美国最高法院关税裁决与市场反应 - 美国最高法院驳回了前总统特朗普的全面全球关税 称其援引联邦紧急权力法实施“对等”关税及针对芬太尼贩运国家的进口税超越了权限 [1] - 裁决后 美元汇率跌至周五低点 因取消关税收入将扩大美国预算赤字 [4] - 前总统特朗普表示 将在1974年贸易法第122条下额外征收10%的全球关税 并宣布所有基于232条款的国家安全关税及现有301条款关税继续完全有效 第122条关税仅持续150天 延期需国会批准 [6] 美国经济数据与货币政策 - 美国第四季度GDP年化季率增长1.4% 弱于预期的2.8% [3] - 美联储青睐的通胀指标 12月核心PCE物价指数环比上涨0.4% 同比上涨3.0% 均强于预期 [3] - 第四季度核心PCE物价指数上涨2.7% 强于预期的2.6% [3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示 保持利率适度限制是审慎的 因其预计2026年美国增长将对通胀构成上行压力 [1][4] - 掉期市场预计3月17-18日政策会议降息25个基点的概率为5% 预计美联储在2026年将降息约50个基点 [7] 通胀预期与消费者信心 - 美国密歇根大学2月1年通胀预期终值下修至3.4% 为13个月低点 5-10年通胀预期终值下修至3.3% [2] - 美国密歇根大学2月消费者信心指数终值下修0.7至56.6 弱于预期 [2] - 美国12月新屋销售下降1.7%至64.5万套 弱于预期的73万套 [2] 制造业活动与美元走势 - 美国2月标普制造业PMI下降1.2至51.2 弱于预期 [3] - 美元指数周五从4周高点回落 最终下跌0.13% 弱于预期的美国经济数据打压美元 [5] - 美元跌势受限 因强于预期的核心PCE数据及亚特兰大联储主席博斯蒂克的鹰派言论构成支撑 [4] 欧元区与日本经济数据及货币政策 - 欧元区2月标普制造业PMI上升1.3至50.8 为3.5年来最快扩张速度 [8] - 德国1月PPI同比下降3.0% 降幅为1.75年来最大 [9] - 掉期市场预计欧洲央行在3月19日会议上降息25个基点的概率为2% [9] - 日本1月全国CPI同比上涨1.5% 为3.75年来最小涨幅 剔除生鲜食品和能源的核心CPI同比上涨2.6% 为11个月来最小涨幅 [11] - 日本2月标普制造业PMI上升1.3至52.8 为三年来最强扩张速度 [11] - 市场预计日本央行在3月19日会议上加息的可能性为12% [12] - 日本央行预计在2026年将再次加息25个基点 而欧洲央行预计在2026年维持利率不变 [7] 贵金属市场动态 - 4月COMEX黄金期货周五收盘上涨83.50美元 涨幅1.67% 3月COMEX白银期货收盘上涨4.709美元 涨幅6.07% 均创1周高点 [12] - 中东地缘政治风险升温 以及美国最高法院驳回关税裁决可能扩大美国预算赤字 提振了贵金属作为避险和价值储存手段的需求 [12][13] - 美国政治不确定性、巨额赤字及政策不确定性促使投资者削减美元资产持仓并转向贵金属 [13] - 中国央行1月黄金储备增加4万盎司至7419万金衡盎司 为连续第15个月增持 强劲的央行需求支撑金价 [14] - 美联储于12月10日宣布每月向美国金融体系注入400亿美元流动性 增加了系统流动性 提振了贵金属作为价值储存手段的需求 [14] - 1月30日前总统特朗普提名凯文·沃什为美联储新主席后 金银价格从纪录高位暴跌 因其被视为更鹰派的候选人 [15] - 黄金ETF多头持仓在1月28日攀升至3.5年高点 白银ETF多头持仓在12月23日升至3.5年高点 但随后了结使其在2月2日降至2.5个月低点 [16]

欧元/美元汇率动态 - 欧元兑美元汇率周五下跌0.08%，收于六周低点，美元走强对欧元构成压力[1] - 欧元早盘一度上涨，因欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩表示对当前货币政策设置感到满意[1] - 市场预期欧洲央行在2026年将维持利率不变，且预计2月5日政策会议加息25个基点的可能性为0%[3][7] 美元指数影响因素 - 美元指数周五上涨0.04%，从早盘跌势中反弹[6] - 美元承压因素包括：美联储自12月中旬起每月购买400亿美元国库券以增加流动性，市场担忧特朗普总统将任命鸽派美联储主席[2] - 美元获得支撑因素包括：特朗普总统对提名凯文·哈塞特为美联储主席表示犹豫，以及美国12月制造业生产数据强于预期[6][4] - 市场预期美联储在2026年将降息约50个基点，而日本央行预计将加息25个基点[3] - 美国1月NAHB住房市场指数意外下降2点至37，低于预期的40[3] 美元/日元汇率动态 - 美元兑日元汇率周五下跌0.35%[8] - 