公司业绩概览 - 公司2025财年收益净额为57.18亿欧元，按固定汇率计算同比增长9.1% [1] - 公司2025财年经调整EBIT为13.24亿欧元，经调整EBIT率为23.2% [1] - 公司2025财年年内溢利为8.52亿欧元，较2024财年增加1.6% [1] - 公司拟派发末期股息每股0.166欧元 [1] 品牌表现分析 - Prada品牌零售销售净额同比下跌1% [1] - Miu Miu品牌零售销售净额同比大幅增加35% [1] - 新收购的Versace品牌在2025财年收益净额为6.84亿欧元，但产生经营亏损 [1] 未来展望与预期 - Versace品牌因创意领导层过渡及初步调整定位措施，预计2026财年收益将出现一定程度下滑 [1] - Versace品牌预计在2026财年将继续产生与2025财年规模相近的经营亏损 [1] 市场反应 - 公司发布业绩后股价下跌，截至发稿跌4.52%，报41.42港元 [1] - 公司发布业绩后成交额为2727.1万港元 [1]

核心观点 - 摩根士丹利认为普拉达集团面临创意竞争风险，增长动能可能减弱，因此微降目标价并给予“与大市同步”评级 [1] - 预计普拉达集团将是少数在第四季度报告总销售额和零售销售额均出现持续放缓的个人奢侈品集团之一 [1] 评级与目标价调整 - 将普拉达目标价从53港元微降至51港元 [1] - 评级为“与大市同步” [1] 集团整体财务预测 - 对集团2025年第四季度增长预测下调至4.4% [2] - 对集团今年全年增长预测下调至7.6% [2] - 将集团今明两年每股盈利预测分别下调0.6%及2.7% [2] Prada品牌表现 - 对Prada品牌第四季度零售有机销售增长预测略微上调至同比持平 [2] - 认为Prada品牌的势头仍然相当稳健 [2] Miu Miu品牌表现 - 预计Miu Miu第四季度同比增长仅为17%，较第三季度的29%和上半年的49%明显放缓 [1][2] - 摩根士丹利将其第四季同比增长预测下调至17%，意味着相较于第三季度28.6%的增长将持续放缓 [2] - 但预计Miu Miu会保持强劲势头和优异表现，产品吸引力依然坚挺且强劲 [2] 行业竞争与风险 - 即将到来的创意浪潮对普拉达构成风险，随着备受推崇的创意总监纷纷加盟具备竞争力的品牌，难以看到Prada和Miu Miu如何保持增长动能 [1] - 尚未见到集团在未来几个月内会跑赢其他竞争者的原因 [1]