核心观点 - 通用磨坊最新财报显示其北美核心业务面临压力 有机净销售额下降1% 调整后营业利润下降20% 利润率受到挤压[1] - 业绩下滑主要反映了宏观经济和消费者行为的普遍趋势 而非公司特有的问题 低收入和中产阶级消费者正转向自有品牌并削减开支[2] - 尽管通胀增速企稳 但消费者因就业市场疲软而保持谨慎 导致公司销量下降 促销活动增加 并面临利润率压力[4] - 本季度业绩确认了这一趋势 股价盘前小幅上涨2% 更多反映了对情况未加速恶化的宽慰 而非对增长的信心[5] 财务表现 - 北美地区营业利润同比下降超过20%[6] - 整体调整后营业利润下降20%[1] - 有机净销售额下降1%[1] 消费者行为与市场趋势 - 低收入和中产阶级消费者每次购物花费减少 减少购买非必需品 更依赖促销和商店自有品牌[6] - 消费者出现K型分化 高收入消费者继续消费 而低收入客户更积极地缩减开支[6] - 后疫情时代“在家就餐”热潮过后 通胀曾迫使品牌提价 但现在消费者感到谨慎[4] 行业与宏观经济背景 - 主要杂货合作伙伴如克罗格也描述了类似的消费降级趋势[6] - 美国经济显示出 renewed momentum 的迹象很少[7] - 有效关税税率处于20世纪30年代以来的最高水平 通胀压力仍然棘手[7] - 美联储在今年三次降息后已表示将谨慎行事[7] - 经济分化日益加剧 美联储主席杰罗姆·鲍威尔也在财报季指出了这一趋势[7]