财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为7950万美元，同比增长2500万美元或46% [17] - 第四季度毛利率提升740个基点至23.2% [17] - 第四季度调整后净收入为660万美元，每股收益0.40美元，上年同期为0.04美元 [17] - 第四季度调整后EBITDA增加800万美元至950万美元 [17] - 全年净销售额为2.842亿美元，同比下降3800万美元或12% [18] - 全年毛利率为20%，低于上年同期的22.2% [18] - 全年营业费用为4560万美元，同比增加150万美元 [18] - 全年调整后净收入为1510万美元，每股收益0.92美元，上年同期为2890万美元或每股1.69美元 [19] - 全年调整后EBITDA为2440万美元，上年同期为4020万美元 [19] - 全年调整后EBITDA利润率为8.6%，低于上年同期的12.5% [19] - 全年自由现金流为2900万美元 [11][20] - 公司以950万美元回购了超过53万股股票 [20] - 期末现金和短期投资为7900万美元，无债务 [11][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - MasterCraft品牌在第四季度表现良好，但浮筒船业务略显疲软 [27] - MasterCraft品牌推出了旗舰产品X Star，巩固了其在超高端滑水拖船领域的领导地位 [10] - 浮筒船品牌Belize在其第一个完整年度取得进展，贡献了适度的增量产量 [10] - 新的超高端Belize产品为浮筒船体验带来了差异化 [14] - Crest品牌的新Conquest系列和Conquest SE扩展并增强了浮筒船的价值主张 [16] - 对于2026车型年，公司正在扩大Vouise系列，推出新的Halo系列、双发动机配置和更广泛的定制选项 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售单位预计在2026财年下降5%至10% [12] - 零售单位表现处于预期区间的低端 [8] - 达拉斯和休斯顿等关键市场的经销商网络得到加强 [40] - 南犹他州的圣乔治和爱达荷州的科达伦等市场增加了经销商覆盖 [41] - 浮筒船市场在库存健康方面落后于滑水拖船类别 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先考虑优化渠道库存、推动创新并为下一个上升周期做好准备 [6] - 通过减少超过900个单位的经销商库存来加强经销商健康 [9] - 扩大关键市场的分销 [10] - 资本配置方法保持纪律性，完全偿还所有未偿债务 [11] - 灵活的运营模式和品牌资产是竞争优势 [25] - 创新是MasterCraft品牌的生命线，2026车型年系列包括新功能和增强功能 [15] - 继续精炼Crest系列以扩大市场覆盖和影响力 [13] - 对并购保持谨慎、选择性和机会主义的态度 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海洋行业面临宏观经济不确定性、持续高利率和动荡贸易环境的压力 [8] - 消费者情绪保持谨慎 [8] - 行业面临短期逆风，包括高利率和全品类库存水平 [14] - 户外休闲的兴趣在所有年龄段仍然强劲，有利于所有产品线和品牌 [13] - 人口和迁移模式继续有利于划船友好的高收入州 [13] - 贸易和关税环境对2025财年业绩的影响微乎其微 [21] - 预计在2026财年通过临时价格附加费抵消大部分直接成本，利润影响可忽略不计 [21] - 对2026财年持谨慎态度，预计零售单位下降5%至10% [12] - 成本控制纪律和严格的营运资金管理应能再次产生正自由现金流 [12] - 长期来看，行业基础趋势有利 [12] 其他重要信息 - 公司出售了Merritt Island设施，获得2600万美元收益 [11] - 累计回购310万股股票，总额7400万美元 [20] - 2026财年资本支出预计约为900万美元 [22] - 第一季度净销售额预计接近6900万美元，调整后EBITDA为400万美元，调整后每股收益约为0.16美元 [22] - 第一季度指导反映了较低的ASP，因为过渡到下一代X系列产品线 [22] - 自2021年以来，已向股东返还超过7400万美元的过剩现金 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度和第一季度的零售情况如何？是否在预期的5%至10%下降范围内？ [27] - 第四季度MasterCraft方面表现良好，浮筒船方面略显疲软 但不要完全根据当前的短期月份来索引 仍然相信5%至10%的下降是可能的 [27] - 尽管零售假设较低 但由于2025年采取并将在2026年继续采取的先发制人措施 仍然相信今年可以看到批发增长 [28] 问题: 经销商库存周转率目前如何？与历史标准相比如何？ [29] - 通常不引用周转率 但由于减少了大量船只 经销商库存处于更健康的状态 明年的去库存更多是因为预计零售会进一步下降 需要确保渠道保持健康 但去库存的数量最终取决于零售情况 [29] - 认为2026年不会像2025年那样极端 此时更多是微调 当然取决于零售 [30] 问题: 考虑到关税逆风和最近的缓解 当前的消费者动态如何？ [33][34] - discretionary领域都在寻找持续的东西 但一直是断断续续的 市场倾向于高端 预计这将继续 这有助于公司 因为品牌实力和高端产品以及经销商网络的高端性质 关税叠加肯定有一些影响和持续的不确定性 预计这将继续 肯定希望看到更持续的零售活动 [35] 问题: 价格附加费在更广泛的负担能力背景下的情况如何？为吸引对支付敏感的买家做了哪些努力？ [36] - MasterCraft在2025车型年的价格持平甚至下降 降低了更多入门级产品NXT系列甚至一些XT中线产品的价格 这有助于 在高利率环境下 在需要的地方使用折扣 较低的利率可能有助于刺激融资买家 对于2026年 由于关税通胀 连续两年降价具有挑战性 但控制成本以提供灵活性 然后在需要时使用程序和现场折扣 [37][38] 问题: 经销商网络有哪些更新？有哪些收益和净增长？ [39] - 一直在努力并将继续努力加强分销 从两个领域来看 空白覆盖区域仍然需要更多覆盖 第二个角度是在现有地理区域内增加和微调密度 通过现有经销商增加门店和增长市场 达拉斯、休斯顿、南犹他州的圣乔治和爱达荷州的科达伦等市场都有变化 目前看到这些变化带来好处 [40][41] 问题: 2026财年收入增长是否假设ASP持续上升？ [45] - 单位可能是更大的驱动因素 通过良好管理库存 尽管零售增长 仍能实现批发增长 全年ASP预计将相对持平 MasterCraft应该会略有上升 而浮筒船将较为平稳 两个细分市场之间存在一些混合 因此全年相对持平 今年下半年ASP高于上半年 这种情况将再次发生 X系列在第二季度开始发货 上半年ASP将略低 下半年略高 因此下半年从ASP角度将再次强于上半年 [46][47] 问题: 利率需要达到什么水平才能让对支付敏感的买家更舒适？是否需要另一个折扣季节？ [49] - 难以预测 看到一些迹象表明消费者和经销商似乎正在适应较高的利率环境 与之前几乎免费的资金相比 任何下降都有帮助 显然对支付买家的购买和经销商的地板规划持有成本有影响 看到一些影响较小的领域 但总体上仍然对消费者情绪造成拖累 预计不确定性将继续 如果利率有利变动 可能会带来上行空间 当前指导中没有包含任何利率下降 [50][51][52] 问题: 考虑到零售下降和去库存 单位如何最终增长？ [55] - 今年不会讨论范围 真正取决于零售情况以及去库存的程度 但正如所述 今年将相当温和 因此不会像去年那样成为主要驱动因素 [56] - 总体上对库存水平以及现有渠道库存老化情况的改善感到满意 2026年更希望看到经销商周转率提高 这是由零售层面的市场不确定性驱动的 当开始看到持续零售激增时 情况会更好 但就库存水平而言 更多是周期或渠道中的微调调整 [57][58] 问题: 去库存的时间安排如何？是否会在上半年或第一季度集中进行？ [59] - 更可能贯穿全年 而不是集中在一个季度 第一季度仍然对发货保持谨慎 以确保不会向市场投放过多 但不一定期望去库存会立即从第一季度开始 真正取决于全年的零售情况 [60] 问题: 更广泛的行业经销商基础的健康状况如何？行业库存水平如何？ [64] - 今年减少31%的经销商库存肯定有助于经销商和渠道 在不确定时期库存少一些总是更好的 非当前库存也比一年前低 这也有助于经销商健康 但这并不意味着经销商不会保持谨慎 因为希望看到经销商能够保持更高的周转率 这对他们和公司都有利 但在看到更可持续的复苏之前 预计经销商将保持谨慎 [65] - 目前没有听到很多取消订单的情况 与地板规划提供商密切合作跟踪经销商健康状况 目前没有看到经销商倒闭的巨大风险 整个行业预计今年的渠道库存健康状况比去年更好 浮筒船市场在库存健康方面落后于滑水拖船类别 仍有几个竞争对手在那里应对挑战 这对该领域的公司和任何人都有影响 [67][68] - 如果利率开始下降 也将有助于经销商健康 降低成本 但如果利率能更低 也将增加经销商健康 [69] 问题: 对并购的思考是什么？ [70] - 继续采取非常谨慎、选择性和机会主义的方法进行无机增长 为内部全额资助的有机战略增长计划感到自豪 强大的资产负债表为并购提供了灵活性 但将继续高度选择性 [71]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为7950万美元 同比增长2500万美元或46% [16] - 第四季度毛利率提升740个基点至23.2% [16] - 第四季度调整后净收入为660万美元 每股收益0.40美元 去年同期为0.04美元 [16] - 第四季度调整后EBITDA增加800万美元至950万美元 [16] - 全年净销售额为2.842亿美元 同比下降3800万美元或12% [17] - 全年毛利率为20% 低于去年同期的22.2% [18] - 全年营业费用为4560万美元 同比增加150万美元 [18] - 全年调整后净收入为1510万美元 每股收益0.92美元 去年同期为2890万美元或1.69美元 [19] - 全年调整后EBITDA为2440万美元 去年同期为4020万美元 [19] - 全年调整后EBITDA利润率为8.6% 低于去年同期的12.5% [19] - 全年自由现金流为2900万美元 [10][20] - 期末现金和短期投资为7900万美元 