涉及的行业或公司 * 全球石油与天然气行业 [1] * 国际能源署 [1] * 瑞银全球研究部 [5] 核心观点和论据 * **全球能源需求增长动力**：未来十年，大部分增量能源需求增长将来自中国以外的新兴市场，主要驱动力包括汽车保有量增加、塑料生产、空调普及和数据中心的快速建设 [2] * **电力需求加速与能源结构转型**：全球电力需求正在加速，其中低碳发电（尤其是太阳能光伏）的扩张速度快于电力需求，特别是在亚洲地区，可再生能源（以太阳能光伏为首）快速扩张，核电重获发展势头，天然气使用量增加，煤炭预计在2030年达峰后开始下降 [2] * **道路交通领域石油需求路径分化**：在现行政策情景下，石油需求将持续增长至2050年，而在既定政策情景下，需求将在2030年左右趋于平稳，这比去年的预测要晚，分歧主要源于中国以外的交通部门，既定政策情景假设了更高的全球电动汽车普及率（到2040年为55%）和更好的燃油效率 [3] * **天然气需求的不确定性**：与去年相比，主要变化围绕天然气和煤炭的动态，而非石油，这反映了电力部门政策的转变，全球天然气需求在既定政策情景下将在2030年后达峰，但部分东南亚市场可能不会达峰，需求不确定性主要与电力部门有关，特别是煤改气与直接采用可再生能源的程度对比，预计供应过剩的液化天然气市场将降低价格，刺激亚洲需求 [4] * **投资风险**：投资论点相关的风险包括石油和天然气价格波动、全球炼油、营销和化工业务的利润率，以及与油气业务相关的常规勘探风险 [6] 其他重要内容 * **专家来源**：观点来自国际能源署需求部门负责人兼《世界能源展望》系列主要作者Stéphanie Bouckaert [1] * **模型框架更新**：建模框架整合了每年修订的宏观经济因素，如经济增长、人口统计和政策设置 [4] * **电动汽车普及率的关键假设**：国际能源署每年更新关键成本组成部分以捕捉电动汽车价格的下降趋势，以及其他输入因素，如插电式混合动力车和报废率 [3] * **欧盟内燃机禁令的影响**：国际能源署根据当前欧盟政策假设了2035年的欧盟内燃机禁令，若将禁令推迟至2040年将对两种情景产生影响 [3] * **可再生能源扩张的挑战**：可再生能源的兴起凸显了对可调度容量和增强电力系统灵活性的需求 [2] * **报告性质与免责声明**：报告由瑞银伦敦分行编制，包含分析师认证、风险披露及大量法律与监管免责声明，强调报告仅供参考，不构成投资建议，并提示了潜在的利益冲突 [5][7][8][9][18][19][20][26][27][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75]

涉及的行业与公司 * 行业：美国公用事业与清洁能源、可再生能源与电力行业、数据中心驱动的电力需求市场[1][2] * 公司：杰富瑞（Jefferies）及其研究团队，Rystad Energy（作为专家信息来源）[2][6] 核心观点与论据 * **数据中心对当前电力负荷和零售电价的影响有限**：专家认为，迄今为止数据中心对美国电力负荷和零售电价的影响相对有限[1][3] * **当前电力需求增长的主要驱动力是二叠纪盆地电气化**：二叠纪盆地的电力负荷已从2021年11月的大约4吉瓦（c.4GW）增长至2025年的超过7吉瓦（>7GW）[3] * **数据中心需求增长将在2025年后加速**：研究显示，数据中心容量将在2025年后更显著地攀升，从而对电力负荷和潜在的零售电价产生更明显的影响[1][3] * **需要“全方位”方法应对负荷增长**：专家认为，需要采用“全方位”方法来应对数据中心容量增长、平衡可负担性与电网限制、激励投资等多方面问题[1][5] * **所有能源资源预计都将增长**：市场可能看到所有资源（不仅仅是可再生能源/天然气）的普遍增长，市场将优先利用当前可用的、成本更低的电力解决方案[5] * **现有核能/燃气联合循环机组提供最