交易进程 - 据报道 雀巢在出售其水业务股权方面取得进展 潜在买家被要求在本月提交首轮竞标 [1] - 交易规模与时间表尚未确定 仍在讨论中 [3] - 雀巢已聘请罗斯柴尔德公司协助此次出售 [2] 潜在买家与交易结构 - 潜在买家包括多家私募股权公司 如黑石、KKR、贝恩资本、Clayton Dubilier & Rice以及PAI Partners [2] - 银行家正在为可能的交易安排20亿至30亿欧元的债务融资 [2] - 公司倾向于寻求合作伙伴关系 而非完全出售水业务 以释放该品类潜力 [3] 业务重组背景 - 雀巢于一年多前宣布计划将其水业务和“高端饮料”活动分拆为独立业务 [3] - 独立实体“雀巢水与高端饮料公司”已于2025年初成立 当时仍处于准备阶段 下一步将进入谈判 [4] - 公司此前在食品业务方面已有两个合资案例 均与私募股权集团PAI Partners合作 涉及冰淇淋和披萨业务 [4] 合作战略动机 - 合作关系的益处在于能带来投资机会 帮助集团加速创新计划并在快节奏市场中扩大全球影响力 [5] - 通过合作 公司旨在获得与市场其他参与者相同的基础 以推出新创新并将其推广至全球 [5] 业务面临的挑战 - 雀巢水业务过去几年面临诸多障碍 部分源于2024年初承认在防止瓶装矿泉水污染方面违反了法国法律 [6] - 最近在12月 该水业务被法国当地竞争对手Bonneval Emergence起诉 指控其存在“不公平竞争” [6]

文章核心观点 - 新加坡股市以优质的银行和严格监管的房地产投资信托市场为特色 但投资组合过度集中于金融和房地产板块会面临特定行业风险 文章建议通过引入五只全球股息股票来增强投资组合的多元化 [1] - 投资全球股息股票可以使投资组合覆盖医疗保健、消费必需品、公用事业和科技等行业 从而增强其韧性和长期复合增长潜力 [20][21] 强生 - 公司在2023年将其消费者健康业务分拆给Kenvue后 目前收入完全来自制药和医疗器械两大板块 [2] - 2025年第三季度 公司全球收入同比增长6.8%至240亿美元 调整后收益同比增长15.7%至68亿美元 业务呈现全面增长势头 [2] - 年内至今 公司已支付93亿美元股息并回购40亿美元股票 展现了其对股东回报的承诺 [3] - 公司计划在未来18-24个月内分拆骨科业务DePuy Synthes 以专注于其他更高利润率的业务板块 [3] - 2025年第三季度 公司有12个药品品牌实现了两位数增长 其中TREMFYA增长率达40% 并在当季获得了治疗膀胱癌的药物INLEXZO的FDA批准 [3] 百事公司 - 公司是一家多元化的食品和饮料企业 旗下拥有众多品牌 如Quaker和Mountain Dew [5] - 2025年第三季度 公司收入同比增长3%至239亿美元 但由于运营成本上升、大宗商品价格上涨及并购相关费用 营业收益下降8%至35.7亿美元 [5] - 公司今年早些时候将年化股息提高了5%至每股5.69美元 保持了其股息贵族的地位 并在2025年第三季度将派息率维持在可持续的75% [6] - 公司计划在2025年回购10亿美元股票 加上全年76亿美元的股息 预计2025年股东总回报将达到86亿美元 [7] - 公司正通过国际扩张和转向提供更高蛋白、纤维和全谷物等更健康食品选项来应对成本并推动有机增长 [7] 新纪元能源 - 公司是美国最大的电力公用事业公司之一 运营两大核心业务：佛罗里达电力和照明公司以及新纪元能源资源公司 后者是美国乃至全球清洁能源基础设施的领导者 [9] - 2025年第三季度 公司营业收入同比增长5.3%至80亿美元 调整后每股收益同比增长9.7%至每股1.13美元 [10] - 2025年前九个月 公司股息同比增长10.2%至35亿美元 并保持了51.5%的健康派息率 预计每股股息至少到2026年将以每年约10%的速度增长 [10] - 