美国东部时间 7 月 31 日，Figma 登陆纽交所。成为2025年美股迄今为止规模最大的IPO。截至收盘，其股价飙升 至每股 115.5 美元，上涨 250%，市值达到约 563.02 亿美元，市销率（P/S）超过 75x。这个数字是美国 SaaS 行业 私营公司当前平均水平（约 7x ）的 10 倍多。考虑到中国 SaaS 企业估值普遍更低，这个倍数更显突出。 一个并非 AI Native 的产品，并在 2025 年被一众 AI Agent 视为「可以挑战、可以重塑」的对象，能获得如此高估 值，市场疯了吗？答案：当然不是！市销率倍数的显著溢价，本身就是市场对其商业模型成熟度的确认。它意味 着：Figma 的商业闭环已经非常清晰、增长路径明确，而不仅仅是热度催生的结果。 这不是 Figma 第一次站在估值浪潮之巅。早在 2022 年 Adobe 曾以 200 亿美元意图收购它，虽被反垄断阻拦，但 这已经是一种信号：市场认定 Figma 的位置，不只是一个设计工具，而是一个横跨创意、协作、项目管理的超级 入口。 为什么在 AI 时代，Figma 没有被边缘化，反而更值钱了？背后的估值逻辑是什么？更重要的是， ...