核心观点 - 公司2025年第二季度业绩超市场预期但同比下滑 每股收益108 54美元(预期106 20美元) 营收26亿美元(预期25亿美元) 但利润和每股收益同比分别下降10 1%和0 4% [1][2] - 业绩压力主要来自新订单下降11%至5379套 取消率升至17%(上年同期13%) 结算量下降3%至5475套 [5] - 房屋建造毛利率同比下降2 1个百分点至21 5% 税前收入下降14 5%至4 175亿美元 未交付订单价值下降13%至47 5亿美元 [2][6] 财务表现 - 房屋建造业务：营收同比持平26亿美元 但土地成本上升和13亿美元合同土地押金减值拖累毛利率 平均售价上涨3%至465400美元但新订单价格持平458100美元 [5][6] - 抵押贷款业务：放贷额增长2%至15 6亿美元 但税前利润骤降34%至2960万美元 因二级市场竞争加剧导致利差收窄 [7] - 股票回购：当季斥资4 714亿美元回购65834股 流通股降至288万股(上年309万股) [9] 业务运营 - 商业模式：通过三大品牌覆盖首次购房至豪华住宅市场 36个大都会区布局 采用第三方土地协议降低风险 抵押贷款业务渗透率达87% [3][4] - 区域表现：四大区域新订单全线下跌 中大西洋(-16%) 东北(-11%) 中东(-15%) 东南(-4%) 活跃社区数微降至426个 [8][9] - 土地储备：可控地块增至171400块(上年149700块) 显示逆周期扩张策略 [9] 行业趋势与挑战 - 市场需求：购房承受力压力持续 导致定价承压和取消率上升 未交付订单量下降13%至10069套 [5][6][10] - 竞争环境：抵押贷款二级市场条件收紧 影响利润转化 房屋建造成本增速超过售价涨幅 [6][7] - 监管合规：未报告重大合规问题 地理多元化部分抵消区域经济波动 [8] 未来关注点 - 关键指标：新订单增长 未交付订单趋势 抵押贷款业务稳定性 股票回购节奏对现金影响 [11] - 核心挑战：维持房屋建造毛利率 应对需求模式变化 管理土地成本与售价平衡 [6][11]

财务表现 - 2025年第一季度净利润为2.996亿美元 同比下降24% 摊薄每股收益94.83美元 同比下降19% [1] - 合并总收入为24亿美元 同比增长3% 其中住宅建筑业务收入23.5亿美元 同比增长3% [1][3] - 住宅建筑业务税前利润为3.695亿美元 同比下降16% 抵押银行业务税前利润为3250万美元 同比增长12% [3][4] 住宅建筑业务运营 - 新订单量5345套 同比下降12% 平均销售价格44.85万美元 同比下降1% [2] - 结算量5133套 同比增长1% 平均结算价格45.79万美元 同比增长2% [2] - 未交付订单10165套 同比下降9% 订单金额48.4亿美元 同比下降7% [2] - 毛利率为21.9% 同比下降2.6个百分点 主要受地块成本上升和持续负担能力挑战带来的定价压力影响 [3] 抵押银行业务 - 抵押贷款发放总额14.3亿美元 同比增长4% [4] - 贷款捕获率保持86% 与去年同期持平 [14] 税务情况 - 实际税率为25.5% 同比上升9.3个百分点 主要由于股票期权行使带来的超额税收优惠减少 [5] - 所得税费用为1.024亿美元 去年同期为7642万美元 [8] 区域运营表现 - 中大西洋地区新订单1866套 平均价格51.45万美元 东北地区新订单377套 平均价格69.5万美元 [11] - 东南地区结算量1599套 平均价格35.46万美元 同比增长1%但平均价格下降 [13] - 活跃社区总数401个 同比下降26个 其中中大西洋地区减少37个至120个 [14] 资本管理 - 现金及现金等价物21.8亿美元 较去年末下降3.84亿美元 [9] - 库存21.1亿美元 较去年末增加5170万美元 [9] - 本季度回购股票77120股 总成本5834万美元 [15]