公司整体业绩 - 第三季度调整后每股收益为3.20美元，超出市场共识预期3.12美元，并高于去年同期2.93美元 [1] - 第三季度净销售额同比下降1.9%至26.9亿美元，未达到28.2亿美元的市场共识预期 [1] - 公司修订2025年全年业绩指引，调整后每股收益预期下调至10.50-11.00美元，此前为11.00美元；全年净销售额预期下调至103-104亿美元，此前为106亿美元 [8] 各业务板块表现 - Access板块销售额同比下降18.6%至11.1亿美元，主要因北美地区销量下降及折扣增加，未达到11.8亿美元的预期；运营利润同比下降43.2%至1.18亿美元，运营利润率为10.6% [2][3] - Vocational板块销售额同比增长18.9%至9.68亿美元，超出9.55亿美元的预期，得益于生产速率提高和定价改善；运营利润同比增长42.3%至1.417亿美元，运营利润率为14.6% [3][4] - Transport板块销售额同比增长8.8%至5.879亿美元，受益于美国邮政服务下一代配送车辆产量提升、国际战术轮式车辆销售额增长及一次性知识产权许可收入；运营利润同比大幅增长226.8%至3660万美元，运营利润率为6.2% [5][6] 财务状况与股东回报 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为2.118亿美元，较2024年12月31日的2.049亿美元有所增加；长期债务增至10.9亿美元，高于2024年底的5.995亿美元 [7] - 公司宣布季度现金股息为每股0.51美元，将于2025年12月1日派发给截至2025年11月17日在册的股东 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为27亿美元，同比下降5300万美元或2%，主要由于高空作业设备板块销售额下降，部分被专业车辆和运输板块销量增长及价格改善所抵消 [14] - 第三季度调整后营业利润为2.74亿美元，同比略有下降，主要反映销量降低；调整后营业利润率为10.2%，与去年基本持平 [14] - 第三季度调整后每股收益为3.20美元，同比增长0.27美元或9.2%，主要得益于经营业绩和税收因素，其中解决多年期美国联邦所得税审计使税收支出减少，对调整后每股收益产生约0.30美元的有利影响 [6][14] - 第三季度自由现金流强劲，达到4.64亿美元，去年同期为2.72亿美元，主要反映营运资本变动，包括客户预付款和库存 [15] - 公司修订2025年全年调整后每股收益指引至10.50美元至11.00美元区间，营收预期约为103亿至104亿美元；现金流指引上调5000万美元至4.5亿至5.5亿美元，反映资本支出减少 [7][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高空作业设备板块：销售额为11亿美元，同比下降2.54亿美元或近19%，反映北美市场状况疲软和折扣增加；调整后营业利润率为11%，保持韧性 [15] - 专业车辆板块：销售额为9.68亿美元，同比增长1.54亿美元或近19%，得益于消防车产量提升和机场产品强劲增长；调整后营业利润率为15.6%，提升近200个基点，主要反映价格成本动态改善 [16] - 运输板块：销售额为5.88亿美元，同比增长4800万美元；邮政车辆收入增长1.14亿美元至1.46亿美元，现占该板块收入约四分之一，环比第二季度增长37%；国防车辆收入同比下降，因国内JLTV项目逐步结束，部分被战术轮式车辆国际销售额和一次性的JLTV相关知识产权许可收入（2500万美元）所抵消；调整后营业利润率为6.2%，去年同期为2.1%，改善主要得益于软件IP许可、新合同定价改善和有利的产品组合，部分被更高的保修成本所抵消 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美高空作业设备市场：需求环境健康，设备利用率保持健康，但客户因关税和经济环境对新增设备采购更为谨慎，导致近期订单疲软 [7][8][81] - 欧洲市场：公司推出创新产品LiftPod，为商业客户提供低空作业解决方案 [10] - 国防市场：获得美国陆军价值8900万美元的现代化PLS A2重型战术卡车订单，并完成JLTV相关技术的一次性知识产权许可 [12][16] - 邮政车辆市场：下一代投递车辆产量持续提升，已累计行驶超过400万英里，但产能爬坡面临挑战 [13][72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取本地化战略应对关税，高空作业设备业务主要在美国本土生产，以最小化关税影响并增强相对于海外竞争对手的竞争力 [47] - 专注于创新和技术，在机场地面支持设备展和AUSA国防会议上展示自动驾驶技术，包括多任务自动驾驶车辆和柔性自主机器人 [7][11] - 通过简化配置（如Build My Pierce产品）提高消防车生产效率，并计划在未来几年减少积压订单 [10][11] - 长期增长目标为到2028年将调整后每股收益翻倍，达到18至22美元 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境动态，包括关税格局和持续高利率，对客户需求产生影响，尤其在高空作业设备板块 [7][19] - 长期需求驱动因素依然健康，如数据中心和基础设施建设项目、低利率、项目延期、设备老化和制造业回流预计将支持建筑活动更广泛的复苏 [8][29] - 团队展现韧性和敏捷性，通过管理成本杠杆和与客户讨论定价以抵消关税影响，预计2026年将提价以跟上投入成本 [9][32][41] - 对高空作业设备市场的长期前景保持乐观，尽管近期存在不确定性 [28][30] 其他重要信息 - 公司回购约666,000股股票，价值9100万美元，使年初至今回购总额达1.59亿美元；过去12个月的回购使调整后每股收益受益0.05美元 [15] - 专业车辆板块季度订单强劲，达到11亿美元，主要由Pierce消防车和AeroTech产品订单推动 [11] - McNeilus Volterra ZSL电动垃圾收集车荣获"2025年田纳西州最酷产品"奖，凸显其在电动化领域的创新 [11] - 保修成本增加主要源于国防板块，与2021年和2022年供应链短缺期间生产的车辆相关，为一次性项目，预计不会持续 [53][54] - 资本支出指引下调5000万美元，反映更严格的支出控制和支出时间安排 [18][76] 问答环节所有提问和回答 问题: 高空作业设备需求展望及2026年框架 - 管理层未提供2026年具体指引，但指出市场长期健康，大型国家租赁客户释放积极信号，商业建设项目开始解冻进入规划阶段，长期需求驱动因素真实存在 [28][29][30] - 关于2026年上半年产量是否会下降，管理层表示目前尚不确定，将待第四季度后提供更清晰指引 [28] 问题: 关税影响及缓解策略 - 2025年全年关税成本影响估计为3000万至4000万美元，大部分在第四季度（2000万至3000万美元）；2026年将产生全年影响，但会通过定价部分抵消 [32] - 缓解策略是多方面的，优先通过供应链谈判、关税工程（如采购、进口方式、分类）最小化对客户的影响，其次才考虑定价 [40][41] 问题: 专业车辆板块利润率展望 - 第四季度隐含增量利润率约为40%，全年指引约为33%；2028年长期指引的年度增量利润率会略低，但该板块持续表现强劲 [42] 问题: 高空作业设备竞争格局和折扣水平 - 公司本地化制造战略有助于管理关税环境，相对于海外竞争对手具有优势；JLG是行业领先品牌，专注于通过创新驱动长期份额 [47][48] - 第三季度整体折扣水平约为3%至4%，认为在当前环境下是合理的；定价行动主要针对2026年而非2025年 [49][59] 问题: 保修成本增加原因 - 保修成本增加是一次性的，与国防板块车辆相关，源于2021-2022年供应链短缺期间使用临时零件生产的产品，问题已解决，预计不会持续 [53][54] 问题: 