DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 华茂股份分析师会议 调研日期：2025年09月15日 调研行业：纺织服装 参与调研的机构：参加安徽上市公司投资者集体接待日活动的投 资者等 / 机构调研pro小程序 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB WHER: AREE: 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHIL ...

财务表现 - 2025年上半年春秋航空营收103.04亿元同比增长4.35% 净利润11.69亿元同比下降14.11% 为国内唯一盈利航司[1] - 同期三大航均亏损：国航亏损18.06亿元 东航亏损14.31亿元 南航亏损15.33亿元 其中国航和南航连续3季度亏损 东航连续22季度亏损[1] - 截至9月10日春秋航空市值521.6亿元 远低于国航1349亿元 南航1100亿元和东航916.2亿元[2] 运营策略 - 采用单一机型战略：拥有92架A320和12架A321neo机型 通过降低座椅厚度使A320载客量增至186座 A321neo达240座 载客量比三大航高10%-15%[4][6] - 2025年一季度客座率达90.6% 显著高于国航78.5% 东航79.1% 南航80.3%[3] - 单位成本控制至0.303元/ASK 同比下降3.5% 销售和管理费用仅1.248亿元和1.485亿元 为行业最低水平[7][8] 盈利模式 - 取消免费餐食服务：三大航人均餐食成本26-30元 春秋航空通过餐食收费每航班节省约3400元成本[8] - 严格行李收费政策：30公斤行李托运费达450元 相当于机票价格的40% 2024年辅助业务收入10.3亿元同比增长14.4% 占总营收5.2%[9][14][19] - 直销比例超90% 大幅降低分销成本 红眼航班占比35% 利用非黄金时段降低起降费用[8][23] 行业对比 - 2024年经济舱平均票价同比下滑超10% 春秋航空票价降幅仅5% 低于国航9% 东航11% 南航8%[3] - 采用窄体机战略：A320机型成本更低 调度更灵活 相比三大航宽体机在国内航线更具成本优势[4] - 黑猫投诉平台累计超14000件投诉 主要涉及行李托运和退票手续费问题[16] 商业模式定位 - 低价策略契合消费降级趋势：国内价格敏感用户达6.8亿 春秋航空票价仅为同行50%[21][23] - 人机比35:1 运营效率超行业均值40% 维修成本降低30%[23] - 与蜜雪冰城、拼多多构成低价商业典范：分别通过供应链整合、产地直连和数字化改造实现成本控制[23][24]

AI Agent成本控制挑战 - AI Agent产品开发上线后面临高额Token消耗成本 单次对话交互可能消耗数万甚至数十万Token [2] Cloud Run解决方案优势 - 无服务器平台Cloud Run可根据请求量实现自动伸缩 在无流量时实现零成本运行 [3] - 平台能在几秒内从零实例扩展到数百上千实例 响应实时请求量变化 [7][9] - 通过"无请求即零成本"模型可将AI Agent运行成本降至为零 [7][9] 技术分享会内容 - Google Cloud专家将分享Cloud Run开发技巧和极致成本控制方法 [4] - 通过真实场景模拟演示请求量 实例数和响应延迟的变化 展示平台伸缩能力 [9] - 分享会面向AI初创企业 出海企业技术负责人 AI产品经理及开发者群体 [9] 行业应用案例 - 会议笔记产品Granola通过简化产品设计获得市场成功 [10] - 无法律背景创业者通过调研100位律师创建估值7亿美元AI法律公司 [10] - Sensor Tower报告显示AI应用用户以年轻男性为主导 垂类应用面临颠覆压力 [10]

核心财务表现 - 营业收入4.38亿元 同比增长11.62% [1] - 归母净利润3309.48万元 同比下降10.98% [1] - 扣非归母净利润2994.19万元 同比下降19.8% [1] - 经营活动现金流量净额2336.53万元 同比下降54.01% [1] 盈利能力指标 - 基本每股收益0.19元/股 同比下降13.64% [1] - 稀释每股收益0.19元/股 同比下降13.64% [1] - 加权平均净资产收益率2.09% 同比下降0.29个百分点 [1] 资产负债状况 - 总资产18.55亿元 较上年度末增长2.77% [1] - 归属于上市公司股东净资产15.54亿元 较上年度末下降0.69% [1] 成本费用分析 - 销售费用同比增长5.09% [2] - 管理费用同比增长20.03% [2] - 研发费用同比增长7.8% [2] - 财务费用同比增长50.27% [2] 经营效率观察 - 在营收增长情况下出现净利润下滑 [2] - 费用增长与利率因素对利润形成压力 [2] - 营收与利润的平衡关系需要重点关注 [2]