推动公司未来增长的部分有利因素包括其296吉瓦的可再生能源和储能储备项目 以及与谷歌在615兆瓦的Duane Arnold核电站的合作 该电站预计将在2029年初恢复运营 [11] 微软 - 公司处于数字技术、人工智能和云服务的前沿 为企业提供解决方案 [12] - 2026财年第一季度 公司收入同比增长18.4%至777亿美元 推动净利润增长12%至277亿美元 净利润增长是在其他费用从去年同期的2.83亿美元大幅跃升至36亿美元的背景下实现的 这主要与对OpenAI投资的净亏损有关 [13] - 公司运营现金流激增31.8%至451亿美元 自由现金流增长33%至257亿美元 [13] - 公司股息同比增长9.6%至每股0.91美元 派息率非常有利 为24.4% 并在2026财年第一季度回购了40亿美元股票 同比增长42.9% 其股票回购计划下仍有高达534亿美元的剩余额度 [14] - 公司正大力投资于其AI能力 计划在2026财年将其数据中心规模扩大80% 并在未来两年内翻倍 同时将在其所有现有产品中采用Copilot 其主要AI合作伙伴OpenAI最近签署了价值2500亿美元的额外Azure服务 [15] 雀巢 - 公司收入来源全球化 在食品和饮料领域拥有庞大的消费品牌组合 [16] - 2025年前九个月 公司销售额同比下降1.9%至659亿瑞士法郎 主要受瑞士法郎走强影响 剔除汇率不利因素 公司有机销售额增长3.3% [17] - 公司2024年股息增长1.7%至每股3.05瑞士法郎 并承诺维持每年以瑞士法郎增加股息的长期做法 公司预计2025年将产生至少80亿瑞士法郎的自由现金流 并预计从2026年起 自由现金流的增长将超过股息增长 以维持长期派息 [17] - 公司的增长由其“六大重点领域”支撑 管理层特别将“冷萃咖啡”产品视为“巨大的增长机会” 并预计“美极空气炸锅调味料”将受益于全球空气炸锅普及率的上升 [18][19]

雀巢公司FY电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 雀巢公司（Nestlé）及其旗下多个品牌和产品类别[1] * 涉及的行业包括快速消费品（FMCG）、食品饮料、宠物护理、婴幼儿营养、咖啡等[1][30][34][44][50] 核心管理层变动与继任计划 * 前CEO Laurent因被指控与员工存在不当关系及偏袒而离职 内部调查最初未发现证据 但后续的举报促使董事会启动第二次更广泛的外部调查 最终导致CEO更换[2] * 新任CEO Philip的背景 在雀巢工作超过20年 曾负责全球咖啡业务并主导星巴克产品在全球90个国家的推广 最近领导Nespresso业务 被描述为具有战略思维、务实且注重执行的领导者[4][5] * 董事会因早已关注62岁Laurent的继任问题而提前完成了内外部候选人的评估工作 因此能迅速任命Philip 以保持业务势头[3] * 预计Philip将在第三季度业绩发布时向市场亮相 公司正寻找方式提前让他与投资界接触[6][7] 公司战略与运营管理 * 绩效管理从PPT汇报转向一套约50个自动化KPI体系 涵盖从媒体投放到准时足额交付等各个方面 这些指标在集团执行委员会月度会议及各业务层级进行讨论[8][10] * 战略重点从平均主义转向聚焦 明确识别拖累增长的领域（份额损失者）和能加速增长的平台（如RTD咖啡和宠物治疗食品）并进行绩效管理[10][11] * 公司拥有全球三家之一的全集团单实例ERP系统 拥有大量数据（包括5亿条消费者一手数据）并利用数字工具（如营销投资回报率工具、实时促销工具、供应链规划工具）来更好地管理业务 正推动从各市场自行选择工具转向利用规模统一推行数字化[28][29] * 规模优势体现在强大的全渠道市场覆盖（遍布超市每个货架） 能与客户进行不同对话并深度理解消费者 同时通过品类执行聚焦来匹配纯玩公司的执行能力[25][26][27] 业务板块表现与更新 