公司公告与日程 - 公司将于2026年2月19日（周四）纽约证券交易所收盘后发布2025年第四季度财报及船队状态报告 [1] - 公司将于2026年2月20日（周五）美国东部时间上午9点（中欧时间下午3点）举行电话会议 参会者需提前约15分钟拨打电话+1 785-424-1619并输入会议代码788952 [2] - 电话会议可通过公司官网www.deepwater.com的“投资者-新闻-网络直播”栏目收听 录音回放将于2026年2月20日美国东部时间中午12点后提供 可通过电话+1 402-220-6068（密码788952）或公司官网获取 录音存档约30天 [3] 公司业务与船队概况 - 公司是领先的国际海上油气井承包钻井服务提供商 专注于全球海上钻井业务中技术难度高的领域 特别是超深水和恶劣环境钻井服务 并运营全球规格最高的浮式海上钻井船队 [4] - 公司拥有或部分拥有并运营一支由27艘移动式海上钻井装置组成的船队 包括20艘超深水钻井船和7艘恶劣环境钻井船 [5]

交易事件概述 - Hara Capital LLC在第四季度新建仓Noble Corporation 购入173,597股 [2][3] - 该笔持仓在季度末价值为490万美元 [6][7] - 此次建仓是Hara Capital的新头寸 前一季度并未持有任何Noble公司股份 [10] 持仓影响分析 - 该笔持仓占Hara Capital可报告的13F管理资产（1.7974亿美元）的2.7% [7][8] - 持仓价值490万美元 使其成为该公司第六大股票持仓 [10] - Hara Capital的主要持仓包括PBF（1620万美元 占AUM 9.0%）和VAL（850万美元 占AUM 4.7%）等 [8] 公司业务与财务概况 - Noble Corporation是一家为全球石油天然气行业提供服务的海上钻井承包商 [2][9] - 公司通过租赁钻井平台及相关服务 以合同形式为油气勘探生产公司创收 [11] - 过去十二个月（TTM）营收为34亿美元 净利润为2.267亿美元 [5] - 公司股息收益率为6.1% [5] - 截至1月14日 公司股价为32.58美元 [8]

公司股价表现 - 过去六个月，Transocean Ltd. (RIG) 的股价上涨了43.4%，表现优于石油和天然气钻井子行业14.5%的涨幅以及更广泛的石油和能源板块3.6%的涨幅 [1] - 与同行相比，Precision Drilling Corporation (PDS) 和 Patterson-UTI Energy, Inc. (PTEN) 的涨幅分别为36.1%和1.5%，而 Nabors Industries Ltd. (NBR) 则以77.2%的显著涨幅跑赢 [1] 公司业务与市场地位 - Transocean 是一家为石油和天然气公司提供海上合同钻井服务的全球领先供应商，专注于技术难度高的深水和恶劣环境钻井 [3] - 管理层预计，到2026年底，超深水钻井平台利用率将超过90%，到2027年将接近100%，更高的利用率历史上支持更强的定价能力 [9] - 通过淘汰老旧、竞争力较低的钻井平台，公司专注于高规格资产，使供应与需求保持一致，支持更健康的行业动态和运营利润率 [9] 财务状况与去杠杆化 - Transocean 相较于计划到期债务减少了约12亿美元的总债务，显著改善了其资产负债表 [5] - 在2025年第三季度，RIG报告的债务与资本化比率为37.5%，而其同行 Nabors Industries 报告的比率为71.4% [5] - 尽管如此，到2025年底，Transocean 的债务仍将高达约59亿美元 [10] 订单与收入能见度 - 公司预计2026年合同钻井收入在38亿至39.5亿美元之间，其中约89%已通过固定合同获得保障，这提供了强劲的盈利能见度 [6] - 2025年12月8日，Transocean 在澳大利亚为 Deepwater Skyros 获得了一份六口井的合同，将为其积压订单增加约1.3亿美元 [6] - 2026年1月5日，公司获得了一份钻井平台合同和延期合同，为积压订单增加了1.68亿美元，涉及 BP 在巴西授予 Deepwater Mykonos 的合同以及在挪威为 Enabler 行使的新选择权 [6] 盈利预期与同行比较 - Zacks 对 RIG 2025年每股收益的一致预期为0.05美元，表明同比增长119.2% [12] - 在过去60天内，该预期被向上修正了150% [12] - 相比之下，Zacks 对 Precision Drilling 和 Patterson-UTI 2025年每股收益的一致预期分别表明下降27.5%和537.5%，而 Nabors Industries 的预期则显示增长136.7% [13] 面临的挑战与风险 - 尽管近期有所减少，但绝对债务水平仍然很高，如果海上活动减弱或成本意外上升，将使股权持有人面临财务风险 [10] - 管理层承认竞争性定价，特别是对于低规格钻井平台，任何日费率的长期疲软都可能延迟利润扩张，即使利用率有所提高 [10] - 客户资本纪律与油价趋势紧密相关，管理层指出由于宏观不确定性，近期需求被推迟，如果能源价格走弱，这种情况可能会持续 [11] - 海上钻井业务需要持续的维护和资本支出，即使现金流改善，公司也必须持续投资以保持其船队竞争力，这在较弱的市场中限制了自由现金流的上升空间 [11]