便宜的增量电力**：在现有资源中，核能和燃气联合循环机组提供最便宜的增量电力，而可再生能源与天然气发电相比具有成本竞争力[5] * **可负担性是关键问题**：在追求负荷增长的同时，可负担性是美国电力市场需要解决的一个关键问题[5] * **可再生能源具有成本优势但存在障碍**：虽然风能/太阳能在单位发电成本上更具效益，但其间歇性和相对缺乏稳定电力供应，使得数据中心依赖可再生能源供电的吸引力较低[9] * **稳定电力供应更受数据中心青睐**：对于数据中心供电，天然气/核能/地热能更具吸引力[9] * **太阳能当前经济风险低**：专家强调，太阳能当前的经济风险较低，目前市场的显著增长是由购电协议需求驱动，而非直接供应给数据中心[9] * **电网扩容与互联改革是下一阶段关键**：专家认为，数据中心增长的下一阶段将是电网容量增加和电网互联改革（例如在PJM等地的发展），以适应数据中心需求，这将进一步使可再生能源在美国数据中心增长中扮演更核心的角色[9] 其他重要内容 * **专家来源**：观点基于杰富瑞在2025年12月4日主持的与Rystad Energy美国新能源研究主管Marina Domingues的电话会议[2] * **研究依据**：报告中引用了Rystad Energy的图表数据，包括美国数据中心需求预测（2020-2035年）和各技术平准化度电成本范围[3][4][5][8] * **行业动态引用**：专家提及一位超大规模数据中心运营商代表曾表示，其使命是“寻找每一个可用的电子”，满足电力需求包括直接从电网采购[9] * **报告属性**：该文件是一份由杰富瑞研究团队于2025年12月9日发布的研究报告纪要，包含分析师认证、评级说明、风险披露等标准内容[6][7][11][16][21][23]

行业核心观点 - 人工智能的崛起正在引发一场能源超级周期 标志着美国数十年电力需求相对平稳时代的结束 其影响堪比工业革命 [1] - 数据中心电力需求预计到2030年将增长160% 届时其耗电量可能与当今日本的总用电量相当 [2] - AI模型需要全天候不间断运行 仅靠间歇性的可再生能源无法满足 这推动了核能复兴和天然气基础设施的大规模复苏 [2] 核能运营商 - **Constellation Energy (CEG)**: 美国最大的核能舰队所有者 提供全天候无碳能源 与微软签署了支持重启三哩岛1号机组的里程碑式供电协议 并计划以约266亿美元收购Calpine以增加庞大的天然气发电资产 [5] - **NextEra Energy (NEE)**: 全球最大的风能和太阳能生产商 正积极进军核能领域 与Alphabet合作重启爱荷华州的Duane Arnold核电站 该615兆瓦反应堆目标在2029年前上线 大部分产出将用于谷歌数据中心 [7] - **Vistra (VST)**: 结合大型核能舰队与高效天然气发电 拥有Comanche Peak核电站 并正与超大规模公司积极讨论在其核能与天然气电厂旁共建数据中心及潜在长期供应协议 [10] 受监管公用事业公司 - **Southern Company (SO)**: 其主要市场佐治亚州已成为美国南部数据中心增长的中心 拥有超过50吉瓦的潜在大型负荷增长管道 其中约40吉瓦集中在佐治亚州 且大部分与数据中心相关 [8] - **Dominion Energy (D)**: 服务全球约70%互联网流量流经的北弗吉尼亚地区 正在洽谈约40至47吉瓦的新数据中心容量合同 预计其服务区域的峰值电力负荷将在未来十年急剧上升 [9] - **Entergy (ETR)**: 墨西哥湾沿岸地区的主导公用事业公司 拥有7至12吉瓦的数据中心项目管道 并已与亚马逊、Alphabet和Meta Platforms达成协议 [12] 天然气基础设施 - **Williams Companies (WMB)**: 控制美国30%的天然气流量 正战略性地为数据中心开发表后和同址天然气发电 