28] - 制造板块的盈利能力改善依赖于欧洲市场复苏以及汽车行业复苏 [37][38] 其他重要信息 - 第三季度研发费用超过1100万欧元，大部分投入医疗板块，并将在未来几个月继续增加研发投资以推动增长 [19][23] - 第三季度资本支出为530万欧元，其中310万欧元为非经常性支出，用于新ACTEC工厂的剩余机械和总部太阳能电池板安装 [26]；2025年前九个月总资本支出为1180万欧元，其中约700万欧元为非经常性性质 [26] - 公司在第三季度根据合同约定的提款期，从现有银行信贷额度中额外提取了1500万欧元，并将在未来12个月内提取该额度的剩余1500万欧元 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 医疗板块各细分市场的相对敞口和新兴市场潜力 [32] - 医疗板块现有市场包括颅颌面、骨科以及研究和工程领域，新市场包括心脏和呼吸领域，现有市场更为成熟并贡献大部分收入，新市场规模较小但预计未来增长更快 [33] 问题: 航空航天和国防在制造板块收入中的占比 [34] - 航空航天是持续增长的焦点领域，国防行业是较新的参与领域，目前收入贡献尚不显著，但公司在航空航天领域构建的能力未来可在国防行业发挥潜力 [34][35] 问题: 国防领域应用更侧重于金属还是聚合物 [36] - 国防应用是聚合物和金属的结合，例如在航空航天领域，聚合物能力应用于飞机内饰和工具制造，公司是空客在聚合物领域的首批合格供应商之一 [36] 问题: 制造板块盈利能力的改善途径 [37] - 公司已采取成本削减措施并在财务业绩中显现效果，但收入疲软影响了息税前利润和税息折旧及摊销前利润表现，盈利改善需要依赖欧洲市场复苏和汽车行业复苏来推动收入回归正常水平 [37][38]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为66.3百万欧元，较2024年Q3下降3.5%[16] - 2025年第三季度毛利润为37.7百万欧元，占收入的56.8%[16] - 2025年第三季度调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为2.9百万欧元，占收入的4.4%[16] - 2025年第三季度净利润为1.8百万欧元，每股收益为0.03欧元[16] - 2025年第三季度EBIT为2,522千欧元，较2024年第三季度下降41.5%[47] - 2025年第三季度EBITDA为8,031千欧元，较2024年第三季度下降18.0%[47] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为8,428千欧元，较2024年第三季度下降14.8%[47] - 2025年第三季度净利润较2024年第三季度下降39.1%[47] 部门表现 - 医疗部门收入较2024年Q3增长10.3%，达到33.3百万欧元[27] - 软件部门收入较2024年Q3下降7%至10.3百万欧元[30] - 制造部门收入较2024年Q3下降17%至22.7百万欧元[33] 未来展望 - 预计2025年合并收入将在265至280百万欧元之间[46] - 预计2025年合并调整后息税前利润将在6至10百万欧元之间[46] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司的净现金状况为67.7百万欧元，较2024年年末增加6.7百万欧元[16] - 2025年第三季度财务费用为582千欧元，较2024年第三季度下降68.4%[47] - 2025年第三季度的所得税费用为553千欧元，较2024年第三季度上升300.7%[47] - 2025年第三季度的股权激励费用为74千欧元，较2024年第三季度上升4.2%[47] - 2025年第三季度重组和企业计划费用为322千欧元，2024年第三季度无此费用[47] 其他信息 - 2025年第三季度折旧和摊销费用为5,509千欧元，较2024年第三季度略微上升0.4%[47]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度，公司总营收同比下降5.8%，至6480万欧元；毛利润率升至58.3%；调整后息税前利润（EBIT）为310万欧元，较上一季度有显著增长；净利润为20万欧元 [20][23][31] - 2025年上半年，公司营收超1.31亿欧元，与去年同期持平；递延收入余额较去年增加300万欧元，至4670万欧元；自由现金流为正，第二季度末净现金头寸为6300万欧元，较年初增加200万欧元 [24][35][36] - 公司将2025年全年营收指引从2.7 - 2.85亿美元下调至2.65 - 2.8亿欧元，但确认调整后EBIT指引范围为600 - 1000万欧元 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗业务 - 第二季度营收增长近17%，创季度营收纪录；调整后EBITDA增长至超1070万欧元，利润率达32.7% [23][26] - 上半年营收达6400万欧元，同比增长18%；调整后EBITDA为1980万欧元，利润率为31% [26] 