财务表现 - 第二季度收入同比增长15%至11.6亿美元，美国和国际市场均有广泛贡献 [1] - 公司上调全年收入指引至46-46.25亿美元，反映对增长势头的信心 [1] - 国际收入在第二季度增长16%，主要由DexCom ONE+产品推动 [9] 短期增长驱动因素 - 美国2型非胰岛素患者覆盖范围迅速扩大，已与三大PBM达成报销协议，覆盖近600万患者 [3] - 非处方生物传感器Stelo应用下载量超过40万次，目前占收入的2-3% [4] - FDA批准15天G7传感器，预计2025年下半年推出，将支持使用率并可能改善毛利率 [7] - 供应链运营改善，通过创纪录的生产月和加速运输恢复库存水平 [8] 长期增长驱动因素 - 国际覆盖范围扩大，在加拿大安大略省和法国等地取得覆盖胜利 [9] - 下一代G8传感器平台体积缩小50%，具有多分析物检测能力，可解决更广泛的代谢监测需求 [10] - 推进CGM在妊娠糖尿病和慢性肾病等糖尿病以外的临床应用 [11] - 软件和AI集成，2025年上半年推出17个应用更新，包括AI智能食物记录和可穿戴设备集成 [12] 竞争格局 - 竞争对手雅培2025年第一季度CGM销售额增长18.3%，医疗设备收入增长9.9% [19] - 罗氏诊断部门2025年第一季度销售额增长6%，推进AI驱动的SmartGuide系统 [20] - 美敦力Smart MDI系统用户时间范围达到67%-71%，MiniMed 780G改善HbA1C 0.6% [21] 运营挑战 - 毛利率从去年同期的63.5%收缩至60.1%，主要由于物流成本上升和加速运输 [15] - 面临来自雅培等公司的竞争加剧，雅培加强与胰岛素泵的集成并推进新传感器平台 [16] - CMS提出CGM和泵的竞争性招标方案，可能影响占业务约15%的医疗保险部分 [16] - CEO Kevin Sayer将于2026年初卸任，由现任总裁Jake Leach接任 [17]

财务表现 - 2026财年第一季度营收85.4亿美元，同比增长6.7%，有机增长4.8% [2][5] - 调整后营业利润20.2亿美元，同比增长3.2%，调整后毛利率65.1%，调整后EPS为1.26美元 [5] - 全年EPS指引从5.50-5.60美元上调至5.60-5.66美元，预计FY27实现高个位数增长 [3][6] - 关税影响预期从2-3.5亿美元下调至1.85亿美元 [6] 业务板块表现 - 心血管板块营收32.85亿美元，同比增长9.3%，有机增长7.0% [5][9] - 神经科学板块营收24.16亿美元，有机增长3.1% [5][14] - 外科与监护板块营收20.83亿美元，有机增长2.4% [5][19] - 糖尿病板块营收7.21亿美元，有机增长7.9% [5][24] 细分业务亮点 - 心律与心衰管理板块营收17.12亿美元，有机增长9.1%，受Micra AV2/VR2无导线起搏器和Aurora EV-ICD系统推动 [10] - 心脏消融解决方案增速近50%，Affera Sphere-9与PulseSelect PFA导管全球落地，预计全年新增10亿美元收入 [10] - 结构性心脏病与主动脉板块营收9.30亿美元，有机增长6.1%，TAVR产品Evolut FX+扩展适应症 [10] - 冠状动脉与外周血管板块营收6.43亿美元，有机增长2.9%，Symplicity Spyral RDN系统获CMS草案支持 [10] - 神经调控营收5.04亿美元，有机增长8.6%，Inceptiv™和Percept™ RC系统增长强劲 [15] - 颅脑与脊柱技术营收12.11亿美元，有机增长4.5%，AiBLE™导航系统快速部署 [15] - 专业治疗营收7.02亿美元，有机下降2.7%，受产品召回和带量采购影响 [15] - 外科与内镜营收16.12亿美元，有机增长2.3%，LigaSure™和Endoflip™ 300为核心增长点 [22] - 急救与监护营收4.71亿美元，有机增长2.6%，Nellcor™传感器增长显著 [22] - Hugo手术机器人系统在亚太及新兴市场实现双位数增长，新获CE认证拓展术式 [22] 技术管线与产品进展 - Q1获得超过10项关键注册进展，包括Visualase V2激光消融系统FDA批准、VitalFlow ECMO系统CE认证等 [25][29] - MiniMed 780G获欧盟CE认证扩展至儿童、妊娠和T2D人群，临床数据显著改善血糖控制 [28] - Simplera Sync™ CGM将于2025年秋季全球上市，Instinct™ CGM即将在美国启动 [28] - 未来管线包括MiniMed™ Flex、MiniMed™ Fit和MiniMed™ Go，分计划在FY26提交或上市 [28] - Hugo机器人美国泌尿适应症、Simplera Sync CGM与Tibial神经刺激器预计Q2及下半年落地 [27] 战略与治理 - 新设增长委员会和运营委员会，聚焦战略并购、组合优化和运营改进，向高ROI业务转型 [30] - 计划2026年举办投资者日，更新增长算法、财务指标和三年战略路线图 [30] - 糖尿病业务分拆计划在15个月内完成，通过IPO设立独立公司"MiniMed" [28] 增长前景 - 公司预计全年收入超358亿美元，增长动能强劲 [31] - PFA、闭环神经调控、TAVR与CGM等高增长产品线进入商业化收获期 [31] - 糖尿病业务独立上市临近，FY27有望进入营收-利润双轮驱动新周期 [31]