核心观点 - 公司宣布获得一份新合同及一份合同延期 涉及两座钻井平台 预计将为公司带来总计约1.68亿美元的确定合同积压收入 [1] 新合同详情 - **Deepwater Mykonos平台**：在巴西获得来自bp的合同 预计作业302天 计划于2026年第三季度开始 预计贡献约1.2亿美元的合同积压收入 此金额不包含附加服务及动复员补偿 [2] - **Transocean Enabler平台**：在挪威获得三份单井作业期权行使 新增105天作业 将直接延续该平台当前作业 预计贡献约4800万美元的合同积压收入 该平台作业已排期至2027年9月 [3] 公司业务与船队概况 - 公司是领先的国际海上油气井合约钻井服务提供商 专注于技术需求高的全球海上钻井业务领域 特别是超深水和恶劣环境钻井服务 运营着全球规格最高的浮式海上钻井船队 [4] - 公司拥有或部分拥有并运营一支由27座移动海上钻井装置组成的船队 包括20座超深水浮式钻井装置和7座恶劣环境浮式钻井装置 [5]

公司高管交易 - 公司执行副总裁兼首席商务官 Roderick Mackenzie 于2025年10月31日在公开市场出售了53,769股公司股票，交易价值为207,548美元，此举使其直接持股归零 [1] - 此次出售约占其直接持股的18%，交易后其直接持股为247,072股，价值953,898美元 [1][2] - 此次交易是管理层长期策略的一部分，自2025年3月持有468,204股以来，该高管已进行多批次减持，并在12月初再次出售35,000股，使其当前持股降至212,072股，价值954,324美元 [7] 公司财务与运营表现 - 截至2025年11月4日，公司股价为3.90美元，市值为49.3亿美元，过去12个月营收为38.7亿美元，一年股价变动为-11.6% [3] - 公司于2025年10月29日公布第三季度财报，调整后净利润为6,200万美元，摊薄后每股收益为0.06美元 [8] - 得益于钻井平台利用率和收入效率的提升，公司季度钻井收入实现环比增长，同时降低了运营和维护费用，并改善了利息收入 [8] - 公司近期获得一份在澳大利亚的六口井钻井合同，价值1.3亿美元 [9] 公司业务概况 - 公司是全球领先的离岸钻井承包商，专注于超深水和恶劣环境作业，为全球综合能源公司、国家石油公司及独立油气生产商提供服务 [4] - 公司通过将其钻井平台、设备和人员承包给能源公司来产生收入 [5] 股票市场表现 - 截至2025年11月4日，公司股票一年总回报率为-11.56% [2] - 公司股价表现逊于标普1500能源板块指数，该指数年内表现基本持平，而公司回报率为-11% [9] - 当前股价为4.46美元，市值为50亿美元，52周价格区间为1.97美元至4.55美元 [7]