销售收入表现 - 2025年8月公司实现销售收入18.57亿元 同比增长19.11% 环比下降12.76% [1] - 家禽饲养加工板块鸡肉销售收入13.00亿元 同比增长13.84% 环比下降12.23% [1] - 深加工肉制品板块销售收入9.13亿元 同比增长35.51% 环比下降7.12% [1] 销售数量变化 - 家禽饲养加工板块鸡肉销售数量13.74万吨 同比增长15.18% 环比下降13.16% [1] - 深加工肉制品板块销售数量4.80万吨 同比增长47.46% 环比下降6.95% [1] 业务结构优化 - 1-8月深加工产品占比持续提升 产品结构进一步优化 [1] - 全渠道布局战略成效显著 推动整体收入结构不断优化 [1] - 高价值渠道销售延续增长态势 零售端保持高速增长 [1] 出口业务表现 - 8月单月出口业务收入同比增长超过90% 表现尤为亮眼 [1] 成本控制成效 - 1-8月公司通过多项举措巩固成本优势 持续深化精细化管理 [1] - 1-8月公司综合造肉成本实现同比降低 盈利基础得到进一步夯实 [1]

科研成果与技术路线 - 专利技术实现规模化应用 带来产品销量超千吨突破 在人形机器人用电池领域实现批量供货 [2] - 三元正极材料以高镍化 单晶化为主 同时研发中镍高电压 多晶材料等领域 形成多技术路线并行储备 [2] 技术优势与产品进展 - 三元正极材料实施高端化及差异化竞争策略 在小动力领域处于行业第一梯队 打造第三/四代NCA产品形成差异化优势 [3] - 固态电解质产品完成技术定型并通过固态电池头部企业中试认证 正极材料高镍/230超高镍三元材料在固态电池头部企业中验证进度较快 [3] - 富锂锰基材料与电池头部客户联合开发 部分产品进入中试验证阶段 一款富锂锰基正极材料通过头部固态电池企业小试认证 [3] 产品战略与市场适应 - 推动正极材料产品研发与迭代 形成多种产品矩阵以适应不同客户需求 [4] - 钠电正极材料采用层氧与聚阴双技术路线并行策略 层氧钠电产品通过国内主流客户中试验证 第一代产品性能优势明显 第二代产品突破容量瓶颈 [4] - 聚阴离子钠电产品预计2026年下半年进入中试阶段 有望应用于大规模储能领域 [4] 产能与客户结构 - 2025年上半年三元材料产能利用率72.25% 钴酸锂产能利用率93.82% 现有业务无结构性产能瓶颈 [5] - 针对下一代材料潜在产能不足正开展扩产计划 [5] - 上半年前五大客户集中度保持稳定 新一代NCA产品在天鹏电源出货量取得突破 [5] 成本管理与商业合作 - 构建原材料价格监控机制 优化采购策略与供应商管理体系 开展碳酸锂期货套期保值业务降低价格波动风险 [6] - 与上下游达成战略合作 计划通过资本合作进一步紧密合作关系 [6] 研发投入与未来方向 - 2025年上半年研发费用4756.58万元 同比增长45.57% 研发全面布局多个领域并实现关键技术突破 [7] - 未来仍聚焦新能源电池材料主业 推动正极材料 固态电解质及补锂剂等产品迭代和产业化发展 [7]

