公司2025财年第三季度及前九个月业绩表现强劲 主要受益于糖业务和枫糖浆业务的稳健表现[1] 财务表现 - 第三季度合并调整后EBITDA达3660万美元 较去年同期增加210万美元 主要由糖业务贡献增加推动[2] - 前九个月合并调整后EBITDA达1.109亿美元 较去年同期增加760万美元 两大业务销量均实现增长[2] - 第三季度合并调整后净利润达1700万美元 去年同期为1630万美元 前九个月调整后净利润5270万美元 去年同期为4780万美元[2] - 第三季度营收3.137亿美元 去年同期3.091亿美元 前九个月营收9.632亿美元 去年同期8.987亿美元[2] - 过去12个月自由现金流8780万美元 较去年同期增加1330万美元 主要受调整后EBITDA增长推动[6] 糖业务表现 - 第三季度糖销量191,100公吨 同比增长3%或5,300公吨[6] - 糖业务调整后EBITDA达3250万美元 同比增长240万美元 主要因销量增加和调整后毛利率提高[2][10] - 调整后毛利率每公吨243美元 较去年同期增加18美元 主要得益于有利的销售组合和基于市场的增量定价[8] - 工业销量增加2,400公吨 出口销量增加7,900公吨 但液体销量减少5,500公吨 因失去西部加拿大两大客户[13] - Raw 11原糖平均价格同比下降2.2美分至每磅17.4美分[5] 枫糖浆业务表现 - 第三季度枫糖浆销量1379.6万磅 去年同期1139.2万磅[2] - 前九个月枫糖浆销量4047.2万磅 同比增长16% 受益于有利的市场条件[6] - 枫糖浆业务调整后EBITDA为400万美元 较去年同期减少30万美元 主要因产品组合不利和去年低成本采购的影响[2][17] - 调整后毛利率率为8.2% 同比下降2.2个百分点[15] - 营收6748万美元 较去年同期增加1080万美元 主要因销量增长[12] LEAP项目进展 - 蒙特利尔糖精炼产能扩建项目按计划进行 第三季度完成新电气室建设 开始安装精炼设备和物流基础设施[6][20] - 项目总投资预计2.8-3亿美元 预计2026年底前新增10万公吨精炼糖产能[18] - 截至2025年6月28日 项目已资本化1.152亿美元 其中利息成本310万美元[22] - 2025财年前九个月项目资本支出6130万美元[22] - 项目通过债务、股权、经营现金流和循环信贷组合融资 2024年发行2276.9万股 净筹资1.125亿美元[21] 业务展望与运营更新 - 与阿尔伯塔甜菜种植者签订新的五年供应协议 2025年秋季首次收获 已播种22,500英亩甜菜[6][27] - Taber工厂甜菜糖产量约10万公吨 低于预期 因不利天气条件导致甜菜变质[27] - 2025年糖销量展望维持78.5万公吨不变 预计较2024年增长约1%[26] - 预计2025年枫糖浆销量增长300万磅 增长率约6.5%[32] - 2025年魁北克枫糖浆产量达每龙头4.1磅 高于行业平均水平[33] - 第三季度支付每股0.09美元股息 总计1150万美元[6] - 2025年7月30日偿还9760万美元第七系列可转换次级债券[6]

核心观点 - 公司2025财年第二季度及上半年业绩表现强劲 糖和枫糖业务均实现稳健增长 但受到产品组合不利及维护成本上升影响 糖业务调整后EBITDA同比下降[1][2] - 枫糖业务表现突出 调整后EBITDA同比增长47% 主要受益于销量增长和运营费用降低[6][19] - 公司密切关注美加贸易局势变化 当前美国关税政策对业务影响有限 但存在潜在风险[2][27] - LEAP项目按计划推进 预计2026年底新增10万吨精炼糖产能 总投资额2.8-3亿加元[20][21] 财务表现 整体财务 - 第二季度收入3.263亿加元 同比增长8.4% 上半年收入6.495亿加元 同比增长10.2%[2] - 第二季度调整后EBITDA 3470万加元 同比下降8.9% 上半年调整后EBITDA 7432万加元 同比增长8.0%[2] - 第二季度净利润2054万加元 同比增长47.4% 上半年净利润3635万加元 同比增长30.8%[2] - 过去12个月自由现金流8302万加元 同比增加2650万加元[6] 糖业务 - 第二季度糖销量198,246公吨 同比增长9.8% 部分因美国客户提前采购以避免潜在关税[2][8] - 第二季度糖业务调整后EBITDA 2758万加元 同比下降17.0% 主要因产品组合不利和蒙特利尔工厂维护成本上升[2][12] - 单位调整后毛利率194加元/公吨 同比下降55加元/公吨[10] 枫糖业务 - 第二季度枫糖销量1329.4万磅 同比增长12.9%[2] - 第二季度枫糖业务调整后EBITDA 712万加元 同比增长46.2%[6][19] - 调整后毛利率率13.2% 同比提升230个基点[17] 运营情况 产能扩张 - LEAP项目进展顺利 蒙特利尔部分正在建设中 多伦多物流能力扩建暂时暂停以配合精炼产能投产时间[21][22] - 截至2025年3月29日 LEAP项目已资本化8950万加元 含320万加元利息成本[24] - 2025财年预计资本支出2500-3000万加元 LEAP项目相关支出约7900万加元[35] 原材料供应 - 与阿尔伯塔甜菜种植者签订新的五年供应协议 2025年秋季首次收获[6] - 2024年甜菜 campaign生产10万吨甜菜糖 低于预期 因天气条件不利导致甜菜变质[31] - 2025年枫糖浆产量3.8磅/龙头 高于行业平均水平[37] 市场前景 需求展望 - 2025财年糖销量预期78.5万公吨 同比增长约1%[29] - 枫糖业务预计销量增长300万磅 增长率约6.5%[36] - 北美糖需求保持良好 但部分工业客户需求疲软 因可可等相关原料价格上涨[30] 贸易环境 - 当前美国关税政策对业务影响有限 但公司持续监控局势变化[2][27] - 部分美国客户为规避潜在关税而提前采购 推高了当期销量[2][17] - 出口销量增加1.91万公吨 反映2024年温哥华工厂劳工中断的影响及美国关税不确定性带来的提前采购[14] 成本管理 - 预计2025年生产成本和维护费用将上升 因设备故障和市场价格上涨[32] - 分销成本预计略高于2024年 反映当前市场动态和工厂间糖产品调拨[33] - 通过对冲策略部分缓解利率和能源成本上升的影响[34]