软件业务 - 第二季度营收下降12%，至990万欧元；约84%的软件收入为经常性收入，高于上一季度的80%；调整后EBITDA为140万欧元，利润率为14% [27][28] - 上半年营收为1960万欧元，调整后EBITDA为200万欧元，利润率为10% [28] 制造业务 - 第二季度营收下降近25%，至2210万欧元；调整后EBITDA为 - 80万欧元，略低于第一季度的 - 40万欧元，但远高于2024年第四季度的 - 300万欧元 [29][30] - 上半年营收为4760万欧元，调整后EBITDA为 - 120万欧元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在软件和制造业务中专注特定客户和市场细分领域，在工业市场中，增材制造的增长主要来自特定行业和熟悉增材制造的用户，而非新用户 [15] - 美国市场因宏观经济不确定性和外汇波动，对公司业务产生较大压力，尤其是软件业务销售受到影响 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 医疗业务采用“大规模个性化”战略，在现有市场和新市场拓展，如呼吸市场，与强生合作推广手术规划解决方案；骨科市场的膝关节规划器获得美国市场 clearance，将在第三季度推向市场 [7][11][13] - 软件和制造业务聚焦特定客户和市场细分领域，以应对地缘政治和宏观经济挑战；宣布广泛参与和支持国防领域，加强在该领域的地位和机会 [15] - 软件业务与Senera合作，建立Magics SDKs与Senera的AgenTiC AI平台的直接连接，实现增材制造的端到端自动化工作流程 [16] - 制造业务进行重组，停止金属原型制作业务，专注金属系列生产，并将部分资产分类为待售资产以控制成本 [18][19][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为地缘政治波动和宏观经济不确定性可能在2025年剩余时间内加剧，影响业务环境，不利的外汇波动也会对营收和净利润造成压力 [37] - 尽管营收预期略低，但公司确认2025财年调整后EBIT指引范围为600 - 1000万欧元，认为业务基本面坚实且有韧性，通过结构成本效率可保障运营盈利能力 [38][39] 其他重要信息 - 公司在2025年第二季度庆祝成立35周年，创始人致力于通过增材制造建设更美好健康的世界 [6] - 公司在财报电话会议中讨论了非IFRS指标，并对调整后EBIT和EBITDA的调整定义进行修改，将非经常性企业举措、重组和重组相关成本纳入调整范围 [4][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与强生在呼吸市场合作机会的规模 - 公司表示呼吸市场是新市场，目前处于起步阶段，收入影响最早明年才会显现，这是开拓该市场的重要一步，但发展新市场是长期过程 [43][44][45] 问题2：第二季度新增2000万欧元债务及后续提款计划 - 公司解释这是根据几年前与银行的协议，2025年分两笔提款，2026年中提取最后一笔，这笔资金旨在用于未来的资本支出或并购投资 [47] 问题3：本季度毛利率提升的原因 - 公司称是收入结构变化（医疗业务占比增加、制造业务减少）和降低直接生产成本共同作用的结果 [50] 问题4：医疗业务未来几年能否持续两位数增长 - 公司认为医疗市场结构上增长趋势不会改变，未来几年整体业务将持续增长，但不同市场的业务占比可能会发生变化 [55][58][59] 问题5：营收指引下调2%的参数依据 - 公司表示这是与各业务单元进行详细分析的结果，不同业务线有不同的预测，考虑了各业务的发展趋势、订单情况以及不同地区市场的差异 [60][61][62] 问题6：哪个业务板块表现低于初始指引或预期 - 公司认为目前的业务趋势在下半年将持续，预测中各业务线的趋势没有显著变化 [64] 问题7：制造业务的量价动态 - 公司称制造业务面临半固定成本（主要是劳动力成本）的挑战，当营收受压时，保护利润率有一定难度，公司在努力使成本更具可变性以应对营收压力 [69] 问题8：制造业务第二季度营收下降主要是量的因素还是成本因素 - 公司表示与去年相比，营收下降主要是量的影响；与上一季度相比，也存在量的压力，公司试图通过使直接成本更具可变性来弥补，但效果有限 [70]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收超2.67亿欧元，较2023年增长4% [27] - 2024年第四季度营收增至6570万欧元 [25] - 2024年全年调整后EBITDA稳定在3150万欧元，调整后EBITDA利润率达11.8%；第四季度调整后EBITDA降至430万欧元，调整后EBITDA利润率为6.6% [28][30] - 2024年全年调整后EBIT为970万欧元，调整后EBIT利润率为3.7%；第四季度调整后EBIT降至 - 120万欧元，调整后EBIT利润率为 - 1.8% [30][31] - 2024年全年净利润为1340万欧元，每股收益0.23欧元；第四季度净利润为290万欧元，每股收益0.05欧元 [43] - 