核心观点 - AT&T 2025年第一季度业绩表现参差 调整后每股收益低于Zacks共识预期但营收超预期 [1] - 公司无线业务表现强劲 客户增长显著 但传统语音和数据服务需求下降 [2] - 公司持续投资5G和光纤领域 调整业务以适应市场变化 推动长期增长 [2] 财务表现 净利润 - GAAP净利润达43 9亿美元(每股0 61美元) 同比提升29 5% 主要得益于DIRECTV投资贡献 [3] - 调整后每股收益0 51美元 同比提升6 3% 但低于共识预期0 01美元 [4] 营收 - 季度GAAP营收306 3亿美元 同比增长2% 主要受移动服务和设备销售及消费者有线业务推动 [4] - 营收超共识预期304 4亿美元 [4] 利润率 - 调整后营业利润63 5亿美元 同比提升5 7% 营业利润率20 7% [5] - 调整后EBITDA 115 3亿美元 同比提升4 3% [5] 业务表现 用户增长 - 后付费用户净增29万 其中后付费无线电话用户净增32 4万 [6] - 后付费电话用户流失率0 83% ARPU同比增长1 8%至56 56美元 [6] - 光纤宽带用户净增26 1万 Internet Air用户新增18 1万 [8] 业务板块 通信业务 - 总营收295 6亿美元 同比增长2 4% [7] - 移动业务营收215 7亿美元(同比+4 7%) [7] - 服务营收166 5亿美元(同比+4 1%) 设备营收49 2亿美元(同比+6 9%) [8] - 消费者有线营收35 2亿美元(同比+5 1%) [7] - 企业有线营收44 7亿美元(同比-9 1%) [7] - 营业利润69 9亿美元(同比+3 6%) 营业利润率23 7% [9] - 调整后EBITDA 119 6亿美元 [9] 拉丁美洲业务 - 营收9 7亿美元(同比-8 7%) [10] - 调整后EBITDA 1 93亿美元 [10] 现金流与债务 - 运营现金流90 5亿美元(同比+19 9%) [11] - 自由现金流31 5亿美元(同比+13 7%) [11] - 截至2024年3月31日 现金及等价物68 8亿美元 长期债务1172 6亿美元 [11] - 净债务/调整后EBITDA约2 63倍 [11] 2025年展望 - 无线服务营收预计增长2-3% 宽带营收预计中双位数增长 [12] - 调整后每股收益预期1 97-2 07美元 [13] - 自由现金流预计超160亿美元 [13] - 计划通过出售非核心资产降低债务负担 [13]