旨在缓解当地电网瓶颈并保证电力供应 [13] - **Kinder Morgan (KMI)**: 标普500指数中最大的能源基础设施公司之一 其管道输送美国约40%的天然气 其网络对于供应公用事业公司快速建设的燃气发电厂至关重要 [14] 设备制造商与供应商 - **GE Vernova (GEV)**: 为能源转型提供涡轮机和发电机 无论是风能、天然气还是核能 其燃气涡轮机订单激增 明确涉及为AI和数据中心供电的数十亿瓦级交易 [15] - **Cameco (CCJ)**: 西方世界首屈一指的铀供应商 随着微软、Alphabet和亚马逊都签署重启或建造核反应堆的协议 这些承诺显著增加了长期铀需求上升的可能性 公司还拥有实际建造核反应堆的西屋公司49%的股份 [16]

行业整体表现与展望 - 公用事业板块在2024年表现稳健 其中一只最大的公用事业ETF——State Street Utilities Select Sector ETF年内上涨近10% 许多个股表现更为强劲[1] - 受人工智能数据中心电力需求持续激增推动 公用事业股在2026年可能表现更佳[1] - 公用事业股在2024年已出现反弹 主要受AI数据中心电力需求预期激增推动[15] Constellation Energy (CEG) - 公司股价在2024年大幅上涨近50% 主要催化剂是过去一年核能需求的复苏[3] - 2024年底 公司与微软签署为期20年的电力购买协议 重启闲置的三哩岛1号机组 微软将从2028年该设施重新上线时购买其100%的电力以支持其数据中心运营[4] - 随后公司与Meta Platforms签署为期20年的协议 从2027年中开始购买克林顿清洁能源中心生产的所有电力 避免了该设施的过早关闭[4] - 公司市值达1120亿美元 年度股价区间为161.35美元至412.70美元[6] - 2024年早些时候 公司同意以266亿美元收购Calpine 该转型交易将把公司的核心核能资产与Calpine领先的天然气和地热资产相结合[6] - 合并预计在2026年初完成 将在明年带来显著的盈利提升 并增强公司利用未来电力需求增长的能力 公司预计到2028年盈利将以超过10%的年增长率增长[6] Dominion Energy (D) - 公司过去一年表现落后于公用事业同行 仅上涨约6%[7] - 公司拥有Dominion Energy Virginia 这是弗吉尼亚州一家领先的电力公司 而该州是数据中心的热点地区 北弗吉尼亚州是世界上最大的数据中心市场 占全球运营容量的13%和美洲容量的25%[9] - 当前预测显示 主要由数据中心驱动 该州的电力需求可能在未来十年内翻倍[9] - 公司正大力投资以利用该州即将到来的电力需求激增 目前计划到2029年在其业务中投资500亿美元 其中大部分资金指定用于弗吉尼亚州[10] - 投资包括其庞大的Coastal Virginia Offshore Wind海上风电项目的资本支出 该项目预计明年开始发电[10] - 这些重大投资应能支持每股收益到本年代末实现5%至7%的年增长 这对公用事业公司而言是一个强劲的增长率[10] NextEra Energy (NEE) - 公司过去一年股价上涨近11%[11] - 公司市值达1730亿美元 年度股价区间为61.72美元至87.53美元[12] - 公司正大力投资以支持佛罗里达州不断增长的经济 包括利用其丰富的阳光资源建设最大的公用事业所属太阳能平台[13] - 公司继续开发清洁电力基础设施以支持全国激增的电力需求 拥有庞大且不断增长的可再生能源项目储备 预计将在未来几年完成[13] - 这些投资使公司有望在2027年之前实现6%至8%年度目标区间的高端或接近高端的盈利增长[14] - 公司计划至少到明年将股息以约10%的年率增长[14] - 公司最近加入了核能复兴行列 与谷歌签署了一份为期25年的电力协议 以支持其Duane Arnold能源中心重启 预计该中心将在2029年第一季度重新上线[14] 总结 - Constellation Energy、Dominion Energy和NextEra Energy是最有能力利用AI数据中心电力需求激增这一大趋势的公用事业公司之一 这可能使它们在2026年继续飙升[15]