无论是一个能自主执行任务的复杂工作流，还是在应用中嵌入一个简单的问答助手，Agent 几乎已经是 AI 产品的标配了。 但 A gent 的开发上线，仅仅是第一步。一大难题在上线后那些「看不见」的成本：触发多轮的工具调用、复杂的逻辑推理和大量的上下文记忆，一次对 话交互可能轻易就会消耗掉数万甚 至数十万的 Token。 成本问题怎么控制？ 完全托管的无服务器平台 Cloud Run 是个很好的选择，尤其是对于 AI Agent 这类应用，能够根据请求量自动伸缩，同时在没有流量的情况下实现零成 本。 下周二（9 月 16 日），我们邀请到了 Google Cloud 应用现代化专家刘凡，来分享使用 Cloud Run 开发的技巧，以及如何做到极致的成本控制。 *** TALEHIA AND 司成本效益 刘 凡, Google Cloud 应用现代化专家 本次分享将深入探讨： 欢迎扫描下方海报二维码报名， 名额有限 ，报名需经审核。 Cloud Run 如何根据实时请求量，在几秒内从零将实例扩展到数百上千实例？ 如何通过「无请求即零成本」的模型，将 AI Agent 的运行成本可以降至为零？ 通过生动的例子，解锁 ...

9月2日，蔚来汽车披露2025年二季度财报，二季度公司营收190.1亿元，同比增9%；净亏损49.95亿元，上年同期净亏损50.46亿元，较 一季度净亏损67.5亿元环比收窄26%。 "我们正迎来财务方面的结构性拐点，进入良性循环，持续改善财报表现。"蔚来CFO曲玉在财报中称。 据蔚来方面介绍，从一季度开始，公司实施了基于基本经营单元（CBU）机制的一系列成本控制措施，包括组织结构调整、跨品牌整合以及 提升研发、供应链、销售和服务效率。"CBU经营机制推出后首先在研发领域进行了全面应用，现在每个研发项目都必须评估ROI。"蔚来汽 车董事长李斌称，这一机制的推行，大大提高了公司的资金使用效率。 正在力争实现四季度盈利的蔚来汽车，再获外部"输血"。 9月10日，蔚来汽车美股公告，拟发行1.818亿股A类普通股，其中包括美国存托股份（ADS）的发行。随后，蔚来汽车宣布，完成10亿美 元（约合人民币71亿元）股权发行定价。 其中，美国存托凭证（ADR）的公开发行价为每股5.57美元，A类普通股的发售价为每股43.36港 元。 这已是蔚来汽车今年第二次公开融资计划。今年3月，蔚来曾公告拟以每股29.46港元的价格配售股 ...

Shares of Hurco Companies, Inc. (HURC) have gained 4.9% since the company reported its earnings for the quarter ended July 31, 2025. This compares with the S&P 500 Index’s growth of 0.3% during the same period. Over the past month, however, Hurco’s stock has lost 3.6% against the S&P 500’s gain of 2.9%.HURC’s Earnings SnapshotHurco posted a net loss of $3.7 million, or $0.58 per diluted share, for the third quarter of fiscal 2025, narrowing from a loss of $9.6 million, or $1.47 per share, in the year-ago pe ...

公司销售表现 - 8月销售生猪26.38万头 环比增长18.03% 同比增长10.15% [1] - 8月销售收入3.80亿元 环比增长13.43% [1] - 1-8月累计销售生猪201.55万头 较去年同期增长8.24% [1] 成本控制成效 - 8月生猪养殖成本降至12.6元/kg 其中自繁自养出栏肥猪成本降至11.8元/kg [1] - 较2022年9月的17元/公斤成本 三年降幅超过三成 [2] - 通过精细化养殖管理 提高生产效率 强化疫病防控 饲料成本控制实现降本增效 [2] 行业环境特征 - 生猪价格维持低位 8月下旬全国平均猪粮比价跌至6∶1以下 进入三级预警区间 [1] - 猪周期呈现新特征：周期长度缩短 短期波动加剧 产能韧性增强 [4] - 行业盈利中枢面临下移趋势 高盈利窗口期可能缩短 [4] 公司竞争策略 - 借助套期保值工具应对市场价格波动 [2] - 成本控制能力成为决定企业生存与发展的核心要素 [4] - 自繁自养成本上半年降至12.55元/公斤 外购仔猪价格下降将带来更大成本下降空间 [4]