核心观点 - 公司获得一份在澳大利亚的六口井钻井合同 预计将为公司带来约1.3亿美元的收入并增加同等规模的在手订单 合同包含可选条款 若全部执行可使该钻井船在澳大利亚工作至2030年初 [1] 合同详情 - 合同方为一家未披露的作业者 作业地点在澳大利亚 作业平台为“Deepwater Skyros”号钻井船 [1] - 合同预计持续320天 计划于2027年第一季度开始执行 [1] - 合同预计贡献约1.3亿美元的在手订单 此金额不包括动复员补偿 [1] - 合同包含有定价的可选作业条款 若被完全行使 可将该钻井船在澳大利亚的作业时间延长至2030年初 [1] 公司业务与船队 - 公司是领先的国际海上油气井承包钻井服务提供商 [2] - 公司专注于全球海上钻井业务中技术难度高的领域 特别是超深水和恶劣环境钻井服务 [2] - 公司拥有并运营世界上规格最高的浮式海上钻井船队 [2] - 公司拥有或部分拥有并运营一支由27艘移动式海上钻井装置组成的船队 包括20艘超深水浮式钻井装置和7艘恶劣环境浮式钻井装置 [3]

基金业绩与持仓变动 - Night Watch Investment Management 2025年第三季度基金LP扣除费用后净值上涨4.28% 年初至今（YTD）业绩为25.88% [1] - 基金在第三季度已完全清仓其能源相关头寸 包括Valaris Limited、TDW和NE [3] - 清仓能源头寸导致基金在VAL、NE和TDW的持仓上总体仅亏损2.67% 自成立以来能源板块是其唯一显著拖累业绩的领域 [3] Valaris Limited (VAL) 公司表现与市场数据 - Valaris Limited 是一家海上合同钻井服务提供商 [2] - 截至2025年12月5日 其股价收于每股59.93美元 市值为42.68亿美元 [2] - 该公司股票一个月回报率为7.04% 过去52周股价上涨34.01% [2] - 截至2025年第三季度末 共有60只对冲基金投资组合持有Valaris Limited股票 较前一季度的57只有所增加 [4] 行业观点与投资逻辑 - 基金曾认为海上能源基础设施的商业周期自2021年触底 且由于没有新的基础设施在建 该周期可能持续多年 [3] - 但基金未预见到海上支出从2024年开始暂停 且预计支出最早要到2027年才会恢复 [3] - 在当前环境下 类似Noble Energy的公司以约10倍自由现金流交易 考虑到债务成本为8%且资产寿命有限 其估值并不足够便宜 [3]

核心观点 - 文章总结了一份关于Transocean Ltd (RIG) 的看涨观点 认为公司存在非线性上涨潜力的投资机会 主要驱动力来自资本结构改善和有利的行业供需动态 [1][2][4] - 近期股价波动（包括增发日下跌16%）掩盖了基本面的结构性改善 创造了战术性入场机会 [5] - 自2025年2月覆盖以来 公司股价已上涨约38.24% 且看涨论点因市场基本面强劲而依然成立 [6] 公司基本面与资本结构 - 公司股价在11月28日为4.4100美元 远期市盈率为18.15 [1] - 公司资本结构得到战略性改善 在过去24个月内将总负债权益比降至100%以下 并降低了总负债与EBITDA的比率 [2] - 公司近期进行了5亿美元的私募债券发行和股权融资 所得资金专门用于赎回高息旧债和有担保票据 以进一步去杠杆 [3] - 去杠杆化将使公司能够将现金转向股东回报 如股息和股票回购 这些目前受强制性债务摊销所限 [3] 行业供需与市场定位 - 海上钻井行业供需动态有利 由于闲置钻井平台报废和国际石油公司增加海上资本支出 高规格钻井平台日益稀缺 [4] - 国际石油公司的资本支出增长尤其集中在巴西、墨西哥湾、圭亚那、尼日利亚、加纳和纳米比亚等高增长地区 即所谓的“金三角” [4] - 公司凭借其全球多元化和细分市场领导地位 处于有利地位以从中受益 [5] - 这些催化剂创造了“相变” 使得价格大幅上涨的概率远高于传统风险模型的预测 [4] 投资策略与机会 - 投资者可以通过股票头寸或LEAPS期权（特别是2027年1月到期的期权）来利用这种非线性上涨潜力 以有效平衡风险与潜在回报 [5] - 结合对结构性及行业催化剂的敞口与有纪律的择时 公司为获取超额回报提供了一个高确信度的机会 是海上钻井领域最具吸引力的标的之一 [5]