文章核心观点 - 特朗普政府宣布启动名为“创世纪任务”的联邦计划 旨在加速人工智能发展 该计划对美国能源电网具有重大影响 [1] - 人工智能发展消耗大量能源 数据中心电力消耗已成为日益突出的问题 美国能源主导地位是该计划的关键支柱 [2] - 在美国迈向全球人工智能领导者的过程中 有五家能源公司可能获得巨大的增长机会 [3] 相关公司分析 Constellation Energy (CEG) - 美国最大的清洁能源生产商之一 发电容量超过32,400兆瓦 为约2000万家庭和企业供电 [4] - 美国最大的核电站运营商 “创世纪任务”特别提及核能 [4] - 已获得美国能源部10亿美元贷款 用于重启其关闭的三哩岛核反应堆 为微软数据中心供电 [6] - 当前股价361.26美元 市值1130亿美元 日均成交量260万 [5][6] NextEra Energy (NEE) - 运营美国最大的电力公司佛罗里达电力和照明公司 是可再生能源发电和存储领域的全球领导者 [7] - 总发电容量为33,410兆瓦 涵盖核能、天然气、风能、太阳能和电池存储 [7] - 计划在2028年前投资750亿美元用于发电和输电基础设施 以满足数据中心带来的高需求 [8] - 已实现连续30年年度股息增长 [8] Dominion Energy (D) - 美国最大的海上风能和太阳能生产商之一 在弗吉尼亚州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州运营公用事业业务 [9] - 据报告正与数据中心公司进行合同谈判 总电力需求达47,000兆瓦 [11] - 当前股价60.03美元 市值510亿美元 日均成交量500万 [10][11] EQT Corporation (EQT) - 美国领先的天然气公司 主要在马塞勒斯地层运营 业务涵盖勘探和中游活动 [12] - 美国能源信息管理局预测 美国天然气产量和需求将创历史新高 这一趋势将持续到明年 [13] - 天然气长期盈亏平衡价格目标为每百万英热单位2.00美元 [13] GE Vernova (GEV) - 独立的能源巨头 专门从事风能、天然气和核能发电设备以及相关服务 [14] - 客户群发电量约占全球电力的四分之一 [14] - 当前股价601.97美元 市值1630亿美元 日均成交量300万 [15][16] - 拥有专门的电气化业务部门 其涡轮机和反应堆专业知识有望在未来十年创造众多机会 [16]

核心观点 - 公司通过系统性投资基础设施升级以提升服务可靠性，并大力扩展核能与可再生能源组合，使其成为电力公用事业行业中坚实的投资选择 [1] 增长前景与盈利表现 - 2025年每股收益（EPS）的共识预期在过去60天内上调0.60%至4.99美元 [3] - 2025年收入共识预期为88.5亿美元，较2024年报告数据增长16.15% [3] - 长期（三至五年）盈利增长率为8.01% [3] - 在过去四个季度中，盈利三次超出预期，一次未达预期，平均超出幅度为0.22% [3] - 公司净资产收益率（ROE）为10.92%，高于行业平均水平的9.95% [11] 资本开支与投资计划 - 公司计划在2025-2029年间投资高达263亿美元以加强现有运营 [1] - 受数据中心行业繁荣以及人工智能和云计算需求增长推动，公司已通过签署建设协议确保了约3吉瓦（GW）容量的电力供应合同 [5] 可再生能源与核能扩张 - 公司正大力投资清洁能源基础设施，包括风能和太阳能项目，以提升零排放发电能力 [6] - 