财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额增长9.5%，去年同期为高基数11.5% [3] - 调整后每股收益为3.19美元，同比增长11.1% [9] - 定价对销售额产生0.4%的有利影响，外币汇率对销售额产生0.7%的有利影响 [9] - 全年指引上调，预计有机净销售额增长9.8%至10.2%，调整后每股收益区间为13.50美元至13.60美元 [16] - 截至目前的经营活动现金流为29亿美元，得益于营运资本的改善 [16] - 关税逆风预计对2025年全年产生约2亿美元的净影响 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗外科和神经技术业务有机销售额增长8.4%，其中美国增长9.4%，国际增长5.1% [10] - 器械业务美国有机销售额增长11.5%，主要由外科技术业务（包括Neptune废物管理、SurgiCount和排烟产品）的双位数增长带动 [10] - 内窥镜业务美国有机销售额增长7.9%，运动医学业务表现强劲，核心内窥镜产品组合增长接近双位数 [10] - 医疗业务美国有机销售额增长6.5%，急症护理业务实现双位数增长 [10] - 血管业务美国有机销售额增长13.4%，受新推出的Surpass Elite血流导向支架和Broadway抽吸系统推动 [11] - 神经颅脑业务美国有机销售额增长12.9%，颅内血管、颅颌面和神经外科业务均实现强劲双位数增长 [11] - 骨科业务有机销售额增长11.4%，其中美国增长12.9%，国际增长7.8% [13] - 美国膝关节业务有机增长8.4%，髋关节业务有机增长8.7%，创伤和四肢业务有机增长13.2%，其他骨科业务有机增长38.5% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场有机销售额增长10.6%，多个业务实现双位数或高个位数增长 [4] - 国际市场有机销售额增长6.3%，韩国、日本和新兴市场贡献显著 [4] - 国际医疗外科和神经技术业务增长5.1%，尽管面临供应中断，且去年同期基数较高（增长超过11%） [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成两笔小型收购（Guard Medical的NP Seal产品和Advanced Medical Balloons），以加强产品组合 [4] - 公司拥有健康的交易渠道和强劲的资产负债表，计划在并购方面保持活跃 [5] - Mako机器人系统在美国和全球实现了有史以来最好的第三季度安装量，利用率高，巩固了在髋膝关节市场的领先地位 [6] - 公司看好国际市场的长期增长机会，计划将已在美国成功的产品推向国际市场 [4] - 门诊手术中心（ASC）的发展趋势对公司有利，因为可以更广泛地利用其产品组合 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手术量保持健康，符合预期，预计年底前将持续强劲 [6] - 资本产品需求强劲，季度末积压订单量较高，预计订单簿将继续保持强劲 [6] - 医院资本支出环境稳定，资产负债表健康 [20] - 医疗业务存在季度波动，但预计第四季度将强劲增长，全年仍将实现双位数增长 [21] - 整体运营市场非常健康 [21] 其他重要信息 - Inari Medical的整合进展顺利，该业务第三季度实现了双位数形式有机销售额增长，但仍在处理去库存问题 [7] - Inari Medical预计2025年将实现双位数形式销售额增长，作为史赛克的一部分，10个月销售额约为5.9亿美元 [7] - 公司将于11月13日举办投资者日活动 [7] - 调整后毛利率为65%，较去年同期提升50个基点，主要受业务组合和成本改善推动 [14] - 调整后营业利润率为25.6%，较去年同期提升90个基点，得益于毛利率改善和销售及行政管理费用控制 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于全球手术量和资本设备市场的看法 [18] - 手术量非常健康，影响了植入物和小型资本设备，资本市场强劲，医院资产负债表健康，Mako采购很多是现金购买（去年更多是租赁），通讯业务存在一些安装时间安排问题，但订单簿健康，医疗业务存在季度波动，预计第四季度强劲开局，尽管存在紧急护理供应链中断，全年仍将实现双位数增长 [20][21] 问题: 第四季度销售额和利润率环比增长的驱动因素 [22] - 第四季度销售额通常有较大增长，将继续关注利润率改善，推动毛利率和销售及行政管理费用线的上升，但关税影响主要集中在下半年，将部分抵消第四季度通常看到的更大利润率扩张 [23] 问题: 如何维持增长势头以及明年能否在关税影响下继续扩张利润率 [25] - 公司已连续四年实现约10%的有机增长，这是一个可持续、持久的高增长业务，未来几年将保持类似表现，更长期的展望将在投资者日分享 [26] 问题: 并购领域的兴趣点是否有变化 [27] - 没有变化，所有业务都在寻找能够增强业务的目标，包括之前讨论过的邻近领域，资产负债表强劲，可以进行规模更大、能为公司创造价值的交易，并购是资本的首要用途，将保持活跃 [29] 问题: 对骨科市场健康的看法及价格压力的驱动因素 [31] - 膝关节业务处于领先地位，得益于无骨水泥技术、Mako的广泛采用以及新的膝关节翻修系统，增长势头持续，关于价格压力，公司整体定价保持积极，现在是在之前几年价格改善的基础上实现复合增长，医疗外科业务继续看到价格改善，骨科业务定价虽未回到历史水平，但仍高于历史水平，预计未来将继续推动正定价 [32][33][34] 问题: Inari Medical在国际市场扩张的时间表 [35] - 目前重点在美国市场，应对销售团队整合挑战，国际扩张尚未全面启动，预计明年下半年将产生重大影响，公司现有的基础设施是收购的论据之一 [36][37][38] 问题: Inari整合进程、增长低点以及对第三方数据的评论 [40] - 已任命史赛克的销售领导负责销售团队，并在第二季度人员流失后迅速招聘，新销售代表需要时间达到完全生产力，第三季度表现良好，预计第四季度和明年第一季度仍将实现双位数增长，但去库存将持续到明年第一季度末，之后增长将加速 [41][42] 问题: 与西门子在神经血管机器人合作的目标和时间 [43] - 目前没有更多信息可补充，适当时机会披露更多 [44] 问题: 骨科其他类别强劲表现的驱动因素和可持续性 [45] - 主要由创纪录的Mako安装量推动，业务组合（直接购买）和导航技术产品强劲表现也贡献了增长，预计不会每个季度都保持该增长水平，但对本季度表现满意 [45] 问题: 医疗业务供应链中断的更多细节及第四季度反弹 [46] - 供应问题预计会持续全年，未量化，但为了达到全年10%的增长目标，第四季度需要加速，10月开局良好，预计整个季度表现积极 [47] 问题: 医疗业务全年10%增长的具体驱动因素 [49] - 未提供产品级或业务单元级驱动因素，但提到像LP 35在欧洲推出将加速，Boseera在第三季度加速并将在第四季度继续加速，这是一个庞大且多元化的业务，预计表现良好 [49][50] 问题: 在ASC的竞争动态及跨业务线拓展机会 [53] - ASC趋势对公司有利，增长非常强劲，肩关节置换（市场领先）和踝关节置换等更多产品开始进入ASC，手术向ASC转移越多，对公司越有利，因为可以更广泛地利用其资本设备、耗材和植入物组合 [54] 问题: 季度内两笔小型产品收购的细节及未来预期 [57] - 小型补强收购是战略一部分，NP Seal产品是用于负压伤口治疗的优雅解决方案，无需资本设备，可直接整合到骨科器械销售代表的销售包中，另一款球囊产品用于大便失禁，是Sage业务的新产品，为患者提供尊严和良好护理，对解决方案感到兴奋 [57][58] 问题: 第三季度骨科增长是源于市场份额还是需求提前释放 [61] - 视为核心市场份额增长，第四季度需求持续强劲，未预见需求提前释放，骨关节炎疼痛是更大驱动因素，公司增长率远高于市场，未从外科医生处听到对手术量下降的焦虑 [62] 问题: 医院对明年医疗交换等不确定性的看法及资本支出计划 [63] - 