涉及的公司与行业 * 公司为巨人网络（Giant Network，002558 SZ），所属行业为网络游戏行业[1] 核心观点与论据 * 公司第三季度业绩表现强劲，营收同比增长116%至17 1亿元人民币，主要得益于游戏《Supernatural Action》在夏季的优异表现[1] * 第三季度净利润为6 4亿元人民币，若采用与第二季度相同的收入递延确认周期，利润将超出市场预期[1] * 公司上调了2025-2027财年的收入预期，分别上调6 3%、11 2%和12 0%，至52 2亿、76 4亿和79 9亿元人民币，以反映《Supernatural Action》的强劲表现[2] * 目标价从37元人民币上调至42元人民币，基于22倍2026财年预期每股收益1 89元人民币，这较A股游戏同行平均估值有10%的溢价，其合理性在于该高利润率游戏更高的盈利潜力和更强的现金流产生能力[3] * 《Supernatural Action》预计生命周期延长，理由是其独特的女性向定位和高用户日均使用时长，截至第三季度累计流水约15亿元人民币，其中9月单月流水约5亿元人民币[1][4] * 公司宣布CEO更迭，原CEO张东因个人原因辞职，由刘伟接任，主要侧重于加速年轻人才培养，公司强调过渡平稳且未产生重大不利影响[5] * 未来催化剂包括《Supernatural Action》在国庆期间表现强于9月，预示着其在农历新年促销期的潜在成功，以及新游戏《Ming Jiang Sha》和《5000 Years》的开发顺利进行[1][4] 其他重要内容 * 财务预测显示，公司预计2025财年净利润为20 2亿元人民币，2026财年将显著增长至37 1亿元人民币，2027财年为40 3亿元人民币[6] * 毛利率预计将从2024财年的86 2%提升至2025-2027财年的约89-90%[10] * 净资产收益率（ROE）预计将从2024财年的11 6%大幅提升至2026财年的23 1%[6] * 移动游戏收入占总收入的比例持续上升，从2023财年的71%预计将升至2026财年的91%[19] * 下行风险包括《Supernatural Action》的生命周期短于预期、海外扩张策略不成功以及未能有效应用AIGC技术[27]