公司已向密苏里公共服务委员会提议建设250兆瓦（MW）的Reform可再生能源中心 [6] - 目标到2030年增加2,700兆瓦的可再生能源发电容量，到2035年增加4,200兆瓦，预计到2030年投资约60亿美元，到2035年投资约90亿美元 [7] - 计划到2030年安装1,000兆瓦的电池储能，到2035年安装1,400兆瓦，预计到2030年投资约15亿美元，到2035年投资约20亿美元 [7] - 公司计划将其现有核设施Callaway能源中心的运营许可延长至2044年以后，其首选资源计划预计到2040年增加约1,500兆瓦的新核能容量 [8] 股东回报 - 公司通过稳定支付股息增加股东价值，当前季度股息为每股71美分，年化股息为2.84美元 [4] - 公司当前股息收益率为2.71%，优于Zacks S&P 500综合指数1.11%的平均水平 [4] 偿债能力 - 截至2025年第三季度末，公司的利息保障倍数（TIE）为3.0，该比率反映了公司运营收益覆盖利息支付的能力 [12] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨13.73%，但落后于行业20.2%的涨幅 [13]

政府贷款与项目重启 - 特朗普政府向Constellation Energy Corp提供10亿美元贷款以重启核反应堆 [1] - 该核反应堆位于宾夕法尼亚州一座前身为三哩岛的工厂 [1]

投资评级与目标价 - Wedbush重申对Oklo Inc的“跑赢大盘”评级和150美元目标价 [1] - Oklo公司被纳入Wedbush的“IVES AI 30”名单 [2] 行业趋势与驱动力 - 人工智能数据中心快速扩张导致对核能的需求激增 [1] - 全球AI基础设施建设正在创造前所未有的能源需求 [1] - 到2030年，计算能力需求预计将增长十倍 [1] - 全球核能建设正在加速 [2] 公司定位与发展前景 - Oklo公司处于有利地位，将从核能需求激增中受益 [1] - 公司正在为核能在未来十年内成为主流能源奠定基础 [1] - Oklo公司是核能加速发展趋势中的关键受益者 [2]

文章核心观点 - 主题投资是使投资组合与新兴趋势同步的有效方式 长期和短期主题共同影响经济扩张和市场转变中的领先公司 [7] - 核能投资主题代表了参与铀矿开采、核反应堆建设与维护、核能发电以及提供关键技术服务的公司 [2] - Vistra (VST) 作为核能主题筛选出的公司案例 其股票在2025年表现强劲 并且公司持续增加股东回报 [1][4][5][8] 核能行业分析 - 核能处于全球推动低碳、绿色和更具韧性能源未来的前沿 提供可靠、稳定的电力来源 其运行能力接近满负荷且为零排放 [2][3] - 在能源需求上升和地缘政治紧张的背景下 核能的独特优势使其成为重要的解决方案 [3] - 人工智能等领域的需求预计将保持该行业的热度 [8] Vistra (VST) 公司分析 - Vistra安全运营着一个可靠的、高效的发电资产组合 包括天然气、核能、煤炭、太阳能和电池储能设施 [4] - 公司股票在2025年表现火热 价格上涨30% 表现优于标普500指数 [4] - 公司在2025年宣布增加季度分红 延续了多年提高分红的趋势 其五年年化股息增长率为12% 派息比率可持续地维持在收益的21% [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益为2.97美元，调整后运营每股收益为3.04美元，较去年同期高出0.30美元 [6][19] - 核电机组容量因子达到96.8%，比行业平均水平高出约4%，相当于全年多出一台反应堆的发电量 [22] - 可再生能源捕获率为96.8%，电力调度匹配率为95.5% [22] - 全年独立调整后运营每股收益指引范围收窄至905-945美元 [24] - 由于股票表现强劲（年内涨幅超50%），股票薪酬相关的运营和维护费用（O&M）产生了不利影响，抵消了今年大部分毛利增长 