公司近期运营与财务表现 - 公司第三季度净亏损2100万美元，但产生了1.39亿美元强劲的自由现金流[8] - 自8月份报告以来，公司获得了7.4亿美元的新合同订单，将其积压订单总额提升至70亿美元[8] - 管理层重申了全年营收和息税折旧摊销前利润指引，并维持每股0.50美元的股息[8] - 公司过去十二个月营收为34亿美元，净收入为2.267亿美元，股息收益率为6.5%[4] 投资者持仓变动与市场表现 - Canyon Capital Advisors在最近一个季度减持了158,607股Noble股票，截至9月30日，其持仓约为130万股，价值3690万美元[1][2] - 此次减持后，Canyon Capital在美国股票的报告资产总额为7.294亿美元，持有14个头寸[2] - 截至周一收盘，Noble股价为31.35美元，过去一年下跌6%，同期表现远逊于标普500指数13%的涨幅[3] - 公司股价仍比2023年的高点低40%以上[9] 公司业务概况 - Noble是一家领先的全球海上钻井承包商，为石油和天然气行业提供海上合同钻井服务[5] - 公司运营一支移动式海上钻井装置船队，包括浮式钻井船和自升式钻井平台[5] - 公司收入主要通过与能源公司签订的全球海上钻井作业长期合同产生，客户包括大型综合油气生产商、独立勘探生产公司和国家石油公司[5] 投资组合背景与市场观点 - 在Canyon Capital高度集中的投资组合中，Noble是一个中等规模的头寸，其前三大持仓CBL、Amcor和Seadrill合计占报告资产的70%以上[7] - 鉴于该基金倾向于重仓高确信度的投资，其对Noble的适度减持可能意味着投资组合的重新调整，而非广泛的负面判断[7] - 市场关注的核心问题是公司不断增长的积压订单和纪律严明的资本回报能否抵消近期的疲软[9]

交易概述 - Goehring & Rozencwajg Associates LLC在2025年第三季度增持Noble公司699,395股，价值约2044万美元 [1][2] - 增持后总持股量达到1,081,635股，截至2025年9月30日价值为3059万美元 [2] - 此次增持使Noble在该机构13F资产管理规模中的占比达到3.7%，持仓排名从第26位大幅提升至第11位 [3][9] 公司基本面 - Noble是一家领先的全球海上钻井承包商，拥有多元化的船队，其竞争优势在于规模、技术能力和长期的客户关系 [5] - 公司市值为46.4亿美元，过去十二个月营收为34.5亿美元，净利润为2.2673亿美元 [4] - 公司股息收益率为6.7%，主要通过为全球大型综合石油公司、国家石油公司等提供长期海上勘探和生产合同来产生收入 [4][8] 市场表现 - 截至2025年11月7日，Noble股价为29.23美元，过去一年回报率为-9.1% [3] - 公司股价表现逊于标普500指数，差距达22.8个百分点 [3] 机构持仓对比 - 在Goehring & Rozencwajg Associates LLC的前五大持仓中，Cameco（CCJ）持仓5437万美元占6.5%，Range Resources（RRC）持仓5312万美元占6.4% [7] - 其他主要持仓包括Seadrill（SDRL）持仓5121万美元占6.2%，Centrus Energy（LEU）持仓4992万美元占6.0%，Nutrien（NTR）持仓4581万美元占5.5% [7]