表现不佳业务（Underperformers） * 18个表现不佳的业务占收入的21% 曾造成100个基点的增长拖累[12] * 过去六个月 这些业务造成的份额损失拖累已减少超过三分之一 其中三四个已进入持续份额增长阶段（如东盟的Milo和巴西的饼干业务）[14] * 80%的业务正向份额增长方向移动（如奶精和冷冻食品） 但个别如Gerber仍进展缓慢 正在采取行动[14] * 对Gerber的整改始于通过指标清晰描述问题（口味、包装、消费者需求偏好、价格点、分销货架份额、声量份额） 发现失去了部分分销 需与客户合作重新赢得货架[17][18][20] 咖啡业务与竞争格局 * 雀巢是咖啡领域的领导者 拥有星巴克、Nescafé、Nespresso等强大品牌且表现良好 正在赢得份额[21][23] * 对KDP/JDE Peet's合并的看法 目前与两家公司有效竞争 其合并形成强大的竞争者应有利于整个品类 在合并过渡期可能出现分心 雀巢将充分利用此机会[23] * 咖啡创新方面 Nescafé espresso浓缩液是一个需要更长时间与消费者沟通的新概念 因此增长会稍慢 但正按计划推广[77][78][80] 宠物护理业务（重点美国市场） * 美国宠物食品是雀巢最大的单一业务 约占集团收入的12%[30][32] * 宠物护理品类的中期增长基础强劲（中个位数增长） 驱动因素包括宠物收养率上升、拟人化趋势、高端化以及新兴市场卡路里覆盖率的提高（美国90% 墨西哥60% 印度20% 东欧约70%）[34] * 美国市场动态 猫数量增长良好 狗数量持平 养多只狗的家庭在狗去世后不再补充第三或第四只狗 但更多家庭开始养狗 年轻一代的拟人化趋势更强[35] * 近期品类波动原因 COVID期间宠物收养加速 随后增长略有放缓 产能短缺抑制了创新（创新驱动高端化） 2022-2023年极端价格通胀（提价约25%） 2024年回归更正常的促销环境（比COVID前折扣浅） 加上缺乏创新 导致年底品类增长持平 进入2025年后 在12周内看到最高约2.5%的品类增长[36][38] * 产能限制 湿猫粮仍产能不足 制约了增长 Jefferson工厂本季度将有新产能 年底还有更多产能到来[38][41] * 细分领域 宠物治疗食品（特种处方饮食）是重点增长领域 利润率更高 增长更快 但雀巢份额仅10% 有很大提升空间 投资重点在于与兽医合作进行教育[44][45] * 鲜食领域（冷藏、冷冻）也在增长 但盈利性获胜更难 公司通过投资Just Food For Dogs等较小规模投资进行探索[45][46] 中国市场转型 * 正在从分销推动模式转向消费者拉动模式 并调整库存（约3-4周过多库存）以控制分销网络和定价 保证产品新鲜度[49][50] * 能力提升是关键 NAN（雀巢婴儿营养品牌）因满足特殊饮食需求（过敏/不耐受）而表现良好 持续获得份额 需要将这种能力分享到illuma（惠氏 legacy）品牌[50][51] * 在外出就餐渠道与瑞幸咖啡合作良好 能够跟上其快节奏的创新（每周两款新产品） 证明了快速研发和产品开发的能力[52][55] * 为支持转型 从菲律宾调任了成功的领导者来管理中国业务[56] 财务与定价动态 定价与弹性 * 当前消费者价格通胀主要出现在咖啡和可可品类[59] * 糖果方面已基本完成所需提价（约10%） 剩余不多 咖啡方面已提价约5% 大部分已完成 下半年还有少量提价[61] * 定价弹性符合预期 糖果比咖啡更具价格弹性 拉丁美洲比欧洲更弹性 咖啡弹性略好于预期（咖啡是深度习惯）[63] * 提价导致部分消费者从研磨咖啡转向可溶咖啡（可溶咖啡弹性更小） 份装咖啡的价格影响也较低[64] * Nespresso提价顺利 部分原因是同时增加了品牌投资 这与以往提价时减少营销支出的做法不同[67] 利润率展望 * 重申全年利润率指引（至少16%） 尽管面临大宗商品成本上涨、关税和美元走弱等不利因素[82] * 