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核能业务表现优异，夏季实现近乎完美的可靠性 [5] - 天然气和可再生能源发电机组在调度时表现良好 [5] - 商业和零售团队表现突出，销售利润率高于长期预测平均值和年初预期 [23] - 电力和天然气续约率保持强劲，商业和工业（CNI）天然气续约率季度下降主要因失去一个大型低利润客户，属正常业务波动 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 在PJM容量拍卖后，公司获得了更高的容量收入，非受保护机组几乎完全受益于更高的容量价格 [20] - 与去年同期相比，生产税抵免（PTC）收入和中部及纽约的零排放信用（ZEC）价格有所降低 [21] - 伊利诺伊州的ZEC收入全年总量与去年大致相同，但入账时间分布不同 [22] - 电力市场近期出现反弹，远期年份表现更强，热耗率和火花差扩大，主要受数据增长和普遍负荷增长推动 [64][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于与超大规模客户完成数据经济领域的交易，目前主要进行表前交易，互联进程是关键制约因素 [7][8][38] - 与马里兰州及其他利益相关方就Conowingo大坝未来50年运营达成里程碑协议 [10] - 收购Calpine的交易预计在第四季度完成，司法部（DOJ）是最后待批准机构 [11] - 公司拥有宝贵的核电站址资产，具备发展下一代核能的独特优势 [15] - 响应马里兰州的需求，提供高达800兆瓦电池储能和超过700兆瓦低碳天然气发电的选项 [16] - 通过重启Crane清洁能源中心、Conowingo大坝重新许可、Byron和Braidwood核电站增容等项目增加发电能力 [17] - 与客户合作开发约1000兆瓦的人工智能驱动需求响应容量，目标今年签约500兆瓦，明年再签约500兆瓦 [17] - 已确定在现有站址（包括Calvert Cliffs）进行额外900兆瓦增容的机会 [17] - 资本配置策略保持不变，包括维持强劲资产负债表、目标至少10%年度股息增长、追求满足两位数无杠杆回报门槛的增长机会、执行剩余6亿美元股票回购计划 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据经济市场热度空前，客户变得更加成熟和激进，深刻理解定价、期限、会计和互联流程 [7][8] - 政府对大型负荷接入电网进行改革表示支持，期待联邦能源管理委员会（FERC）快速行动 [9] - 核能支持度达到历史新高，近四分之三公众支持核能，九成支持延长现有核电站许可，三分之二支持在美国建设更多核电站 [11][12] - 近期政府和企业宣布多项支持核能发展的举措，包括公私合作伙伴关系、贸易协议和电站重启 [12][13] - 各州通过ZEC等项目确保清洁可靠核能持续受益 [14] - 电力需求整体增长，现有发电机组已准备好满足需求，公司土地为参与未来发展提供良机 [31][32] - 通胀推高PTC底价，进一步强化核电机组经济性 [31] - 对完成数据经济交易、与Calpine合并后创造价值充满信心 [30] 其他重要信息 - 公司更新并扩大了信贷额度，交易完成后将拥有140亿美元的流动性 [27] - 计划在明年2月第四季度财报电话会议前后提供合并后公司的指引和建模工具 [25] - 关于Calpine交易的初步预期基于与当前相似的远期电力价格和价差，协同效应并非该交易主要价值驱动因素 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于超大规模客户交易的进展和结构 [36] - 公司目前专注于表前交易，互联进程是制约因素，预计交易将在下次季度财报电话会议前完成 [38][39] - 