公司动态 - 美敦力宣布在印度浦那设立糖尿病全球能力中心，计划未来五年投资5000万美元（约合3.6亿人民币）[1] - 新中心首年预计创造300个就业岗位，未来四年扩展至600人，定位为"卓越运营平台"[3] - 中心功能包括高级分析、数字化工具开发、客户体验管理和患者金融服务设计[4] - 美敦力计划在18个月内完成糖尿病业务拆分，成立独立公司MiniMed，总部设于加利福尼亚州北岭[6] - MiniMed将由现任糖尿病业务总裁Que Dallara出任CEO，计划IPO发行不超过20%股份[6] 战略布局 - 浦那中心作为MiniMed全球运营体系的支撑平台，体现剥离前的系统性承接安排[8] - 印度糖尿病护理市场规模预计从2024年1.25万亿卢比增长至2030年1.87万亿卢比，年复合增长率8%[9] - 浦那具备人才与数字基础设施优势，与现有海得拉巴研发中心形成"研发+数字+服务"闭环[11] - 母公司美敦力将聚焦高利润率B2B业务，如神经科学、结构性心脏病和手术机器人[12] - MiniMed作为面向C端市场的糖尿病技术企业，将获得更大研发与商业化自主权[12] 产品与技术 - MiniMed围绕自动化胰岛素输送系统和智能多剂量注射解决方案构建胰岛素管理生态系统[13] - MiniMed 780G系统整合Simplera Sync连续血糖监测仪和自适应胰岛素调节算法，实现闭环控制[16] - 系统每5分钟自动调整胰岛素输注速率，支持自动校正剂量功能，特别适用于青少年患者[18] - Smart MDI解决方案结合移动应用、注射记录器与AI算法，面向更广泛的2型糖尿病人群[17] - 解决方案包括智能笔、个性化算法引擎和整合APP平台，实现远程监测与干预[21] 市场竞争 - Tandem Diabetes Care在可穿戴泵设计领先，Beta Bionics专注生物反馈算法[19] - 罗氏和诺和诺德在CGM产品与用户体验持续加码[19] - MiniMed在泵产品便携性、CGM舒适性与手机互联等方面仍存短板[19] - 拆分计划公布后，美敦力股价在6月12日上涨近10%[20] 行业趋势 - 医疗科技行业正从"设备逻辑"走向"服务逻辑"[20] - MiniMed将探索"平台化糖尿病管理"模式，浦那中心作为基础设施支持[20] - 印度推动"数字健康使命"和"阿育什曼·巴拉特"政策，提升糖尿病护理数字化与保险覆盖率[9]

公司业务动态 - 美敦力(MDT)近年来面临疫情导致的增长放缓、收入增速较慢及经济问题等挑战，但糖尿病护理业务一直是其增长最快的板块[1] - 公司宣布将在未来18个月内分拆糖尿病护理业务，使其成为独立上市公司，目的是简化业务组合并聚焦高利润率的核心增长机会[8] - 分拆的糖尿病护理业务在2025财年(截至4月25日)实现28亿美元销售额，同比增长107%，占公司总营收336亿美元的83%[6][7] 糖尿病业务详情 - 业务线包括胰岛素泵(主打产品MiniMed 780G具有自动剂量校正功能)、持续血糖监测系统(CGM)、胰岛素笔及配套数据分析软件[3] - 全球约5亿糖尿病患者中，截至2023年底仅1%使用CGM技术，显示巨大未开发市场潜力[4] - 该领域竞争激烈，雅培(ABT)和德康(DexCom)主导CGM市场，Tandem Diabetes Care等公司在胰岛素泵市场构成竞争[9] 其他增长亮点 - 公司Hugo机器人辅助手术系统在泌尿外科临床试验表现优异，正申请美国市场准入，该领域渗透率低且增长空间显著[11] - 连续48年提高股息支付，即将跻身"股息之王"行列，近期再次宣布分红上调[12] - 尽管面临关税影响，公司凭借业务多元化和稳定盈利表现跑赢大盘，有能力通过调整生产基地缓解关税冲击[13] 市场定位 - 分拆后公司仍拥有数十种跨领域产品维持稳定收入，在当前市场环境下对追求稳健的投资者具有吸引力[10] - 管理层认为聚焦具备核心竞争力的领域(如机器人手术)比在糖尿病红海市场竞争更具战略意义[9][11]

文章核心观点 - 优质股息股票应来自业务稳定可靠、能在经济和市场波动中表现良好且持续提高股息的公司，医疗行业的美敦力和雅培实验室是此类范例 [1][2] 美敦力公司情况 - 业务覆盖糖尿病护理、神经科学、心血管健康和医疗手术等多个治疗领域，过去12个月获得约120项批准 [3] - 凭借在医疗行业的稳固地位和创新能力取得稳定财务业绩，有长期成功的能力 [4][6] - 推出创新胰岛素泵MiniMed 780G，正在研发机器人辅助手术设备Hugo System，且在业务中应用人工智能，有望带来长期增长动力 [6][7] - 连续47年提高股息，再过3年将成为股息之王，远期股息率3%，高于标普500平均的1.3% [8] 雅培实验室公司情况 - 已连续52年提高股息，多元化业务使其能在设备销售下滑时保持业绩，如在疫情初期依靠制药、诊断和营养等业务 [9] - 医疗设备业务多元化，糖尿病护理是最重要板块，其FreeStyle Libre是市场领先的连续血糖监测系统，销售增长良好 [10] - 全球仅约1%成年人能使用连续血糖监测技术，公司推出面向普通人群的非处方连续血糖监测设备Lingo，增长空间大 [11] - 远期股息率1.7%，虽不突出，但强大的业务基础和良好前景使其成为值得长期持有的股息股票 [14]