上半年利润率16.5% 预计下半年将降低100个基点至15.5%[81] * 维持指引的措施 推动业务效率提升 更快提价 通过改变供应链足迹、成分以及在关税前提前将产品运入美国来减轻关税影响[82] * 下半年利润率下降的主要原因 关税影响增大 且因对冲时机问题 大宗商品成本的影响大部分体现在下半年[83] * 对2026年的展望 成本节约持续 通过创新和定价改善毛利率 若咖啡和可可价格按当前趋势发展 大宗商品环境应略有好转 所有这些应能带来利润率改善[83] 创新与增长平台 * “大赌注”（Big Bets）战略聚焦于打造规模超过1亿瑞士法郎的平台[68] * 六个“大赌注”项目在上半年已 collectively 实现2亿美元收入 进展良好 全部按计划进行 其中三个略微领先[69] * 表现突出的创新 Fancy Feast金字塔猫粮（需求超产能） Synergy婴儿营养品牌（含6种HMOs和益生菌 有益肠道健康）[69][71] * 创新方法的关键在于确保获胜方案在所有适用国家快速推广 过去创新业务案例未达预期的一个最大原因就是未能按计划在预期国家推出[74] * 区域层面的同样聚焦 例如Kit Kat tablet正全欧洲推广[76]

韩国WIRobotics推出通用人形机器人ALLEX - 推出首款通用人形机器人ALLEX，拥有15个自由度，能实现逼真动作和复杂交互 [2] - 即使无战术传感器也能检测并响应小至100克力的力，指尖力可达40N，单手可举起3公斤以上重物 [2] - 机器人非常轻量化，机械手重约700克，肩部下置组件重约5公斤，强度重量比优于许多超过20公斤的大型机器人 [2] - 计划将ALLEX打造为模块化平台，用户可根据应用部署不同部件 [2] 哈佛大学升级个性化可穿戴机器人 - 研究人员升级可穿戴机器人设备，使其能响应每个用户的精确动作，提供个性化辅助功能 [5] - 设备由装有传感器的背心组成，手臂下方连接可充放气的气球，为虚弱或受损肢体提供机械辅助 [5] - 采用机器学习模型，通过跟踪运动和压力的传感器了解用户意图，从而提供个性化辅助级别 [5] Evri公司试验机器人送货犬Milo - 快递公司Evri在约克郡试验四足机器人送货狗Milo，协助快递员在未来两周内递送包裹 [8] - 机器人已用真实世界数据训练，配备摄像头和激光测绘系统，可安全绕行行人等障碍物 [8] - 机器人由瑞士RIVR公司开发，能从货车爬上爬下，最终目标是让机器人能像人类一样流畅行走、开门和递送包裹 [8] 首尔国立大学医院完成单孔机器人肾脏移植 - 成功实施单孔机器人活体肾移植手术，为传统手术提供微创替代方案 [11] - 手术只需很小切口，供体在肚脐周围开3-4厘米切口，受体在下腹部开6厘米切口 [11] - 这种微创方法可显著减轻疼痛并缩短恢复时间 [11] NVIDIA与富士康合作制造人形机器人 - 富士康正准备生产人形机器人，并可能在几个月内推出，首款预计于11月富士康科技日亮相 [14] - 富士康负责量产NVIDIA Blackwell等尖端AI服务器，作为NVIDIA团队一员参与人形机器人解决方案开发 [14] - NVIDIA将展示经过改进、配备法学硕士和机器人大脑的人形机器人解决方案 [14] 机器人行业相关企业名录 - 工业机器人企业包括埃斯顿自动化、埃夫特机器人、非夕科技、法奥机器人、越疆机器人等 [22] - 服务与特种机器人企业包括亿嘉和、晶品特装、七腾机器人、史河机器人、九号机器人等 [22] - 医疗机器人企业包括元化智能、天智航、思哲睿智能医疗、精锋医疗、佗道医疗等 [24] - 人形机器人企业包括优必选科技、宇树、云深处、星动纪元、伟景机器人等 [25] - 具身智能企业包括跨维智能、银河通用、千寻智能、灵心巧手、睿尔曼智能等 [25] - 核心零部件企业包括绿的谐波、因时机器人、坤维科技、脉塔智能、青瞳视觉等 [26]