天然气交易面临能否满足客户长期可持续性目标以及长期气价和碳合规成本不确定性的挑战，核能报价具有竞争力且稳定 [41][42][43] - 新建核能定价尚未完全确定，公司现有核能更具经济性且立即可用 [44] 问题: 关于Calpine资产出售进程的延迟传闻 [48] - 启动资产出售流程是因不确定剥离所需资产的时间，现对获得合理时间更有信心，希望精准定位待剥离资产，目前市场对资产出售支持度高，无需匆忙 [49][51] 问题: 关于新进入者与交易执行时间长的矛盾及公司捕获客户的信心 [52] - 新发电投资反映了增长周期的持久性，数据经济资本部署巨大，需要各方共同努力，客户兴趣和交易谈判规模远超以往，公司提供立即可用且可扩展的独特产品 [53][54] 问题: 关于三哩岛核电站的进展 [59] - 进展顺利，已完成多项关键事项，工厂状况良好，未出现预期外的新挑战 [60][61] 问题: 关于近期能源价格上涨的影响 [62] - 能源价格上涨对公司定价预期和待出售资产的环境均有利 [63] - 短期气价反弹带动近期月份电价上涨，但远期年份电价上涨更持久强劲，主要受数据增长和负荷增长现实推动，供应需求基本面仍然偏紧 [64][65][66] 问题: 关于马里兰州天然气发电容量的具体来源和可用性 [72] - 该容量来自中西部和新英格兰地区现有、使用极少的资产，可相对快速搬迁至马里兰州，机组性能先进，已进行翻新准备 [73] 问题: 关于联邦政府公告后对新核能建设的看法和条件 [73] - 推进新核能需要持久的购电协议（PPA）、明确的具有可建设性的定价、优秀的合作伙伴，公司站址价值是"秘密武器"，目标是通过土地和运营服务协议获取部分产出，仍需关注具体细节和成本承诺，态度谨慎但信心日增 [74][75][76] 问题: 关于需求响应工作的进展和数据中心灵活性 [82] - 数据中心在技术上有使用备用发电和灵活计算的潜力，但难以完全调节全部输出，公司探索利用AI吸引其他客户在高峰时段提供 relief，通过商业协议扮演中间人角色 [83][84] - 公司与Grid Beyond合作，看到工业客户对参与需求响应产品的兴趣，提供更长期限和底价保障，管道强劲，目标在未来几次容量拍卖前实现约1000兆瓦，这种需求响应在容量价值上相当于一个新核电机组 [85][86][87][88] 问题: 关于PJM零售利润率竞争情况 [89] - 零售利润率处于一直讨论范围的高端，批发拍卖有新参与者进入，竞争略有加剧，但利润率仍高于历史平均水平，可持续性相关产品利润率往往更高 [90] 问题: 关于面对"自备发电"趋势，公司能否为大量机组签订长期合同的担忧 [95] - 需求响应产品、备用燃气轮机、机组增容、延长许可等都是应对策略，政策制定者理解延长许可的价值，目前自愿性"自备发电"在相关州不是问题，公司推进交易未受影响 [96][97][98] 问题: 关于其他公司宣布的交易质量与公司交易的比较 [99] - 市场上可能存在多种合同形式，但公司认为其产品在竞争力上超越空间内几乎所有其他机会 [100] 问题: 关于在数据经济需求下，公司愿意将多少发电资产锁定于长期PPA versus 留给常规市场 [104] - 目前仍有空间执行长期交易，尚未达到需要放缓或大幅提高定价以反映稀缺价值的阶段，继续执行此类交易符合公司、客户和国家利益 [105][106][107] 问题: 关于机组增容的机会规模和三哩岛互联进展 [111] - 已确定约900-1000兆瓦的增容机会，主要位于LaSalle、Limerick和Calvert Cliffs，工程工作已完成，经济性具吸引力 [113] - Limerick地区需求增长，新增兆瓦互联预计较容易，但未具体评论客户互联数据中心事宜 [114][115] - 增容经济性远优于新建核能，因其不增加人员和大部分O&M成本，新建核能的O&M部分是评估其竞争力时需仔细理解的重要因素 [116][117][118]