核心财务表现 - 第二季度净销售额同比增长11.1%至61亿美元 有机销售额增长10.2% [1] - 调整后每股收益达3.13美元 超出市场预期 反映健康销量增长与有利定价策略 [1] - 公司上调全年有机销售额增长指引至9.5-10% 调整后每股收益预期升至13.4-13.6美元 [2] 短期增长驱动因素 - 骨科业务强势反弹 膝关节植入物增长6.3% 髋关节植入物增长8.9% 受益于择期手术量回升及Mako机器人平台普及 [3] - Mako机器人辅助手术量突破200万例里程碑 国际市场表现尤为强劲 推动植入物销量增长与骨科护理路径整合 [4] - MedSurg和神经科技部门实现16.7%有机增长 源于患者转运、手术器械及神经血管解决方案的高需求 神经科技业务维持双位数增长 [5] 长期战略布局 - 国际业务成为长期增长杠杆 亚太及拉美市场实现双位数增长 新兴市场机器人辅助手术渗透率较低提供发展空间 [8] - 研发投入占销售额超6% 创新管线覆盖骨科、创伤、四肢及内窥镜领域 Mako平台持续扩大手术适用范围 [9] - 通过收购Wright Medical脊柱资产（2022年）和Cerus Endovascular（2023年）强化产品组合 整合协同效应体现于研发协作与分销网络优化 [10][11] 行业竞争态势 - Zimmer Biomet第二季度净销售额20.8亿美元（同比增长7%） 上调全年每股收益指引至8.1-8.3美元 运动医学及创伤部门增长16% [18] - 强生第二季度销售额237亿美元（同比增长5.8%） 调升全年销售额预期至932-934亿美元 医疗科技部门增长6% [19] - 美敦力第二季度收入85.8亿美元（同比增长8.3%） 尽管外汇负面影响超9美分 仍上调全年业绩指引 [20] 运营挑战与风险 - 机器人骨科领域竞争加剧 面临Zimmer Biomet、强生及美敦力竞品平台挑战 [14] - 通胀、外汇波动及工资压力持续影响利润率 原材料与物流成本膨胀拖累毛利率 外汇因素削弱收入增长 [15][16] - 电子元件与特种材料供应瓶颈限制部分地区产品供应 地缘政治风险及国际贸易限制推高投入成本 [17]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益(EPS)为3.13美元 超出市场预期2.3% 同比增长11.4% GAAP每股收益2.29美元 同比增长7% [2] - 总收入达60.2亿美元 超出预期1.1% 同比增长11.1% 按固定汇率计算增长10.2% [3] - 调整后毛利润39.3亿美元 同比增长13% 毛利率提升110个基点至65.3% [13] - 经营活动净现金流13.6亿美元 较去年同期8.37亿美元显著增长 [14] 区域与业务表现 - 美国市场收入45.5亿美元 同比增长2.5% 国际市场收入14.7亿美元 同比增长6.8% 韩国和新兴市场贡献突出 [4] - MedSurg和神经科技部门收入37.7亿美元 同比增长17.3% 其中内窥镜业务美国增长19.1% 血管业务美国增长111% [6][8][9] - 骨科部门收入22.5亿美元 同比增长2% 膝关节业务增长6.3% 髋关节业务增长8.4% 创伤和四肢业务激增15% [11][12] 战略调整与产品动态 - 完成脊柱植入物业务剥离 相关国际业务出售计划进行中 脊柱业务现单独报告 [5][6] - Mako机器人手术系统推动膝关节业务增长 手术量同比增长27% Triathlon铰链膝关节和Insignia髋关节植入物表现强劲 [16][18] - 供应链改善和定价策略推动利润率提升 运营杠杆效应显现 [19] 全年展望 - 上调2025年EPS指引至13.45-13.60美元(原13.20-13.45美元) 收入有机增长预期调高至9.5-10% [10][15] - 预计美国市场稳定发展 欧洲和日本市场复苏 新兴市场(除中国外)表现健康 [20] 行业比较 - 公司年内股价上涨3.9% 略低于行业4.3%的涨幅 但跑赢标普500指数(下跌5.7%) [17] - 可比公司Align Technology(Zacks排名2)预计Q2收入10.6亿美元 EPS 2.57美元 长期增长率11.2% [22] - Cardinal Health(Zacks排名2)预计Q4收入606.7亿美元 EPS 2.03美元 长期增长率10.9% [23] - Cencora(Zacks排名2)预计Q3收入803.3亿美元 EPS 3.78美元 长期增长率12.8% [25]

行业概述 - 机器人辅助手术成为现代医疗基石 两大医疗科技巨头Intuitive Surgical和Stryker处于领先地位 [1] - 全球机器人手术市场预计2029年前保持16.5%年复合增长率 主要受微创手术趋势和人口老龄化驱动 [6] - Intuitive Surgical占据全球手术机器人80%市场份额 Stryker在骨科机器人领域领先 已完成150万例Mako手术 [4] 公司定位与差异化 - Intuitive Surgical以达芬奇系统为核心 覆盖多孔(Xi)和单孔(SP)手术 配备3D高清视觉和EndoWrist器械 [3] - Stryker通过2013年收购Mako Surgical进入骨科机器人领域 最新Mako 4系统扩展至髋关节翻修、脊柱和肩部模块 [3] - Intuitive Surgical业务覆盖广泛临床领域 Stryker专注骨科机器人 形成差异化竞争格局 [4] 财务表现 - Intuitive Surgical 2025年Q1收入增长19%至22.5亿美元 达芬奇手术量增长17% 新增367台系统装机 [5] - Stryker 2024年Q4骨科业务收入增长10.8%至25.5亿美元 主要受益于Mako膝关节/髋关节机器人需求强劲 [5] - Intuitive Surgical 2025财年销售和EPS预期同比改善15.6%和7.1% Stryker对应指标预期增长8.6%和10.4% [7][10] 技术创新 - Intuitive Surgical重点开发新一代平台 包括用于支气管镜检查的Ion系统 已在美国完成超10万例手术 [12] - Stryker推进Mako SmartRobotics套件 整合AI驱动的3D CT规划和AccuStop触觉反馈技术 提升植入精度 [13] - Intuitive Surgical获FDA批准达芬奇5代系统 Stryker在2024年推出Mako脊柱和肩部模块 拓展应用范围 [12][13] 市场表现与估值 - Intuitive Surgical年初至今股价下跌1.5% Stryker上涨1.8% 主要受关税担忧和中国竞争对手影响 [15] - Intuitive Surgical凭借达芬奇系统主导地位和19%收入增长 适合寻求全球化布局的成长型投资者 [17] - Stryker通过Mako骨科平台和AI规划技术 吸引关注关节置换机器人细分市场的投资者 [17]