无债务 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - MasterCraft品牌在第四季度表现良好 而Pontoon业务相对疲软 [28] - MasterCraft品牌推出旗舰产品X Star 在超高端滑水领域保持领导地位 [8] - 新品牌Belize在第一年取得进展 贡献了适度的增量产量 [9] - 预计2026年MasterCraft平均售价将略有上升 而Pontoon业务将相对平稳 [47] - 推出全新设计的MasterCraft X系列产品 提供更多动力和精密性 [14] - Crest品牌推出新的Conquest系列和Conquest SE 扩展价值产品线 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售单位预计在2026财年下降5%至10% [11] - 达拉斯和休斯顿等关键市场进行了经销商调整 [40] - 南犹他州圣乔治和爱达荷州科达伦等市场增加了销售网点 [41] - 滑水拖船类别库存健康状况优于浮筒船市场 [69] - 行业面临宏观经济不确定性 持续高利率和波动贸易环境的压力 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先优化渠道库存 推动创新并为下一个上升周期做准备 [5] - 通过最大化收益和现金流保持强劲资产负债表 [10] - 在关键市场扩大分销网络 [8][40] - 保持资本配置纪律 完全偿还所有未偿债务 [10] - 计划在2026财年进行超过去年水平的股票回购 [13] - 创新是MasterCraft品牌的生命线 2026年产品线包括新功能和增强功能 [14] - 灵活的运营模式和品牌资产保持竞争优势 [25] - 对并购保持谨慎 选择性和机会主义的态度 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临宏观经济不确定性 持续高利率和波动贸易环境的挑战 [6] - 消费者情绪保持谨慎 零售表现处于预期范围的低端 [6] - 户外娱乐的兴趣在所有年龄群体中保持强劲 [12] - 人口和迁移模式继续有利于划船友好的高收入州 [12] - 关税环境对2025财年业绩影响有限 预计2026财年利润影响可忽略不计 [21] - 长期看好行业基础趋势 品牌在关键市场定位良好 [12] 其他重要信息 - 从经销商库存中移除超过900个单位 [7] - 出售Merritt Island设施获得2600万美元收益 [10] - 2025财年回购超过53万股股票 总计950万美元 [20] - 2026财年资本支出预计约为900万美元 [22] - 第一季度净销售额预计接近6700万至6900万美元 [22] - 第一季度调整后EBITDA预计为400万美元 每股收益约0.16美元 [22] - 自2021年以来已向股东返还超过7400万美元超额现金 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 零售表现和第一季度展望 - 第四季度MasterCraft表现良好 Pontoon业务较弱 预计全年5%-10%的下降幅度仍然可能 [28] - 尽管零售假设较低 但由于2025年采取的措施 预计仍能看到批发增长 [29] 问题: 经销商库存周转率现状 - 经销商库存处于更健康状态 2026年的去库存将更多是因为零售预期下降 [30] - 2026年的去库存不会像2025年那样极端 更多是微调 [31] 问题: 消费者动态和关税影响 - 市场倾向于高端化 品牌优势和高端产品线使公司处于有利位置 [34] - 关税覆盖确实有一些影响和持续的不确定性 [35] 问题: 价格附加费和 affordability 趋势 - 在25款车型年中 MasterCraft的定价持平甚至下降 降低了入门级产品价格 [37] - 在26款车型年中 由于关税通胀 连续两年降价具有挑战性 但通过成本控制提供灵活性 [38] 问题: 经销商网络更新 - 正在加强分销网络 包括空白市场覆盖和现有地理区域的密度提升 [39] - 在达拉斯 休斯顿 南犹他州和爱达荷州科达伦等地进行了经销商调整 [40][41] 问题: 2026财年收入增长驱动因素 - 单位数量是更大驱动因素 通过库存管理实现批发增长 [47] - 全年平均售价预计相对平稳 下半年将比上半年更强 [48] 问题: 利率下降对支付型买家的影响 - 难以预测 但任何利率下降都将是一种改善 [51] - 当前指引未包含任何利率下降的假设 [53] 问题: 零售下降与单位增长的关系 - 去库存将是适度的 不会像去年那样成为主要驱动因素 [57] - 库存水平令人满意 老化状况改善 希望看到经销商周转率提高 [58] 问题: 去库存的时间安排 - 去库存将在全年进行 而不是集中在某个季度 [61] - 第一季度仍然谨慎发货 但不预期去库存立即开始 [61] 问题: 行业经销商健康状况 - 移除31%的经销商库存确实帮助了经销商 [66] - 未听到很多取消订单的情况 与地板规划提供商密切跟踪经销商健康状况 [68] - 浮筒船市场在库存健康方面落后于滑水拖船类别 [69] 问题: 并购策略 - 继续保持谨慎 选择性和机会主义的并购方式 [72] - 强大的资产负债表为并购提供了灵活性 [72]