公司产品所在类别是医院的盈利点，医院需要公司的资本设备，只要手术量保持强劲，公司在第四季度和2026年都将处于有利地位，本季度大型资本设备（如Mako）非常强劲，很多是直接购买，采购（病床）订单强劲，医院有预算和计划，尽管存在不确定性，仍计划购买资本设备 [64][65] 问题: 达到疫情前利润率水平后的进一步扩张路径 [68] - 此问题将推迟到投资者日讨论 [69] 问题: 创伤和四肢业务的表现和前景 [71] - 创伤和四肢业务表现非常强劲，肩关节业务本季度再次表现优异，市场领先增长，Mako肩关节仍处于有限推出阶段，预计明年上半年全面推出，核心创伤业务因Pangea产品表现惊人，还推出了桡骨远端掌侧钢板等一系列创新产品，商业攻势强劲，足踝业务相对疲软，明年有提升空间，但整体势头强劲 [72][73] 问题: Inari的PEERLESS II试验进展和Artix产品推出情况 [75] - Artix是首款动脉血栓产品，市场反响极佳，表现符合或超出预期，开局良好，PEERLESS II试验结果预计明年公布，明年会进行更多讨论 [75][76] 问题: Guard Medical收购是否意味着对更广泛先进伤口护理市场的兴趣 [77] - 不应过度解读，类似于之前的Zipline皮肤闭合产品，NP Seal是负压伤口治疗产品，可直接整合到现有骨科器械销售代表的销售包中，更多是优化销售点，而非创建新业务，目前没有更广泛的伤口护理战略，未来可能改变，但目前重点是优化销售点并提供优雅解决方案 [77] 问题: 未来定价能力展望，特别是骨科领域 [79] - 基于业务整体执行、新合同签订以及产品组合创新，相信未来有机会在所有业务线保持定价能力，不同业务线水平可能不同，但均有一定定价权 [80] 问题: 投资者日是否会更新长期财务目标及2026年关税影响 [84] - 投资者日将更新长期财务目标，包括对利润率的当前看法，关税环境仍在变化，目前预计全年影响约2亿美元，将持续监测 [85]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额增长9.5%，而去年同期可比增长率为11.5% [3] - 调整后每股收益为3.19美元，同比增长11.1% [9] - 定价对销售额产生0.4%的有利影响，外汇对销售额产生0.7%的有利影响 [9] - 调整后毛利率为65%，较2024年第三季度提升50个基点 [14] - 调整后营业利润率为25.6%，较2024年第三季度提升90个基点 [15] - 全年关税影响估计约为2亿美元 [14] - 将2025年全年有机净销售额增长指引上调至9.8% - 10.2%，调整后每股收益指引上调至13.50 - 13.60美元 [16] - 年初至今经营活动现金流为29亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗外科和神经技术业务有机销售额增长8.4%，其中美国增长9.4%，国际增长5.1% [10] - 器械业务美国有机销售额增长11.5%，主要由外科技术业务（包括Neptune废物管理、SurgiCount和排烟产品）的双位数增长驱动 [10] - 内窥镜业务美国有机销售额增长7.9%，运动医学业务表现强劲（双位数增长），核心内窥镜产品组合增长接近双位数 [10] - 医疗业务美国有机销售额增长6.5%，其中急症护理业务（Procurity和Vocera）实现双位数增长 [10] - 血管业务美国有机销售额增长13.4%，受近期推出的Surpass Elite血流导向支架和Broadway抽吸系统驱动 [11] - 神经颅脑业务美国有机销售额增长12.9%，颅内血管、颅颌面和神经外科业务均实现强劲双位数增长 [11] - 骨科业务有机销售额增长11.4%，其中美国增长12.9%，国际增长7.8% [13] - 美国膝关节业务有机增长8.4%，美国髋关节业务有机增长8.7%，美国创伤和四肢业务有机增长13.2%，美国其他骨科业务有机增长38.5% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国有机销售额增长10.6%，血管、创伤和四肢、神经颅脑及器械业务实现双位数有机增长，髋关节、膝关节和内窥镜业务实现高个位数有机增长 [4] - 国际有机销售额增长6.3%，韩国、日本和新兴市场贡献显著 [4] - 国际医疗外科和神经技术业务有机增长5.1%，尽管存在供应中断，且去年同期可比增长率超过11% [11][12] - 国际骨科业务有机增长7.8%，新兴市场表现强劲 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成两笔小型收购：Guard Medical的NP Seal产品（简化负压伤口治疗方案）和Advanced Medical Balloons（为Sage业务带来新型患者护理产品） [4] - 公司计划在并购方面保持活跃，拥有健康的交易渠道和强劲的资产负债表 [5] - MEKO机器人安装量创下第三季度历史新高，在美国和全球均保持高利用率，巩固了其在美国髋膝关节市场的领先地位 [6] - 公司专注于将Inari业务整合到Stryker体系中，其第三季度实现了双位数形式上的有机销售额增长 [7] - 公司看好门诊手术中心的趋势，因其可以充分利用其全产品组合的优势 [54] - 公司对Inari的国际扩张持乐观态度，预计下半年将开始产生重大影响 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手术量保持健康，资本市场需求强劲，医院资产负债表稳健 [19][20] - 医疗业务存在季度波动，但预计第四季度将强劲增长，全年仍将实现双位数增长 [21] - 尽管存在供应链挑战（特别是急症护理业务），医疗业务预计今年仍将实现10%的有机销售额增长 [11][21] - 公司预计将连续第二年实现调整后营业利润率扩张100个基点 [5] - 公司对膝关节业务的持续高增长充满信心，受MEKO采用率和产品创新的推动 [32] - 公司认为其业务具有可持续、持久的高增长特性，并预计未来几年将保持类似表现 [26] 其他重要信息 - 公司将于11月13日举办投资者日，届时将讨论长期战略并更新长期财务目标 [7][85] - Inari业务预计在2025年作为Stryker的一部分实现双位数形式上的销售额增长，销售额约为5.9亿美元（10个月） [7] - Inari的业务整合进展顺利，销售团队正在转换，但去库存的影响预计将持续到第一季度末 [40][41] - Inari的首款动脉血栓产品Artix已推出，市场反馈良好 [75] - 公司与西门子在神经血管机器人领域的合作伙伴关系，目前没有更多细节可披露 [44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于全球手术量、市场健康状况和资本设备方面的观察 [18] - 手术量非常健康，资本市场强劲，医院资产负债表稳健 [19][20] - 医疗业务存在季度波动，但第四季度开局良好，预计将非常强劲，全年保持双位数增长 [21] - 通信业务存在一些安装时间安排问题，但订单量健康 [20] 问题: 关于第三季度到第四季度销售额和利润率跃升的驱动因素，特别是利润率方面 [22] - 第四季度销售额基数更大，公司将继续专注于利润率改善，推动毛利率和SG&A线的提升 [23] - 关税影响更偏下半年，这将抵消第四季度通常看到的更大利润率扩张部分 [23] 问题: 关于如何维持2025年10%有机增长势头以及2026年利润率扩张的考虑 [25] - 公司即将举办投资者日，将分享长期展望，并指出这是连续第四年实现约10%的有机增长，认为业务具有可持续、持久的高增长特性 [26] 问题: 关于并购的重点领域和交易规模是否有变化 [27] - 并购重点没有变化，所有业务都在寻找能够增强其业务的目标，包括邻近市场，公司拥有强劲的资产负债表，可以进行规模更大、能为公司创造价值的交易 [29] 问题: 对骨科市场健康状况的看法，以及如何应对竞争对手业务分拆可能带来的干扰，同时评论本季度出现的价格压力 [31] - 膝关节业务地位优越，增长动力来自无骨水泥技术领先、MEKO的高采用率以及新的膝关节翻修系统，增长势头强劲 [32] - 价格方面，整体机构能够持续推动正价格，医疗外科业务继续看到价格改善，骨科业务价格表现仍高于历史水平 [33][34] 