2024年末现金储备达1.02亿欧元，全年贷款还款2300万欧元，净债务降至4100万欧元，第四季度末净现金头寸为6100万欧元 [44][45] - 2024年全年运营现金流增至3150万欧元，较2023年增长56%；第四季度运营现金流为620万欧元 [48] - 2024年全年自由现金流为正，第四季度自由现金流为 - 130万欧元 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗业务 - 2024年全年营收增长近15%至1.16亿欧元，第四季度营收增长14%至3180万欧元，均创季度营收纪录 [32][34] - 2024年全年调整后EBITDA为3560万欧元，调整后EBITDA利润率为30.6%；第四季度调整后EBITDA为950万欧元，调整后EBITDA利润率为30% [33][34] - 医疗软件收入占比全年稳定在30%左右 [34] 软件业务 - 2024年全年营收稳定在4400万欧元左右，第四季度营收基本持平 [36] - 2024年全年调整后EBITDA为560万欧元，调整后EBITDA利润率为12.7%；第四季度调整后EBITDA稳定在110万欧元，调整后EBITDA利润率为10.1% [36] - 软件维护和许可证销售等经常性收入第四季度增长19%，非经常性收入下降35% [35] 制造业务 - 2024年全年营收下降3%至1.065亿欧元，第四季度营收下降13% [37][38] - 2024年全年调整后EBITDA为170万欧元，EBITDA利润率为1.6%；第四季度调整后EBITDA为 - 300万欧元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场全年营收增长28% [15] - ACTech的大型重型零件生产市场全年增长超30% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 医疗业务向大规模个性化迈进，扩大受益患者群体，开拓心血管等新市场，推出Mimics平台 [10][11][12] - 制造业务从原型制作向终端部件认证制造转型，聚焦航空航天和医疗技术等战略领域，同时应对传统业务挑战并实施重组 [13][18][19] - 软件业务加强工厂管理地位，拓展预打印Magics市场，加速向基于云的订阅业务模式转型 [20][21] - 行业受高利率、地缘政治紧张和经济环境困难影响，公司在困境中实现4%增长并保持调整后EBIT稳定 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年行业困难，公司实现增长并保持调整后EBIT稳定，持续投资增长业务并推进战略目标 [9] - 预计2025年医疗和软件业务将继续增长，制造业受欧洲宏观经济环境不确定性影响，预计营收在2.7亿 - 2.85亿欧元之间，调整后EBIT在600万 - 1000万欧元之间 [50][51] - 公司在个性化医疗产品、添加剂软件和制造服务市场具有优势，得益于强大的产品组合、创新投资和财务基础 [52] 其他重要信息 - 公司在2024年第三季度收购FEops，虽短期影响EBIT，但客户反馈和整合进展良好 [11] - 公司在第四季度对3D打印制造业务进行重组以降低2025年成本 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 软件业务中经常性和非经常性收入的主要利润率差异 - 公司认为两者利润率差异不大，且收入确认方式不同，旧的永久许可证模式将收入立即计入损益表，而经常性收入模式则在合同期内逐步确认 [60][61] 问题2: 软件订阅的平均生命周期 - 大部分基于订阅的收入预期为1年 [64] 问题3: 软件业务中经常性收入与非经常性收入的占比 - 年末软件总收入中约76%为经常性收入 [62] 问题4: 研发支出增加、ACTech工厂启动、FEops整合和重组成本对第四季度调整后EBIT的影响拆分 - 第四季度成本增加的约一半（150 - 200万欧元）来自上述三项因素及FEops整合、重组成本和ACTech工厂启动的运营影响 [65] 问题5: 考虑到第四季度困难环境在第三季度后已存在，为何10月发出乐观信息，有何变化导致当时对第四季度缺乏可见性 - 第三季度结果公布时已对第四季度结果表示谨慎，尤其是制造业，因新工厂搬迁预计会降低运营能力，且当时工业环境已很谨慎；第四季度欧洲环境加速恶化，影响了第四季度结果和2025年指引 [66][67] 问题6: 软件业务中递延收入在本季度大幅增长的原因 - 第四季度递延收入增加近600万欧元，符合预期和季节性规律，且受向经常性收入转换的影响 [70][71][72] 问题7: 上述提到的成本增加项目中，有多少会迅速下降，运营费用是否会按季度下降 - ACTech工厂启动成本和FEops整合成本将逐渐下降，研发支出将继续在医疗业务加速投入 [75] 问题8: 公司是否会削减成本以提高盈利能力 - 2025年公司将重点控制和优化成本，特别是在制造业 [77] 问题9: 欧洲市场的疲软是否仅局限于汽车行业 - 欧洲汽车行业尤其疲软，但影响范围更广，还受美国特朗普政府等不确定性因素影响 [80][81]