财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创下新纪录，达到23亿美元，同比增长5.4%，其中有机增长贡献4.8% [16] - 第四季度净收入为3480万美元，或每股摊薄收益0.56美元，而去年同期为亏损1170万美元，或每股亏损0.19美元 [17] - 第四季度调整后净收入为5470万美元，调整后每股收益为0.88美元，与去年同期的0.88美元持平 [18] - 第四季度调整后EBITDA为1.242亿美元，调整后EBITDA利润率为5.6%，去年同期分别为1.256亿美元和6% [18] - 第四季度经营活动产生的现金流为1.334亿美元，自由现金流为1.127亿美元，较去年同期的3030万美元和1550万美元大幅改善 [23] - 2025财年全年营收创纪录，达到87亿美元，同比增长5% [7] - 2025财年全年新销售订单额创纪录，达到19亿美元，同比增长12% [7] - 公司预计2026财年有机营收增长率为3%-4%，调整后每股收益指导区间为3.85-4.15美元 [13][25] - 公司预计2026财年部门营业利润率（新引入指标）在7.8%-8.0%之间 [25] - 公司预计2026财年自由现金流（扣除转型、整合、或有对价及额外重组成本前）约为2.5亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业与工业**：第四季度营收超过10亿美元，同比增长2%，营业利润为8060万美元，利润率为7.7%，高于去年的7200万美元和7. [19] - **航空**：第四季度营收为2.967亿美元，同比增长7%，营业利润为1680万美元，利润率为5.7% [19] - **制造与分销**：第四季度营收为4.174亿美元，同比增长8%，营业利润为3580万美元，利润率为8.6%，低于去年的4040万美元和10.4% [20] - **教育**：第四季度营收为2.337亿美元，同比增长2%，营业利润为1880万美元，同比增长44%，利润率提升230个基点至8% [21] - **技术解决方案**：第四季度营收为2.987亿美元，同比增长16%（其中有机增长11%），营业利润为3710万美元，同比增长32%，利润率提升150个基点至12.4% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在关键终端市场的需求保持健康，尤其是在技术解决方案、航空以及制造与分销领域 [12] - 航空业务在季度结束后赢得了一项重大的全球门户机场乘客服务合同，预计将在2026财年第二季度开始上量 [8][20] - 制造与分销业务的增长由近期合同赢得（尤其是科技领域）和客户扩张驱动 [20] - 教育业务受益于向高等院校的战略性业务组合转移，该领域机会和经济效益更具吸引力 [21] - 技术解决方案业务增长强劲，主要由对微电网的强劲需求驱动，数据中心和电力服务业务也表现良好 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布计划收购WGNSTAR，这是一家为半导体和高科技制造行业提供技术劳动力解决方案和设备支持服务的领先供应商，交易预计在2026年第一季度完成 [10] - 此次收购将显著增强公司在晶圆厂环境中的技术能力，增加超过1300名熟练员工，并巩固其在美国半导体回岸趋势带来的多年增长市场中的地位 [10] - 结合公司现有的能源弹性、关键任务和工程实力，此次收购将使公司成为北美半导体设施最大的综合服务提供商之一 [10] - 公司正在投资人工智能能力，以改善内部流程，包括增强RFP自动化、更智能的人力资源支持工具，并探索智能体AI以增强面向客户的运营 [9] - 公司已基本完成第四季度启动的重组计划的初始部分，相关举措带来的年化节约为3500万美元，其中超过四分之三将在2026财年实现 [11] - 公司将继续向更高增长的组织转型，包括优化业务组合、向客户价值链上游延伸、扩展技术和数据驱动能力，并进行审慎的资本配置 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，商业与工业部门（主要涉及商业地产）的危机已经过去，居家办公与办公室办公的平衡已趋于稳定，预计该业务将恢复至与GDP增速相当的稳定增长状态 [67][68] - 公司对进入2026财年的发展势头充满信心，得益于健康的终端市场需求、创纪录的新销售订单、强大的积压订单以及WGNSTAR收购案的贡献 [12][30] - 管理层指出，第四季度的业绩表现（若排除上年自保调整的影响）超出了预期，这反映了强劲的业务量、有利的业务组合、严格的成本管理以及重组行动带来的效益 [5] - 关于定价，管理层表示，商业与工业业务的定价让步情况已趋于稳定，第三季度的情况更具偶发性，目前看到完全正常化 [49][50] - 对于技术解决方案业务，管理层表示其管道和积压订单非常健康，预计将恢复至高个位数增长，尽管该业务具有项目性和季节性波动的特点 [88] 其他重要信息 - 公司更新了非GAAP财务指标的定义，根据与SEC的讨论，不再将上年自保调整的正面或负面影响从非GAAP结果中排除 [14] - 第四季度，上年自保调整对调整后每股收益造成了0.26美元的负面影响，对调整后EBITDA造成了2220万美元的税前负面影响，并使调整后EBITDA利润率降低了100个基点 [15][18] - 公司企业资源计划系统升级在上半年造成了营运资金摩擦，但在下半年现金表现出现显著改善 [9] - 第四季度，公司以平均每股45.84美元的价格回购了160万股股票，总成本为7300万美元；2025财年全年以平均每股47.35美元的价格回购了260万股，总成本为1.213亿美元，流通股减少了4% [23] - 收购WGNSTAR预计在2026财年会产生名义上的稀释，主要由于摊销和交易利息成本，但基于增长轨迹，预计在第二年将实现增值 [42] - WGNSTAR的EBITDA利润率在百分之十几，年化摊销和利息费用分别约为1300万美元和1200万美元 [85][86] - 完成WGNSTAR收购后，公司的杠杆率预计将达到约3倍，这是其目标范围 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年利润率轨迹的驱动因素，尽管有重组节约，但展望似乎相对持平 [34] - 回答: 新引入的部门营业利润率指标消除了上年自保调整带来的噪音，能更清晰地反映业务运营健康状况 [35] 重组效益已计入该利润率展望中，同时2026年的业务组合（包括第三季度电话会讨论过的定价决策）也对利润率构成影响 [36] 问题: 关于WGNSTAR收购的战略吸引力、财务影响以及从2026年稀释到2027年增值的原因 [38] - 回答: 战略上，收购使公司能够进入半导体晶圆厂内部的高技术、高壁垒领域，与现有业务形成互补，打开新的增长空间 [39][40] 财务上，第一年的名义稀释主要源于摊销和利息成本，基于业务的增长轨迹和良好的利润率、增长前景，预计第二年将实现增值，收购倍数在12-13倍之间 [42] 该交易与之前收购RavenVolt加速微电网业务发展的逻辑类似 [43] 问题: 商业与工业业务中，客户定价让步的情况是否已经放缓 [48] - 回答: 情况已经稳定，第四季度的定价讨论不如第三季度剧烈，现已完全正常化 [49] 此前制造与分销业务的定价讨论部分是为了抢占市场，特别是为即将到来的WGNSTAR收购做准备 [49][50] 问题: 关于2026年企业资源计划路线图的剩余部分及其对自由现金流展望的影响 [51] - 回答: 绝大部分交易已迁移至新系统，剩余部分复杂度和风险较低，人工智能的运用将提高迁移效率 [52] 年末应收账款周转天数较第二季度峰值下降了11%，团队付出了巨大努力 [52] 2026年约2.5亿美元的正常化自由现金流目标中，已包含了为机场合同购买巴士的约3000万美元额外资本支出 [53] 问题: 请详细说明2.5亿美元正常化自由现金流中的一次性项目，以了解实际数字 [55] - 回答: 从2.5亿美元中，需扣除约2000万美元转型成本、1000万美元整合收购成本、约500万美元重组成本，以及约3000万美元的RavenVolt或有对价支付，最终得到约1.85亿美元的自由现金流 [56] 问题: WGNSTAR收购的支付时间安排以及是否包含或有对价 [58] - 回答: 交易预计在2026财年第二季度初完成，届时将进行支付 [58] 管理层方面设计了一些激励结构，具体细节将在第二季度进一步披露 [58] 问题: 2025财年的部门营业利润是多少 [59] - 回答: 2025财年部门营业利润率为7.9%，大致位于2026财年指导区间的中部 [60] 问题: 剩余的重组计划如何分阶段实施，效益如何体现 [61] - 回答: 3500万美元重组节约中的约20%已在2025财年第四季度实现，余额预计将在2026财年确认，重组已基本完成 [61] 未来将关注房地产足迹优化、分包支出优化以及人工智能带来的早期节约等增量机会 [61] 问题: 2026年3%-4%的有机增长指导中，对商业与工业部门的假设是什么 [66] - 回答: 商业地产危机已过去，居家与办公室办公达到稳定状态，预计商业与工业业务将恢复至与GDP增速相当的稳定增长，这已反映在指导中 [67][68] 问题: 关于第四季度0.26美元的上年自保调整影响，是离散事件还是未来可能持续 [70] - 回答: 该调整涉及一个总额5亿美元的保险池，涵盖工伤赔偿、一般责任和汽车相关索赔 [71] 对拥有超过10万名员工的公司而言，4%的调整幅度完全在行业标准之内，去年调整幅度也约为4%，有些年份甚至是正面调整，这主要是报告方式的变化，而非业务实质改变 [72] 公司强大的安全文化有助于将此控制在较小波动范围内 [74] 引入部门营业利润率指标正是为了消除此调整带来的噪音 [75] 问题: 半导体行业目前外包比例很低的原因，以及公司是否预期外包趋势会增长 [79] - 回答: 该领域工作技术含量极高，外包门槛很高 [80] WGNSTAR凭借其高专业水平和与客户建立的长期信任关系，在其服务的客户中，越来越多原由内部完成的工作正转向外包给WGNSTAR [80] 公司看到了巨大的交叉销售和收入协同潜力 [81] 竞争环境中有许多小型参与者，存在整合机会，公司也可以通过自身招聘和培训进行有机扩张 [81] 问题: 关于WGNSTAR在2026年稀释和2027年增值的具体细节，包括利润率、摊销、利息及协同效应假设 [84] - 回答: WGNSTAR的EBITDA利润率在百分之十几 [85] 年化摊销和利息费用分别约为1300万美元和1200万美元，2026财年将计入约四分之三（因在第二季度初完成交易） [86] 预计增长将继续保持两位数，加上交叉销售和收入协同效应的显著机会，将推动2027财年实现增值 [86] 问题: 技术解决方案业务的前景和管道情况 [87] - 回答: 技术解决方案业务的管道和积压订单处于历史最健康水平，预计将恢复至高个位数增长 [88] 该业务具有项目性和季节性（如夏季学校相关工作和第四季度微电网项目），但整体对2026年该业务感到非常兴奋 [88][89] 问题: 完成WGNSTAR收购后的潜在收购管道和杠杆水平 [94] - 回答: 公司持续关注能加速其目标市场（如半导体、数据中心、制药）发展的机会 [96] 完成此次收购后，杠杆率将达到约3倍，这是公司的目标范围，因此在2026年审视收购时会非常平衡 [96] 问题: WGNSTAR收购是否存在季节性或其收入构成特点 [97] - 回答: 该业务主要在室内晶圆厂运营，无明显季节性，收入基础较为均匀 [98] 客户地域分布多样，覆盖美国九个主要半导体设施区域，85%业务在美国，15%在爱尔兰 [98]