问题: 关于Inari国际业务扩张的时间表 [35] - 目前重点在美国市场，整合和销售团队重建进展良好，国际扩张尚未全面启动，预计下半年将开始产生重大影响 [37][38] 问题: 关于Inari整合过程、销售团队以及增长是否见底，并对一些市场数据发表评论 [40] - 整合进展顺利，已任命Stryker销售负责人，并快速招聘以应对第二季度的人员流失，第三季度表现良好 [41] - 不认为当前是增长低点，预计第四季度和第一季度将保持双位数增长，但去库存影响将持续到第一季度末，之后增长将加速 [41][42] 问题: 关于与西门子在神经血管机器人领域合作的更多细节 [43] - 目前没有更多信息可补充 [44] 问题: 关于骨科业务中"其他"类别强劲表现的驱动因素和可持续性 [45] - 驱动因素包括创纪录的MEKO安装量、业务组合（ outright purchases）以及导航技术产品的强劲表现，但预计不会每个季度都保持如此高的增长率 [45] 问题: 关于医疗业务供应链中断的更多评论，以及第四季度反弹的预期 [46] - 供应链问题预计会持续全年，为了达到全年10%的增长目标，第四季度需要加速增长，10月开局良好 [47] 问题: 关于医疗业务全年10%销售额增长的驱动因素 [49] - 医疗业务是一个庞大且多元化的业务，产品如Lifepak 35在欧洲推出将加速增长，业务整体表现良好，历年都倾向于实现双位数增长 [49][50] 问题: 关于门诊手术中心的竞争动态以及将其他业务引入该渠道的机会 [53] - 公司看好门诊手术中心趋势，因其可以充分利用全产品组合的优势，增长持续高企，越来越多的手术（如全肩关节置换、全踝关节置换）向门诊手术中心转移，这对公司有利 [54] 问题: 关于本季度两笔小型产品收购的细节以及未来是否会有更多类似交易 [57] - 小型补强收购是公司战略的一部分，NP Seal产品是一种无需资本设备的负压伤口治疗方案，可融入现有骨科器械销售团队；球囊产品用于大便失禁，是Sage业务的新领域 [57][58] 问题: 关于第三季度骨科需求是核心市场份额增长还是由于医疗政策不确定性导致的需求提前 [61] - 公司认为这是核心市场份额增长，进入第四季度需求持续强劲，未预见需求提前，骨关节炎疼痛是更大驱动因素，公司增长远快于市场 [62] 问题: 关于医院资本支出预算的反馈，特别是在医疗政策不确定性背景下 [63] - 公司产品是医院的盈利项目，医院需要其资本设备，只要手术量保持强劲，公司在第四季度和2026年都将处于有利地位 [64] - 本季度大型资本设备（如MEKO）需求强劲，且多为直接购买，医院有预算和计划，不太可能取消订单 [65] 问题: 关于在达到疫情前利润率水平后，未来利润率扩张的展望 [68] - 此问题将留待投资者日讨论 [69] 问题: 关于创伤和四肢业务的动态 [71] - 创伤和四肢业务表现非常强劲，肩关节业务表现优异，核心创伤业务因Pangea产品组合增长迅猛，MEKO肩关节应用处于有限推出阶段，预计上半年全面推出 [72] - 足踝业务相对疲软，但有提升空间，总体势头强劲 [73] 问题: 关于Inari的Peerless 2试验进展和结果时间，以及Artix产品推出情况 [75] - Artix是Inari首款动脉血栓产品，市场接受度极高，表现符合或超出预期 [75] - Peerless 2试验结果预计明年才会出炉，明年将提供更多信息 [76] 问题: 关于Guard Medical收购是否意味着公司对更广泛的先进伤口护理市场感兴趣 [77] - 不应过度解读，此次收购更多是针对现有销售点的补强，类似于之前的Zipline产品，目前并非要创建新的伤口护理业务 [77] 问题: 关于未来定价能力的看法，特别是在骨科领域 [79] - 基于业务执行、新合同签订以及产品组合创新，公司相信在所有业务线都拥有一定程度的定价能力，能够持续推动正价格 [80] 问题: 关于投资者日是否会更新长期财务目标，以及当前关税环境对2026年的影响 [84] - 投资者日将更新长期财务目标，包括对利润率的当前看法 [85] - 关税环境仍在变化中，目前预计全年影响约为2亿美元 [85]