高空作业设备定价趋势 - 2025年高空作业设备定价环境为负，由于外部需求疲软；2026年随着关税影响，定价环境将有所不同 [59] 问题: 高空作业设备内部分类表现 - 伸缩臂叉装车销售额大幅下降（超40%）主要与卡特彼勒长期协议终止有关；JLB品牌伸缩臂叉装车份额稳定；高空作业平台销售额下降主要受非住宅私人建筑市场疲软影响，但认为是暂时现象 [64] 问题: 联邦政府停摆对消防车业务影响 - 短期内未看到重大影响；若停摆延长，可能对某些政府合同产生连锁反应，但金额不大 [67] 问题: 下一代投递车辆生产挑战及展望 - 生产爬坡面临挑战，因是新工厂、新产品、高度自动化流程；收入增长未达预期步伐，但团队正努力驱动产量提升，目标在2025年底达到全速率生产，并为2026年强劲表现奠定基础 [72][73][75] - 第四季度收入预期下调主要反映该车辆产量预期调整 [18][71] 问题: 高空作业设备客户订单行为及价格谈判 - 订单谨慎表现为较低的订单出货比（第三季度为0.6，属历史正常水平），而非订单取消或交付推迟；设备利用率、二手市场健康是积极信号 [81][82] - 2026年价格谈判尚在早期，具体幅度和生效日期（是否为1月1日）尚未确定；季度折扣率从2%-3%升至3%-4%存在季节性因素 [84] 问题: 高空作业设备第四季度订单展望及专业车辆产品组合 - 第四季度订单不确定性是下调每股收益指引的主要原因，取决于客户第四季度提货量；团队表现稳健，预计市场未来将增长 [90] - 专业车辆板块中，Build My Pierce等标准化产品与完全定制化产品在利润率方面无显著差异 [91] 问题: 国防业务竞争优势及下一代投递车辆生产控制力 - 竞争优势在于技术能力、质量声誉和可靠性，未来侧重于自动驾驶等功能 [98] - 下一代投递车辆生产挑战与ICE或BEV版本无关，是制造工厂正常爬坡过程中的问题，管理层对其达到预期季度收入能力保持信心 [102][107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为27亿美元，同比下降5300万美元或2%，主要由于高空作业设备板块销售额下降，部分被专用车辆和运输车辆板块的销量增长及价格改善所抵消 [14] - 第三季度调整后营业利润为2.74亿美元，同比略有下降，主要反映销量降低 [14] - 第三季度调整后营业利润率为10.2%，与去年基本持平 [5][14] - 第三季度调整后每股收益为3.20美元，同比增长0.27美元或9.2%，主要得益于经营业绩和税收因素，其中一项多年期美国联邦所得税审计的解决使调整后每股收益受益约0.30美元 [5][14] - 第三季度自由现金流强劲，达到4.64亿美元，去年同期为2.72亿美元，主要反映营运资本变动，包括客户预付款和库存 [15] - 公司将2025年全年调整后每股收益指引下调至10.50美元至11.00美元区间，营收指引约为103亿至104亿美元 [6][18] - 现金流展望上调至4.5亿至5.5亿美元，较此前展望增加5000万美元，主要反映资本支出减少 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **高空作业设备板块**：销售额为11亿美元，同比下降2.54亿美元或近19%，调整后营业利润率为11%，反映出北美市场状况疲软和折扣增加 [15][16] - **专用车辆板块**：销售额为9.68亿美元，同比增长1.54亿美元或近19%，调整后营业利润率为15.6%，同比提升近200个基点，主要得益于消防车产量提升和机场产品强劲增长，其中机场产品收入同比增长17% [16] - **运输车辆板块**：销售额增至5.88亿美元，同比增长4800万美元，其中快递车辆收入增长1.14亿美元至1.46亿美元，现约占该板块收入的四分之一，环比第二季度增长37%；国防车辆收入因国内JLTV项目结束而同比下降，但部分被战术轮式车辆国际销售额增长和一笔2500万美元的JLTV相关知识产权许可收入所抵消；该板块营业利润率为6.2%，去年同期为2.1%，改善原因包括软件IP许可、新合同定价改善和有利的产品组合，部分被更高的保修成本所抵消 