日元走强主要受日本财务大臣片山皐月鹰派言论推动，她表示政府准备采取“大胆行动”阻止日元贬值，并暗示可能进行货币干预[5][8][9] - 10年期日本国债收益率升至2.191%，为近27年高点，利差扩大亦支撑日元[8] - 日元面临压力，因市场担忧首相高市早苗可能在1月23日解散众议院并提前大选，其扩张性财政政策可能持续[10] - 中日紧张局势升级，中国宣布对可能用于军事目的的输日物品实施出口管制，可能恶化供应链并影响日本经济[11] 贵金属价格走势 - 2月COMEX黄金期货周五收盘下跌28.30美元，跌幅0.61%；3月COMEX白银期货收盘下跌3.810美元，跌幅4.12%[12] - 价格下跌受全球债券收益率上升、地缘政治风险缓和（伊朗）以及美元反弹影响[13][14] - 白银价格暴跌，因特朗普总统未对关键矿产（包括白银）进口加征关税，转而寻求双边谈判，引发多头平仓压力[15] - 贵金属获得支撑的因素包括：对美联储独立性的担忧、政府支持企业购买2000亿美元抵押贷款债券的准量化宽松措施、以及美联储每月400亿美元的流动性注入[16][17][18] - 央行需求强劲：中国央行12月黄金储备增加30,000盎司至7415万盎司，为连续第14个月增持；全球央行第三季度购买220公吨黄金，环比增长28%[19] - 基金需求旺盛：黄金ETF多头持仓周四升至3.25年高位，白银ETF多头持仓于12月23日升至3.5年高位[20] 宏观经济数据 - 美国12月制造业生产环比意外增长0.2%，强于预期的下降0.1%；11月数据从初值环比持平上修至增长0.3%[4] - 市场预计美联储在1月27-28日会议上降息25个基点的概率为5%[3]

美联储政策立场与官员评论 - 克利夫兰联储主席Beth Hammack倾向于美联储采取**略微更具限制性的立场**，以继续对其职责中的通胀方面施加压力 [1] - 堪萨斯城联储主席Jeff Schmid反对FOMC周三降息的决定，更倾向于保持**适度限制性**政策，因通胀仍过高且经济持续显示动能 [1] - 芝加哥联储主席Austan Goolsbee反对周三的降息，认为鉴于通胀高于目标已**4.5年**、进展停滞数月且商界与消费者普遍关注价格，更审慎的做法应是等待更多信息 [2] - 费城联储主席Anna Paulson的言论偏鸽派，她表示相比通胀的上行风险，她**更担心劳动力市场的疲软** [3][5] 市场对利率路径的预期 - 市场预计FOMC在**1月27-28日会议**上降息25个基点的概率为**24%** [5] - 市场预计欧洲央行在**12月18日政策会议**上降息25个基点的概率为**0%** [6] - 市场预计日本央行在**12月19日政策会议**上加息25个基点的概率为**91%** [8] 美元汇率动态 - 美元指数周五上涨**+0.02%**，受美联储鹰派评论推高国债收益率以及股市疲软带来的流动性需求提振 [4] - 美元涨幅受限，因美联储通过购买国债增加流动性，并从周五起每月购买**400亿美元**的国库券，且费城联储主席的鸽派言论利空美元 [3] - 欧元兑美元周五上涨**+0.06%**，因货币政策分化，市场预期美联储将在2026年继续降息，而欧洲央行被认为已结束降息周期 [6] - 美元兑日元周五上涨**+0.13%**，受强势美元和日经指数升至**4周高点**削弱日元避险需求影响，但日本10月工业产出上修和日本央行加息预期为日元提供支撑 [7][8] 贵金属市场表现 - 2月COMEX黄金期货周五收盘上涨**+15.30美元 (+0.35%)**，3月COMEX白银期货收盘下跌**-2.585美元 (-4.00%)** [8] - 金价触及**7周高点**，而白银期货从合约高点回落，近期白银期货创下**每盎司63.93美元**的历史新高 [9] - 贵金属价格受多重因素影响：美联储鹰派言论和强势美元、更高国债收益率带来压力 [9][10]，但美联储每月购买400亿美元国库券以增加流动性、对劳动力市场的担忧、地缘政治风险、以及市场对特朗普将在2026年任命鸽派美联储主席的预期均构成支撑 [11] 央行需求与库存动态 - 中国人民银行11月黄金储备增加**30,000盎司**，达到**7410万盎司**，为连续第**13个月**增持 [12] - 世界黄金协会报告显示，全球央行第三季度购买了**220公吨**黄金，较第二季度增长**+28%** [12] - 上海期货交易所关联仓库的白银库存截至11月21日降至**519,000千克**，为**10年来**最低水平，引发供应紧张担忧 [13] 资金流向与持仓变化 - 自10月中旬创纪录高点后，长期清算压力打压贵金属价格，ETF持仓在10月21日触及**3年高点**后近期有所下降 [14] - 白银的基金需求已反弹，白银ETF的长期持仓在周四升至**3.25年高点** [14]