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过"本地为本地"战略管理关税环境，高空作业设备业务在美国的销售主要依赖美国本土制造，这有助于最小化关税影响 [39] - 公司通过供应链谈判、关税工程（包括采购、进口方式和产品分类）以及最终的价格调整来多管齐下应对关税影响，目标是在2026年提价以跟上投入成本 [9][29][32] - 在专用车辆板块，公司通过推广标准化配置的"Build My Pierce"消防车和库存泵车来提高生产效率、减少交付周期 [10] - 公司专注于技术创新，在国防领域展示多任务自主车辆系列，并已获得美国陆军价值8900万美元的现代化PLS A2自主重型战术卡车订单，突显其技术领先地位 [11][12] - 对于下一代快递车辆，公司正努力克服新工厂和新产品爬产的挑战，目标是在年底前达到全速率生产，以支持2026年的强劲表现 [13][57][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高空作业设备终端市场需求健康，设备利用率和二手市场状况良好，但客户因关税和当前经济环境对近期的新设备采购持谨慎态度，导致资本支出更为审慎 [6][8][65] - 长期来看，数据中心和基础设施的建设活动、较低的利率、被推迟的项目、老旧设备以及制造业回流将成为建筑活动复苏的长期推动力 [8] - 2025年被描述为充满变化的一年，但公司团队展现了强大的专注力和灵活性，对公司实现到2028年将调整后每股收益翻倍至18-22美元的目标充满信心 [19][20] - 尽管近期存在不确定性，但大型国家租赁客户已释放积极信号，非住宅商业建设项目开始进入规划阶段，长期市场前景非常健康 [26][27] 其他重要信息 - 第三季度公司回购了约666,000股股票，价值9100万美元，使年初至今的股票回购总额达到1.59亿美元；过去12个月的回购使调整后每股收益相比2024年第三季度受益0.05美元 [15] - 公司积极参与社区活动，如赞助9/11纪念楼梯攀登活动和举办"Feed the Body, Feed the Soul"活动，体现了企业社会责任 [4] - 公司将在2026年1月的国际消费电子展上展示支持未来机场、工地和社区的技术 [89] 问答环节所有提问和回答 问题: 高空作业设备板块2026年需求前景和产量展望 [24] - 公司尚未提供2026年指引，但指出客户基础庞大且情况各异，大型国家租赁客户已释放积极信号，但近期仍存在犹豫；长期需求驱动因素如大型项目和开始解冻的商业建筑活动是积极信号；预计2026年市场将非常健康，具体指引将在2026年1月提供 [25][26][27] 问题: 关税影响的量化及2026年缓解策略 [28] - 2025年全年关税影响估计在3000万至4000万美元之间，其中第四季度约为2000万至3000万美元；2026年将产生全年影响，但公司计划通过定价调整来应对；缓解策略是多方面的，优先通过供应链谈判和关税工程来最小化对客户的影响，无法完全抵消的部分将通过2026年提价来转嫁 [29][32][33] 问题: 专用车辆板块第四季度增量利润率高达40%是否可持续 [34] - 第四季度的增量利润率约为40%，全年指引约为33%；这主要受产量提升、销量增长以及机场产品强劲销售组合的推动；公司2028年目标中该板块的年化增量利润率会略低一些 [35] 问题: 关税背景下高空作业设备的竞争格局和市场份额机会，以及当期折扣水平 [38] - 公司"本地为本地"的制造布局使其相对于海外竞争对手在应对关税方面具有优势；JLG是行业领导品牌，公司专注于通过创新和客户服务来赢得长期市场份额；第三季度的整体折扣水平在3%至4%之间，在此环境下被认为是合理的；2026年的定价环境将因关税而有所不同 [39][41] 问题: 运输车辆板块保修成本增加的驱动因素及是否是一次性的 [43] - 保修成本增加是一次性的，主要与2021-2022年供应链短缺期间生产的国防车辆有关，公司已进行修复；该问题已解决，预计不会持续 [43][44] 问题: 高空作业设备板块2025年定价趋势 [45][46] - 由于外部需求疲软，2025年高空作业设备板块面临负面的定价环境；随着关税主要在2026年产生影响，预计2026年的定价环境将有所不同 [47] 问题: 高空作业设备中伸缩臂叉装车销售额大幅下降的原因 [50] - 伸缩臂叉装车销售额下降主要源于与卡特彼勒的长期协议终止；JLB品牌的伸缩臂叉装车表现良好，没有丢失市场份额；高空作业设备整体市场下滑是由于非住宅私人建筑活动减少，但被认为是暂时现象 [51] 问题: 联邦政府可能停摆对Pierce消防车业务的影响 [52] - 短期内未看到实质性影响；如果停摆时间延长，某些直接与政府签订的合同（如机场救援消防车产品）可能会受到影响，但金额不大 [53] 问题: 下一代快递车辆生产挑战及全年资本支出指引下调的原因 [56][58] - 下一代快递车辆收入低于预期，生产爬坡面临新工厂和新产品的典型挑战；公司目标仍是在年底前达到全速率生产，为2026年做好准备；资本支出下调反映了更严格的支出控制和部分支出的时间安排 [57][59] 问题: 高空作业设备客户谨慎行为的具体表现（订单取消或推迟）及国家客户与独立客户的差异 [63] - 第三季度订单出货比为0.6，属于历史正常水平；终端市场需求健康，设备利用率和二手市场状况良好；客户的谨慎主要体现在因关税和利率等不确定性而暂缓近期的资本支出，而非订单取消或大规模推迟；国家客户和独立客户均持谨慎态度 [64][65] 问题: 2026年高空作业设备预期提价幅度及谈判时间点 [66] - 讨论2026年定价为时过早；季度折扣水平存在季节性波动 [67] 问题: 高空作业设备第四季度订单活动预期及专用车辆板块产品组合变化对利润率的影响 [70][71] - 每股收益指引下调主要反映第四季度高空作业设备订单（尤其是当季交付的订单）存在不确定性；公司团队在当前环境下表现优异；对于Pierce消防车业务，"Build My Pierce"标准化车型和完全定制化车型的利润率没有显著差异，产量提升将继续推动未来几年业绩 [72][74] 问题: 高空作业设备第四季度订单季节性模式是否改变及订单在国家和独立客户间的分布 [77] - 传统上第四季度订单出货比会更高，但今年由于价格谈判等因素，部分活动可能推迟至1月，目前形势尚不明朗；订单在客户间的分布情况未具体说明 [78] 问题: 国防业务需求趋势及公司在CTT等项目中的竞争优势 [79] - 行业对运输类车辆有需求；公司的差异化优势在于技术能力（如自主功能）、产品质量和可靠性以及强大的服务声誉 [80] 问题: 国防收入下降部分中快递车辆的贡献，以及快递车辆生产爬坡挑战的具体原因和可控性 [81][84] - 国防收入下降全部来自快递车辆部分；生产爬坡挑战与新工厂的自动化流程调试相关，是典型的爬产问题，与车辆动力类型（内燃机或电动）无关；公司对达到预期的季度收入水平有信心；此前指引已包含知识产权许可收入，保修费用是一次性的，影响了营业利润 [82][83][85][87]

公司业绩 - 第一季度调整后每股收益为1.92美元，低于市场预期的2.05美元 [1] - 季度销售额为23.1亿美元，低于预期的24.1亿美元 [1] - 公司首席执行官表示1.92美元的每股收益符合内部约2美元的预期 [2] 业务表现 - 职业车辆板块表现强劲，带动2025年开局良好 [2] - 高空作业平台板块实现两位数利润率 [2] - 下一代配送车辆生产爬坡取得稳步进展 [2] 股价变动 - 财报公布后股价上涨3.8%至86.96美元 [3] 分析师评级调整 - Baird将目标价从163美元下调至135美元，维持"跑赢大盘"评级 [8] - Truist证券将目标价从94美元下调至93美元，维持"持有"评级 [8] - 摩根大通将目标价从100美元下调至92美元，维持"中性"评级 [8]